China: O superávit em conta corrente da China no 2T permaneceu sólido, enquanto as reservas cambiais aumentaram

Visão geral

Os dados preliminares do balanço de pagamentos da China para o 2T de 2026 mostram que o superávit em conta corrente permaneceu sólido, as saídas líquidas na conta de capital e financeira diminuíram, e os ativos de reserva continuaram a aumentar. Um superávit maior no comércio de bens e um déficit menor no comércio de serviços compensaram o impacto de maiores saídas em renda e transferências.

Visões principais

Em base não ajustada, o superávit em conta corrente como proporção do PIB recuou marginalmente de 3,8% no 1T para 3,7%, mas subiu de 3,7% para 4,2% em base ajustada sazonalmente. O Goldman Sachs acredita que, embora o superávit no comércio de bens diminua ligeiramente em 2026, um déficit de serviços menor, menores saídas de investimentos de portfólio e uma melhora no balanço de pagamentos amplo sustentarão o renminbi.

Estrutura de análise

Com base nos dados preliminares do balanço de pagamentos da China, a análise decompõe os fluxos da conta corrente e da conta de capital e financeira (incluindo erros e omissões líquidos), investimento direto, investimento de portfólio e fluxos de ativos de reserva, combinando ajuste sazonal e previsões para o ano inteiro para avaliar os balanços externos e os fatores de suporte ao renminbi.

Notas metodológicas

• Análise Macroeconômica do Balanço de PagamentosDemonstrativo do Balanço de Pagamentos

  Conta corrente, conta de capital e financeira e variações nos ativos de reserva

  Mede as mudanças combinadas no comércio, nos fluxos transfronteiriços de capital e nas reservas oficiais por meio das principais contas do balanço de pagamentos; os fluxos de ativos de reserva excluem variações de avaliação.

• Previsão MacroeconômicaBalanço de Pagamentos Amplo

  Balanço de pagamentos amplo como proporção do PIB

  O relatório avalia a conta corrente juntamente com a conta de capital e financeira para mensurar o potencial suporte dos balanços externos à taxa de câmbio.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Renminbi

  A melhora nos balanços externos macroeconômicos fornece suporte à taxa de câmbio

  Pontos fortes

  A conta corrente permanece superavitária, as saídas de capital estão desacelerando, os ativos de reserva estão aumentando e espera-se uma melhora no balanço de pagamentos amplo.

  Pontos fracos

  Espera-se que o superávit no comércio de bens e o superávit geral em conta corrente de 2026 caiam ligeiramente em relação a 2025.

  Comparação

  Espera-se que o balanço de pagamentos amplo como proporção do PIB suba de 1,2% em 2025 para 1,9% em 2026.

  Riscos

  Os fluxos transfronteiriços de investimento de portfólio, mudanças nos preços de energia e de eletrônicos, o desempenho do comércio exterior e a volatilidade na avaliação das reservas podem alterar a avaliação dos balanços externos.

Dados principais

• Superávit em conta corrente no 2T de 2026US$ 195 bilhões; 3,7% do PIB (não ajustado)3,8% do PIB no 1T; 4,2% do PIB no 2T em base ajustada sazonalmente.
• Superávit no comércio de bens no 2T de 2026US$ 279 bilhõesUS$ 247 bilhões no 1T.
• Déficit no comércio de serviços no 2T de 2026US$ 53 bilhõesUS$ 60 bilhões no 1T.
• Saídas líquidas de investimento direto no 2T de 2026US$ 12 bilhõesSaídas líquidas de US$ 9 bilhões no 1T.
• Aumento nos ativos de reserva no 2T de 2026US$ 75 bilhõesUm aumento de US$ 48 bilhões no 1T; esta medida exclui variações de avaliação.
• Previsão de comércio e conta corrente para 2026Superávit no comércio de bens de 4,9% do PIB, superávit em conta corrente de 3,5% do PIB5,4% e 3,7%, respectivamente, em 2025.
• Previsão do balanço de pagamentos amplo para 20261,9% do PIB1,2% do PIB em 2025.

Impacto e implicações

Um sólido superávit em conta corrente, saídas de capital mais lentas e acumulação de reservas indicam forte resiliência nas contas externas da China. Embora se espere que o superávit no comércio de bens diminua ligeiramente no ano inteiro, a melhora no balanço de pagamentos amplo continua sendo a principal base para o Goldman Sachs manter sua visão construtiva sobre o renminbi.

Riscos

• Os dados preliminares do balanço de pagamentos podem ser revisados posteriormente.
• Divulgações detalhadas de investimento de portfólio e outros investimentos aguardam publicação futura.
• Mudanças nos preços de energia e nos preços de eletrônicos relacionados à IA e de equipamentos de energia podem afetar os preços de importação e exportação e o superávit comercial.
• Mudanças nas taxas de câmbio, nos preços dos ativos e nas taxas de juros no exterior podem afetar os fluxos transfronteiriços de capital e as avaliações das reservas cambiais.

Pontos a observar

• Dados detalhados do balanço de pagamentos sobre investimento de portfólio e outros investimentos a serem divulgados até o fim de setembro.
• Mudanças nas compras e vendas líquidas de investidores estrangeiros no mercado interbancário de títulos.
• Tendências no superávit do comércio de bens, no déficit do comércio de serviços e nas saídas em renda e transferências.
• Se o crescimento dos volumes de exportação e importação está alinhado às previsões do Goldman Sachs para 2026 de 7,9% e 4,4%, respectivamente.
• Mudanças subsequentes no balanço de pagamentos amplo e nas reservas cambiais.