macro: Lucros Industriais e Receita da China Recuaram em Relação ao Mês Anterior em Julho, Enquanto o Crescimento Anual Também Desacelerou

Visão geral

O relatório analisa dados sobre os lucros e a receita operacional das empresas industriais da China em julho. Embora ambos os indicadores tenham continuado a crescer em relação ao ano anterior, suas taxas de crescimento desaceleraram em relação a junho, enquanto o crescimento mensal ajustado sazonalmente tornou-se negativo; ao mesmo tempo, a margem de lucro geral, em uma base média de 12 meses, permaneceu amplamente estável.

Visões principais

Primeiro, os lucros industriais cresceram 11,0% em relação ao ano anterior em julho, mas isso ficou significativamente abaixo do aumento de 18,3% em junho. Após o ajuste sazonal do Goldman Sachs, estima-se que os lucros industriais tenham caído 3,2% em relação ao mês anterior em julho, em comparação com o crescimento mensal de 1,3% em junho. Isso indica que, embora os dados anuais continuassem sustentados por fatores de comparação anual, como uma base mais baixa, o ritmo efetivo de crescimento sequencial durante o mês havia enfraquecido. Segundo, a desaceleração do crescimento dos lucros ocorreu tanto nos segmentos de upstream quanto nos de downstream da cadeia industrial. Os lucros das indústrias de downstream cresceram 9,6% em relação ao ano anterior em julho, desacelerando ante 16,2% em junho; os lucros das indústrias de upstream aumentaram 12,7% em relação ao ano anterior, também significativamente abaixo do crescimento de 24,5% registrado em junho. O relatório observa que os principais fatores de pressão sobre o segmento de upstream vieram de matérias-primas químicas, produtos minerais não metálicos, como cimento, e das indústrias de processamento de petróleo, coque e combustíveis nucleares, indicando que a desaceleração não se limitou a uma única subindústria. Em termos das contribuições estruturais desde o início do ano, o Departamento Nacional de Estatísticas afirmou que os lucros industriais aumentaram cumulativamente 17,6% nos primeiros sete meses. A manufatura de alta tecnologia contribuiu com 9,6 pontos percentuais, a indústria eletrônica contribuiu com 9,3 pontos percentuais e a manufatura de matérias-primas contribuiu com 7,1 pontos percentuais. Esses dados indicam que, apesar do enfraquecimento do impulso marginal em julho, a manufatura de alta tecnologia, a eletrônica e a manufatura de matérias-primas continuaram sendo contribuintes importantes para o crescimento dos lucros nos primeiros sete meses. A receita apresentou um padrão semelhante ao dos lucros. A receita operacional industrial cresceu 6,5% em relação ao ano anterior em julho, abaixo do aumento de 11,4% em junho; após o ajuste sazonal, a receita caiu 2,8% em relação ao mês anterior em julho, em comparação com o crescimento de 3,1% em junho. Tanto os lucros quanto a receita tornaram-se negativos em termos mensais em julho, indicando um arrefecimento geral das atividades operacionais das empresas industriais. No entanto, após calcular a margem de lucro geral como lucros totais divididos pela receita operacional e obter uma média de 12 meses, a margem permaneceu amplamente inalterada em julho, sugerindo que a rentabilidade das empresas em relação à receita não sofreu uma compressão adicional acentuada em uma base móvel.

Estrutura de análise

O relatório primeiro compara as taxas de crescimento anual dos lucros industriais e da receita operacional em julho com as de junho e, em seguida, utiliza os dados mensais não anualizados e ajustados sazonalmente pelo Goldman Sachs para avaliar o impulso de curto prazo. Posteriormente, desagrega o desempenho dos lucros entre os segmentos de upstream e downstream e combina isso com dados de contribuição setorial divulgados pelo Departamento Nacional de Estatísticas para identificar fontes estruturais. Por fim, examina se a rentabilidade mudou em conjunto, utilizando a margem de lucro média de 12 meses calculada como lucros totais divididos pela receita operacional.

Notas metodológicas

• (Método fora do vocabulário)Outro

  Comparação mensal ajustada sazonalmente e não anualizada

  O Goldman Sachs ajusta sazonalmente os dados mensais para reduzir o impacto de flutuações sazonais regulares e utiliza o crescimento mensal não anualizado para avaliar a mudança efetiva de curto prazo em julho em relação a junho; essa medida mostra que tanto os lucros quanto a receita passaram de crescimento para contração.

• (Método fora do vocabulário)Outro

  Margem de lucro média de 12 meses

  O relatório calcula a margem de lucro geral dividindo os lucros totais pela receita operacional e utiliza uma média de 12 meses para suavizar as flutuações mensais; esse indicador mostra que a rentabilidade móvel das empresas industriais permaneceu amplamente inalterada em julho.

Dados principais

• Crescimento anual dos lucros industriais em julho+11.0%+18.3% em junho; o crescimento anual desacelerou
• Crescimento mensal dos lucros industriais em julho-3.2%Medida não anualizada e ajustada sazonalmente pelo Goldman Sachs; +1.3% em junho
• Crescimento anual da receita operacional industrial em julho+6.5%+11.4% em junho; o crescimento anual desacelerou
• Crescimento mensal da receita operacional industrial em julho-2.8%Medida não anualizada e ajustada sazonalmente pelo Goldman Sachs; +3.1% em junho
• Crescimento anual dos lucros de downstream em julho+9.6%+16.2% em junho
• Crescimento anual dos lucros de upstream em julho+12.7%+24.5% em junho
• Crescimento dos lucros industriais nos primeiros sete meses+17.6%Medida do Departamento Nacional de Estatísticas
• Contribuição da manufatura de alta tecnologia9.6 pontos percentuaisContribuição para o crescimento dos lucros industriais nos primeiros sete meses
• Contribuição da indústria eletrônica9.3 pontos percentuaisContribuição para o crescimento dos lucros industriais nos primeiros sete meses
• Contribuição da manufatura de matérias-primas7.1 pontos percentuaisContribuição para o crescimento dos lucros industriais nos primeiros sete meses
• Margem de lucro geralAmplamente inalteradaCalculada em uma base média de 12 meses em julho

Impacto e implicações

Os dados apresentados no relatório indicam que, embora os lucros industriais e a receita operacional tenham continuado a crescer em relação ao ano anterior em julho, o impulso mensal de curto prazo enfraqueceu, enquanto o crescimento dos lucros tanto nas indústrias de upstream quanto nas de downstream desacelerou. A estabilidade da margem de lucro média de 12 meses sugere que a rentabilidade em uma base móvel não se deteriorou adicionalmente de forma acentuada, apesar das quedas mensais da receita e dos lucros durante o mês.