US Electrical Equipment & Multi-Industry: A UBS espera que a demanda industrial resiliente e o investimento de capital ligado à IA elevem as estimativas apesar da inflação de custos e da volatilidade macroeconômica.

Visão geral

Esta é a prévia da UBS para o terceiro trimestre de 32 das 40 empresas de sua cobertura de equipamentos elétricos e indústria diversificada nos EUA. A conclusão central é que o crescimento industrial é mais resiliente do que a incerteza macroeconômica sugere: demanda, preços, produtividade e reembolsos tarifários devem sustentar revisões de lucros, enquanto investimentos em IA e data centers acrescentam uma importante fonte de crescimento.

Visões principais

A UBS espera que as estimativas subam para quase todo o grupo, apesar da volatilidade macroeconômica e da alta dos preços do petróleo. A instituição prevê crescimento orgânico médio de 10%, igual ao de 2Q, mas 100 pontos-base mais rápido em base acumulada de dois anos. Ela argumenta que comparações mais difíceis não eliminaram o impulso subjacente: empresas com exposição limitada à construção de data centers ainda crescem cerca de 5%, versus 2% no mesmo período do ano passado. A maioria deve compensar novas pressões de custos por produtividade e preços, enquanto reembolsos tarifários devem apoiar as margens. A UBS manteve ou elevou estimativas para 75% das empresas analisadas. O relatório vê a demanda industrial ligada à IA e a construção de data centers em uma fase inicial de ciclo de investimento de capital, com espaço substancial para continuar, embora a trajetória possa não ser linear. Isso sustenta uma visão construtiva para empresas expostas a energia, refrigeração, equipamentos elétricos e infraestrutura de data centers. A UBS destaca a carteira de pedidos de $21 billion da JCI e o potencial de crescimento orgânico de dois dígitos no exercício fiscal de 2027; a expectativa de crescimento orgânico de 5.5% da EMR e crescimento de EPS de baixo a médio dois dígitos; resultados da ETN próximos ao topo da orientação e potencial de alta em 2027; book-to-bill da IR acima de 1x no segundo semestre e melhores margens; além de NVT, MOD e VRT como beneficiárias da forte demanda de data centers. Para a JCI, a UBS prevê EPS do exercício fiscal de 2027 de $6.46, 7% acima do consenso, com base em crescimento orgânico de 10% e margem incremental de 40%. Espera que a carteira recorde continue crescendo e considera que a produtividade pode gerar margens acima do referencial de longo prazo de 30%+ da empresa. Para a EMR, prevê cerca de 7% de crescimento de pedidos, benefício de $50-60 million em 2027 e outro de $50-60 million no exercício fiscal de 2028 pela reversão do impacto de renovação de contratos de software, e um referencial que aponta para margens incrementais de cerca de 40%. A ETN deve reportar próximo ao topo da orientação, mas sua expansão de capacidade, incluindo uma fábrica de transformadores trifásicos de aproximadamente $300 million, é um ponto-chave para as margens de 2027. A UBS também tem visão positiva para a IR antes de 3Q e modela EPS de $0.92, versus consenso de $0.90. Espera melhora de vendas e margens no segundo semestre por melhor relação preço-custo, alavancagem de volume e reembolsos tarifários; book-to-bill acima de 1x no segundo semestre seria um indicador antecedente do crescimento de 2027. O modelo assume crescimento orgânico de 3.4% em 3Q, margem EBITDA de 27.0% e recuperação para uma taxa de saída de margem incremental mais normal de 35% em 2026. Aplicar essa taxa a crescimento orgânico de 6% resultaria em 12% de crescimento de EPS em 2027. Os casos de crescimento de data centers são particularmente importantes. A UBS espera que a receita de data centers da MOD suba $100 million, ou 28%, sequencialmente no segundo trimestre fiscal de 2027, levando a margem EBITDA a 15.2% de 12.2% no trimestre anterior. Prevê crescimento de vendas consolidadas de 32% e crescimento do segmento de data centers de 100% ano a ano. Para a NVT, cujos negócios de data centers e utilities de energia superam 60% da receita consolidada, a UBS prevê EPS de 3Q de $1.40, acima do consenso de $1.39 e da orientação de $1.35-$1.38, com potencial de revisões para cima. Para a VRT, projeta EPS de 3Q de $1.82, 46% maior ano a ano, crescimento orgânico de 35% e margem incremental de 30%. Dados do UBS Evidence Lab indicam que a capacidade planejada de data centers aumentou 45%, ou 70 gigawatts, em 2Q26 versus 1Q26; a UBS estima que essa escala representa $3.5 trillion de capex assumindo $50 billion por GW e um mercado de $245 billion para a VRT assumindo $3.5 million de conteúdo por MW. A UBS também vê apoio de uma recuperação industrial mais ampla. A FAST deve produzir 16.5% de crescimento nas vendas diárias e EPS de $0.35, cerca de 3% acima do consenso, embora ventos contrários de preço-custo mantenham a previsão de margem incremental de 23% abaixo da meta de longo prazo de 25%. A PH deve se beneficiar de demanda industrial mais forte e do setor aeroespacial, com EPS do primeiro trimestre fiscal de $8.24, 1% acima do consenso, sobre 8% de crescimento orgânico. A GTES é vista como beneficiária da recuperação cíclica, penetração em mobilidade pessoal e um negócio de data centers em expansão; a UBS modela crescimento orgânico de 6% em 3Q e 7.5% em 4Q, e expansão de margem EBITDA de mais de 100 pontos-base em 2027. Os resultados de curto prazo permanecem seletivos. A UBS espera que MMM e DOV fiquem amplamente em linha; preços e produtividade da MMM compensam cerca de $500 million de impactos de tarifas e petróleo, mas não necessariamente provocarão revisões imediatas. CARR, LII e TT, expostas a HVAC residencial, enfrentam pressão de aço, alumínio e outras fontes de inflação que podem limitar a expansão de margens no curto prazo, embora a UBS espere um ambiente de crescimento mais favorável em 2027. Para a CARR, modela EPS trimestral de $0.77, crescimento orgânico de 13%, margem operacional de 16.5% e EPS de 2027 de $3.42, 4% acima do consenso. A LII deve registrar EPS de $7.50 em linha com o consenso, mas suas margens enfrentam comparações difíceis, pressão de absorção e diluição da aquisição Heat Controller. A cautela mais clara é com a SPXC. A UBS modela EPS trimestral de $2.04, cerca de 7% abaixo do consenso, devido a custos de cadeia de suprimentos HVAC e inflação. A receita pode se aproximar do topo da orientação, mas o lucro anual deve ficar perto da parte inferior. A UBS segue construtiva no médio e longo prazo por demanda de data centers e OlympusMAX, mas enfatiza a tensão de cadeia de suprimentos causada por forte demanda como ponto-chave de monitoramento. A UBS também vê pressão de margem de curto prazo para ESAB, FTV e OTIS, e espera trimestre fraco para AOS diante de menor crescimento na América do Norte, fraqueza contínua na China e maiores custos de materiais e frete. Em todo o setor, a UBS trata a inflação de custos como administrável, porém desigual no tempo. Empresas industriais diversificadas compram e montam bens semimanufaturados, de modo que mudanças nos custos de matérias-primas afetam os resultados com defasagem. Preços, produtividade, reembolsos tarifários e alavancagem de volume podem mitigar o efeito, mas as margens permanecem vulneráveis quando os preços ainda não alcançaram os custos, as cadeias de suprimentos estão restritas ou nova capacidade e investimento estão em ramp-up.

Estrutura de análise

A UBS começa com uma comparação top-down de crescimento orgânico, tendências de crescimento em dois anos, pressão de custos e revisões de estimativas no universo coberto. Em seguida, aplica modelos de lucros por empresa usando crescimento de vendas, pedidos, book-to-bill, carteira de pedidos, preço-custo, margens incrementais, reembolsos tarifários, múltiplos de valuation e comparação com consenso. O relatório avalia como demanda, capacidade, preços, produtividade e condições de cadeia de suprimentos se traduzem em lucros e implicações para ações.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Demanda, capacidade, carteira de pedidos, pedidos e condições da cadeia de suprimentos

  A UBS avalia se demanda resiliente, investimentos em IA e data centers e capacidade disponível podem sustentar o crescimento, ao mesmo tempo que identifica escassez e restrições de suprimento que podem atrasar receita ou pressionar margens.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Crescimento orgânico, volume, preços e análise preço-custo

  O relatório separa os efeitos de volume e preço e examina se aumentos de preços e produtividade podem compensar custos de materiais, frete e tarifas.

• Métodos de avaliaçãoAvaliação por P/L e PEG

  Análise de múltiplos P/E futuros

  A UBS compara múltiplos P/E dos próximos doze meses ou de anos futuros de várias empresas com níveis setoriais e médias históricas ao discutir valuation e potencial de alta ou baixa das ações.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Johnson Controls International (JCI)

  Configuração positiva de crescimento em data centers e controles prediais, apoiada por carteira recorde e produtividade.

  Pontos fortes

  Carteira de $21 billion; a UBS prevê 10% de crescimento orgânico no exercício fiscal de 2027, margem incremental de 40% e EPS de $6.46.

  Comparação

  A previsão de EPS do exercício fiscal de 2027 está 7% acima do consenso.

  Riscos

  A conversão da carteira e a orientação podem ficar abaixo das expectativas da UBS.

• Ingersoll Rand (IR)

  Configuração positiva por melhora de volumes, margens e pedidos fortes no segundo semestre.

  Pontos fortes

  Book-to-bill esperado acima de 1x no segundo semestre, melhor relação preço-custo e reembolsos tarifários.

  Pontos fracos

  As margens incrementais do terceiro trimestre seguem deprimidas no modelo da UBS.

  Comparação

  Previsão de EPS de 3Q de $0.92 versus consenso de $0.90.

  Riscos

  A recuperação depende do impulso de pedidos e da normalização de margens.

• Vertiv Holdings (VRT)

  Beneficiária de infraestrutura de data centers.

  Pontos fortes

  A UBS prevê 35% de crescimento orgânico e EPS de 3Q de $1.82, apoiados por expansão de capacidade e forte pipeline de demanda.

  Pontos fracos

  As margens de APAC podem permanecer abaixo do nível consolidado enquanto a planta greenfield da Malásia entra em ramp-up.

  Comparação

  A previsão de EPS está dentro da orientação e espera-se forte crescimento nos três segmentos.

  Riscos

  Volatilidade ligada à IA e preocupações com o ritmo de desenvolvimento de data centers.

• nVent Electric (NVT)

  Beneficiária do crescimento de data centers e utilities de energia.

  Pontos fortes

  Esses negócios superam 60% da receita consolidada; a UBS vê alta probabilidade de revisões relevantes para cima.

  Pontos fracos

  Investimentos contínuos limitam as margens incrementais.

  Comparação

  Previsão de EPS de 3Q de $1.40 versus consenso de $1.39 e orientação de $1.35-$1.38.

  Riscos

  Comparações difíceis de pedidos do ano anterior e execução da expansão de capacidade.

• SPX Technologies (SPXC)

  A oportunidade de data centers de longo prazo é compensada por pressão de margem HVAC no curto prazo.

  Pontos fortes

  A forte demanda de data centers e a oportunidade OlympusMAX sustentam a visão da UBS no médio e longo prazo.

  Pontos fracos

  Custos de cadeia de suprimentos e inflação devem pressionar as margens HVAC em 3Q e 4Q.

  Comparação

  A previsão de EPS de 3Q de $2.04 está cerca de 7% abaixo do consenso.

  Riscos

  Restrições persistentes de suprimentos, inflação de custos e recuperação tardia de preços.

Dados principais

• Crescimento orgânico médio10%Previsão da UBS para o universo coberto; igual ao crescimento de 2Q e 100 pontos-base mais rápido em base acumulada de dois anos.
• Ações sobre estimativas75%Parcela das empresas analisadas para as quais a UBS manteve ou elevou estimativas.
• Crescimento de empresas sem exposição a data centers5%Comparado a 2% no mesmo período do ano anterior.
• EPS da JCI no exercício fiscal de 2027$6.467% acima do consenso; baseado em crescimento orgânico de 10% e margem incremental de 40%.
• EPS da VRT em 3Q$1.8246% maior ano a ano e dentro da orientação de $1.77-$1.83.
• Crescimento orgânico de vendas da VRT em 3Q35%Previsão da UBS, com margem incremental de 30%.
• Aumento de capacidade planejada de data centers70 GWEstimativa do UBS Evidence Lab para o aumento de 2Q26 versus 1Q26, equivalente a crescimento de 45%.
• EPS da SPXC em 3Q$2.04Cerca de 7% abaixo do consenso, refletindo ventos contrários de cadeia de suprimentos HVAC e inflação.

Impacto e implicações

A UBS acredita que o grupo pode sustentar crescimento e registrar amplas revisões de lucros para cima mesmo em um ambiente macro difícil, com infraestrutura de IA e data centers, eletrificação e uma recuperação industrial inicial como suportes principais. O relatório diferencia empresas com demanda e alavancagem operacional acelerando daquelas em que inflação de custos, comparações difíceis, exposição a HVAC residencial ou restrições de suprimentos podem atrasar a recuperação das margens.

Riscos

• Mudanças inesperadas no ambiente macro global, moedas, taxas de juros ou preços de commodities podem afetar a demanda e os custos industriais cíclicos.
• Execução corporativa, M&A, integração de aquisições, relações trabalhistas e mudanças competitivas ou regulatórias podem prejudicar os resultados.
• Tarifas, mudanças de política ambiental, adições de capacidade e pressão de preços podem afetar as margens.
• Disrupção tecnológica, comércio eletrônico e desintermediação de canais são riscos setoriais.
• Restrições de cadeia de suprimentos e inflação podem continuar pressionando margens no curto prazo, especialmente nos negócios ligados a HVAC.

Pontos a observar

• Se preços e produtividade continuam compensando pressões de custos de materiais, fretes, petróleo e tarifas.
• Crescimento de pedidos, índices book-to-bill e conversão de carteira como indicadores de demanda de 2027.
• Adições de capacidade de data centers, disponibilidade de suprimentos e impulso da demanda.
• O momento e a magnitude dos reembolsos tarifários e sua contribuição para as margens.
• As implicações da expansão de capacidade para margens em 2027, especialmente na ETN, e a normalização de suprimentos na SPXC e MOD.