Data Centers e Infraestrutura de Capacidade de Computação de IA: Compromissos de Capacidade de Computação de Ulanqab Sobem para 12.5GW, com Demanda por IA e Sinergias de Energia Verde Impulsionando a Expansão do Cluster

Visão geral

O relatório se concentra no cluster de data centers em Ulanqab, Mongólia Interior, avaliando sua expansão de capacidade, principais participantes, demanda efetiva, consumo de energia e água, fornecimento de energia verde e mudanças nos modelos de negócio do setor. Beneficiada por baixas temperaturas, proximidade de Pequim, baixa latência de rede, baixas tarifas de eletricidade e abundantes recursos eólicos e solares, Ulanqab tornou-se um dos hubs de capacidade de computação de IA de crescimento mais rápido na China e na Ásia-Pacífico. Em junho de 2026, os compromissos locais de capacidade operacional e planejada de data centers totalizavam 12.5GW, indicando forte apetite de investimento, mas o amplo pipeline de oferta também traz riscos de utilização, aluguel e execução de projetos.

Visões principais

As principais visões do relatório incluem: primeiro, a demanda por IA e as despesas de capital da China ainda têm potencial de alta, e espera-se que Ulanqab se torne um importante local incremental de hospedagem de demanda; segundo, operadores terceirizados como GDS, VNET, Chindata, Envision Group, ZDATA e Centrin Data são as principais forças de expansão, com grandes campi e capacidades de gestão de energia formando vantagens competitivas; terceiro, os operadores estão migrando do puro aluguel de racks para operações de data centers e gestão de ativos de energia verde, enquanto exploram modelos de compartilhamento de receita de serviços de capacidade computacional; quarto, os 12.5GW de capacidade planejada equivalem a 45% da oferta operacional de aproximadamente 28GW da China em 2025, e o aumento da oferta pode limitar aumentos significativos de aluguel; quinto, a energia verde atende principalmente a propósitos de conformidade regulatória e redução de carbono e não é necessariamente mais barata que a energia convencional da rede.

Estrutura de análise

O relatório combina divulgações de empresas, materiais de governos locais, dados das autoridades de desenvolvimento e reforma de Ulanqab, do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, da Academia Chinesa de Tecnologia da Informação e Comunicações e de instituições de consultoria imobiliária para comparar compromissos de capacidade, capacidade operacional, taxas de utilização, capacidade de computação, consumo de eletricidade, custos regionais e fornecimento de energia verde. Também utiliza a entrada em operação escalonada e a aceleração da utilização do campus da VNET como caso de validação de demanda e compara a capacidade de Ulanqab com hubs de data centers da Ásia-Pacífico, como Johor.

Notas metodológicas

• Análise de Oferta e Demanda do SetorAnálise de Compromissos de Capacidade e Utilização Efetiva

  Observar simultaneamente capacidade operacional, em construção, planejada e utilizada para distinguir compromissos de investimento da demanda real.

  O relatório analisa o compromisso de capacidade de 12.5GW juntamente com cerca de 1.2GW de capacidade operacional, aproximadamente 800MW de capacidade utilizada e uma taxa geral de utilização de 66%, evitando julgamentos sobre o dinamismo do setor baseados apenas na escala planejada.

• Análise de Ramp-Up de ProjetosAnálise de Utilização de Entrada em Operação Escalonada

  Observar o ritmo de melhora da utilização após a entrada em operação de data centers por lote de entrega.

  O projeto da VNET em Ulanqab está totalmente contratado e pré-contratado, com a utilização média subindo para acima de 40% e 80%, respectivamente, dois e quatro trimestres após a entrega de capacidade, fornecendo suporte de caso para a força da demanda local.

• Comparação RegionalComparação de Capacidade de Hubs de Computação da Ásia-Pacífico

  Comparar diferentes hubs de capacidade computacional por escala de capacidade, custos de energia, clima, latência e matriz energética.

  Os compromissos de capacidade de Ulanqab são cerca de três vezes a capacidade total operacional, em construção e planejada de Johor, e a região possui vantagens relativas em tarifas de eletricidade, resfriamento natural e proximidade de Pequim.

• Análise de Recursos e CustosAnálise de Coordenação entre Capacidade de Computação e Eletricidade

  Incorporar carga de data centers, aquisição de energia verde, despacho da rede, armazenamento de energia e requisitos de conformidade em uma estrutura operacional unificada.

  O relatório acredita que os operadores de data centers assumirão gradualmente funções de gestão de ativos de energia verde, controlando custos de eletricidade e atendendo a requisitos de proporção de energia verde e PUE por meio de fornecimento direto, negociação de energia verde, microrredes e despacho inteligente.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Cluster da indústria de data centers de Ulanqab

  Principal local incremental de hospedagem para demanda por capacidade de computação de IA

  Pontos fortes

  Grandes reservas de capacidade, tarifas de eletricidade relativamente baixas, temperatura média anual de cerca de 4.3 graus Celsius, cerca de 240 quilômetros de Pequim, latência para Pequim de cerca de 4.2 milissegundos e abundantes recursos eólicos e solares.

  Pontos fracos

  A rápida expansão da oferta pode pressionar a utilização geral em determinadas fases, e os recursos hídricos são relativamente limitados.

  Comparação

  Os compromissos de capacidade são cerca de três vezes a capacidade total operacional, em construção e planejada de Johor, e as tarifas de eletricidade ao usuário final dos data centers são significativamente menores que em Pequim.

  Riscos

  Atrasos de projetos, realização insuficiente da demanda de clientes, pressão sobre aluguéis, aumento dos custos de energia verde e restrições de recursos hídricos.

• Principais operadores terceirizados de data centers

  Principais entidades de investimento e operação da capacidade local planejada

  Pontos fortes

  Os campi geralmente são maiores que projetos construídos internamente por empresas de internet e IA, com vantagens em capex, eficiência energética, entrega ao cliente e recursos em hubs centrais.

  Pontos fracos

  Elevado investimento inicial de capital e sensibilidade a custos de financiamento, progresso de ocupação de racks e aceleração da utilização.

  Comparação

  Em comparação com data centers construídos internamente, os operadores terceirizados possuem uma participação maior da capacidade planejada e maiores reservas de campus em Ulanqab.

  Riscos

  A intensificação da competição de oferta pode limitar os aumentos de aluguel e, se os pré-compromissos não se converterem em uso efetivo, o ciclo de retorno poderá se alongar.

• Energia verde e infraestrutura elétrica

  Suporte fundamental para data centers atenderem aos requisitos de proporção de energia verde e PUE

  Pontos fortes

  Ulanqab possui mais de 20GW de capacidade instalada de energia renovável, com energia verde representando 67%, e está promovendo projetos integrados de fonte-rede-carga-armazenamento.

  Pontos fracos

  A energia verde não é necessariamente mais barata que a eletricidade convencional da rede, e o fornecimento direto também exige investimento em linhas dedicadas, armazenamento de energia e energia de reserva.

  Comparação

  O fornecimento direto pode aprimorar as capacidades de controle energético, enquanto a negociação de energia verde e os modelos de certificados reduzem o capex de linhas dedicadas, mas envolvem taxas de transação, certificados e rede.

  Riscos

  Preços de contratos de geração ou compra de energia, prêmios de certificados verdes, tarifas de transmissão e distribuição, tarifas de sistema, investimento em armazenamento de energia e volatilidade do mercado de energia.

• 600673.SS

  O relatório afirma que sua controlada Chindata possui campi de data centers em escala de gigawatts planejados em Ulanqab, proporcionando exposição indireta ao setor.

  Pontos fortes

  O projeto envolve campi de capacidade computacional em larga escala e conexões de energia verde integradas de fonte-rede-carga-armazenamento.

  Pontos fracos

  O relatório não cobre esta ação e não fornece previsões de lucros, avaliação ou preço-alvo.

  Comparação

  A Chindata participa da construção de capacidade local em larga escala ao lado de GDS, VNET, Envision Group e outras.

  Riscos

  Riscos de implementação do projeto e capex, excesso de oferta, utilização abaixo das expectativas e ausência de suporte de avaliação em nível de ação neste relatório.

Dados principais

• Compromissos de capacidade de Ulanqab12.5GWEm junho de 2026, incluindo projetos operacionais e planejados; 3.3GW em julho de 2025.
• Capacidade operacional de Ulanqabcerca de 1.2GWEm 2025, representando cerca de 4% da capacidade operacional de data centers da China.
• Capacidade utilizada de Ulanqabcerca de 800MWNo fim de 2025, alta superior a 70% em relação ao ano anterior.
• Taxa geral de utilização66%Em 2025, em queda devido ao rápido aumento da oferta operacional.
• Capacidade de computação disponível165 exaFLOPSEm junho de 2026, mais que dobrou em relação ao ano anterior e representava cerca de 7% da capacidade de computação inteligente da China.
• Capacidade utilizada da VNET em Ulanqabcerca de 300MWNo primeiro trimestre de 2026, o relatório estima que representava cerca de um terço do mercado local.
• Pipeline de capacidade da VNET em Ulanqab398MW operacionais, 388MW em construção, cerca de 1GW de reserva de longo prazoNo primeiro trimestre de 2026.
• Consumo de eletricidade de data centers no 1S de 20263.3TWhAlta de 90% em relação ao ano anterior, representando 7% do consumo de eletricidade de toda a cidade de Ulanqab.
• Consumo de eletricidade de data centers em junho de 2026649GWhAlta de 75% em relação ao ano anterior.
• Tarifa de eletricidade ao usuário final de data centersRMB0.33 a RMB0.36 por kWhAbaixo de aproximadamente RMB0.60 a RMB0.70 em Pequim e de aproximadamente RMB0.37 a RMB0.42 em Zhangjiakou.
• Capacidade instalada de energia renovávelmais de 20GWEspera-se que atinja 25GW em 2026, com energia verde representando 67% da matriz elétrica da cidade.
• Previsão de capacidade operacional dos data centers da China28GW em 2025, expectativa de 53GW em 2030O relatório espera que quase dobre até 2030.

Impacto e implicações

A expansão de Ulanqab beneficia operadores terceirizados de data centers com reservas de campus em larga escala, capacidade de financiamento, capacidades de aquisição de clientes e tecnologias de gestão de energia, e também impulsionará a demanda por energia eólica, fotovoltaica, armazenamento de energia, transmissão e distribuição, semicondutores de potência, roteadores de energia, transformadores de estado sólido e equipamentos de resfriamento líquido. Os modelos de negócios podem se estender ainda mais do aluguel de racks à gestão de ativos de energia verde e ao compartilhamento de receita de serviços de capacidade computacional. Contudo, a grande oferta nova significa que o crescimento de valor do setor pode não se traduzir diretamente em aluguéis mais altos, e os investidores devem dar maior ênfase a pré-compromissos de clientes, aceleração de utilização, custos unitários de energia e retornos sobre o capital.

Riscos

• O compromisso de capacidade de 12.5GW é muito grande e, se o crescimento da demanda por IA ficar abaixo das expectativas, poderá criar excesso de oferta em determinadas fases.
• O potencial de alta dos aluguéis de data centers pode ser limitado por um aumento da oferta de Ulanqab e de outros hubs de capacidade computacional do oeste.
• Capacidade comprometida ou planejada não equivale à entrega efetiva, e a construção de projetos, conexão à rede, financiamento e integração de clientes podem atrasar.
• A utilização geral pode cair durante a fase de rápida entrada em operação da oferta, afetando retornos sobre o capital e fluxo de caixa.
• A energia verde não é necessariamente mais barata; contratos de compra de energia, certificados verdes, transmissão e distribuição, armazenamento de energia, linhas dedicadas e custos de energia de reserva podem prejudicar a economia.
• Os recursos hídricos de Ulanqab são relativamente limitados, o que pode restringir soluções de sistemas de resfriamento e a implantação de capacidade computacional de alta densidade.
• O endurecimento dos requisitos de políticas para proporção de energia verde e PUE pode elevar os custos de construção e operação.
• 600673.SS não é coberta no relatório, e nenhuma recomendação da ação ou preço-alvo pode ser derivado dele.

Pontos a observar

• O progresso da conversão dos compromissos de capacidade de 12.5GW em inícios efetivos de construção, entrega e operação.
• A capacidade utilizada de Ulanqab, a taxa geral de utilização e a velocidade de ocupação de racks dos novos projetos.
• Compromissos de clientes, pré-compromissos e aceleração da utilização dois a quatro trimestres após a entrada em operação para operadores como a VNET.
• Se as despesas de capital em IA e o crescimento da demanda por data centers da China antes de 2030 correspondem à expansão da oferta.
• Mudanças nos aluguéis de data centers, receita unitária por rack e retornos sobre o capital.
• O consumo mensal local de eletricidade dos data centers e sua participação no consumo de eletricidade de toda a cidade.
• Progresso da capacidade instalada de energia renovável, projetos de fornecimento direto, preços de negociação de energia verde e construção de armazenamento de energia.
• Cobertura de energia verde, conformidade de PUE e restrições de recursos hídricos para novos data centers.
• A contribuição efetiva para os lucros da transição dos operadores do aluguel de racks para a gestão de ativos de energia verde e modelos de compartilhamento de receita de serviços de capacidade computacional.