데이터센터 및 AI 컴퓨팅 파워 인프라: 울란차부 컴퓨팅 파워 용량 약정 12.5GW로 증가, AI 수요와 그린파워 시너지가 클러스터 확장 견인

개요

이 보고서는 내몽골 울란차부의 데이터센터 클러스터에 초점을 맞추어 용량 확대, 주요 참여자, 실제 수요, 전력 및 물 소비, 그린파워 공급 및 산업 비즈니스 모델 변화를 평가한다. 낮은 기온, 베이징과의 근접성, 낮은 네트워크 지연시간, 낮은 전력 요금 및 풍부한 풍력·태양광 자원을 바탕으로 울란차부는 중국과 아시아태평양에서 가장 빠르게 성장하는 AI 컴퓨팅 파워 허브 중 하나가 되었다. 2026년 6월 기준 현지 데이터센터의 운영 및 계획 용량 약정은 총 12.5GW로 강한 투자 수요를 보여주지만, 대규모 공급 파이프라인은 가동률, 임대료 및 프로젝트 실행 리스크도 수반한다.

핵심 견해

보고서의 핵심 견해는 다음과 같다. 첫째, 중국의 AI 수요와 자본지출은 여전히 상승 여력이 있으며, 울란차부는 중요한 증분 수요 수용 지역이 될 것으로 예상된다. 둘째, GDS, VNET, Chindata, Envision Group, ZDATA 및 Centrin Data 등의 제3자 사업자가 주요 확장 주체이며, 대형 캠퍼스와 전력 관리 역량이 경쟁우위를 형성한다. 셋째, 사업자들은 순수 랙 임대에서 데이터센터 운영 및 그린파워 자산 관리로 전환하는 동시에 컴퓨팅 파워 서비스 수익 공유 모델을 모색하고 있다. 넷째, 계획 용량 12.5GW는 2025년 중국의 약 28GW 운영 공급의 45%에 해당하며, 공급 급증은 큰 폭의 임대료 상승을 제한할 수 있다. 다섯째, 그린파워는 주로 정책 준수와 탄소 감축 목적에 기여하며 반드시 기존 계통 전력보다 저렴한 것은 아니다.

분석 프레임워크

이 보고서는 기업 공시, 지방정부 자료, 울란차부 발전개혁 당국, 공업정보화부, 중국정보통신연구원 및 부동산 컨설팅 기관의 데이터를 결합하여 용량 약정, 운영 용량, 가동률, 컴퓨팅 파워, 전력 소비, 지역 비용 및 그린파워 공급을 교차 비교한다. 또한 VNET 캠퍼스의 단계적 가동 및 가동률 상승을 수요 검증 사례로 활용하고, 울란차부의 용량을 조호르 등 아시아태평양 데이터센터 허브와 비교한다.

방법론 메모

• 산업 수급 분석용량 약정 및 실제 가동 분석

  운영, 건설 중, 계획 및 사용 용량을 동시에 관찰하여 투자 약정과 실제 수요를 구분한다.

  보고서는 12.5GW의 용량 약정을 약 1.2GW의 운영 용량, 약 800MW의 사용 용량 및 전체 가동률 66%와 함께 분석하여 계획 규모만을 근거로 산업 모멘텀을 판단하는 것을 피한다.

• 프로젝트 램프업 분석단계적 가동 가동률 분석

  데이터센터 가동 이후 납품 배치별 가동률 개선 속도를 관찰한다.

  울란차부의 VNET 프로젝트는 전량 약정 및 사전 약정이 이루어졌으며, 평균 가동률은 용량 납품 후 2개 및 4개 분기 시점에 각각 40% 및 80% 이상으로 상승해 현지 수요 강세를 뒷받침하는 사례를 제공한다.

• 지역 비교아시아태평양 컴퓨팅 파워 허브 용량 비교

  용량 규모, 전력 비용, 기후, 지연시간 및 에너지 믹스를 기준으로 서로 다른 컴퓨팅 파워 허브를 비교한다.

  울란차부의 용량 약정은 조호르의 운영·건설 중·계획 용량 합계의 약 세 배이며, 전력 요금, 자연 냉각 및 베이징과의 근접성 측면에서 상대적 우위를 보유한다.

• 자원 및 비용 분석컴퓨팅 파워 및 전력 조정 분석

  데이터센터 부하, 그린파워 조달, 계통 급전, 에너지 저장 및 규제 준수 요건을 통합 운영 프레임워크에 반영한다.

  보고서는 데이터센터 사업자가 직접 공급, 그린파워 거래, 마이크로그리드 및 스마트 급전을 통해 전력 비용을 통제하고 그린파워 비중 및 PUE 요건을 충족하면서 점차 그린파워 자산 관리 기능을 담당하게 될 것으로 본다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• 울란차부 데이터센터 산업 클러스터

  AI 컴퓨팅 파워 수요를 위한 핵심 증분 수용 지역

  강점

  대규모 용량 예비분, 상대적으로 낮은 전력 요금, 약 섭씨 4.3도의 연평균 기온, 베이징에서 약 240킬로미터의 거리, 베이징까지 약 4.2밀리초의 지연시간 및 풍부한 풍력·태양광 자원.

  약점

  급격한 공급 확대는 전체 가동률에 단계적 압박을 가할 수 있으며, 수자원은 상대적으로 부족하다.

  비교

  용량 약정은 조호르의 운영·건설 중·계획 용량 합계의 약 세 배이고, 데이터센터 최종 사용자 전력 요금은 베이징보다 현저히 낮다.

  위험

  프로젝트 지연, 고객 수요의 불충분한 실현, 임대료 압박, 그린파워 비용 상승 및 수자원 제약.

• 선도적 제3자 데이터센터 사업자

  현지 계획 용량의 주요 투자 및 운영 주체

  강점

  캠퍼스는 일반적으로 인터넷 및 AI 기업의 자체 구축 프로젝트보다 크며, 자본지출, 전력 효율성, 고객 납품 및 핵심 허브 자원에서 우위를 보유.

  약점

  높은 초기 자본투자와 자금조달 비용, 랙 설치 진행 및 가동률 램프업에 대한 민감성.

  비교

  자체 구축 데이터센터와 비교해 제3자 사업자는 울란차부에서 계획 용량 비중과 대형 캠퍼스 예비분이 더 높다.

  위험

  공급 경쟁 심화는 임대료 상승을 제한할 수 있으며, 사전 약정이 실제 사용으로 전환되지 않을 경우 회수 기간이 길어질 수 있다.

• 그린파워 및 전력 인프라

  데이터센터의 그린파워 비중 및 PUE 요건 충족을 위한 핵심 지원

  강점

  울란차부는 20GW를 넘는 재생에너지 설비용량을 보유하고 그린파워 비중은 67%이며, 전원-계통-부하-저장 통합 프로젝트를 추진하고 있다.

  약점

  그린파워는 기존 계통 전력보다 반드시 저렴한 것은 아니며, 직접 공급에는 전용선, 에너지 저장 및 예비전력 투자도 필요하다.

  비교

  직접 공급은 에너지 통제 역량을 강화할 수 있는 반면, 그린파워 거래 및 인증서 모델은 전용선 자본지출을 줄이지만 거래, 인증서 및 계통 수수료를 수반한다.

  위험

  발전 또는 전력구매계약 가격, 녹색 인증서 프리미엄, 송배전 요금, 시스템 요금, 에너지 저장 투자 및 전력시장 변동성.

• 600673.SS

  보고서는 이 회사가 보유한 Chindata가 울란차부에 기가와트급 데이터센터 캠퍼스를 계획하고 있어 간접적인 산업 익스포저를 제공한다고 언급한다.

  강점

  프로젝트는 대규모 컴퓨팅 파워 캠퍼스와 전원-계통-부하-저장 통합 그린파워 연결을 포함한다.

  약점

  보고서는 이 종목을 커버하지 않으며 실적 전망, 밸류에이션 또는 목표주가를 제공하지 않는다.

  비교

  Chindata는 GDS, VNET, Envision Group 등과 함께 대규모 현지 용량 구축에 참여한다.

  위험

  프로젝트 실행 및 자본지출 리스크, 공급 과잉, 기대에 못 미치는 가동률 및 본 보고서 내 종목 수준 밸류에이션 근거 부재.

핵심 데이터

• 울란차부 용량 약정12.5GW2026년 6월 기준 운영 및 계획 프로젝트 포함; 2025년 7월에는 3.3GW.
• 울란차부 운영 용량약 1.2GW2025년 기준, 중국 운영 데이터센터 용량의 약 4%를 차지.
• 울란차부 사용 용량약 800MW2025년 말 기준, 전년 대비 70% 이상 증가.
• 전체 가동률66%2025년 기준, 운영 공급의 빠른 증가로 하락.
• 가용 컴퓨팅 파워165 exaFLOPS2026년 6월 기준, 전년 대비 두 배 이상 증가했으며 중국 지능형 컴퓨팅 파워의 약 7%를 차지.
• VNET 울란차부 사용 용량약 300MW2026년 1분기 기준, 보고서는 현지 시장의 약 3분의 1을 차지한 것으로 추정.
• VNET 울란차부 용량 파이프라인운영 398MW, 건설 중 388MW, 장기 예비 약 1GW2026년 1분기 기준.
• 2026년 상반기 데이터센터 전력 소비량3.3TWh전년 대비 90% 증가했으며 울란차부 도시 전체 전력 소비량의 7%를 차지.
• 2026년 6월 데이터센터 전력 소비량649GWh전년 대비 75% 증가.
• 데이터센터 최종 사용자 전력 요금kWh당 RMB0.33~RMB0.36베이징의 약 kWh당 RMB0.60~RMB0.70 및 장자커우의 약 kWh당 RMB0.37~RMB0.42보다 낮음.
• 재생에너지 설비용량20GW 초과2026년 25GW에 이를 것으로 예상되며, 그린파워는 도시 전력 믹스의 67%를 차지.
• 중국 데이터센터 예상 운영 용량2025년 28GW, 2030년 예상 53GW보고서는 2030년까지 거의 두 배가 될 것으로 예상.

영향과 시사점

울란차부의 확장은 대규모 캠퍼스 예비 용량, 자금조달 역량, 고객 확보 능력 및 에너지 관리 기술을 보유한 제3자 데이터센터 사업자에게 유리하며, 풍력, 태양광, 에너지 저장, 송배전, 전력 반도체, 에너지 라우터, 고체 변압기 및 액체 냉각 장비 수요도 견인할 것이다. 비즈니스 모델은 랙 임대에서 그린파워 자산 관리 및 컴퓨팅 파워 서비스 수익 공유로 더욱 확장될 수 있다. 다만 대규모 신규 공급은 산업 가치 성장이 임대료 상승으로 직접 이어지지 않을 수 있음을 의미하며, 투자자는 고객 사전 약정, 가동률 램프업, 단위 전력 비용 및 투자자본수익률에 더 큰 비중을 두어야 한다.

위험

• 12.5GW의 용량 약정은 매우 크며, AI 수요 증가가 기대에 못 미칠 경우 단계적 공급 과잉이 발생할 수 있다.
• 울란차부 및 기타 서부 컴퓨팅 파워 허브의 공급 급증으로 데이터센터 임대료 상승 여력이 제한될 수 있다.
• 약정 또는 계획 용량은 실제 납품과 동일하지 않으며, 프로젝트 건설, 계통 연결, 자금조달 및 고객 온보딩이 지연될 수 있다.
• 공급이 빠르게 가동되는 단계에서 전체 가동률이 하락하여 투자자본수익률과 현금흐름에 영향을 줄 수 있다.
• 그린파워가 반드시 저렴한 것은 아니며, 전력구매계약, 녹색 인증서, 송배전, 에너지 저장, 전용선 및 예비전력 비용이 경제성을 훼손할 수 있다.
• 울란차부의 수자원은 상대적으로 부족하여 냉각 시스템 솔루션과 고밀도 컴퓨팅 파워 배치를 제약할 수 있다.
• 그린파워 비중 및 PUE에 대한 정책 요건 강화는 건설 및 운영 비용을 높일 수 있다.
• 600673.SS는 보고서의 커버리지 대상이 아니며, 여기서 종목 등급이나 목표주가를 도출할 수 없다.

주시할 점

• 12.5GW의 용량 약정이 실제 착공, 납품 및 운영으로 전환되는 진행 상황.
• 울란차부의 사용 용량, 전체 가동률 및 신규 프로젝트의 랙 설치 속도.
• VNET 등 사업자의 고객 약정, 사전 약정 및 가동 후 2~4개 분기 동안의 가동률 램프업.
• 2030년 이전 중국의 AI 자본지출 및 데이터센터 수요 증가가 공급 확대와 부합하는지 여부.
• 데이터센터 임대료, 단위 랙 매출 및 투자자본수익률의 변화.
• 현지 월간 데이터센터 전력 소비량 및 도시 전체 전력 소비량에서의 비중.
• 재생에너지 설비용량, 직접 공급 프로젝트, 그린파워 거래 가격 및 에너지 저장 건설의 진행 상황.
• 신규 데이터센터의 그린파워 커버리지, PUE 준수 및 수자원 제약.
• 사업자들이 랙 임대에서 그린파워 자산 관리 및 컴퓨팅 파워 서비스 수익 공유 모델로 전환하면서 발생하는 실제 이익 기여.