China: El superávit por cuenta corriente de China en el 2T se mantuvo sólido, mientras aumentaron las reservas de divisas

Visión general

Los datos preliminares de la balanza de pagos de China para el 2T de 2026 muestran que el superávit por cuenta corriente se mantuvo sólido, las salidas netas en la cuenta de capital y financiera se redujeron y los activos de reserva continuaron aumentando. Un mayor superávit comercial de bienes y un menor déficit comercial de servicios compensaron el impacto de las mayores salidas en renta y transferencias.

Perspectivas principales

Sobre una base no ajustada, el superávit por cuenta corriente como proporción del PIB disminuyó ligeramente del 3.8% en el 1T al 3.7%, pero aumentó del 3.7% al 4.2% sobre una base ajustada estacionalmente. Goldman Sachs cree que, aunque el superávit comercial de bienes disminuirá ligeramente en 2026, un déficit de servicios más estrecho, menores salidas de inversión de cartera y una mejora de la balanza de pagos amplia respaldarán al renminbi.

Marco de análisis

Con base en los datos preliminares de la balanza de pagos de China, el análisis desglosa los flujos de la cuenta corriente, de la cuenta de capital y financiera (incluidos los errores y omisiones netos), la inversión directa, la inversión de cartera y los flujos de activos de reserva, y combina el ajuste estacional y las previsiones para el año completo para evaluar los saldos externos y los factores que respaldan al renminbi.

Notas metodológicas

• Análisis macroeconómico de la balanza de pagosEstado de la balanza de pagos

  Cuenta corriente, cuenta de capital y financiera, y cambios en los activos de reserva

  Mide los cambios combinados en el comercio, los flujos transfronterizos de capital y las reservas oficiales a través de las principales cuentas de la balanza de pagos; los flujos de activos de reserva excluyen los cambios de valoración.

• Previsión macroeconómicaBalanza de pagos amplia

  Balanza de pagos amplia como proporción del PIB

  El informe evalúa la cuenta corriente junto con la cuenta de capital y financiera para valorar el posible respaldo de los saldos externos al tipo de cambio.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Renminbi

  La mejora de los saldos externos macroeconómicos brinda respaldo al tipo de cambio

  Fortalezas

  La cuenta corriente se mantiene en superávit, las salidas de capital se están ralentizando, los activos de reserva están aumentando y se espera que mejore la balanza de pagos amplia.

  Debilidades

  Se espera que el superávit comercial de bienes y el superávit general por cuenta corriente de 2026 disminuyan ligeramente respecto de 2025.

  Comparación

  Se espera que la balanza de pagos amplia como proporción del PIB aumente del 1.2% en 2025 al 1.9% en 2026.

  Riesgos

  Los flujos transfronterizos de inversión de cartera, los cambios en los precios de la energía y de productos electrónicos, el desempeño del comercio exterior y la volatilidad de la valoración de las reservas podrían modificar la evaluación de los saldos externos.

Datos clave

• Superávit por cuenta corriente del 2T de 2026US$195 mil millones; 3.7% del PIB (sin ajustar)3.8% del PIB en el 1T; 4.2% del PIB en el 2T sobre una base ajustada estacionalmente.
• Superávit comercial de bienes del 2T de 2026US$279 mil millonesUS$247 mil millones en el 1T.
• Déficit comercial de servicios del 2T de 2026US$53 mil millonesUS$60 mil millones en el 1T.
• Salidas netas de inversión directa del 2T de 2026US$12 mil millonesSalidas netas de US$9 mil millones en el 1T.
• Aumento de los activos de reserva en el 2T de 2026US$75 mil millonesUn aumento de US$48 mil millones en el 1T; esta medida excluye cambios de valoración.
• Previsión de comercio y cuenta corriente para 2026Superávit comercial de bienes del 4.9% del PIB, superávit por cuenta corriente del 3.5% del PIB5.4% y 3.7%, respectivamente, en 2025.
• Previsión de la balanza de pagos amplia para 20261.9% del PIB1.2% del PIB en 2025.

Impacto e implicaciones

Un sólido superávit por cuenta corriente, salidas de capital más lentas y la acumulación de reservas indican una fuerte resiliencia de las cuentas externas de China. Aunque se espera que el superávit comercial de bienes se reduzca ligeramente para el conjunto del año, la mejora de la balanza de pagos amplia sigue siendo la base principal para que Goldman Sachs mantenga su visión constructiva sobre el renminbi.

Riesgos

• Los datos preliminares de la balanza de pagos podrían revisarse posteriormente.
• Los desgloses detallados de la inversión de cartera y otras inversiones están pendientes de publicación futura.
• Los cambios en los precios de la energía y en los precios de productos electrónicos y equipos eléctricos relacionados con la IA podrían afectar los precios de importación y exportación y el superávit comercial.
• Los cambios en los tipos de cambio, los precios de los activos y las tasas de interés en el extranjero podrían afectar los flujos transfronterizos de capital y las valoraciones de las reservas de divisas.

Aspectos que vigilar

• Datos detallados de la balanza de pagos sobre inversión de cartera y otras inversiones que se publicarán a finales de septiembre.
• Cambios en las compras y ventas netas de los inversores extranjeros en el mercado interbancario de bonos.
• Tendencias en el superávit comercial de bienes, el déficit comercial de servicios y las salidas en renta y transferencias.
• Si el crecimiento del volumen de exportaciones e importaciones se ajusta a las previsiones de Goldman Sachs para 2026 del 7.9% y 4.4%, respectivamente.
• Cambios posteriores en la balanza de pagos amplia y las reservas de divisas.