提价、SiC高增长与人工智能需求强化功率半导体景气

概览

报告以UNT的1H26业绩和电话会指引为切入点，对中国功率半导体行业进行横向映射。核心判断是行业在2026年下半年仍将保持较强动能：高产能利用率为提价提供基础，SiC器件量价齐升，汽车国产化趋势延续，人工智能基础设施及光互连则带来新的增长来源。

核心观点

第一，中国SiC器件企业的增长指引高于全球同业，全球份额有望继续提升。第二，UNT实际提价约15%，即使成本增加约5%，仍可推动毛利率实现高个位数百分点改善。第三，UNT将2026年SiC收入目标上调至约人民币30亿元，其中约70%—80%的增长来自销量，其余来自平均售价提升，表明需求与定价同时改善。第四，人工智能基础设施开始扩大功率器件需求，并推动硅光子等光互连技术进入量产阶段。

分析框架

报告采用业绩横向映射方法，将UNT的产能利用率、价格、成本、SiC收入指引和新业务进展外推至中国功率半导体行业，并结合汽车国产化及人工智能基础设施需求判断2026年下半年行业景气方向。

方法论与常识提炼

• 公司业绩分析业绩横向映射

  利用代表性企业的经营数据推断同行业趋势

  报告以UNT的提价执行、产能利用率和SiC收入指引为观察样本，判断中国功率半导体企业的价格、盈利和份额变化。

• 盈利能力分析量价成本拆解

  分别评估销量、平均售价与成本对收入及毛利率的影响

  SiC收入增长主要由销量贡献，平均售价提升提供额外增量；约15%的提价与约5%的成本上升之间形成正向利润空间。

• 产业趋势分析需求驱动分析

  识别汽车国产化和人工智能基础设施等终端需求来源

  报告认为汽车国产化仍是基础驱动力，而人工智能基础设施已成为功率半导体和光互连业务的新增长来源。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• UNT（688469.SS）

  核心业绩观察样本

  优势

  产能利用率较高、提价已协商落地、SiC收入指引显著上调，并具备多类光互连技术平台。

  劣势

  报告对该公司未予覆盖，缺少正式评级、目标价及完整盈利预测。

  对比

  其SiC收入增速指引高于全球同业整体水平，可作为中国企业份额提升的佐证。

  风险

  提价反映进度、成本超预期、销量增长不及指引及新业务量产爬坡均可能削弱盈利改善。

• 中国SiC器件企业

  行业主要受益群体

  优势

  增长指引高于全球同业，受益于销量扩张、平均售价提升和国产化。

  劣势

  扩产、价格竞争和技术迭代可能导致企业间盈利表现分化。

  对比

  相较全球同业，中国企业增长更快，预计全球市场份额继续上升。

  风险

  全球需求放缓、竞争加剧、良率或产能利用率下降可能影响份额与利润。

• Yangjie Technology

  人工智能基础设施需求受益标的示例

  优势

  除汽车国产化外，开始获得人工智能基础设施带来的增量需求。

  劣势

  报告未提供该公司具体人工智能业务收入、利润贡献或预测。

  对比

  与SICC并列为人工智能基础设施开始贡献增长的功率半导体企业。

  风险

  人工智能相关订单转化和持续性仍需后续数据验证。

• SICC

  人工智能基础设施及SiC产业受益标的示例

  优势

  同时受益于SiC产业扩张与人工智能基础设施新增需求。

  劣势

  报告未量化人工智能需求对收入和盈利的贡献。

  对比

  与Yangjie Technology共同体现人工智能基础设施向功率半导体产业传导。

  风险

  需求兑现、行业供给扩张和价格波动可能影响业绩弹性。

关键数据

• UNT实际提价幅度约15%初始通知涨幅为15%—25%，经客户协商后的执行涨幅约为15%。
• 提价反映时间2026年第三季度末起预计届时开始体现在财务数据中。
• 预计成本增幅约5%用于测算提价后的净盈利改善。
• 预计毛利率改善高个位数百分点由约15%的提价部分抵消约5%的成本上升后形成。
• 2026年SiC器件收入指引约人民币30亿元对应同比增长约100%，此前指引为增长超过50%。
• SiC收入增长来源约70%—80%来自销量增长其余增长主要来自平均售价提升。
• 光互连进展硅光子芯片已进入量产公司还建立了VCSEL、InP、TFLN、SiCe及MEMS OCS等技术平台。

影响与含义

提价落地与高产能利用率有望推动功率半导体企业收入和毛利率同步改善，而SiC销量快速增长将帮助中国企业扩大全球份额。汽车国产化提供中期需求基础，人工智能基础设施则可能提升功率器件及光互连相关企业的成长斜率。不过，UNT本身未被报告覆盖，且报告未给出目标价，因此行业正面判断不能直接等同于对该股票的买入建议。

风险

• 客户对提价的接受度或执行进度低于预期。
• 原材料、制造及其他成本增幅超过约5%的假设，压缩毛利率改善空间。
• 产能利用率下降或终端需求放缓，削弱行业定价能力。
• SiC销量增长或平均售价提升不及指引，导致人民币30亿元收入目标落空。
• 汽车国产化及人工智能基础设施需求增量不及预期。
• 光互连新技术量产爬坡、客户验证或商业化进度存在不确定性。
• 报告所述机构可能与部分覆盖公司存在持股、投行业务或其他商业关系，投资者应关注潜在利益冲突。

后续跟踪

• 约15%的实际提价在2026年第三季度末及第四季度财务数据中的体现程度。
• 毛利率能否实现管理层预计的高个位数百分点改善。
• 2026年SiC器件收入能否达到约人民币30亿元及同比约100%的增长目标。
• SiC增长中销量与平均售价贡献是否维持约70%—80%和其余部分的预期结构。
• 行业产能利用率、竞争格局及中国企业全球市场份额变化。
• 汽车国产化订单和人工智能基础设施需求对Yangjie Technology、SICC等企业的实际贡献。
• 硅光子芯片量产放量及其他光互连技术平台的客户导入进展。