Global data center and AI power infrastructure: UBS mantiene una visión positiva sobre la infraestructura de centros de datos para IA mientras sigue retrasos, restricciones eléctricas y la transición a 800VDC.

Visión general

Esta cuarta edición de UBS Data Center Central reúne investigación sobre centros de datos e infraestructura de IA. Su conclusión central es que la expansión estructural de la demanda eléctrica de IA se mantiene, pero la ejecución de proyectos, el acceso a la red y el calendario de transición hacia arquitecturas de mayor voltaje son cada vez más determinantes.

Perspectivas principales

El rastreador de retrasos y cancelaciones de UBS indica que la disrupción sigue contenida frente al desarrollo total, aunque la dirección de la tendencia requiere seguimiento. En EE. UU., la capacidad neta actualmente afectada es 7,010MW y la capacidad afectada final es 16,910MW en nueve casos reportados. Cuatro retrasos confirmados representan 4,580MW actuales y 14,480MW finales; cinco cancelaciones o retiros representan 2,430MW. UBS Evidence Lab muestra 57GW de capacidad operativa y 130GW de capacidad en cartera en Norteamérica, frente a 17GW y 30GW en Europa. Por tanto, la capacidad afectada equivale al 12% de la capacidad operativa y al 5% de la cartera en EE. UU., y al 6% y 3% respectivamente en Europa. La diferencia estadounidense entre MW actuales y finales se debe principalmente a un proyecto de 11GW retrasado en una fase de 1GW. UBS considera que los retrasos y las reprogramaciones son hoy más relevantes que las cancelaciones generalizadas. UBS sigue siendo positivo sobre equipos de infraestructura de IA, pero es más selectivo según la calidad de ejecución. Sus preferencias europeas de bienes de capital son Schneider, Halma, Prysmian y Siemens Energy, todos con Buy; Siemens, Centiel y Munters también tienen Buy, mientras ABB, Legrand, Belimo, Alfa Laval y Wartsila tienen Neutral. En equipos eléctricos de EE. UU., UBS califica Buy a Vertiv, GE Vernova, nVent, Eaton y Modine, sigue positivo sobre Cummins y espera que Quanta Services, MasTec, Primoris y Dycom se beneficien de la escasez de mano de obra en fibra y trabajo eléctrico de centros de datos. Delta Electronics está estructuralmente bien posicionada en Asia. La tesis común es que la inversión en IA desplaza valor desde chips y servidores hacia los equipos que distribuyen, convierten, protegen, enfrían y entregan cargas de potencia cada vez más densas. El próximo catalizador será Data Center World Singapore y el día de mercados de capitales de Legrand, el 29-30 de septiembre. UBS espera anuncios sobre unidades de distribución de potencia sidecar, transformadores de estado sólido y avances de comercialización. Dado que el segmento de centros de datos de Legrand ya representa alrededor de 30% de las ventas del grupo frente a alrededor de 20%, UBS ve margen para elevar su objetivo de crecimiento orgánico de 3-5%. Considera que un rango de 4-6% sería mecánicamente posible por el cambio de mezcla, y que una previsión de 5-7% sería posible con una visión más favorable del crecimiento de centros de datos. Espera que se mantengan 3-5% de CAGR de M&A y una rentabilidad estable. Un producto sidecar para racks cercanos a 600kW y una hoja de ruta clara hacia racks de 1MW son críticos para responder a las preocupaciones sobre 800VDC. ABB lanzó Infinitus el 21 de septiembre y prevé un seminario para inversores el 24 de septiembre; UBS espera que Schneider avance sus productos sidecar y de estado sólido. UBS describe la energía para IA como una restricción potencial al cómputo y una gran oportunidad de contenido para electrónica de potencia. Estima que el TAM de electrónica de potencia para IA crece de US$6.6bn en 2025 a US$91.1bn en 2030, un 69% CAGR. Su modelo proyecta que las unidades de racks de IA crezcan a 12% CAGR, pero que la potencia térmica por rack aumente de 55.4kW a 282.8kW, un 39% CAGR. La capacidad IT de IA desplegada sube de 11.5GW a 104.5GW y el contenido eléctrico por vatio IT de US$0.57 a US$0.87. Por ello, UBS afirma que la potencia creciente por rack, no el volumen de racks, impulsa la mayor parte del TAM. El crecimiento de 2027 no requeriría una adopción amplia de 800V, debido a mayores requisitos de Rubin, la transición de AMD a sistemas a escala de rack y la expansión de ASIC personalizados en Google, Amazon y Meta. La transición a 800VDC desplaza el valor hacia distribución, protección, controles y conversión de alto voltaje. UBS espera una evolución desde PSU de servidor y estantes de potencia de rack a racks dedicados de 400V/800V y, finalmente, arquitecturas con transformadores de estado sólido. El mayor voltaje reduce corriente, uso de cobre y pérdidas de transmisión. La fase inicial es especialmente aditiva en contenido porque añade racks dedicados e infraestructura HVDC antes de retirar por completo los sistemas de bajo voltaje. Schneider es el nombre europeo de bienes de capital más directamente expuesto; ABB y Legrand también deberían beneficiarse de equipos de media tensión, busways, distribución y gestión de potencia. UBS también identifica riesgos. Sus supuestos de semiconductores implican 51GW de adiciones de capacidad de IA en 2027 y 105GW en 2030, frente a expectativas de mercado de aproximadamente 30-50GW anuales, lo que eleva el riesgo de un futuro período de digestión. Una transición más lenta hacia sidecars de 800VDC podría reducir el TAM en aproximadamente US$0.5-1.0bn. El contenido de semiconductores de potencia de Rubin Ultra se estima en alrededor de US$153m/GW con sidecar frente a US$108m/GW con fuente integrada. Aunque la mayor potencia por rack hace necesaria la entrega de mayor voltaje con el tiempo, los sidecars intermedios de 50V pueden prolongar la transición. En baterías, UBS rechaza que la arquitectura Rubin de NVIDIA elimine la demanda a nivel de rack: los diseños 800V trasladan la energía de respaldo desde la bandeja del servidor hacia sidecars y racks de potencia. Supone una tasa de instalación de BBU de 40-50% en implementaciones Rubin y espera más contenido por rack. El TAM de BBU de servidores de IA aumentaría de US$0.7bn en 2025 a US$2.5bn en 2026 y a US$12.8bn en 2030; la oportunidad BBU+CBU combinada llegaría a US$15.9bn. Panasonic tiene exposición a celdas cilíndricas y módulos sidecar; Samsung SDI a despliegues UPS tanto de rack como de edificio. La actualidad confirma tanto visibilidad de demanda como riesgos de ejecución. Google anunció al menos €13bn de inversión en infraestructura de IA en Finlandia hasta 2028, incluidos tres centros de datos y un contrato de 22 años por hasta 50% de la producción de una planta nuclear de Fortum. UBS lo interpreta como una selección de campus cada vez más guiada por electricidad. Grandes contratos de cómputo y expansión regional respaldan la demanda de powered shells, distribución eléctrica, refrigeración y construcción, pero elevan riesgos de financiación, concentración de clientes y contraparte. Texas congeló nuevas conexiones de red de centros de datos mientras evaluaba solicitudes que superaban 474GW, frente a alrededor de 48GW en 2023; en regiones seleccionadas de EE. UU. las solicitudes exceden 700GW. UBS considera negativo este endurecimiento para valoraciones de terrenos energizados especulativos, pero positivo para desarrolladores creíbles, hyperscalers establecidos y proveedores vinculados a proyectos financiados. UBS también aborda la gobernanza de IA: propuestas para ralentizar el avance de modelos frontera, dar acceso a evaluadores independientes, fijar normas comunes y coordinarse internacionalmente, junto con la confirmación de OpenAI de que no realizará una IPO en 2026. UBS no considera que estas medidas voluntarias hayan provocado hasta ahora una rebaja material de capex. La cuestión clave es si los laboratorios publicarán umbrales medibles de capacidad, evaluación independiente y compromisos ejecutables.

Marco de análisis

UBS combina su rastreador propio de retrasos y cancelaciones con datos regionales de capacidad de UBS Evidence Lab, guías corporativas, consenso, investigación sectorial, comentarios de la industria y mapas comparativos de cobertura. Después relaciona actividad de proyectos, densidad de potencia por rack y arquitectura tecnológica con demanda de equipos eléctricos, térmicos, de semiconductores y de energía de respaldo, contrastando la tesis con restricciones de red, financiación, adopción y regulación.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Seguimiento de capacidad de centros de datos, retrasos de proyectos y demanda de red

  UBS compara la capacidad retrasada o cancelada con la capacidad operativa y en cartera, y considera la disponibilidad eléctrica y la financiación creíble de proyectos como restricciones de oferta futura.

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Construcción del TAM de energía para IA mediante unidades de rack, vatios por rack y contenido eléctrico por vatio IT

  El informe separa el crecimiento de volumen de equipos del aumento de densidad de potencia e intensidad de contenido, concluyendo que los vatios crecientes por rack explican la mayor parte de la expansión del TAM.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Transición de arquitectura de energía para IA desde fuentes de servidor hacia racks HVDC y transformadores de estado sólido

  UBS analiza cómo una arquitectura de mayor voltaje desplaza demanda y valor hacia proveedores de distribución, protección, controles, conversión, refrigeración y almacenamiento de energía.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Vertiv Holdings (VRT)

  Proveedor estadounidense de equipos eléctricos con Buy, expuesto a inversión en infraestructura de IA y a la convergencia de potencia y refrigeración.

  Fortalezas

  Posición sólida en conversión de rack, 800V/HVDC, refrigeración y sistemas de grey-space/media tensión en el mapa competitivo de UBS.

  Comparación

  UBS identifica la convergencia de potencia y refrigeración como su posicionamiento distintivo.

  Riesgos

  Los retrasos de proyectos, restricciones eléctricas y una transición más lenta a 800VDC podrían afectar la demanda.

• Schneider Electric

  Preferencia europea de bienes de capital con Buy y la empresa europea más directamente expuesta a la tendencia 800VDC según el informe.

  Fortalezas

  Posiciones en switchgear, distribución y controles, respaldadas por una hoja de ruta 800VDC.

  Comparación

  UBS considera a Schneider la empresa europea de bienes de capital más directamente expuesta a la transición arquitectónica.

  Riesgos

  Calendario de comercialización de productos sidecar y de estado sólido.

• ABB

  Proveedor con Neutral que UBS considera bien posicionado para la transición a 800VDC.

  Fortalezas

  Lanzamiento de Infinitus y exposición a equipos de media tensión, infraestructura de distribución y gestión de potencia.

  Comparación

  UBS considera que ABB está bien posicionado, pero mantiene Neutral.

  Riesgos

  Dependencia del ritmo de adopción de mayor voltaje y de la ejecución de proyectos de centros de datos.

• Legrand

  Proveedor con Neutral cuyo evento de mercados de capitales podría aclarar el crecimiento y el posicionamiento 800VDC.

  Fortalezas

  Las ventas de centros de datos representan alrededor de 30% de las ventas del grupo frente a alrededor de 20% antes.

  Debilidades

  Preocupaciones de inversores sobre distribución eléctrica a nivel de rack y posicionamiento 800VDC.

  Comparación

  UBS considera clave una oferta sidecar y una hoja de ruta hacia racks de 1MW frente a competidores.

  Riesgos

  Si no aporta actualizaciones creíbles de productos y crecimiento, las preocupaciones de posicionamiento podrían persistir.

• Panasonic

  Beneficiario de la demanda continuada de celdas cilíndricas a nivel de rack y módulos de respaldo sidecar.

  Fortalezas

  Exposición a celdas cilíndricas de rack y módulos de respaldo sidecar.

  Riesgos

  La ubicación de energía de respaldo podría desplazarse más hacia sistemas a nivel de instalación.

• Samsung SDI

  Posible beneficiario de despliegues de baterías UPS tanto a nivel de rack como de edificio.

  Fortalezas

  Exposición a distintos resultados de ubicación de baterías.

  Riesgos

  La demanda depende del grado en que la energía de reserva migre hacia sistemas a nivel de instalación.

Datos clave

• Capacidad de centros de datos afectada en EE. UU.7,010MW current; 16,910MW ultimateNueve casos confirmados de retraso o cancelación; cuatro retrasos y cinco cancelaciones o retiros.
• Capacidad afectada frente a la base de EE. UU.12% of operational capacity; 5% of pipeline capacityUBS Evidence Lab muestra 57GW de capacidad operativa y 130GW de capacidad en cartera en Norteamérica.
• Capacidad afectada frente a la base europea6% of operational capacity; 3% of pipeline capacityUBS Evidence Lab muestra 17GW de capacidad operativa y 30GW de capacidad en cartera en Europa.
• TAM de electrónica de potencia para IAUS$6.6bn in 2025 to US$91.1bn in 203069% CAGR según estimaciones de UBS.
• Densidad de potencia por rack55.4kW in 2025 to 282.8kW in 203039% CAGR en el modelo de TAM de energía para IA de UBS.
• Capacidad IT de IA desplegada11.5GW in 2025 to 104.5GW in 203055% CAGR en el modelo de UBS.
• TAM de BBU de servidores de IAUS$0.7bn in 2025; US$2.5bn in 2026; US$12.8bn in 2030La oportunidad combinada BBU+CBU se estima en US$15.9bn en 2030.
• Crecimiento orgánico de consenso de Legrand9.6%, 8.7%, 6.5%, 5.6% and 4.7% for FY2026-FY2030Consenso de Visible Alpha; UBS ve margen para elevar el objetivo de crecimiento orgánico a medio plazo.

Impacto e implicaciones

UBS sostiene que la expansión de IA sigue favoreciendo a proveedores de distribución eléctrica, conversión de potencia, controles, refrigeración y energía de respaldo. Sin embargo, el beneficio dependerá de la capacidad para ejecutar con restricciones crecientes de red, asegurar proyectos creíbles y financiados, y participar en la evolución de la arquitectura 800VDC.

Riesgos

• La disponibilidad de red y los flujos de caja de hyperscalers podrían moderar el crecimiento de infraestructura de IA más adelante en la década.
• Los supuestos estadounidenses de semiconductores implican adiciones de capacidad de IA superiores a las expectativas anuales de mercado actuales, elevando el riesgo de un futuro período de digestión.
• Una transición más lenta a sidecars de 800VDC podría reducir el TAM de semiconductores de potencia en aproximadamente US$0.5-1.0bn.
• Los grandes acuerdos de cómputo aumentan riesgos de financiación, concentración de clientes y contraparte.
• La regulación de proyectos, los controles de conexión a red, la reprogramación y la reubicación pueden elevar riesgos de calendario y ejecución.
• Los compromisos de gobernanza de IA podrían importar más si se convierten en restricciones medibles y ejecutables sobre el escalado de capacidades.

Aspectos que vigilar

• Cambios en el rastreador de retrasos y cancelaciones y si estos continúan contenidos frente a la capacidad operativa y en cartera.
• Anuncios de Data Center World Singapore y Legrand del 29 al 30 de septiembre sobre productos, guía de crecimiento y hoja de ruta 800VDC.
• El seminario para inversores de ABB del 24 de septiembre y nuevas actualizaciones de comercialización de transformadores de estado sólido.
• El ritmo de adopción de sidecars y 800VDC frente a soluciones intermedias de 50V.
• Políticas de conexión a red, depósitos y requisitos de garantía financiera, especialmente en Texas y otras regiones estadounidenses de alta demanda.
• Evidencia de umbrales medibles de seguridad de IA, evaluadores independientes y compromisos ejecutables de laboratorios frontera.