Semicondutores de potência: Aumentos de preços, forte crescimento de SiC e demanda por IA reforçam a recuperação cíclica dos semicondutores de potência

Visão geral

O relatório utiliza os resultados do 1S26 e a orientação da teleconferência da UNT como ponto de partida para mapear o setor chinês de semicondutores de potência. A visão central é que o setor manterá forte dinâmica no segundo semestre de 2026: a alta utilização da capacidade fornece a base para aumentos de preços, os dispositivos SiC estão registrando crescimento tanto de volume quanto de preço, a tendência de localização automotiva continua, e a infraestrutura de inteligência artificial e as interconexões ópticas trazem novas fontes de crescimento.

Visões principais

Primeiro, a orientação de crescimento das empresas chinesas de dispositivos SiC é superior à de seus pares globais, e espera-se que sua participação global continue aumentando. Segundo, o aumento efetivo de preços da UNT é de cerca de 15%, o que ainda pode impulsionar uma melhora de pontos percentuais de um dígito alto na margem bruta, mesmo se os custos subirem cerca de 5%. Terceiro, a UNT elevou sua meta de receita de SiC para 2026 para cerca de RMB3,0 bilhões, com aproximadamente 70%–80% do crescimento vindo de volume e o restante de preços médios de venda mais elevados, indicando melhora simultânea na demanda e na precificação. Quarto, a infraestrutura de inteligência artificial está começando a ampliar a demanda por dispositivos de potência e impulsionando tecnologias de interconexão óptica, como a fotônica de silício, para produção em massa.

Estrutura de análise

O relatório adota uma abordagem de extrapolação de resultados entre empresas, projetando a utilização da capacidade, os preços, os custos, a orientação de receita de SiC e o progresso de novos negócios da UNT para o setor chinês de semicondutores de potência, e combina isso com a demanda de localização automotiva e de infraestrutura de inteligência artificial para avaliar a direção do setor no segundo semestre de 2026.

Notas metodológicas

• Análise de desempenho de empresasExtrapolação de desempenho entre empresas

  Uso de dados operacionais de uma empresa representativa para inferir tendências do setor

  O relatório utiliza a execução do aumento de preços, a utilização da capacidade e a orientação de receita de SiC da UNT como amostra de observação para avaliar mudanças na precificação, rentabilidade e participação das empresas chinesas de semicondutores de potência.

• Análise de rentabilidadeDecomposição de volume-preço-custo

  Avaliação separada do impacto de volume, preço médio de venda e custos sobre receita e margem bruta

  O crescimento da receita de SiC é principalmente impulsionado pelo volume, enquanto preços médios de venda mais altos oferecem ganho adicional; o aumento de preços de aproximadamente 15% e a elevação de custos de aproximadamente 5% criam alavancagem positiva de lucro.

• Análise de tendências do setorAnálise de direcionadores de demanda

  Identificação de fontes de demanda final, como localização automotiva e infraestrutura de inteligência artificial

  O relatório considera que a localização automotiva continua sendo o direcionador fundamental, enquanto a infraestrutura de inteligência artificial se tornou uma nova fonte de crescimento para os negócios de semicondutores de potência e interconexões ópticas.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• UNT (688469.SS)

  Amostra central de observação de desempenho

  Pontos fortes

  Utilização de capacidade relativamente alta, aumentos de preços negociados e implementados, orientação de receita de SiC significativamente elevada e múltiplas plataformas de tecnologia de interconexão óptica.

  Pontos fracos

  O relatório não cobre a empresa e não possui classificação formal, preço-alvo nem projeções completas de resultados.

  Comparação

  Seu crescimento projetado de receita de SiC é superior ao nível geral dos pares globais, servindo como evidência de ganhos de participação das empresas chinesas.

  Riscos

  O ritmo de reflexo dos aumentos de preços, custos acima do esperado, crescimento de volume abaixo da orientação e a expansão da produção de novos negócios podem enfraquecer a melhora da rentabilidade.

• Empresas chinesas de dispositivos SiC

  Principais beneficiárias do setor

  Pontos fortes

  A orientação de crescimento é superior à dos pares globais, beneficiando-se da expansão de volume, de preços médios de venda mais elevados e da localização.

  Pontos fracos

  Expansão de capacidade, concorrência de preços e iteração tecnológica podem levar a divergências de rentabilidade entre as empresas.

  Comparação

  Em comparação com os pares globais, as empresas chinesas crescem mais rapidamente e devem continuar aumentando sua participação no mercado global.

  Riscos

  Uma desaceleração da demanda global, a intensificação da concorrência e quedas no rendimento ou na utilização da capacidade podem afetar participação e lucros.

• Yangjie Technology

  Exemplo de beneficiária da demanda por infraestrutura de inteligência artificial

  Pontos fortes

  Além da localização automotiva, começou a obter demanda incremental da infraestrutura de inteligência artificial.

  Pontos fracos

  O relatório não fornece receita específica do negócio de inteligência artificial, contribuição para lucro ou projeções para a empresa.

  Comparação

  Juntamente com a SICC, é uma empresa de semicondutores de potência para a qual a infraestrutura de inteligência artificial começou a contribuir para o crescimento.

  Riscos

  A conversão e a sustentabilidade de pedidos relacionados à inteligência artificial ainda exigem verificação por dados posteriores.

• SICC

  Exemplo de beneficiária da infraestrutura de inteligência artificial e do setor de SiC

  Pontos fortes

  Beneficia-se simultaneamente da expansão do setor de SiC e da nova demanda da infraestrutura de inteligência artificial.

  Pontos fracos

  O relatório não quantifica a contribuição da demanda por inteligência artificial para receita e resultados.

  Comparação

  Juntamente com a Yangjie Technology, reflete a transmissão da demanda por infraestrutura de inteligência artificial ao setor de semicondutores de potência.

  Riscos

  A realização da demanda, a expansão da oferta no setor e a volatilidade dos preços podem afetar a alavancagem dos resultados.

Dados principais

• Aumento efetivo de preços da UNTCerca de 15%O aumento inicialmente comunicado foi de 15%–25%, e o aumento implementado após negociações com clientes é de cerca de 15%.
• Momento de reflexo do aumento de preçosA partir do fim do terceiro trimestre de 2026Espera-se que comece a aparecer nos dados financeiros nesse período.
• Aumento de custos esperadoCerca de 5%Utilizado para estimar a melhora líquida da rentabilidade após o aumento de preços.
• Melhora esperada da margem brutaPontos percentuais de um dígito altoResulta do aumento de preços de aproximadamente 15% compensar parcialmente a elevação de custos de aproximadamente 5%.
• Orientação de receita de dispositivos SiC para 2026Cerca de RMB3,0 bilhõesCorresponde a crescimento anual de aproximadamente 100%; a orientação anterior era de crescimento superior a 50%.
• Fontes do crescimento da receita de SiCCerca de 70%–80% provenientes do crescimento de volumeO crescimento restante vem principalmente de preços médios de venda mais elevados.
• Progresso em interconexões ópticasChips de fotônica de silício entraram em produção em massaA empresa também estabeleceu plataformas tecnológicas que incluem VCSEL, InP, TFLN, SiCe e MEMS OCS.

Impacto e implicações

Espera-se que aumentos de preços e alta utilização da capacidade promovam melhorias simultâneas em receita e margem bruta para as empresas de semicondutores de potência, enquanto o rápido crescimento do volume de SiC ajudará as empresas chinesas a ampliar sua participação global. A localização automotiva fornece uma base de demanda de médio prazo, e a infraestrutura de inteligência artificial pode elevar a trajetória de crescimento das empresas relacionadas a dispositivos de potência e interconexões ópticas. Entretanto, a própria UNT não é coberta pelo relatório, e o relatório não fornece preço-alvo; portanto, a visão positiva para o setor não pode ser diretamente equiparada a uma recomendação de compra da ação.

Riscos

• A aceitação pelos clientes dos aumentos de preços ou o ritmo de implementação podem ser inferiores ao esperado.
• Aumentos nos custos de matérias-primas, manufatura e outros podem exceder a premissa de aproximadamente 5%, comprimindo a margem para melhora da margem bruta.
• Uma queda na utilização da capacidade ou uma desaceleração da demanda final pode enfraquecer o poder de precificação do setor.
• O crescimento do volume de SiC ou os aumentos de preços médios de venda podem ficar abaixo da orientação, fazendo com que a meta de receita de RMB3,0 bilhões não seja atingida.
• A demanda incremental proveniente da localização automotiva e da infraestrutura de inteligência artificial pode ficar abaixo das expectativas.
• Há incerteza quanto à expansão da produção, qualificação de clientes e progresso de comercialização de novas tecnologias de interconexão óptica.
• As instituições mencionadas no relatório podem deter participações acionárias, ter negócios de banco de investimento ou outros relacionamentos comerciais com algumas empresas cobertas, e os investidores devem atentar para potenciais conflitos de interesse.

Pontos a observar

• A extensão em que o aumento efetivo de preços de aproximadamente 15% será refletido nos dados financeiros no fim do terceiro trimestre e no quarto trimestre de 2026.
• Se a margem bruta conseguirá atingir a melhora de pontos percentuais de um dígito alto esperada pela administração.
• Se a receita de dispositivos SiC em 2026 poderá atingir cerca de RMB3,0 bilhões e a meta de crescimento anual de aproximadamente 100%.
• Se as contribuições de volume e preço médio de venda no crescimento de SiC manterão a estrutura esperada de aproximadamente 70%–80% e a parcela restante.
• A utilização da capacidade do setor, o cenário competitivo e as mudanças na participação de mercado global das empresas chinesas.
• A contribuição efetiva dos pedidos de localização automotiva e da demanda por infraestrutura de inteligência artificial para empresas como Yangjie Technology e SICC.
• A aceleração do volume da produção em massa de chips de fotônica de silício e o progresso de adoção pelos clientes de outras plataformas de tecnologia de interconexão óptica.