macroeconomía: Los beneficios industriales y los ingresos de China disminuyeron intermensualmente en julio, mientras que el crecimiento interanual también se desaceleró
Los beneficios industriales aumentaron un 11.0% interanual y los ingresos operativos crecieron un 6.5% interanual en julio, pero tras el ajuste estacional disminuyeron un 3.2% y un 2.8% intermensualmente, respectivamente. El crecimiento de los beneficios tanto en las industrias upstream como downstream se desaceleró respecto a junio, mientras que el margen de beneficio general sobre una base de promedio de 12 meses se mantuvo prácticamente sin cambios.
Resumen
Los beneficios industriales aumentaron un 11.0% interanual y los ingresos operativos crecieron un 6.5% interanual en julio, pero tras el ajuste estacional disminuyeron un 3.2% y un 2.8% intermensualmente, respectivamente. El crecimiento de los beneficios tanto en las industrias upstream como downstream se desaceleró respecto a junio, mientras que el margen de beneficio general sobre una base de promedio de 12 meses se mantuvo prácticamente sin cambios.
- Los beneficios industriales aumentaron un 11.0% interanual en julio, por debajo del incremento del 18.3% de junio
- Tras el ajuste estacional de Goldman Sachs, los beneficios industriales disminuyeron un 3.2% intermensual en julio, frente a un crecimiento del 1.3% en junio
- Los ingresos operativos industriales aumentaron un 6.5% interanual en julio, por debajo del incremento del 11.4% de junio
- Los ingresos operativos industriales disminuyeron un 2.8% intermensual en julio, frente a un crecimiento del 3.1% en junio
- El crecimiento interanual de los beneficios tanto en las industrias upstream como downstream se desaceleró notablemente
- El margen de beneficio general sobre una base de promedio de 12 meses se mantuvo prácticamente sin cambios
Interpretación del informe
Visión general
El informe analiza los datos de beneficios e ingresos operativos de las empresas industriales de China en julio. Aunque ambos indicadores continuaron creciendo interanualmente, sus tasas de crecimiento se desaceleraron respecto a junio, mientras que el crecimiento intermensual ajustado estacionalmente se volvió negativo; entretanto, el margen de beneficio general sobre una base de promedio de 12 meses se mantuvo ampliamente estable.
Perspectivas principales
En primer lugar, los beneficios industriales aumentaron un 11.0% interanual en julio, pero esto fue notablemente inferior al incremento del 18.3% de junio. Tras el ajuste estacional de Goldman Sachs, se estima que los beneficios industriales disminuyeron un 3.2% intermensual en julio, frente al crecimiento intermensual del 1.3% en junio. Esto indica que, aunque los datos interanuales siguieron respaldados por factores de comparación anual como una base más baja, el impulso real de crecimiento secuencial durante el mes se debilitó. En segundo lugar, la desaceleración del crecimiento de los beneficios se produjo tanto en los segmentos upstream como downstream de la cadena industrial. Los beneficios de las industrias downstream aumentaron un 9.6% interanual en julio, desacelerándose desde el 16.2% de junio; los beneficios de las industrias upstream aumentaron un 12.7% interanual, también significativamente por debajo del crecimiento del 24.5% registrado en junio. El informe señala que los principales lastres para el segmento upstream provinieron de las materias primas químicas, los productos minerales no metálicos como el cemento, y las industrias de procesamiento de petróleo, coque y combustible nuclear, lo que indica que la desaceleración no se limitó a una sola subindustria. En términos de contribuciones estructurales desde el inicio del año, la Oficina Nacional de Estadísticas indicó que los beneficios industriales aumentaron acumuladamente un 17.6% en los primeros siete meses. La manufactura de alta tecnología contribuyó con 9.6 puntos porcentuales, la industria electrónica con 9.3 puntos porcentuales y la manufactura de materias primas con 7.1 puntos porcentuales. Estos datos indican que, pese al debilitamiento del impulso marginal en julio, la manufactura de alta tecnología, la electrónica y la manufactura de materias primas siguieron siendo importantes contribuyentes al crecimiento de los beneficios durante los primeros siete meses. El lado de los ingresos mostró un patrón similar al de los beneficios. Los ingresos operativos industriales aumentaron un 6.5% interanual en julio, por debajo del incremento del 11.4% de junio; tras el ajuste estacional, los ingresos disminuyeron un 2.8% intermensual en julio, frente a un crecimiento del 3.1% en junio. Tanto los beneficios como los ingresos se volvieron negativos intermensualmente en julio, lo que indica un enfriamiento general de las actividades operativas de las empresas industriales. Sin embargo, tras calcular el margen de beneficio general como beneficios totales divididos por ingresos operativos y tomar un promedio de 12 meses, el margen se mantuvo prácticamente sin cambios en julio, lo que sugiere que la rentabilidad de las empresas en relación con los ingresos no experimentó una compresión adicional marcada sobre una base móvil.
Marco de análisis
El informe primero compara las tasas de crecimiento interanual de los beneficios industriales y los ingresos operativos de julio con las de junio, y luego utiliza los datos intermensuales no anualizados y ajustados estacionalmente por Goldman Sachs para evaluar el impulso a corto plazo. Posteriormente, desglosa el desempeño de los beneficios en segmentos upstream y downstream y lo combina con datos de contribución sectorial divulgados por la Oficina Nacional de Estadísticas para identificar fuentes estructurales. Por último, examina si la rentabilidad cambió en paralelo utilizando el margen de beneficio promedio de 12 meses calculado como beneficios totales divididos por ingresos operativos.
Notas metodológicas
Comparación intermensual no anualizada y ajustada estacionalmente
Goldman Sachs ajusta estacionalmente los datos mensuales para reducir el impacto de las fluctuaciones estacionales regulares y utiliza el crecimiento intermensual no anualizado para evaluar el cambio real a corto plazo de julio respecto a junio; esta medida muestra que tanto los beneficios como los ingresos pasaron del crecimiento a la contracción.
Margen de beneficio promedio de 12 meses
El informe calcula el margen de beneficio general dividiendo los beneficios totales por los ingresos operativos y utiliza un promedio de 12 meses para suavizar las fluctuaciones mensuales; este indicador muestra que la rentabilidad móvil de las empresas industriales se mantuvo prácticamente sin cambios en julio.
Datos clave
- Crecimiento interanual de los beneficios industriales en julio+11.0%+18.3% en junio; el crecimiento interanual se desaceleró
- Crecimiento intermensual de los beneficios industriales en julio-3.2%Medida no anualizada y ajustada estacionalmente de Goldman Sachs; +1.3% en junio
- Crecimiento interanual de los ingresos operativos industriales en julio+6.5%+11.4% en junio; el crecimiento interanual se desaceleró
- Crecimiento intermensual de los ingresos operativos industriales en julio-2.8%Medida no anualizada y ajustada estacionalmente de Goldman Sachs; +3.1% en junio
- Crecimiento interanual de los beneficios downstream en julio+9.6%+16.2% en junio
- Crecimiento interanual de los beneficios upstream en julio+12.7%+24.5% en junio
- Crecimiento de los beneficios industriales durante los primeros siete meses+17.6%Medida de la Oficina Nacional de Estadísticas
- Contribución de la manufactura de alta tecnología9.6 puntos porcentualesContribución al crecimiento de los beneficios industriales durante los primeros siete meses
- Contribución de la industria electrónica9.3 puntos porcentualesContribución al crecimiento de los beneficios industriales durante los primeros siete meses
- Contribución de la manufactura de materias primas7.1 puntos porcentualesContribución al crecimiento de los beneficios industriales durante los primeros siete meses
- Margen de beneficio generalPrácticamente sin cambiosCalculado sobre una base de promedio de 12 meses en julio
Impacto e implicaciones
Los datos presentados en el informe indican que, aunque los beneficios industriales y los ingresos operativos continuaron creciendo interanualmente en julio, el impulso intermensual a corto plazo se debilitó, mientras que el crecimiento de los beneficios en las industrias upstream y downstream se desaceleró. El margen de beneficio promedio de 12 meses estable sugiere que la rentabilidad sobre una base móvil no se deterioró adicionalmente de manera marcada pese a los descensos intermensuales de los ingresos y los beneficios durante el mes.