US Electrical Equipment & Multi-Industry: UBS espera que la demanda industrial resiliente y la inversión de capital vinculada a la IA eleven las estimaciones pese a la inflación de costes y la volatilidad macroeconómica.

Visión general

Esta es la previsión de UBS para el tercer trimestre de 32 de las 40 compañías de su universo estadounidense de equipos eléctricos e industria diversificada. La conclusión central es que el crecimiento industrial resiste mejor de lo que sugeriría la incertidumbre macroeconómica: demanda, precios, productividad y reembolsos arancelarios deberían respaldar revisiones de beneficios, mientras que la inversión en IA y centros de datos aporta una fuente adicional relevante de crecimiento.

Perspectivas principales

UBS espera que las estimaciones suban para casi todo el grupo pese a la volatilidad macroeconómica y al alza del petróleo. Prevé 10% de crecimiento orgánico medio, igual al de 2Q, pero 100 puntos básicos más rápido en base acumulada de dos años. La firma sostiene que las comparaciones más difíciles no han descarrilado el impulso subyacente: las compañías con exposición limitada a construcción de centros de datos siguen creciendo alrededor de 5%, frente a 2% hace un año. La mayoría debería compensar nuevas presiones de costes mediante productividad y precios, y los reembolsos arancelarios deberían apoyar los márgenes. UBS mantuvo o elevó estimaciones para 75% de las compañías analizadas. El informe considera que la demanda industrial ligada a IA y la construcción de centros de datos se encuentran en una fase temprana de ciclo de inversión de capital, con amplio margen de continuidad aunque la trayectoria podría no ser lineal. Esto respalda una visión constructiva sobre compañías vinculadas a energía, refrigeración, equipos eléctricos e infraestructura de centros de datos. UBS destaca los $21 billion de cartera de pedidos de JCI y su potencial de crecimiento orgánico de dos dígitos en el ejercicio fiscal 2027; la guía esperada de crecimiento orgánico de 5.5% de EMR y crecimiento de EPS de bajo a medio doble dígito; resultados de ETN hacia el extremo alto de la guía y potencial alcista en 2027; book-to-bill de IR superior a 1x en el segundo semestre y mejores márgenes; y NVT, MOD y VRT como beneficiarios de la fuerte demanda de centros de datos. Para JCI, UBS estima EPS del ejercicio fiscal 2027 de $6.46, 7% por encima del consenso, basado en 10% de crecimiento orgánico y 40% de margen incremental. Espera que la cartera récord siga aumentando y considera que la productividad puede generar márgenes superiores al marco de largo plazo de 30%+. Para EMR, prevé alrededor de 7% de crecimiento de pedidos, un beneficio de $50-60 million en el ejercicio fiscal 2027 y otro de $50-60 million en el ejercicio fiscal 2028 por la reversión del obstáculo de renovaciones de contratos de software, y un marco que apunta a cerca de 40% de márgenes incrementales. ETN debería reportar cerca del extremo alto de la guía, aunque su expansión de capacidad —incluida una planta de transformadores trifásicos de aproximadamente $300 million— es un aspecto clave a vigilar para los márgenes de 2027. UBS también tiene una visión positiva sobre IR antes de 3Q y modela EPS de $0.92 frente a consenso de $0.90. Espera mejora de ventas y márgenes en el segundo semestre por mejor relación precio-coste, apalancamiento de volumen y reembolsos arancelarios; un book-to-bill superior a 1x servirá como indicador adelantado del crecimiento de 2027. El modelo supone 3.4% de crecimiento orgánico en 3Q, margen EBITDA de 27.0% y una recuperación hacia una tasa de salida de margen incremental más normal de 35% en 2026. Aplicar esa tasa a 6% de crecimiento orgánico produciría crecimiento de EPS de 12% en 2027. Los casos de crecimiento de centros de datos son especialmente relevantes. UBS espera que los ingresos de centros de datos de MOD aumenten $100 million, o 28%, secuencialmente en el segundo trimestre fiscal de 2027, llevando el margen EBITDA a 15.2% desde 12.2% del trimestre anterior. Proyecta crecimiento de ventas consolidadas de 32% y crecimiento del segmento de centros de datos de 100% interanual. Para NVT, cuyos negocios de centros de datos y servicios eléctricos superan 60% de los ingresos, UBS prevé EPS de 3Q de $1.40, por encima del consenso de $1.39 y de la guía de $1.35-$1.38, con potencial de revisiones al alza. Para VRT, proyecta EPS de 3Q de $1.82, 46% más interanual, crecimiento orgánico de 35% y margen incremental de 30%. Datos de UBS Evidence Lab indican que la capacidad planificada de centros de datos aumentó 45%, o 70 gigawatts, en 2Q26 frente a 1Q26; UBS estima que esa escala equivale a $3.5 trillion de capex suponiendo $50 billion por GW y a un mercado de $245 billion para VRT suponiendo $3.5 million de contenido por MW. UBS también ve apoyo de una recuperación industrial más amplia. FAST debería generar 16.5% de crecimiento de ventas diarias y EPS de $0.35, aproximadamente 3% por encima del consenso, aunque los vientos en contra de precio-coste mantienen su previsión de margen incremental de 23% por debajo del objetivo de largo plazo de 25%. PH debería beneficiarse de una demanda industrial más fuerte y del sector aeroespacial, con EPS del primer trimestre fiscal de $8.24, 1% sobre consenso, sobre 8% de crecimiento orgánico. GTES se considera beneficiaria de recuperación cíclica, penetración en movilidad personal y un negocio de centros de datos en expansión; UBS modela crecimiento orgánico de 6% en 3Q y 7.5% en 4Q, y expansión de margen EBITDA de más de 100 puntos básicos en 2027. Los resultados cercanos siguen siendo selectivos. UBS espera que MMM y DOV estén ampliamente en línea; los precios y la productividad de MMM compensan aproximadamente $500 million de obstáculos por aranceles y petróleo, pero no necesariamente provocarán revisiones inmediatas. CARR, LII y TT, expuestas a HVAC residencial, afrontan presión por acero, aluminio y otras fuentes de inflación que podrían limitar la expansión de márgenes a corto plazo, aunque UBS espera un entorno de crecimiento más favorable en 2027. Para CARR modela EPS trimestral de $0.77, crecimiento orgánico de 13%, margen operativo de 16.5% y EPS de 2027 de $3.42, 4% por encima del consenso. LII debería registrar EPS de $7.50 en línea con consenso, pero sus márgenes afrontan comparaciones difíciles, presión de absorción y dilución por la adquisición de Heat Controller. La cautela más clara corresponde a SPXC. UBS modela EPS trimestral de $2.04, alrededor de 7% por debajo del consenso, debido a costes de cadena de suministro HVAC e inflación. Los ingresos pueden acercarse al extremo alto de la guía, pero el beneficio anual se espera cerca del extremo bajo. UBS mantiene una visión constructiva a medio y largo plazo por la demanda de centros de datos y OlympusMAX, pero subraya la tensión de suministro causada por una demanda fuerte como aspecto clave de seguimiento. También identifica presión de márgenes a corto plazo para ESAB, FTV y OTIS, y espera un trimestre moderado para AOS ante menor crecimiento en Norteamérica, debilidad persistente en China y mayores costes de materiales y fletes. En todo el sector, UBS considera que la inflación de costes es gestionable pero de impacto desigual en el tiempo. Las industriales diversificadas compran y ensamblan bienes semiterminados, por lo que los cambios de materias primas afectan resultados con retraso. Precios, productividad, reembolsos arancelarios y apalancamiento de volumen pueden mitigar el efecto, pero los márgenes siguen vulnerables cuando los precios aún no alcanzan los costes, las cadenas de suministro son estrechas o nuevas capacidades e inversiones están en fase de arranque.

Marco de análisis

UBS comienza con una comparación descendente de crecimiento orgánico, tendencias de crecimiento a dos años, presiones de costes y revisiones de estimaciones en su universo de cobertura. Después aplica modelos de beneficios por compañía basados en crecimiento de ventas, pedidos, book-to-bill, cartera, precio-coste, márgenes incrementales, reembolsos arancelarios, múltiplos de valoración y comparación con consenso. El informe evalúa cómo demanda, capacidad, precios, productividad y condiciones de suministro se traducen en beneficios e implicaciones para las acciones.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Demanda, capacidad, cartera de pedidos, pedidos y condiciones de cadena de suministro

  UBS evalúa si la demanda resiliente, la inversión en IA y centros de datos y la capacidad disponible pueden sostener el crecimiento, al tiempo que identifica escasez y restricciones de suministro que podrían retrasar ingresos o presionar márgenes.

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Crecimiento orgánico, volumen, precios y análisis precio-coste

  El informe separa los efectos de volumen y precios, y examina si los aumentos de precios y la productividad pueden compensar costes de materiales, fletes y aranceles.

• Métodos de valoraciónValoración por P/E y PEG

  Análisis de múltiplos P/E a futuro

  UBS compara múltiplos P/E de próximos doce meses o años futuros de varias compañías con niveles sectoriales y promedios históricos al debatir valoración y potencial alcista o bajista de las acciones.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Johnson Controls International (JCI)

  Configuración positiva de crecimiento en centros de datos y controles de edificios, respaldada por cartera récord y productividad.

  Fortalezas

  Cartera de $21 billion; UBS prevé 10% de crecimiento orgánico fiscal 2027, 40% de margen incremental y EPS de $6.46.

  Comparación

  La previsión de EPS fiscal 2027 está 7% por encima del consenso.

  Riesgos

  La conversión de cartera y la guía podrían quedar por debajo de las expectativas de UBS.

• Ingersoll Rand (IR)

  Configuración positiva por mejora de volúmenes, márgenes y pedidos sólidos en el segundo semestre.

  Fortalezas

  Book-to-bill esperado superior a 1x en el segundo semestre, mejor relación precio-coste y reembolsos arancelarios.

  Debilidades

  Los márgenes incrementales del tercer trimestre siguen deprimidos en el modelo de UBS.

  Comparación

  Previsión de EPS 3Q de $0.92 frente a consenso de $0.90.

  Riesgos

  La recuperación depende del impulso de pedidos y la normalización de márgenes.

• Vertiv Holdings (VRT)

  Beneficiaria de infraestructura de centros de datos.

  Fortalezas

  UBS prevé 35% de crecimiento orgánico y EPS de 3Q de $1.82, apoyados por expansión de capacidad y una sólida cartera de demanda.

  Debilidades

  Los márgenes de APAC pueden mantenerse por debajo del nivel consolidado mientras se amplía el proyecto greenfield de Malasia.

  Comparación

  La previsión de EPS está dentro de la guía y se espera fuerte crecimiento en los tres segmentos.

  Riesgos

  Volatilidad vinculada a IA y preocupación por el ritmo de desarrollo de centros de datos.

• nVent Electric (NVT)

  Beneficiaria del crecimiento de centros de datos y servicios eléctricos.

  Fortalezas

  Estos negocios superan 60% de los ingresos consolidados; UBS ve alta probabilidad de revisiones al alza relevantes.

  Debilidades

  La inversión continua limita los márgenes incrementales.

  Comparación

  Previsión de EPS 3Q de $1.40 frente a consenso de $1.39 y guía de $1.35-$1.38.

  Riesgos

  Comparaciones difíciles de pedidos del año anterior y ejecución de la expansión de capacidad.

• SPX Technologies (SPXC)

  La oportunidad de centros de datos a largo plazo se compensa con presión de márgenes HVAC a corto plazo.

  Fortalezas

  La fuerte demanda de centros de datos y la oportunidad OlympusMAX respaldan la visión de UBS a medio y largo plazo.

  Debilidades

  Los costes de suministro e inflación deberían presionar los márgenes HVAC en 3Q y 4Q.

  Comparación

  La previsión de EPS 3Q de $2.04 está alrededor de 7% por debajo del consenso.

  Riesgos

  Restricciones persistentes de suministro, inflación de costes y recuperación tardía de precios.

Datos clave

• Crecimiento orgánico medio10%Previsión de UBS para el universo cubierto; consistente con crecimiento de 2Q y 100 puntos básicos más rápida en base acumulada de dos años.
• Acciones sobre estimaciones75%Porcentaje de empresas analizadas para las que UBS mantuvo o elevó estimaciones.
• Crecimiento de compañías sin exposición a centros de datos5%Frente a 2% en el mismo periodo del año anterior.
• EPS de JCI para ejercicio fiscal 2027$6.467% por encima del consenso; basado en crecimiento orgánico de 10% y margen incremental de 40%.
• EPS de VRT en 3Q$1.8246% más interanual y dentro de la guía de $1.77-$1.83.
• Crecimiento orgánico de ventas de VRT en 3Q35%Previsión de UBS, con margen incremental de 30%.
• Aumento de capacidad planificada de centros de datos70 GWEstimación de UBS Evidence Lab del aumento de 2Q26 frente a 1Q26, equivalente a crecimiento de 45%.
• EPS de SPXC en 3Q$2.04Alrededor de 7% por debajo del consenso, reflejando obstáculos de suministro HVAC e inflación.

Impacto e implicaciones

UBS considera que el grupo puede mantener crecimiento y registrar amplias revisiones al alza de beneficios aun en un entorno macro difícil, con infraestructura de IA y centros de datos, electrificación y una incipiente recuperación industrial como apoyos principales. El informe diferencia empresas con demanda y apalancamiento operativo acelerándose de aquellas donde inflación de costes, comparaciones difíciles, exposición a HVAC residencial o restricciones de suministro pueden retrasar la recuperación de márgenes.

Riesgos

• Cambios inesperados en el entorno macro global, monedas, tipos de interés o precios de materias primas pueden afectar la demanda y los costes industriales cíclicos.
• La ejecución empresarial, M&A, integración de adquisiciones, relaciones laborales, cambios competitivos y regulatorios pueden perjudicar los resultados.
• Aranceles, cambios de política ambiental, aumentos de capacidad y presión de precios pueden afectar los márgenes.
• La disrupción tecnológica, el comercio electrónico y la desintermediación de canales son riesgos sectoriales.
• Las restricciones de suministro y la inflación pueden seguir presionando márgenes a corto plazo, especialmente en negocios vinculados a HVAC.

Aspectos que vigilar

• Si precios y productividad siguen compensando presiones de costes de materiales, fletes, petróleo y aranceles.
• Crecimiento de pedidos, ratios book-to-bill y conversión de cartera como indicadores de demanda de 2027.
• Aumentos de capacidad de centros de datos, disponibilidad de suministro y dinámica de demanda.
• El momento y la magnitud de los reembolsos arancelarios y su contribución a márgenes.
• Las implicaciones de expansión de capacidad para márgenes de 2027, especialmente en ETN, y la normalización de suministro en SPXC y MOD.