AstraZeneca (AZN): O J.P. Morgan espera que o desempenho sólido de receita da AstraZeneca em 3Q26 e a reafirmação da orientação FY26 sustentem o consenso.

Visão geral

Esta é a prévia do J.P. Morgan para os resultados de 3Q26 da AstraZeneca, previstos para 30 October 2026. A instituição espera uma pequena superação de receita frente ao consenso após 2Q, mas vê custos operacionais e financeiros mais altos compensando em grande parte o benefício; também espera a reafirmação da orientação FY26.

Visões principais

O J.P. Morgan prevê receita total de 3Q26 de $16.024bn, representando cerca de 5% de crescimento a câmbio constante (CER) e aproximadamente 1% acima do consenso da companhia após 2Q de $15.921bn. As vendas de produtos devem atingir $14.946bn, com crescimento de cerca de 3% em CER e 1% acima do consenso de $14.855bn. O relatório atribui a força relativa principalmente a Doenças raras e Oncologia, enquanto a receita de alianças deve crescer fortemente com as participações nos lucros de Enhertu e Tezspire. Nas vendas de produtos, a instituição espera que Calquence supere o consenso em 4%, ou $36m, apoiado pelo crescimento contínuo de cerca de 17% CER em CLL e MCL de primeira linha. Prevê que Strensiq supere o consenso em 8%, ou $41m, devido à continuidade da demanda de pacientes com HPP, enquanto Koselugo deve superar em 15%, ou $32m. Esses fatores positivos são parcialmente compensados por previsões abaixo do consenso para Lynparza em 3%, ou $23m, e para Imfinzi/Imjudo em 1%, ou $28m. A receita de alianças é projetada em $1.070bn, com crescimento de 31% CER e 4% acima do consenso, impulsionada por Enhertu e Tezspire. O J.P. Morgan antecipa receita de colaboração pontual muito limitada de $8m, contra consenso de $31m, resultando em previsão de receita total de alianças e colaboração de $1.078bn, cerca de 1% acima do consenso de $1.066bn. O relatório espera que a receita mais forte seja em grande medida compensada abaixo do lucro bruto. O lucro bruto é previsto em $13.182bn, cerca de 1% acima do consenso, com margem bruta de 82.3%, aproximadamente 10 pontos-base acima do consenso. Contudo, P&D deve representar 23.5% das receitas, cerca de 20 pontos-base acima do consenso, e SG&A deve representar 25.3% das receitas, cerca de 30 pontos-base acima. Consequentemente, o lucro operacional core é previsto em $5.373bn, aproximadamente em linha com o consenso de $5.394bn, apesar do melhor desempenho de receita. O J.P. Morgan prevê EPS core de 3Q26 de $2.60, cerca de 1% abaixo do consenso inicial da companhia de $2.61. A diferença é atribuída a maiores despesas financeiras líquidas, enquanto a taxa de imposto core esperada de 20.0% está em linha com o consenso de 19.9%. Para FY26, a instituição espera que a AstraZeneca reitere a orientação de crescimento da receita total de dígito único médio a alto em CER e de crescimento do EPS core de percentual baixo de dois dígitos em CER. Também espera a reiteração da orientação de FX de impacto positivo de dígito único baixo sobre a receita total e impacto neutro sobre o EPS core. Aplicar crescimento de receita de 7% CER com vento favorável de FX de 2% implica receita total FY26 de $64.108bn, 1.5% acima do consenso da companhia de $63.176bn; aplicar crescimento de EPS core de 12% CER e FX de 0% implica EPS core de $10.26, em linha com o consenso. Portanto, o relatório não antecipa mudanças significativas nas previsões após os resultados. Além dos resultados, o J.P. Morgan destaca quatro apresentações Presidential Symposium da AstraZeneca na ESMO em 24–25 October: resultados detalhados de Phase III VOLGA para Imfinzi com ou sem Imjudo mais EV neoadjuvante em câncer de bexiga músculo-invasivo; dados de Phase III DeLLphi-305 de Imdelltra mais Imfinzi como terapia de manutenção em câncer de pulmão de pequenas células em estágio extenso; dados de Phase III SAFFRON de Tagrisso mais Orpathys; e dados de Phase III Sone-V em câncer gástrico avançado ou metastático Claudin 18.2 positivo. Dados de Phase III de ivonescimab em câncer do trato biliar de primeira linha também serão apresentados.

Estrutura de análise

O J.P. Morgan compara suas previsões por produto e de demonstração de resultados com o consenso da companhia após 2Q, avalia o crescimento a câmbio constante e os efeitos de FX e, em seguida, acompanha como as diferenças de receita se transferem para lucro bruto, P&D, SG&A, despesas financeiras e EPS core. Também aplica a orientação FY26 de crescimento e FX da administração para derivar os resultados implícitos de receita e EPS do ano inteiro.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Comparação de vendas por produto e crescimento CER

  O relatório divide o desempenho esperado de receita por principais áreas terapêuticas e produtos, comparando crescimento de vendas e diferenças de previsão frente ao consenso.

• OutroOutro

  Ponte entre estimativas e consenso na demonstração de resultados

  O relatório compara as estimativas do J.P. Morgan com o consenso da companhia, da receita até custos operacionais, despesas financeiras, impostos e EPS core, para explicar por que uma superação de receita não se converte em superação de EPS.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• AstraZeneca (AZN.L)

  Empresa principal coberta; espera-se desempenho sólido de receita no terceiro trimestre e reafirmação da orientação.

  Pontos fortes

  Desempenho previsto acima do consenso em Calquence, Strensiq, Koselugo, receita de alianças e negócios selecionados de Oncologia e Doenças raras.

  Pontos fracos

  Maiores despesas previstas de P&D e SG&A, além de maiores despesas financeiras líquidas, limitam o desempenho de lucros em relação à receita.

  Comparação

  O J.P. Morgan prevê que a receita total e as vendas de produtos fiquem cerca de 1% acima do consenso, que o lucro operacional core fique aproximadamente em linha e que o EPS core fique cerca de 1% abaixo do consenso.

Dados principais

• Previsão de receita total de 3Q26$16,024mCrescimento CER de cerca de 5%; 0.6% acima do consenso de $15,921m.
• Previsão de vendas de produtos de 3Q26$14,946mCrescimento CER de cerca de 3%; 0.6% acima do consenso de $14,855m.
• Previsão de receita de alianças de 3Q26$1,070mCrescimento anual de 31.3%; 3.5% acima do consenso.
• Previsão de lucro operacional core de 3Q26$5,373m0.4% abaixo do consenso de $5,394m, pois P&D e SG&A mais altos compensam a receita mais forte.
• Previsão de EPS core de 3Q26$2.600.6% abaixo do consenso de $2.61, devido a maiores despesas financeiras líquidas.
• Receita total FY26 implícita$64,108mBaseada em crescimento de 7% CER e impacto positivo de FX de 2%; 1.5% acima do consenso da companhia.
• EPS core FY26 implícito$10.26Baseado em crescimento de 12% CER e impacto neutro de FX; em linha com o consenso da companhia.

Impacto e implicações

O relatório argumenta que a esperada superação de receita e a reafirmação da orientação FY26 devem sustentar as expectativas de consenso, mas maiores despesas de P&D e SG&A impedirão uma superação equivalente do lucro operacional e deixarão o EPS core ligeiramente abaixo do consenso.

Pontos a observar

• Os resultados de 3Q26 da AstraZeneca em 30 October 2026, incluindo desempenho de receita, níveis de custos operacionais e despesas financeiras líquidas.
• Se a orientação FY26 para crescimento de receita CER, crescimento de EPS core e efeitos de FX será reiterada.
• As apresentações de VOLGA, DeLLphi-305, SAFFRON, Sone-V e ivonescimab na ESMO 2026.