Global data center and AI power infrastructure: A UBS mantém visão positiva para a infraestrutura de data centers de IA, enquanto acompanha atrasos, restrições de energia e a transição para 800VDC.

Visão geral

A quarta edição do UBS Data Center Central reúne pesquisas sobre data centers e infraestrutura de IA. A conclusão central é que a expansão estrutural da demanda de energia para IA permanece intacta, mas a tese depende cada vez mais da execução de projetos, do acesso à rede e do momento da transição para arquiteturas elétricas de maior tensão.

Visões principais

O rastreador de atrasos e cancelamentos da UBS indica que a disrupção segue limitada em relação ao potencial de construção, embora a tendência mereça acompanhamento. Nos EUA, a capacidade líquida atualmente afetada é 7,010MW e a capacidade final afetada é 16,910MW, em nove casos reportados. Quatro atrasos confirmados respondem por 4,580MW atualmente e 14,480MW em última instância; cinco cancelamentos ou retiradas respondem por 2,430MW. A UBS Evidence Lab mostra 57GW de capacidade operacional e 130GW de capacidade em pipeline na América do Norte, contra 17GW e 30GW na Europa. Assim, a capacidade afetada equivale a 12% da capacidade operacional e 5% do pipeline nos EUA, e a 6% e 3%, respectivamente, na Europa. A diferença entre MW atuais e finais nos EUA decorre principalmente de um projeto de 11GW atrasado em uma fase de 1GW. A UBS considera atrasos e reprogramações mais relevantes do que cancelamentos amplos no momento. A UBS continua positiva para equipamentos de infraestrutura de IA, mas mais seletiva quanto à execução. Na Europa, suas preferências de bens de capital são Schneider, Halma, Prysmian e Siemens Energy, todos com Buy; Siemens, Centiel e Munters também têm Buy, enquanto ABB, Legrand, Belimo, Alfa Laval e Wartsila têm Neutral. Nos EUA, Vertiv, GE Vernova, nVent, Eaton e Modine têm Buy; a UBS segue positiva para Cummins e espera que Quanta Services, MasTec, Primoris e Dycom se beneficiem da oferta restrita de mão de obra em fibra e instalações elétricas de data centers. A Delta Electronics é vista como estruturalmente bem posicionada na Ásia. A tese é que o investimento em IA desloca valor de chips e servidores para os equipamentos que distribuem, convertem, protegem, refrigeram e fornecem energia a cargas mais densas. O próximo catalisador é o Data Center World Singapore e o dia de mercados de capitais da Legrand em 29-30 de setembro. A UBS espera anúncios sobre unidades de distribuição sidecar, transformadores de estado sólido e atualizações de comercialização. Como o segmento de data centers da Legrand passou de cerca de 20% para cerca de 30% das vendas do grupo, a UBS vê espaço para elevar a meta atual de crescimento orgânico de 3-5%. Uma faixa de 4-6% seria mecanicamente possível pela mudança de mix, e uma perspectiva de 5-7% poderia vir de uma visão mais otimista do crescimento de data centers. A UBS espera manutenção de 3-5% de CAGR de M&A e rentabilidade estável. Uma oferta sidecar para racks próximos de 600kW e um roteiro claro para racks de 1MW são considerados essenciais para responder às preocupações sobre 800VDC. A ABB lançou a linha Infinitus em 21 de setembro e agendou um webinar em 24 de setembro; a UBS espera que a Schneider avance seu roteiro de sidecar e produtos de estado sólido. A UBS vê a energia de IA como restrição potencial ao crescimento computacional e grande oportunidade para eletrônica de potência. Estima que o TAM suba de US$6.6bn em 2025 para US$91.1bn em 2030, com 69% CAGR. As unidades de racks de IA crescem a 12% CAGR, mas a potência térmica por rack avança de 55.4kW para 282.8kW, a 39% CAGR. A capacidade IT de IA instalada cresce de 11.5GW para 104.5GW, e o conteúdo de potência por watt IT de US$0.57 para US$0.87. Portanto, o principal vetor do TAM é a potência crescente por rack, e não a quantidade de racks. A UBS considera que o crescimento de 2027 não exige adoção disseminada de 800V, pois Rubin, a migração da AMD para sistemas em escala de rack e a expansão de ASICs customizados em Google, Amazon e Meta podem sustentar a demanda. A transição para 800VDC desloca valor para distribuição, proteção, controles e conversão de alta tensão. A UBS espera evolução de PSUs de servidor e prateleiras de potência no rack para racks dedicados de 400V/800V e, por fim, arquiteturas de transformadores de estado sólido. A maior tensão reduz corrente, uso de cobre e perdas de transmissão. A fase inicial é especialmente incremental em conteúdo, pois racks dedicados e infraestrutura HVDC são acrescentados antes da remoção completa dos sistemas de baixa tensão. A Schneider é a empresa europeia de bens de capital mais diretamente exposta; ABB e Legrand também devem se beneficiar da demanda por equipamentos de média tensão, busways, infraestrutura de distribuição e gestão de energia. A UBS também aponta restrições. Suas premissas de semicondutores implicam 51GW de adições de capacidade de IA em 2027 e 105GW em 2030, acima da expectativa de mercado de cerca de 30-50GW anuais, elevando o risco de um período futuro de digestão. Uma transição mais lenta para sidecars 800VDC poderia reduzir o TAM em aproximadamente US$0.5-1.0bn. O conteúdo de semicondutores de potência de Rubin Ultra é estimado em cerca de US$153m/GW com sidecar, versus US$108m/GW com fonte integrada. Sidecars intermediários de 50V podem prolongar a transição, apesar da necessidade crescente de entrega em maior tensão. Para baterias, a UBS rejeita que a arquitetura Rubin da NVIDIA elimine a demanda no rack: o 800V desloca a energia de backup da bandeja do servidor para sidecars e racks de potência. A UBS assume taxa de instalação de BBU de 40-50% em implantações Rubin e espera maior conteúdo por rack. O TAM de BBU para servidores de IA subiria de US$0.7bn em 2025 para US$2.5bn em 2026 e US$12.8bn em 2030, com oportunidade combinada BBU+CBU de US$15.9bn. Panasonic é exposta a células cilíndricas e módulos sidecar, e Samsung SDI a UPS tanto no rack como no edifício. O noticiário reforça visibilidade de demanda e riscos de execução. A Google anunciou pelo menos €13bn para infraestrutura de IA na Finlândia até 2028, incluindo três data centers e acordo de 22 anos para até 50% da produção de uma usina nuclear da Fortum. A UBS vê evidência de seleção de campus orientada por energia. Grandes contratos de computação e expansão regional sustentam demanda por powered shells, distribuição elétrica, refrigeração e construção, mas elevam riscos de financiamento, concentração de clientes e contraparte. O Texas congelou novas conexões de data centers enquanto avaliava pedidos acima de 474GW, ante cerca de 48GW em 2023; em regiões selecionadas dos EUA, os pedidos superam 700GW. A UBS vê efeito negativo para terrenos energizados especulativos, mas positivo para desenvolvedores críveis, hyperscalers estabelecidos e fornecedores ligados a projetos financiados. A UBS também aborda governança de IA: propostas para desacelerar a evolução de modelos de fronteira, dar acesso a avaliadores independentes, criar padrões comuns e coordenar internacionalmente, além da confirmação da OpenAI de que não fará IPO em 2026. A UBS não vê, até agora, rebaixamento material de capex decorrente dessas medidas voluntárias. A questão central é se laboratórios publicarão limites mensuráveis de capacidade, avaliação independente e compromissos aplicáveis.

Estrutura de análise

A UBS combina o rastreador proprietário de atrasos e cancelamentos com dados regionais de capacidade da UBS Evidence Lab, orientação corporativa, consenso, pesquisa setorial, feedback da indústria e mapas comparativos de cobertura. Em seguida, relaciona atividade de projetos, densidade de potência por rack e arquitetura tecnológica à demanda por equipamentos elétricos, térmicos, semicondutores e energia de backup, testando a tese contra restrições de rede, financiamento, adoção e regulação.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Acompanhamento de capacidade de data centers, atrasos de projetos e demanda de rede

  A UBS compara a capacidade atrasada ou cancelada com a capacidade operacional e em pipeline e considera disponibilidade de energia e financiamento crível como restrições à oferta futura.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Construção do TAM de energia de IA por unidades de rack, watts por rack e conteúdo de potência por watt IT

  O relatório separa o crescimento de volume de equipamentos da elevação da densidade de potência e da intensidade de conteúdo, concluindo que watts maiores por rack explicam a maior parte da expansão do TAM.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Transição da arquitetura de energia de IA de fontes de servidor para racks HVDC e transformadores de estado sólido

  A UBS acompanha como uma arquitetura de maior tensão desloca demanda e valor para fornecedores de distribuição, proteção, controles, conversão, refrigeração e armazenamento de energia.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Vertiv Holdings (VRT)

  Fornecedor americano de equipamentos elétricos com Buy, exposto ao investimento em infraestrutura de IA e à convergência entre potência e refrigeração.

  Pontos fortes

  Posição forte em conversão de rack, 800V/HVDC, refrigeração e sistemas de grey-space/média tensão no mapa competitivo da UBS.

  Comparação

  A UBS identifica a convergência entre potência e refrigeração como seu posicionamento distintivo.

  Riscos

  Atrasos de projetos, restrições de energia e transição mais lenta para 800VDC podem afetar a demanda.

• Schneider Electric

  Preferência europeia de bens de capital com Buy e a empresa europeia mais diretamente exposta à tendência 800VDC.

  Pontos fortes

  Posições em switchgear, distribuição e controles, além de roteiro claro para 800VDC.

  Comparação

  A UBS vê a Schneider como a empresa europeia de bens de capital mais diretamente exposta à transição arquitetônica.

  Riscos

  Momento de comercialização de produtos sidecar e de estado sólido.

• ABB

  Fornecedor com Neutral que a UBS considera fortemente posicionado na transição para 800VDC.

  Pontos fortes

  Lançamento da Infinitus e exposição a equipamentos de média tensão, infraestrutura de distribuição e gestão de energia.

  Comparação

  A UBS considera a ABB bem posicionada, mas mantém Neutral.

  Riscos

  Dependência do ritmo de adoção de maior tensão e da execução de projetos de data centers.

• Legrand

  Fornecedor com Neutral cujo evento de mercados de capitais pode esclarecer crescimento e posicionamento em 800VDC.

  Pontos fortes

  Vendas de data centers representam cerca de 30% das vendas do grupo, frente a cerca de 20% antes.

  Pontos fracos

  Preocupações de investidores sobre distribuição de energia no rack e posicionamento em 800VDC.

  Comparação

  A UBS considera uma oferta sidecar e um roteiro para racks de 1MW importantes em relação aos concorrentes.

  Riscos

  Sem atualizações críveis de produto e crescimento, as preocupações de posicionamento podem persistir.

• Panasonic

  Beneficiário da demanda contínua por células cilíndricas no rack e módulos de backup sidecar.

  Pontos fortes

  Exposição a células cilíndricas no rack e módulos de backup sidecar.

  Riscos

  A energia de backup pode migrar mais para sistemas no nível da instalação.

• Samsung SDI

  Potencial beneficiário de implantação de baterias UPS tanto no rack quanto no edifício.

  Pontos fortes

  Exposição a diferentes resultados de posicionamento das baterias.

  Riscos

  A demanda depende do grau de migração da energia de reserva para sistemas no nível da instalação.

Dados principais

• Capacidade afetada de data centers nos EUA7,010MW current; 16,910MW ultimateNove casos confirmados de atraso ou cancelamento; quatro atrasos e cinco cancelamentos ou retiradas.
• Capacidade afetada versus base dos EUA12% of operational capacity; 5% of pipeline capacityA UBS Evidence Lab mostra 57GW de capacidade operacional e 130GW de capacidade em pipeline na América do Norte.
• Capacidade afetada versus base europeia6% of operational capacity; 3% of pipeline capacityA UBS Evidence Lab mostra 17GW de capacidade operacional e 30GW de capacidade em pipeline na Europa.
• TAM de eletrônica de potência para IAUS$6.6bn in 2025 to US$91.1bn in 203069% CAGR segundo estimativas da UBS.
• Densidade de potência por rack55.4kW in 2025 to 282.8kW in 203039% CAGR no modelo de TAM de energia para IA da UBS.
• Capacidade IT de IA instalada11.5GW in 2025 to 104.5GW in 203055% CAGR no modelo da UBS.
• TAM de BBU para servidores de IAUS$0.7bn in 2025; US$2.5bn in 2026; US$12.8bn in 2030A oportunidade combinada BBU+CBU é estimada em US$15.9bn em 2030.
• Crescimento orgânico de consenso da Legrand9.6%, 8.7%, 6.5%, 5.6% and 4.7% for FY2026-FY2030Consenso Visible Alpha; a UBS vê espaço para elevar a meta de crescimento orgânico de médio prazo.

Impacto e implicações

A UBS argumenta que a expansão de IA continua favorecendo fornecedores de distribuição elétrica, conversão de potência, controles, refrigeração e energia de backup. Porém, o benefício dependerá da execução sob restrições crescentes de rede, da obtenção de projetos críveis e financiados e da participação na arquitetura 800VDC em evolução.

Riscos

• Disponibilidade de rede e fluxos de caixa de hyperscalers podem moderar o crescimento de infraestrutura de IA mais adiante na década.
• As premissas de semicondutores dos EUA implicam adições de capacidade de IA acima das expectativas anuais atuais do mercado, criando risco de período futuro de digestão.
• Uma transição mais lenta para sidecars 800VDC pode reduzir o TAM de semicondutores de potência em aproximadamente US$0.5-1.0bn.
• Grandes acordos de computação elevam riscos de financiamento, concentração de clientes e contraparte.
• Regulação de projetos, triagem de conexões à rede, reprogramação e relocação podem aumentar riscos de prazo e execução.
• Compromissos de governança de IA podem se tornar mais relevantes se virarem restrições mensuráveis e aplicáveis à expansão de capacidade.

Pontos a observar

• Mudanças no rastreador de atrasos e cancelamentos e se os atrasos permanecem contidos frente à capacidade operacional e em pipeline.
• Anúncios do Data Center World Singapore e da Legrand em 29-30 de setembro sobre produtos, orientação de crescimento e roteiro 800VDC.
• Webinar da ABB em 24 de setembro e atualizações adicionais sobre comercialização de transformadores de estado sólido.
• Ritmo de adoção de sidecars e 800VDC versus soluções intermediárias de 50V.
• Políticas de conexão à rede, depósitos e exigências de garantia financeira, sobretudo no Texas e em outras regiões americanas de alta demanda.
• Evidências de limites mensuráveis de segurança de IA, avaliadores independentes e compromissos aplicáveis de laboratórios de fronteira.