Reddit Inc. (RDDT.US): O momentum de receita e margem da Reddit no 2T26 continua, mas permanecem incertezas sobre crescimento de usuários e impactos do tráfego de IA

Visão geral

Este relatório apresenta a análise do Goldman Sachs sobre os resultados da Reddit Inc. no 2T26. O relatório considera que a empresa continuou apresentando forte desempenho em receita principal de publicidade, inovação em produtos publicitários e alavancagem operacional, enquanto a administração enfatizou a importância de investimentos em IA/ML, mobile, retenção e personalização para o crescimento e o engajamento dos usuários. No entanto, o tráfego de usuários continua afetado pela volatilidade nas referências de busca e pela incerteza sobre como a IA se disseminará pelas plataformas de internet, enquanto o cronograma para renovações de licenciamento de dados e grandes parcerias também permanece incerto.

Visões principais

O Goldman Sachs mantém, em linhas gerais, uma visão neutra: a Reddit deve se beneficiar no longo prazo da crescente penetração da publicidade digital, do aumento do valor do conteúdo da plataforma, da evolução dos produtos de busca com IA e das oportunidades de licenciamento de dados. No curto prazo, entretanto, o debate dos investidores se concentrará em se o crescimento e o engajamento dos usuários podem ser sustentados, nas mudanças no ambiente macroeconômico da publicidade e no cenário competitivo, e nos efeitos não lineares da IA sobre o tráfego de busca e a distribuição da plataforma. O momentum de receita e margens da empresa é forte, mas não suficiente para compensar a incerteza em torno das métricas de usuários e da visibilidade sobre parcerias de licenciamento.

Estrutura de análise

O relatório atualiza a classificação de investimento e o preço-alvo da Reddit com base nos resultados efetivos do 2T26, comentários da administração, revisões das previsões para o 3T e o ano completo, tendências do negócio principal de publicidade, mudanças em usuários e DAU, investimentos em IA/ML, desenvolvimentos de licenciamento de dados e no modelo de avaliação. A avaliação utiliza uma combinação com pesos iguais entre EV/Vendas e um método DCF modificado.

Notas metodológicas

• avaliaçãoCombinação de EV/Vendas e DCF modificado

  Avaliação combinada com pesos iguais

  O preço-alvo baseia-se em uma combinação com pesos iguais de dois componentes: aplicação de um múltiplo EV/Vendas de 8.0x às estimativas para NTM+1 ano; e um DCF modificado baseado em estimativas para NTM+4 anos, utilizando um múltiplo EV/EBITDA GAAP e descontando por três anos.

• avaliaçãoTaxa de desconto CAPM

  Premissas de taxa de desconto

  A taxa de desconto do DCF é de 12%, composta por uma taxa livre de risco de 3%, um beta médio de aproximadamente 1.3 e um prêmio de risco de ações de 7%.

• análise_fatorialPerfil de Fatores GS

  Perfil de fatores do Goldman Sachs

  O perfil de fatores do Goldman Sachs compara a posição de uma ação em relação ao mercado e aos pares do setor em crescimento, retornos financeiros, múltiplos de avaliação e indicadores compostos.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Reddit Inc. (RDDT.US)

  Ativo coberto principal

  Pontos fortes

  Forte negócio principal de publicidade; produtos publicitários e investimentos em IA/ML estão melhorando a conversão; EBITDA ajustado superou significativamente as expectativas; os beneficiários de longo prazo incluem publicidade digital e oportunidades de licenciamento de dados para IA.

  Pontos fracos

  O DAU dos EUA caiu sequencialmente, as adições líquidas de DAU total desaceleraram, o tráfego de referências de busca permanece volátil e a visibilidade sobre grandes parcerias de licenciamento de dados e o prazo de renovação é limitada.

  Comparação

  Em relação aos pares de conteúdo de internet e publicidade, a Reddit apresenta características de alto crescimento e alta margem, mas os múltiplos de avaliação e a sustentabilidade do crescimento de usuários continuam sendo pontos centrais de debate do mercado.

  Riscos

  A demanda por publicidade, a concorrência, a expansão global de usuários, os investimentos em IA/ML, a regulação, os vencimentos de lock-up, o licenciamento de dados e a execução de iniciativas de monetização podem afetar o preço das ações.

Dados principais

• ClassificaçãoNeutroClassificada como Neutra desde 15 de abril de 2024.
• Preço-alvo de 12 meses$215.00Reduzido de $220 anteriormente.
• Preço atual$178.04Preço divulgado no relatório.
• Potencial de alta implícito20.8%Com base no preço-alvo e no preço atual.
• Estimativa de receita para o 3T26$868mnElevada de $796mn anteriormente.
• Estimativa de EBITDA ajustado para o 3T26$391mnElevada de $349mn anteriormente.
• Estimativa de receita para 2026$3.38bnElevada de $3.16bn anteriormente.
• Estimativa de EBITDA ajustado para 2026$1.53bnElevada de $1.40bn anteriormente.
• Estimativa de EPS GAAP para 2026$5.28Elevada de $4.73 anteriormente.
• Crescimento da receita de 2026E53.6%Estimativa do Goldman Sachs.
• Margem EBIT de 2026E45.2%Estimativa do Goldman Sachs.

Impacto e implicações

O relatório adota uma visão cautelosamente otimista dos fundamentos da Reddit: a força no negócio de publicidade e a expansão das margens sustentam revisões para cima das estimativas de lucros, enquanto oportunidades de longo prazo em IA e licenciamento de dados podem aumentar o valor de monetização do conteúdo da plataforma. No entanto, como a incerteza em torno da volatilidade do crescimento de usuários, da pressão do tráfego de busca e das renovações de parcerias permanece sem solução, o espaço para reavaliação positiva dos múltiplos é limitado. Portanto, o Goldman Sachs mantém a classificação Neutra e reduz modestamente o preço-alvo.

Riscos

• A demanda de anunciantes pode ser mais fraca que o esperado ou se recuperar mais lentamente devido a mudanças nas políticas da plataforma, condições macroeconômicas e concorrência.
• A concorrência entre empresas de internet, mídia e comércio eletrônico pelo crescimento de usuários, engajamento e orçamentos de publicidade está se intensificando.
• Existem riscos de execução na realização de oportunidades de crescimento global de usuários.
• Investimentos em IA/ML, inovação de produtos e remuneração baseada em ações podem pressionar as margens.
• O ambiente regulatório para dados de usuários e privacidade pode restringir as operações da plataforma.
• A expiração de períodos de lock-up de funcionários ou acionistas pode criar pressão sobre o preço das ações.
• O progresso de comercialização de iniciativas de crescimento, incluindo licenciamento de dados, publicidade de resposta direta, monetização internacional e a plataforma de desenvolvedores, permanece incerto.
• As condições macro globais e as flutuações no apetite por risco para ações de crescimento podem afetar a avaliação.

Pontos a observar

• Tendências de DAU dos EUA e de adições líquidas de DAU total no 3T e no segundo semestre.
• Se a volatilidade no tráfego de referências de busca continuará atuando como um obstáculo ao crescimento.
• Sustentabilidade do negócio principal de publicidade em todo o funil, nos segmentos verticais e nos canais de vendas.
• Taxas de adoção, crescimento de anunciantes e contribuição de receita de produtos publicitários como o Reddit Max.
• Progresso nas renovações de licenciamento de dados e em novas grandes parcerias.
• O impacto de produtos de busca com IA, mobile, retenção e melhorias de personalização na conversão para uso direto e engajamento.
• Se a alavancagem operacional pode compensar os investimentos na plataforma, em produtos e na aquisição de usuários.