중국: 중국의 2분기 경상수지 흑자는 견조하게 유지됐으며 외환보유액은 증가
골드만삭스는 중국의 경상수지 흑자가 2026년에 소폭 감소할 것으로 예상하지만, 개선되는 광의의 국제수지가 계속해서 위안화를 지지할 것으로 전망한다.
요약
골드만삭스는 중국의 경상수지 흑자가 2026년에 소폭 감소할 것으로 예상하지만, 개선되는 광의의 국제수지가 계속해서 위안화를 지지할 것으로 전망한다.
- 2026년 2분기 경상수지 흑자는 1,950억 달러로 GDP의 3.7%였으며, 계절조정 기준으로는 GDP의 4.2%로 상승했다.
- 자본 및 금융계정의 순유출은 둔화됐다. 외국인 투자자들은 2분기 은행간 채권시장에서 12억 달러를 순매수했으며, 이는 1분기의 390억 달러 순매도와 대조적이다.
- 2분기 준비자산은 750억 달러 증가했고, 공식 외환보유액은 전분기 대비 350억 달러 증가해 약 400억 달러의 부정적 평가효과를 시사한다.
- 광의의 국제수지는 2025년 GDP의 1.2%에서 2026년 1.9%로 상승할 것으로 예상된다.
보고서 해설
개요
중국의 2026년 2분기 잠정 국제수지 데이터는 경상수지 흑자가 견조하게 유지되고, 자본 및 금융계정의 순유출이 축소됐으며, 준비자산이 계속 증가했음을 보여준다. 상품무역 흑자 확대와 서비스무역 적자 축소가 소득 및 이전 부문의 유출 증가 영향을 상쇄했다.
핵심 견해
비조정 기준으로 GDP 대비 경상수지 흑자는 1분기 3.8%에서 3.7%로 소폭 하락했지만, 계절조정 기준으로는 3.7%에서 4.2%로 상승했다. 골드만삭스는 상품무역 흑자가 2026년에 소폭 감소하더라도 서비스수지 적자 축소, 포트폴리오 투자 유출 감소 및 광의의 국제수지 개선이 위안화를 지지할 것으로 판단한다.
분석 프레임워크
중국의 잠정 국제수지 데이터를 기반으로 경상수지, 자본 및 금융계정 흐름(순오차 및 누락 포함), 직접투자, 포트폴리오 투자 및 준비자산 흐름을 분석하고, 계절조정 및 연간 전망을 결합하여 대외 균형과 위안화 지지 요인을 평가한다.
방법론 메모
경상수지, 자본 및 금융계정, 준비자산 변동
주요 국제수지 계정을 통해 무역, 국경 간 자본 흐름 및 공식 준비자산의 종합적 변화를 측정하며, 준비자산 흐름은 평가 변동을 제외한다.
GDP 대비 광의의 국제수지
보고서는 환율에 대한 대외 균형의 잠재적 지지력을 평가하기 위해 경상수지와 자본 및 금융계정을 함께 평가한다.
자산 매핑 및 비교
투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).
- 위안화개선되는 거시경제 대외 균형이 환율 지지를 제공
- 강점
- 경상수지는 흑자를 유지하고, 자본 유출은 둔화되며, 준비자산은 증가하고, 광의의 국제수지는 개선될 것으로 예상된다.
- 약점
- 2026년 상품무역 흑자와 전체 경상수지 흑자는 2025년 대비 소폭 감소할 것으로 예상된다.
- 비교
- GDP 대비 광의의 국제수지는 2025년 1.2%에서 2026년 1.9%로 상승할 것으로 예상된다.
- 위험
- 국경 간 포트폴리오 투자 흐름, 에너지 및 전자제품 가격 변화, 대외무역 실적 및 준비자산 평가 변동성이 대외 균형 평가를 변경할 수 있다.
핵심 데이터
- 2026년 2분기 경상수지 흑자1,950억 달러; GDP의 3.7% (비조정)1분기 GDP의 3.8%; 2분기 계절조정 기준 GDP의 4.2%.
- 2026년 2분기 상품무역 흑자2,790억 달러1분기 2,470억 달러.
- 2026년 2분기 서비스무역 적자530억 달러1분기 600억 달러.
- 2026년 2분기 직접투자 순유출120억 달러1분기 순유출 90억 달러.
- 2026년 2분기 준비자산 증가750억 달러1분기 480억 달러 증가; 이 지표는 평가 변동을 제외한다.
- 2026년 무역 및 경상수지 전망상품무역 흑자 GDP의 4.9%, 경상수지 흑자 GDP의 3.5%2025년에는 각각 5.4% 및 3.7%.
- 2026년 광의의 국제수지 전망GDP의 1.9%2025년 GDP의 1.2%.
영향과 시사점
견조한 경상수지 흑자, 둔화된 자본 유출 및 준비자산 증가는 중국 대외계정의 강한 회복력을 나타낸다. 연간 상품무역 흑자는 소폭 축소될 것으로 예상되지만, 광의의 국제수지 개선은 골드만삭스가 위안화에 대한 긍정적 견해를 유지하는 핵심 근거로 남는다.
위험
- 잠정 국제수지 데이터는 이후 수정될 수 있다.
- 포트폴리오 투자 및 기타 투자의 세부 내역은 향후 발표될 예정이다.
- 에너지 가격과 AI 관련 전자제품 및 전력 장비 가격 변화는 수출입 가격과 무역 흑자에 영향을 미칠 수 있다.
- 환율, 자산가격 및 해외 금리 변화는 국경 간 자본 흐름과 외환보유액 평가에 영향을 미칠 수 있다.
주시할 점
- 9월 말까지 발표될 포트폴리오 투자 및 기타 투자에 관한 상세 국제수지 데이터.
- 은행간 채권시장에서 외국인 투자자의 순매수 및 순매도 변화.
- 상품무역 흑자, 서비스무역 적자 및 소득·이전 부문의 유출 추이.
- 수출 및 수입 물량 증가율이 골드만삭스의 2026년 전망치인 각각 7.9%와 4.4%에 부합하는지 여부.
- 광의의 국제수지 및 외환보유액의 후속 변화.