AstraZeneca (AZN): J.P. Morgan espera que el sólido desempeño de ingresos de AstraZeneca en 3Q26 y la reiteración de la guía FY26 respalden el consenso.

Visión general

Esta es la previsión de J.P. Morgan para los resultados de 3Q26 de AstraZeneca, previstos para el 30 October 2026. La institución espera un pequeño avance de ingresos frente al consenso posterior a 2Q, pero considera que mayores costes operativos y financieros compensarán en gran medida el beneficio; también espera que se reitere la guía FY26.

Perspectivas principales

J.P. Morgan prevé ingresos totales de 3Q26 de $16.024bn, lo que representa aproximadamente 5% de crecimiento a tipos de cambio constantes (CER) y cerca de 1% por encima del consenso de la compañía posterior a 2Q de $15.921bn. Las ventas de productos se esperan en $14.946bn, con un crecimiento de aproximadamente 3% CER y 1% por encima del consenso de $14.855bn. El informe atribuye la fortaleza relativa principalmente a Enfermedades raras y Oncología, mientras que se espera que los ingresos de alianzas crezcan con fuerza gracias a la participación en beneficios de Enhertu y Tezspire. En ventas de productos, la institución espera que Calquence supere el consenso en 4%, o $36m, respaldado por el crecimiento continuado de aproximadamente 17% CER en CLL y MCL de primera línea. Prevé que Strensiq supere el consenso en 8%, o $41m, debido a la demanda continuada de pacientes con HPP, mientras que Koselugo debería superarlo en 15%, o $32m. Estos factores positivos se compensan parcialmente con previsiones inferiores al consenso para Lynparza en 3%, o $23m, y para Imfinzi/Imjudo en 1%, o $28m. Los ingresos de alianzas se proyectan en $1.070bn, con crecimiento CER de 31% y 4% por encima del consenso, impulsados por Enhertu y Tezspire. J.P. Morgan anticipa ingresos de colaboración únicos muy limitados de $8m, frente a $31m de consenso, lo que sitúa su previsión de ingresos totales de alianzas y colaboración en $1.078bn, aproximadamente 1% por encima del consenso de $1.066bn. El informe espera que los ingresos más fuertes se compensen en gran parte por debajo del beneficio bruto. El beneficio bruto se prevé en $13.182bn, aproximadamente 1% por encima del consenso, con un margen bruto de 82.3%, unos 10 puntos básicos por encima del consenso. Sin embargo, se anticipa que I+D sea 23.5% de los ingresos, aproximadamente 20 puntos básicos por encima del consenso, y que SG&A sea 25.3% de los ingresos, aproximadamente 30 puntos básicos por encima. Por ello, el beneficio operativo core se prevé en $5.373bn, aproximadamente en línea con el consenso de $5.394bn, pese al mejor desempeño de ingresos. J.P. Morgan prevé un EPS core de 3Q26 de $2.60, aproximadamente 1% por debajo del consenso temprano de la compañía de $2.61. La diferencia se atribuye a mayores gastos financieros netos, mientras que la tasa fiscal core esperada de 20.0% está en línea con el consenso de 19.9%. Para FY26, la institución espera que AstraZeneca reitere la guía de crecimiento de ingresos totales de un dígito medio a alto a CER y de crecimiento de EPS core de un porcentaje bajo de dos dígitos a CER. También espera una reiteración de la guía de FX de un impacto positivo de un dígito bajo sobre los ingresos totales y un impacto neutral sobre el EPS core. Aplicar un crecimiento CER de ingresos de 7% y un viento de cola de FX de 2% implica ingresos totales FY26 de $64.108bn, 1.5% por encima del consenso de la compañía de $63.176bn; aplicar un crecimiento CER de EPS core de 12% y 0% de FX implica EPS core de $10.26, en línea con el consenso. Por tanto, el informe no anticipa cambios significativos en las previsiones tras los resultados. Además de los resultados, J.P. Morgan destaca cuatro presentaciones Presidential Symposium de AstraZeneca en ESMO los días 24–25 October: resultados detallados de Phase III VOLGA para Imfinzi con o sin Imjudo más EV neoadyuvante en cáncer de vejiga con invasión muscular; datos de Phase III DeLLphi-305 de Imdelltra más Imfinzi como terapia de mantenimiento en cáncer de pulmón de células pequeñas en estadio extenso; datos de Phase III SAFFRON de Tagrisso más Orpathys; y datos de Phase III Sone-V en cáncer gástrico avanzado o metastásico Claudin 18.2 positivo. También se presentarán datos de Phase III de ivonescimab en cáncer del tracto biliar de primera línea.

Marco de análisis

J.P. Morgan compara sus previsiones por producto y de cuenta de resultados con el consenso de la compañía posterior a 2Q, evalúa el crecimiento a tipo de cambio constante y los efectos de FX, y después sigue cómo las diferencias de ingresos se trasladan a beneficio bruto, I+D, SG&A, gastos financieros y EPS core. También aplica la guía de crecimiento y FX FY26 de la dirección para derivar los resultados implícitos de ingresos y EPS de todo el año.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Comparación de ventas por producto y crecimiento CER

  El informe desglosa el desempeño esperado de ingresos por principales áreas terapéuticas y productos, comparando el crecimiento de ventas y las diferencias de previsión frente al consenso.

• OtroOtro

  Puente de cuenta de resultados entre estimaciones y consenso

  El informe compara las estimaciones de J.P. Morgan con el consenso de la compañía desde ingresos hasta costes operativos, gastos financieros, impuestos y EPS core para explicar por qué un avance de ingresos no se traduce en un avance de EPS.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• AstraZeneca (AZN.L)

  Empresa principal cubierta; se espera un sólido desempeño de ingresos del tercer trimestre y la reiteración de la guía.

  Fortalezas

  Desempeño previsto por encima del consenso en Calquence, Strensiq, Koselugo, ingresos de alianzas y negocios seleccionados de Oncología y Enfermedades raras.

  Debilidades

  Los mayores gastos previstos de I+D y SG&A, junto con mayores gastos financieros netos, limitan el desempeño de beneficios frente a los ingresos.

  Comparación

  J.P. Morgan prevé que los ingresos totales y las ventas de productos estén aproximadamente 1% por encima del consenso, que el beneficio operativo core esté aproximadamente en línea y que el EPS core esté aproximadamente 1% por debajo.

Datos clave

• Previsión de ingresos totales 3Q26$16,024mCrecimiento CER de aproximadamente 5%; 0.6% por encima del consenso de $15,921m.
• Previsión de ventas de productos 3Q26$14,946mCrecimiento CER de aproximadamente 3%; 0.6% por encima del consenso de $14,855m.
• Previsión de ingresos de alianzas 3Q26$1,070mCrecimiento interanual de 31.3%; 3.5% por encima del consenso.
• Previsión de beneficio operativo core 3Q26$5,373m0.4% por debajo del consenso de $5,394m, ya que mayores I+D y SG&A compensan ingresos más fuertes.
• Previsión de EPS core 3Q26$2.600.6% por debajo del consenso de $2.61, debido a mayores gastos financieros netos.
• Ingresos totales FY26 implícitos$64,108mBasado en 7% de crecimiento CER y un efecto FX positivo de 2%; 1.5% por encima del consenso de la compañía.
• EPS core FY26 implícito$10.26Basado en 12% de crecimiento CER y efecto FX neutral; en línea con el consenso de la compañía.

Impacto e implicaciones

El informe sostiene que el avance esperado de ingresos y la reafirmación de la guía FY26 deberían respaldar las expectativas de consenso, pero que mayores gastos de I+D y SG&A impedirán un avance equivalente del beneficio operativo y dejarán el EPS core ligeramente por debajo del consenso.

Aspectos que vigilar

• Los resultados 3Q26 de AstraZeneca el 30 October 2026, incluidos los ingresos, los niveles de costes operativos y los gastos financieros netos.
• Si se reitera la guía FY26 de crecimiento de ingresos CER, crecimiento de EPS core y efectos FX.
• Las presentaciones de VOLGA, DeLLphi-305, SAFFRON, Sone-V e ivonescimab en ESMO 2026.