Roupas Esportivas: A Recuperação Online de Roupas Esportivas na China Perdeu Força em Julho, Enquanto Marcas Domésticas e Internacionais Selecionadas Continuaram a Superar o Mercado

Visão geral

O relatório acompanha o GMV online no mercado final de roupas esportivas no Taobao, Tmall e Douyin na China Continental. O desempenho do setor enfraqueceu em julho de 2026 em relação a maio-junho, indicando que a recuperação permanece instável. Líderes domésticos e marcas internacionais selecionadas, como a Adidas, tiveram desempenho melhor, mas categorias antes de alto crescimento, como outdoor e corrida, estão se normalizando, enquanto os descontos e as pressões competitivas continuam sendo as principais limitações.

Visões principais

As vendas online de roupas esportivas na China enfraqueceram em julho de 2026 versus maio-junho, reduzindo a sustentabilidade da recuperação anterior. O Deutsche Bank acredita que a recuperação do setor permanece frágil em meio ao sentimento moderado do consumidor e a um ambiente macroeconômico desafiador. Os descontos tanto online quanto offline continuam elevados, com as marcas seguindo dependentes de promoções para sustentar tráfego e conversão. A divergência de desempenho é acentuada, com marcas domésticas como a Anta e marcas internacionais selecionadas como a Adidas apresentando desempenho relativamente superior. Os dados de acompanhamento representam GMV online do mercado final após devoluções e reembolsos, mas subsídios para toda a plataforma ou toda a loja no Taobao e Tmall não estão incluídos, e esses números de vendas não equivalem à receita das marcas. As categorias anteriormente de rápido crescimento de outdoor e corrida se normalizaram ainda mais. As marcas outdoor cresceram 9% em termos anuais em julho, significativamente abaixo dos 25% em maio-junho; as marcas de corrida cresceram 14%, também abaixo dos 18% anteriores. O relatório atribui a desaceleração às altas bases de comparação após anos de rápida expansão e à intensificação da concorrência, citando comentários da administração da Li Ning sobre a forte concorrência em tênis de corrida. Sua avaliação é que, se o mercado não conseguir desenvolver outra categoria nova grande e de rápido crescimento, o consumo fraco e a concorrência intensificada poderão continuar limitando o crescimento do setor. Os líderes domésticos permaneceram resilientes no geral. O crescimento das vendas online da marca principal da Anta acelerou para 26% em termos anuais em julho, acima dos 20% em maio-junho e 8% em abril, estendendo a forte recuperação frente ao desempenho fraco no segundo semestre de 2025. O relatório acredita que as capacidades de execução e o portfólio de marcas da Anta são relativamente excepcionais dentro do setor e, portanto, mantém sua recomendação de Compra. A Li Ning cresceu 17% em termos anuais em julho, desacelerando dos 26% em maio-junho, mas permanecendo significativamente melhor do que a queda de 2% em abril. Isso indica que as vendas online se recuperaram da mínima de abril, mas não o suficiente para dissipar preocupações sobre o tráfego offline fraco, a concorrência intensificada e descontos mais profundos. Produtos de corrida como Feidian 6 e Red Hare 9 sustentaram anteriormente o crescimento, mas a categoria de corrida entrou em uma fase de normalização após rápida penetração nos últimos dois anos. O portfólio de marcas da Anta também mostrou divergência. A Fila cresceu 13% em termos anuais em julho, abaixo dos 20% em maio-junho e 27% em abril, mas manteve crescimento positivo apesar de uma base alta e escala considerável. O relatório a considera a mais resiliente em comparação com outras marcas de moda esportiva. O crescimento da Kolon acelerou para 79%, de 71% em maio-junho, mantendo sua posição como uma das marcas de melhor desempenho no mercado outdoor da China. A Descente recuperou para 44%, de 1% em maio-junho, próximo, mas ainda abaixo, dos 47% em abril. Isso sugere que a forte desaceleração anterior pode não representar deterioração sustentada, embora a base alta torne difícil manter o forte crescimento observado no início do ano. O desempenho das marcas internacionais foi mais desigual. A Adidas cresceu 42% em termos anuais na China em julho, acima dos 35% em maio-junho. O relatório acredita que sua execução recente foi mais forte e que ela se beneficia da exposição relacionada à Copa do Mundo, colocando-a em posição mais favorável que outras marcas internacionais. O crescimento da Nike no mesmo período desacelerou para 5%, de 25%. Ela havia apresentado desempenho fraco anteriormente na China, e sua recuperação ainda requer monitoramento próximo. A Puma acelerou para 31%, de 22%, enquanto a Skechers melhorou para crescimento de 13%, ante queda de 3%. O relatório também observa que a Nike planeja encerrar acordos de distribuição de franquias online em 2027, e seus distribuidores online podem aumentar os descontos no quarto trimestre de 2026, potencialmente afetando marcas internacionais posicionadas em faixas de preço semelhantes. O portfólio de marcas da Amer e as marcas de corrida também mostraram arrefecimento após alto crescimento. A Arc'teryx cresceu 14% em termos anuais em julho, em linha geral com os 12% em maio-junho, mas muito abaixo dos 311% em abril. A Salomon cresceu 26%, abaixo dos 56% em maio-junho e 145% em abril. A Saucony, pertencente à Xtep, permaneceu em queda de 28% em termos anuais. Embora isso represente melhora frente à queda de 55% em maio-junho, foi pior que a queda de 26% em abril, refletindo a intensificação da concorrência em tênis de corrida tanto de marcas domésticas quanto internacionais. Entre outras marcas internacionais de tênis de corrida, a Hoka cresceu 41%, a Asics 32%, a On 10%, e a Mizuno ficou praticamente estável, com crescimento de 1%. As marcas líderes continuaram crescendo, mas o impulso geral desacelerou em relação a maio-junho. As vendas da Lululemon na China permaneceram fracas, caindo 23% em termos anuais em julho, com a queda se ampliando ainda mais em relação aos 16% de maio-junho. Isso indica contínuo enfraquecimento do impulso da marca e ressalta riscos na categoria de yoga na China. Considerando as categorias outdoor, corrida e yoga e os dados das principais marcas, a conclusão central do relatório é que o setor não entrou em uma recuperação disseminada. O crescimento está se normalizando em categorias anteriormente de alto crescimento, a concorrência e os descontos continuam pesando sobre o setor, e líderes domésticos com execução mais forte e portfólios de marcas mais robustos, juntamente com um pequeno número de marcas internacionais, ainda podem alcançar vantagens relativas.

Estrutura de análise

O relatório primeiro avalia as condições gerais do setor utilizando o GMV mensal do mercado final no Taobao, Tmall e Douyin, e então compara o crescimento anual de julho com abril e maio-junho em categorias como outdoor, corrida e moda esportiva. Posteriormente, analisa individualmente marcas domésticas, marcas internacionais e os portfólios de marcas da Anta e Amer, vinculando o impulso das vendas a altas bases de comparação, sentimento do consumidor, concorrência, descontos, execução das marcas e arranjos de distribuição. Por fim, fornece observações de avaliação por meio de uma tabela de avaliação de empresas comparáveis e gráficos de P/L móvel de 12 meses.

Notas metodológicas

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorOutro

  Acompanhamento Mensal do GMV Online no Mercado Final

  O relatório agrega as vendas de marcas no Taobao, Tmall e Douyin na China Continental e utiliza GMV do mercado final líquido de devoluções e reembolsos para observar as vendas efetivas. Subsídios para toda a plataforma ou toda a loja no Taobao e Tmall são excluídos, e o GMV não pode ser diretamente equiparado à receita das marcas.

• Estrutura de Ciclo e Condições de NegóciosAnálise de Ponto de Inflexão do Ciclo de Negócios

  Comparação do Crescimento Anual e do Impulso Periódico

  O relatório compara o crescimento anual de julho com abril e maio-junho para avaliar se a recuperação anterior continuou e identificar se categorias de alto crescimento como outdoor e corrida estão entrando em uma fase de normalização.

• Método de AvaliaçãoAvaliação por P/L e PEG

  Avaliação de Empresas Comparáveis e P/L Móvel de 12 Meses

  O relatório inclui uma tabela de avaliação de empresas comparáveis e gráficos de P/L móvel de 12 meses para examinar avaliações relativas e mudanças históricas de avaliação entre empresas relevantes, mas o texto principal não fornece múltiplos de avaliação específicos nem um preço-alvo resultante.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Anta

  As vendas online da marca principal cresceram 26% em termos anuais em julho, e o relatório manteve sua recomendação de Compra.

  Pontos fortes

  Capacidades de execução e portfólio de marcas relativamente excepcionais, com melhoria contínua no crescimento da marca principal; Fila, Kolon e Descente oferecem suporte multimarcas.

  Pontos fracos

  O crescimento divergiu dentro do portfólio, com a Fila desacelerando em relação a abril e maio-junho.

  Comparação

  O relatório identifica a marca principal da Anta como uma das marcas domésticas melhor posicionadas.

  Riscos

  Consumo fraco no setor, descontos intensos, concorrência intensificada e normalização do crescimento da categoria outdoor.

• Li Ning

  As vendas online cresceram 17% em termos anuais em julho, desacelerando em relação a maio-junho, mas significativamente melhores que a queda de 2% em abril.

  Pontos fortes

  Produtos de corrida como Feidian 6 e Red Hare 9 sustentaram anteriormente o crescimento, e as vendas online se recuperaram da mínima de abril.

  Pontos fracos

  O tráfego offline é fraco, os descontos se aprofundaram e os dados de julho não dissiparam completamente as preocupações do mercado.

  Comparação

  Permanece relativamente resiliente entre as marcas domésticas, mas a taxa de crescimento de julho e a direção da mudança foram mais fracas que as da marca principal da Anta.

  Riscos

  Forte concorrência em tênis de corrida e normalização da categoria após rápida penetração nos últimos dois anos.

• Adidas

  As vendas online na China cresceram 42% em termos anuais em julho, com o impulso se fortalecendo ainda mais em relação a maio-junho.

  Pontos fortes

  Forte execução recente e exposição relacionada à Copa do Mundo.

  Comparação

  O relatório acredita que está em uma posição mais favorável que a Nike.

  Riscos

  O aumento de descontos pelos distribuidores da Nike pode afetar marcas internacionais em faixas de preço semelhantes.

• Nike

  O crescimento das vendas online na China desacelerou de 25% em maio-junho para 5% em julho, indicando desaceleração significativa na recuperação.

  Pontos fracos

  Apresentou desempenho fraco anteriormente na China, e o impulso de julho foi mais fraco que Adidas, Puma e Skechers.

  Comparação

  O crescimento de julho ficou significativamente abaixo dos 42% da Adidas.

  Riscos

  Em preparação para encerrar acordos de distribuição de franquias online em 2027, os distribuidores podem aumentar os descontos no quarto trimestre de 2026.

• Puma, Skechers

  A Puma cresceu 31% em termos anuais em julho, enquanto a Skechers melhorou para crescimento de 13%, ante queda de 3% em maio-junho.

  Pontos fortes

  Ambas registraram melhora de crescimento em julho em comparação com maio-junho.

  Comparação

  Tiveram desempenho melhor que a Nike, que cresceu apenas 5% em julho, mas abaixo da Adidas, que cresceu 42%.

  Riscos

  Uma potencial escalada dos descontos da Nike pode afetar faixas de preço semelhantes.

• Portfólio de Marcas da Amer: Arc'teryx, Salomon

  Ambas as marcas continuaram crescendo em julho, mas arrefeceram significativamente em relação à fase de alto crescimento em abril.

  Pontos fortes

  Arc'teryx e Salomon cresceram 14% e 26% em termos anuais em julho, respectivamente.

  Pontos fracos

  O crescimento da Arc'teryx ficou muito abaixo dos 311% em abril, enquanto a Salomon também desacelerou significativamente dos 145% em abril e 56% em maio-junho.

  Comparação

  O impulso de crescimento de julho foi mais fraco que o da Kolon e Descente.

  Riscos

  Normalização do crescimento e pressão de base alta nas categorias outdoor e corrida após anos de expansão.

• Saucony pertencente à Xtep

  As vendas online caíram 28% em termos anuais em julho. Embora isso tenha melhorado em relação à queda de 55% em maio-junho, as vendas permaneceram em contração.

  Pontos fortes

  A queda diminuiu em relação a maio-junho.

  Pontos fracos

  O desempenho de julho permaneceu mais fraco que a queda de 26% em abril.

  Comparação

  Ficou significativamente atrás de Hoka, Asics, On e Mizuno, que continuaram registrando crescimento.

  Riscos

  Forte concorrência de marcas domésticas e internacionais e normalização após rápida penetração da categoria de corrida.

• Lululemon

  As vendas online na China caíram 23% em termos anuais em julho, aprofundando a fraqueza.

  Pontos fracos

  A queda se ampliou dos 16% em maio-junho, indicando impulso de marca persistentemente fraco.

  Comparação

  Teve desempenho fraco entre as principais marcas esportivas e de moda esportiva acompanhadas no relatório.

  Riscos

  Riscos para a demanda e o impulso de crescimento na categoria de yoga da China.

Dados principais

• Vendas Online de Marcas OutdoorJulho de 2026 YoY +9%Maio-junho de 2026 YoY +25%, indicando normalização significativa do crescimento
• Vendas Online de Marcas de CorridaJulho de 2026 YoY +14%Maio-junho de 2026 YoY +18%
• Vendas Online da Marca Principal da AntaJulho de 2026 YoY +26%+20% em maio-junho e +8% em abril
• Vendas Online da Li NingJulho de 2026 YoY +17%+26% em maio-junho e -2% em abril
• Vendas Online da FilaJulho de 2026 YoY +13%+20% em maio-junho e +27% em abril
• Vendas Online da KolonJulho de 2026 YoY +79%+71% em maio-junho
• Vendas Online da DescenteJulho de 2026 YoY +44%+1% em maio-junho e +47% em abril
• Vendas Online da Adidas na ChinaJulho de 2026 YoY +42%+35% em maio-junho
• Vendas Online da Nike na ChinaJulho de 2026 YoY +5%+25% em maio-junho, indicando desaceleração significativa do crescimento
• Vendas Online da PumaJulho de 2026 YoY +31%+22% em maio-junho
• Vendas Online da SkechersJulho de 2026 YoY +13%-3% em maio-junho
• Vendas Online da Arc'teryxJulho de 2026 YoY +14%+12% em maio-junho e +311% em abril
• Vendas Online da SalomonJulho de 2026 YoY +26%+56% em maio-junho e +145% em abril
• Vendas Online da SauconyJulho de 2026 YoY -28%-55% em maio-junho e -26% em abril
• Vendas Online da HokaJulho de 2026 YoY +41%Continuou mantendo crescimento relativamente rápido entre marcas internacionais de tênis de corrida
• Vendas Online da AsicsJulho de 2026 YoY +32%Continuou crescendo entre marcas internacionais de tênis de corrida
• Vendas Online da OnJulho de 2026 YoY +10%O crescimento desacelerou
• Vendas Online da MizunoJulho de 2026 YoY +1%As vendas ficaram praticamente estáveis
• Vendas Online da Lululemon na ChinaJulho de 2026 YoY -23%-16% em maio-junho, com a queda se ampliando ainda mais

Impacto e implicações

O relatório acredita que os dados de julho não sustentam a visão de que o setor entrou em uma recuperação estável e disseminada. As categorias outdoor e corrida desaceleraram após anos de expansão e, sem uma nova categoria de grande escala e alto crescimento, o crescimento do setor pode continuar limitado pelo consumo fraco, concorrência intensificada e descontos intensos. O impacto no nível das marcas é claramente divergente: a Anta e partes de seu portfólio de marcas, bem como a Adidas, desfrutam de vantagens relativas por meio de execução e força de marca, enquanto Nike, Saucony e Lululemon continuam enfrentando questões de recuperação ou impulso de categoria. O ajuste no sistema de distribuição da Nike também poderia intensificar a concorrência de preços entre marcas internacionais no quarto trimestre de 2026.

Riscos

• O sentimento moderado do consumidor e um cenário macroeconômico desafiador podem manter frágil a recuperação do setor.
• Os descontos online e offline permanecem elevados, e a dependência das marcas de promoções pode intensificar a concorrência de preços.
• As categorias outdoor e corrida enfrentam altas bases de comparação e normalização do crescimento após anos de rápida expansão.
• Os distribuidores da Nike podem aumentar os descontos no quarto trimestre de 2026 e afetar marcas internacionais em faixas de preço semelhantes.
• A deterioração adicional nas vendas da Lululemon indica riscos de crescimento na categoria de yoga da China.

Pontos a observar

• Monitorar de perto se a recuperação das vendas online da Nike na China pode reacelerar.
• Acompanhar mudanças nos descontos dos distribuidores online da Nike no quarto trimestre de 2026 e o impacto sobre outras marcas internacionais.