China AI power infrastructure, grid infrastructure and energy storage: A expansão da IA na China pode tornar infraestrutura de rede e armazenamento de energia grandes beneficiários

Visão geral

Este relatório setorial examina como a vantagem de custo de energia da China, a expansão da base de geração e a coordenação entre computação e infraestrutura elétrica conduzida por políticas podem apoiar a implantação de IA. A Bernstein conclui que a demanda resultante por transmissão, integração renovável e armazenamento em baterias cria uma oportunidade de múltiplos anos na cadeia de valor elétrica da IA.

Visões principais

A Bernstein parte da premissa de que o ecossistema chinês de IA está competindo cada vez mais em economia, e não apenas em capacidade de modelos. O relatório afirma que vários modelos chineses de linguagem oferecem níveis de inteligência amplamente comparáveis aos modelos de fronteira dos EUA, a preços de tokens de saída substancialmente menores. A vantagem decorre de arquiteturas mais eficientes, menor custo de infraestrutura e eletricidade mais barata. À medida que o uso de IA passa do treinamento de poucos modelos de fronteira para inferência em larga escala, a inteligência por dólar tende a ser uma métrica competitiva mais relevante. O relatório enquadra a aproximação da China em computação como um grande desafio de eletricidade e infraestrutura. A China tem atualmente cerca de 5 ZFLOPS de computação de IA, aproximadamente 15% do nível dos EUA. A Bernstein pressupõe que a computação de IA dos EUA alcançará 219 ZFLOPS em 2030 e 511 ZFLOPS em 2035, e modela um cenário em que a China chega a 59 ZFLOPS em 2030 e 511 ZFLOPS em 2035. Isso exige expansão de 100 vezes sobre o nível atual chinês. A análise pressupõe que a China dependerá principalmente de chips domésticos de IA, pois as restrições dos EUA continuarão limitando semicondutores de alto desempenho. A eficiência de novos chips chineses melhora de 0.4 TFLOPS/W atualmente para 3.2 TFLOPS/W em 2035, enquanto a dos EUA sobe de 1.8 para 5.7 TFLOPS/W. A diferença de eficiência diminuiria, mas persistiria, exigindo mais chips e maior capacidade de data centers para computação equivalente. Nessas premissas, a China precisaria de 214GW de capacidade de data centers dedicada à IA em 2035, cerca de 15 vezes os atuais 14GW; o relatório observa que isso seria 1.6 vezes a capacidade projetada dos EUA em GW, devido à menor eficiência dos chips. A demanda elétrica de data centers chineses cresce de 202TWh em 2025 para 622TWh em 2030 e 1,476TWh em 2035, CAGR de 24%. Isso acrescenta 1,274TWh de demanda e representa 28% do crescimento da demanda elétrica total da China na década, enquanto a demanda nacional total sobe de 10,163TWh para 14,741TWh, CAGR de 3.8%. Data centers representariam cerca de 10% da demanda elétrica chinesa em 2035, contra 16% nos EUA. A Bernstein observa incerteza sobre a velocidade de conversão da capacidade computacional anunciada em capacidade operacional conectada à rede: outras estimativas colocam a demanda de data centers em 2030 entre 300-800TWh, comparada à sua projeção de 622TWh. A Bernstein considera que a China está melhor posicionada do que muitos mercados para atender essa carga. O país gera mais do que o dobro da eletricidade dos EUA, adicionou mais de 500GW de capacidade em 2025 e tem tarifas industriais médias de aproximadamente US$56/MWh. Grandes polos de IA e nuvem, incluindo Ulanqab, Guizhou, Qingyang e Zhongwei, têm tarifas de RMB0.33-0.37/kWh, enquanto alguns projetos em Xinjiang acessam energia perto de RMB0.32/kWh. A China adicionou 314GW de solar e 119GW de eólica em 2025, e renováveis forneceram 22% da geração, cerca de 2,300TWh. O relatório também destaca menores custos de equipamentos renováveis e projetos nucleares normalmente concluídos em 5-7 anos a aproximadamente US$2,000-2,500/kW, combinando geração intermitente de baixo custo com energia de base confiável e de baixo carbono. A política é central para a construção proposta. O programa East Data, West Computing de 2022 direciona cargas de treinamento e processamento em lote menos sensíveis à latência para polos ocidentais com recursos renováveis abundantes e menores custos de terra e energia, enquanto polos orientais atendem inferência em tempo real perto dos usuários. O Green Low-Carbon Data Center Action Plan de 2024 exige mais de 80% de energia verde em novos data centers nacionais, PUE abaixo de 1.25 para grandes centros novos e abaixo de 1.20 para projetos de polos nacionais. A estrutura mais recente de Computing-Power Grid Coordination integra capacidade computacional, geração renovável, armazenamento e infraestrutura de rede; o relatório cita comentários do setor sobre índices de armazenamento de 15-20% e duração de 2-4 horas para data centers focados em IA. Alibaba Cloud e Tencent, entre outros operadores, comprometeram-se com 100% de energia limpa ou verde até 2030. A expansão da rede e o armazenamento são, portanto, as principais implicações para ações. A China tinha 43 linhas de transmissão UHV em operação em meados de 2026 e planeja mais de RMB5tn em investimento de rede em 2026-30, mais de 420GW de transmissão oeste-leste, 15 novas linhas UHV DC e uma rede capaz de integrar mais de 2.8TW de eólica e solar até 2030. A Bernstein argumenta que a transmissão é necessária para evitar cortes de geração renovável e levar eletricidade ocidental de baixo custo aos centros de demanda computacional. O armazenamento em baterias é igualmente importante para lidar com intermitência, regulação de pico e frequência. A China detém 80% do mercado de baterias de íon-lítio e tinha mais de 3,000GWh de capacidade de fabricação no fim de 2025. A demanda global por baterias BESS cresceu estimados 85% ano a ano para 556GWh em 2025; a Bernstein espera que a China instale cerca de 300GWh neste ano, alta de 95% ano a ano, contra 70-80GWh nos EUA. Entre os nomes cobertos, CATL é identificada pelo protagonismo em armazenamento em escala de rede e Sungrow pela exposição a conversão de energia, integração renovável, sistemas de armazenamento e infraestrutura de rede.

Estrutura de análise

A Bernstein compara a economia e a capacidade computacional de IA da China e dos EUA e então traduz um cenário de paridade de computação em requisitos de eficiência de chips, capacidade de data centers e demanda elétrica. Ela confronta esses requisitos com a capacidade de geração chinesa, custos de eletricidade, oferta renovável e nuclear, arcabouço de políticas, planos de transmissão e capacidade de armazenamento em baterias antes de identificar empresas expostas.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de cenários de demanda elétrica e capacidade de geração

  O relatório projeta a demanda elétrica de data centers a partir do crescimento da computação de IA e a compara com a demanda elétrica total e as adições de capacidade previstas na China.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Transmissão da cadeia de valor da computação de IA para a infraestrutura elétrica

  A análise relaciona a expansão de data centers de IA à demanda por geração renovável, transmissão UHV, equipamentos de rede e armazenamento em baterias.

• Marco de análise setorialAnálise da curva de custos

  Comparação relativa de custos de eletricidade, infraestrutura e renováveis

  O relatório usa tarifas industriais e de data centers mais baixas na China, além de custos de construção renovável e nuclear, para explicar a vantagem de custo dos serviços chineses de IA.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• CATL (300750.CH; 3750.HK)

  Beneficiária direta da demanda por infraestrutura elétrica impulsionada por IA e armazenamento em escala de rede.

  Pontos fortes

  Liderança em tecnologia de baterias e sistemas de armazenamento em escala de rede.

  Riscos

  O cenário de demanda do relatório depende da expansão da computação de IA, da implantação renovável e do investimento em armazenamento.

• Sungrow (300274.CH)

  Beneficiária direta por meio de conversão de energia, integração renovável, sistemas de armazenamento e infraestrutura de rede.

  Pontos fortes

  Exposição a renováveis, conversão de energia, armazenamento e integração de rede.

  Riscos

  O cenário de demanda do relatório depende da expansão da computação de IA, da implantação renovável e do investimento em rede.

Dados principais

• Demanda elétrica de data centers da China202TWh in 2025 to 1,476TWh in 2035CAGR de 24%; cenário de paridade de computação de IA da Bernstein.
• Computação de IA da China5 ZFLOPS currently; 59 ZFLOPS in 2030; 511 ZFLOPS in 2035O nível de 2035 é considerado equivalente à capacidade computacional projetada dos EUA.
• Capacidade chinesa de data centers dedicada à IA214GW by 2035Cerca de 15 vezes os níveis atuais no cenário do relatório.
• Demanda elétrica total da China10,163TWh to 14,741TWh by 2035CAGR de 3.8%; data centers respondem por 28% da demanda incremental.
• Plano de investimento em redeMore than RMB5tn during 2026-30Inclui mais de 420GW de capacidade de transmissão oeste-leste e 15 novas linhas UHV DC.
• Instalações BESS da ChinaAround 300GWh this yearEspera-se crescimento de 95% ano a ano.

Impacto e implicações

A Bernstein considera que a construção de IA reforça a demanda por equipamentos de transmissão, integração renovável e armazenamento de energia em baterias. CATL e Sungrow são identificadas como os beneficiários cobertos mais diretos do investimento necessário em confiabilidade elétrica, integração renovável e expansão da rede.

Riscos

• A capacidade da China de alcançar a escala de computação modelada depende de avanços no projeto, fabricação e eficiência de chips domésticos avançados de IA.
• O momento da demanda de data centers é incerto porque a capacidade computacional anunciada pode não se converter tão rapidamente em capacidade operacional conectada à rede.
• Sem investimento suficiente em transmissão, os cortes de renováveis podem aumentar e desacelerar a implantação renovável.

Pontos a observar

• O progresso da eficiência de chips chineses domésticos de IA em relação à premissa de 3.2 TFLOPS/W para 2035 do relatório.
• A conversão da capacidade anunciada de data centers em capacidade operacional conectada à rede.
• A execução de mais de RMB5tn em investimento de rede planejado, novas linhas UHV e expansão da transmissão oeste-leste.
• O cumprimento dos requisitos de energia verde, PUE e armazenamento para polos nacionais de computação.
• O ritmo de instalação de BESS na China e a expansão de compras de energia renovável por operadores de nuvem e data centers.