Ropa deportiva: La recuperación online de la ropa deportiva en China se enfrió en julio, mientras las marcas nacionales e internacionales selectivas continuaron superando al mercado

Visión general

El informe sigue el GMV online de mercado final de ropa deportiva en Taobao, Tmall y Douyin en China continental. El desempeño del sector se debilitó en julio de 2026 frente a mayo-junio, lo que indica que la recuperación sigue siendo inestable. Los líderes nacionales y algunas marcas internacionales como Adidas tuvieron un mejor desempeño, pero categorías previamente de alto crecimiento, como outdoor y running, se están normalizando, mientras los descuentos y las presiones competitivas continúan siendo las principales limitaciones.

Perspectivas principales

Las ventas online de ropa deportiva en China se debilitaron en julio de 2026 frente a mayo-junio, reduciendo la sostenibilidad del rebote anterior. Deutsche Bank considera que la recuperación del sector sigue siendo frágil en medio de un débil sentimiento del consumidor y un entorno macroeconómico desafiante. Tanto los descuentos online como offline siguen siendo elevados, y las marcas continúan dependiendo de promociones para respaldar el tráfico y la conversión. La divergencia de desempeño es pronunciada: marcas nacionales como Anta y algunas internacionales como Adidas superan relativamente al mercado. Los datos de seguimiento representan GMV online de mercado final después de devoluciones y reembolsos, pero no incluyen subsidios de toda la plataforma o tienda en Taobao y Tmall, y estas cifras de ventas no equivalen a los ingresos de las marcas. Las categorías outdoor y de running, que antes crecían rápidamente, se normalizaron aún más. Las marcas outdoor crecieron un 9% interanual en julio, muy por debajo del 25% de mayo-junio; las marcas de running crecieron un 14%, también por debajo del 18% previo. El informe atribuye la desaceleración a altas bases comparativas tras años de rápida expansión y a una competencia cada vez más intensa, citando comentarios de la dirección de Li Ning sobre la fuerte competencia en zapatillas de running. Considera que, si el mercado no puede desarrollar otra categoría nueva grande y de rápido crecimiento, el consumo débil y la competencia intensificada podrían seguir restringiendo el crecimiento del sector. Los líderes nacionales se mantuvieron resilientes en general. El crecimiento de las ventas online de la marca principal de Anta se aceleró al 26% interanual en julio, frente al 20% de mayo-junio y al 8% de abril, extendiendo la fuerte recuperación desde el débil desempeño de la segunda mitad de 2025. El informe considera que las capacidades de ejecución y la cartera de marcas de Anta son relativamente sobresalientes dentro del sector y, por ello, mantiene su calificación de Compra. Li Ning creció un 17% interanual en julio, desacelerándose desde el 26% de mayo-junio, pero permaneciendo significativamente mejor que la caída del 2% de abril. Esto indica que las ventas online se han recuperado desde el mínimo de abril, pero no lo suficiente como para disipar las preocupaciones sobre el débil tráfico offline, la competencia intensificada y descuentos más profundos. Productos de zapatillas de running como Feidian 6 y Red Hare 9 respaldaron previamente el crecimiento, pero la categoría de running ha entrado en una fase de normalización tras una rápida penetración durante los últimos dos años. La cartera de marcas de Anta también mostró divergencia. Fila creció un 13% interanual en julio, por debajo del 20% de mayo-junio y del 27% de abril, pero mantuvo crecimiento positivo pese a una base alta y una escala considerable. El informe la considera la más resiliente en comparación con otras marcas de moda deportiva. El crecimiento de Kolon se aceleró al 79% desde el 71% de mayo-junio, conservando su posición como una de las marcas con mejor desempeño en el mercado outdoor de China. Descente rebotó al 44% desde el 1% de mayo-junio, cerca de pero aún por debajo del 47% de abril. Esto sugiere que la marcada desaceleración anterior podría no representar un deterioro sostenido, aunque la alta base dificulta mantener el fuerte crecimiento observado al inicio del año. El desempeño de las marcas internacionales fue más desigual. Adidas creció un 42% interanual en China en julio, por encima del 35% de mayo-junio. El informe considera que su ejecución reciente ha sido más sólida y que se beneficia de la exposición relacionada con la Copa del Mundo, situándola en una posición más favorable que otras marcas internacionales. El crecimiento de Nike durante el mismo período se desaceleró al 5% desde el 25%. Anteriormente tuvo un desempeño débil en China, y su recuperación aún requiere un seguimiento estrecho. Puma se aceleró al 31% desde el 22%, mientras Skechers mejoró a un crecimiento del 13% desde una caída del 3%. El informe también señala que Nike planea terminar los acuerdos de distribución de franquicias online en 2027, y sus distribuidores online podrían aumentar los descuentos en el cuarto trimestre de 2026, afectando potencialmente a las marcas internacionales posicionadas en bandas de precios similares. La cartera de marcas Amer y las marcas de running también mostraron enfriamiento tras un alto crecimiento. Arc'teryx creció un 14% interanual en julio, ampliamente en línea con el 12% de mayo-junio pero muy por debajo del 311% de abril. Salomon creció un 26%, por debajo del 56% de mayo-junio y del 145% de abril. Saucony, propiedad de Xtep, siguió cayendo un 28% interanual. Aunque esto se redujo frente a la caída del 55% de mayo-junio, fue peor que la caída del 26% de abril, reflejando una competencia intensificada en zapatillas de running tanto de marcas nacionales como internacionales. Entre otras marcas internacionales de running, Hoka creció un 41%, Asics un 32%, On un 10%, y Mizuno se mantuvo prácticamente estable con un crecimiento del 1%. Las marcas líderes siguieron creciendo, pero el impulso general se desaceleró frente a mayo-junio. Las ventas de Lululemon en China siguieron siendo débiles, cayendo un 23% interanual en julio, con una ampliación adicional de la caída desde el 16% de mayo-junio. Esto indica un continuo impulso débil de la marca y subraya los riesgos en la categoría de yoga de China. Considerando las categorías outdoor, running y yoga, así como los datos de las principales marcas, la conclusión central del informe es que el sector no ha entrado en una recuperación generalizada. El crecimiento se está normalizando en categorías previamente de alto crecimiento, la competencia y los descuentos siguen pesando sobre el sector, y los líderes nacionales con una ejecución más fuerte y carteras de marcas más robustas, junto con un pequeño número de marcas internacionales, aún pueden lograr ventajas relativas.

Marco de análisis

El informe primero evalúa las condiciones generales del sector utilizando el GMV mensual de mercado final de Taobao, Tmall y Douyin, y luego compara el crecimiento interanual de julio con abril y mayo-junio en categorías como outdoor, running y moda deportiva. Posteriormente analiza individualmente las marcas nacionales, las marcas internacionales y las carteras de marcas de Anta y Amer, vinculando el impulso de ventas con altas bases comparativas, sentimiento del consumidor, competencia, descuentos, ejecución de las marcas y acuerdos de distribución. Finalmente, proporciona observaciones de valoración mediante una tabla de valoración de empresas comparables y gráficos de P/E móvil de 12 meses.

Notas metodológicas

• Marco de análisis de industria/sectorOtro

  Seguimiento mensual del GMV online de mercado final

  El informe agrega las ventas de marcas en Taobao, Tmall y Douyin en China continental y utiliza GMV de mercado final neto de devoluciones y reembolsos para observar las ventas efectivas. Se excluyen los subsidios de toda la plataforma o tienda en Taobao y Tmall, y el GMV no puede equipararse directamente con los ingresos de las marcas.

• Marco de ciclo y condiciones empresarialesAnálisis de punto de inflexión del ciclo económico

  Comparación del crecimiento interanual y el impulso periódico

  El informe compara el crecimiento interanual de julio con abril y mayo-junio para evaluar si continuó el rebote previo e identificar si las categorías de alto crecimiento, como outdoor y running, están entrando en una fase de normalización.

• Método de valoraciónValoración P/E y PEG

  Valoración de empresas comparables y P/E móvil de 12 meses

  El informe incluye una tabla de valoración de empresas comparables y gráficos de P/E móvil de 12 meses para examinar las valoraciones relativas y los cambios históricos de valoración entre empresas relevantes, pero el texto principal no proporciona múltiplos de valoración específicos ni un precio objetivo resultante.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Anta

  Las ventas online de la marca principal crecieron un 26% interanual en julio, y el informe mantuvo su calificación de Compra.

  Fortalezas

  Capacidades de ejecución y cartera de marcas relativamente sobresalientes, con mejora continua del crecimiento de la marca principal; Fila, Kolon y Descente proporcionan apoyo multimarcas.

  Debilidades

  El crecimiento divergió dentro de la cartera, y Fila se desaceleró frente a abril y mayo-junio.

  Comparación

  El informe identifica la marca principal de Anta como una de las marcas nacionales mejor posicionadas.

  Riesgos

  Débil consumo del sector, fuertes descuentos, competencia intensificada y normalización del crecimiento de la categoría outdoor.

• Li Ning

  Las ventas online crecieron un 17% interanual en julio, desacelerándose frente a mayo-junio pero significativamente mejor que la caída del 2% de abril.

  Fortalezas

  Productos de zapatillas de running como Feidian 6 y Red Hare 9 respaldaron previamente el crecimiento, y las ventas online se han recuperado desde el mínimo de abril.

  Debilidades

  El tráfico offline es débil, los descuentos se han profundizado y los datos de julio no han disipado completamente las preocupaciones del mercado.

  Comparación

  Sigue siendo relativamente resiliente entre las marcas nacionales, pero la tasa de crecimiento de julio y la dirección del cambio fueron más débiles que las de la marca principal de Anta.

  Riesgos

  Fuerte competencia en zapatillas de running y normalización de la categoría tras una rápida penetración durante los últimos dos años.

• Adidas

  Las ventas online en China crecieron un 42% interanual en julio, con un impulso que se fortaleció aún más frente a mayo-junio.

  Fortalezas

  Sólida ejecución reciente y exposición relacionada con la Copa del Mundo.

  Comparación

  El informe considera que está en una posición más favorable que Nike.

  Riesgos

  El aumento de descuentos por parte de distribuidores de Nike puede afectar a las marcas internacionales en bandas de precios similares.

• Nike

  El crecimiento de las ventas online en China se desaceleró del 25% en mayo-junio al 5% en julio, lo que indica una desaceleración significativa de la recuperación.

  Debilidades

  Anteriormente tuvo un desempeño débil en China, y el impulso de julio fue más débil que el de Adidas, Puma y Skechers.

  Comparación

  El crecimiento de julio quedó significativamente rezagado frente al 42% de Adidas.

  Riesgos

  En preparación para terminar los acuerdos de distribución de franquicias online en 2027, los distribuidores podrían aumentar los descuentos en el cuarto trimestre de 2026.

• Puma, Skechers

  Puma creció un 31% interanual en julio, mientras Skechers mejoró a un crecimiento del 13% desde una caída del 3% en mayo-junio.

  Fortalezas

  Ambas registraron un crecimiento mejorado en julio frente a mayo-junio.

  Comparación

  Tuvieron un mejor desempeño que Nike, que solo creció un 5% en julio, pero por debajo de Adidas, que creció un 42%.

  Riesgos

  Una posible escalada de los descuentos de Nike puede afectar a bandas de precios similares.

• Cartera de marcas Amer: Arc'teryx, Salomon

  Ambas marcas continuaron creciendo en julio, pero se enfriaron significativamente desde la fase de alto crecimiento de abril.

  Fortalezas

  Arc'teryx y Salomon crecieron un 14% y un 26% interanual en julio, respectivamente.

  Debilidades

  El crecimiento de Arc'teryx estuvo muy por debajo del 311% de abril, mientras Salomon también se desaceleró significativamente desde el 145% de abril y el 56% de mayo-junio.

  Comparación

  El impulso de crecimiento de julio fue más débil que el de Kolon y Descente.

  Riesgos

  Normalización del crecimiento y presión de bases altas en las categorías outdoor y de running tras años de expansión.

• Saucony, propiedad de Xtep

  Las ventas online cayeron un 28% interanual en julio. Aunque esto mejoró desde la caída del 55% de mayo-junio, las ventas siguieron en contracción.

  Fortalezas

  La caída se redujo frente a mayo-junio.

  Debilidades

  El desempeño de julio siguió siendo más débil que la caída del 26% de abril.

  Comparación

  Quedó significativamente rezagada frente a Hoka, Asics, On y Mizuno, que continuaron registrando crecimiento.

  Riesgos

  Fuerte competencia de marcas nacionales e internacionales y normalización tras la rápida penetración de la categoría de running.

• Lululemon

  Las ventas online en China cayeron un 23% interanual en julio, profundizando la debilidad.

  Debilidades

  La caída se amplió desde el 16% de mayo-junio, lo que indica un impulso de marca persistentemente débil.

  Comparación

  Tuvo un desempeño débil entre las principales marcas de deporte y moda deportiva seguidas en el informe.

  Riesgos

  Riesgos para la demanda y el impulso de crecimiento de la categoría de yoga en China.

Datos clave

• Ventas online de marcas outdoorJulio de 2026 interanual +9%Mayo-junio de 2026 interanual +25%, lo que indica una normalización significativa del crecimiento
• Ventas online de marcas de runningJulio de 2026 interanual +14%Mayo-junio de 2026 interanual +18%
• Ventas online de la marca principal de AntaJulio de 2026 interanual +26%+20% en mayo-junio y +8% en abril
• Ventas online de Li NingJulio de 2026 interanual +17%+26% en mayo-junio y -2% en abril
• Ventas online de FilaJulio de 2026 interanual +13%+20% en mayo-junio y +27% en abril
• Ventas online de KolonJulio de 2026 interanual +79%+71% en mayo-junio
• Ventas online de DescenteJulio de 2026 interanual +44%+1% en mayo-junio y +47% en abril
• Ventas online de Adidas en ChinaJulio de 2026 interanual +42%+35% en mayo-junio
• Ventas online de Nike en ChinaJulio de 2026 interanual +5%+25% en mayo-junio, lo que indica una desaceleración significativa del crecimiento
• Ventas online de PumaJulio de 2026 interanual +31%+22% en mayo-junio
• Ventas online de SkechersJulio de 2026 interanual +13%-3% en mayo-junio
• Ventas online de Arc'teryxJulio de 2026 interanual +14%+12% en mayo-junio y +311% en abril
• Ventas online de SalomonJulio de 2026 interanual +26%+56% en mayo-junio y +145% en abril
• Ventas online de SauconyJulio de 2026 interanual -28%-55% en mayo-junio y -26% en abril
• Ventas online de HokaJulio de 2026 interanual +41%Continuó manteniendo un crecimiento relativamente rápido entre las marcas internacionales de zapatillas de running
• Ventas online de AsicsJulio de 2026 interanual +32%Continuó creciendo entre las marcas internacionales de zapatillas de running
• Ventas online de OnJulio de 2026 interanual +10%El crecimiento se desaceleró
• Ventas online de MizunoJulio de 2026 interanual +1%Las ventas se mantuvieron prácticamente estables
• Ventas online de Lululemon en ChinaJulio de 2026 interanual -23%-16% en mayo-junio, con una ampliación adicional de la caída

Impacto e implicaciones

El informe considera que los datos de julio no respaldan la visión de que el sector haya entrado en una recuperación estable y generalizada. Las categorías outdoor y de running se desaceleraron después de años de expansión y, sin una nueva categoría de gran escala y alto crecimiento, el crecimiento del sector podría seguir limitado por el débil consumo, la competencia intensificada y los fuertes descuentos. El impacto a nivel de marca es claramente divergente: Anta y partes de su cartera de marcas, así como Adidas, disfrutan de ventajas relativas gracias a la ejecución y la fortaleza de marca, mientras Nike, Saucony y Lululemon continúan enfrentando problemas de recuperación o de impulso de categoría. El ajuste del sistema de distribución de Nike también podría intensificar la competencia de precios entre las marcas internacionales en el cuarto trimestre de 2026.

Riesgos

• Un débil sentimiento del consumidor y un contexto macroeconómico desafiante pueden mantener frágil la recuperación del sector.
• Los descuentos online y offline siguen siendo elevados, y la dependencia de las marcas de las promociones puede intensificar la competencia de precios.
• Las categorías outdoor y de running enfrentan altas bases comparativas y normalización del crecimiento tras años de rápida expansión.
• Los distribuidores de Nike podrían aumentar los descuentos en el cuarto trimestre de 2026 y afectar a las marcas internacionales en bandas de precios similares.
• Un mayor deterioro de las ventas de Lululemon indica riesgos de crecimiento en la categoría de yoga de China.

Aspectos que vigilar

• Seguir de cerca si la recuperación de las ventas online de Nike en China puede reacelerarse.
• Rastrear los cambios en los descuentos de los distribuidores online de Nike en el cuarto trimestre de 2026 y el impacto sobre otras marcas internacionales.