AstraZeneca（AZN）：J.P. Morganは、AstraZenecaの堅調な3Q26売上高とFY26ガイダンス再確認がコンセンサスを支えると予想。

概要

これはJ.P. MorganによるAstraZenecaの3Q26決算プレビューであり、決算発表は30 October 2026の予定である。同社は2Q後のコンセンサスに対する小幅な売上高上振れを見込む一方、営業コストと金融費用の増加がこの好影響を概ね相殺するとみており、FY26ガイダンスの再確認も予想している。

主要見解

J.P. Morganは3Q26総収入を$16.024bnと予想しており、恒常為替レート（CER）ベースで約5%成長、2Q後の会社コンセンサス$15.921bnを約1%上回る見通しである。製品売上高は$14.946bn、CERで約3%成長、コンセンサス$14.855bnを1%上回ると予想する。レポートは、相対的な強さを主に希少疾患およびオンコロジーに帰しており、EnhertuとTezspireの利益分配がアライアンス収入の力強い成長を牽引するとみる。 製品売上高では、Calquenceは一次治療CLLおよびMCLで約17% CERの継続的成長に支えられ、コンセンサスを4%、または$36m上回ると予想する。StrensiqはHPP患者需要の継続を背景にコンセンサスを8%、または$41m上回り、Koselugoは15%、または$32m上回る見通しである。これらのプラス要因は、Lynparzaがコンセンサスを3%、または$23m下回り、Imfinzi/Imjudoが1%、または$28m下回る見通しによって一部相殺される。 アライアンス収入は$1.070bn、31%のCER成長、コンセンサスを4%上回ると予想され、EnhertuとTezspireが牽引する。J.P. Morganは一過性の共同研究収入を$8mと予想しており、コンセンサスの$31mを下回る。この結果、アライアンスおよび共同研究収入の合計は$1.078bnとなり、コンセンサス$1.066bnを約1%上回る見通しである。 レポートは、より強い売上高が粗利益以下の項目で概ね相殺されると予想する。粗利益は$13.182bnで、コンセンサスを約1%上回り、粗利益率は82.3%でコンセンサスより約10ベーシスポイント高いと予想する。しかし、研究開発費は収入の23.5%でコンセンサスより約20ベーシスポイント高く、販売費及び一般管理費は収入の25.3%でコンセンサスより約30ベーシスポイント高いと見込む。このため、売上高が予想を上回るにもかかわらず、コア営業利益は$5.373bnで、コンセンサス$5.394bnと概ね一致する見通しである。 J.P. Morganは3Q26コアEPSを$2.60と予想し、早期の会社コンセンサス$2.61を約1%下回るとみる。この下振れは純金融費用の増加によるもので、予想されるコア税率20.0%はコンセンサスの19.9%と概ね一致する。 FY26について、同機関は総収入のCERベースで中位から高位の一桁成長、コアEPSのCERベースで低位二桁の成長というガイダンスが再確認されると予想する。また、総収入には低位一桁のプラスの為替影響、コアEPSには中立的な為替影響というガイダンスも再確認されるとみる。CER収入成長7%と2%の為替追い風を適用すると、FY26総収入は$64.108bnとなり、会社コンセンサス$63.176bnを1.5%上回る。CERコアEPS成長12%と為替影響なしを適用すると、コアEPSは$10.26でコンセンサスと一致する。従って、レポートは決算後に予想の大幅な変更はないと見込む。 決算以外では、J.P. Morganは24–25 OctoberのESMOにおけるAstraZenecaの4件のPresidential Symposium発表を注視する。筋層浸潤性膀胱がんにおけるImfinzi併用または非併用のImjudoと術前EVのPhase III VOLGA詳細結果、広範期小細胞肺がんでのImdelltraとImfinzi維持療法のPhase III DeLLphi-305データ、TagrissoとOrpathysのPhase III SAFFRONデータ、Claudin 18.2陽性の進行・転移性胃がんにおけるPhase III Sone-Vデータである。一次胆道がんにおけるivonescimabのPhase IIIデータも発表予定である。

分析フレームワーク

J.P. Morganは、製品別および損益計算書の予想を2Q後の会社コンセンサスと比較し、恒常為替レート成長と為替影響を評価した後、売上高差異が粗利益、研究開発費、販売費及び一般管理費、金融費用、コアEPSへどのように波及するかを追跡する。また、経営陣が示したFY26の成長および為替ガイダンスを用いて、通年の収入およびEPSを導出する。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク数量・価格分解

  製品別の売上高およびCER成長の比較

  レポートは主要な治療領域および製品ごとに予想収入を分解し、売上高成長とコンセンサスとの差異を比較している。

• その他その他

  予想とコンセンサスの損益計算書ブリッジ

  レポートはJ.P. Morgan予想と会社コンセンサスを、収入から営業コスト、金融費用、税金、コアEPSまで比較し、売上高上振れがEPS上振れにつながらない理由を説明している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• AstraZeneca (AZN.L)

  主要なカバー企業。堅調な第3四半期の売上高推移とガイダンスの再確認が予想される。

  強み

  Calquence、Strensiq、Koselugo、アライアンス収入、および一部のオンコロジーと希少疾患事業での予想超過が見込まれる。

  弱み

  予想される研究開発費および販売費及び一般管理費の増加と、純金融費用の増加が、売上高に対する利益の伸びを制約する。

  比較

  J.P. Morganは、総収入と製品売上高がコンセンサスを約1%上回り、コア営業利益は概ねコンセンサス並み、コアEPSはコンセンサスを約1%下回ると予想する。

主要データ

• 3Q26総収入予想$16,024mCERで約5%成長、コンセンサス$15,921mを0.6%上回る。
• 3Q26製品売上高予想$14,946mCERで約3%成長、コンセンサス$14,855mを0.6%上回る。
• 3Q26アライアンス収入予想$1,070m前年比31.3%成長、コンセンサスを3.5%上回る。
• 3Q26コア営業利益予想$5,373m研究開発費および販売費及び一般管理費の増加が強い売上高を相殺し、コンセンサス$5,394mを0.4%下回る。
• 3Q26コアEPS予想$2.60純金融費用の増加を反映し、コンセンサス$2.61を0.6%下回る。
• FY26の示唆される総収入$64,108mCER成長7%と2%のプラスの為替影響に基づく。会社コンセンサスを1.5%上回る。
• FY26の示唆されるコアEPS$10.26CER成長12%および中立的な為替影響に基づき、会社コンセンサスと一致する。

影響と示唆

レポートは、予想される売上高上振れとFY26ガイダンスの再確認がコンセンサス予想を支える一方、研究開発費および販売費及び一般管理費の増加により営業利益の同様の上振れは妨げられ、コアEPSはコンセンサスをわずかに下回ると論じている。

注目点

• 30 October 2026のAstraZenecaの3Q26決算。売上高推移、営業コスト水準、純金融費用を含む。
• CER収入成長、コアEPS成長、為替影響に関するFY26ガイダンスが再確認されるか。
• ESMO 2026におけるVOLGA、DeLLphi-305、SAFFRON、Sone-V、およびivonescimabの発表。