2026 Asia Pacific Conference Day 2 key takeaways: Destaques da conferência Ásia-Pacífico apontam para infraestrutura de IA, recuperação seletiva do consumo e catalisadores de execução

Visão geral

Este é um resumo multicompanhias das discussões de gestão na 2026 Asia Pacific Conference do Bank of America. Abrange tecnologia, industriais, automóveis, consumo, saúde, finanças, imóveis, transporte e energia. A mensagem central é que a infraestrutura ligada à IA e algumas recuperações operacionais oferecem visibilidade de crescimento, embora riscos macroeconômicos, de custo, regulatórios e de execução sejam muito específicos de cada empresa.

Visões principais

A infraestrutura de IA foi o principal tema. Weichai espera iniciar no fim de 2026 as entregas de grupos geradores a gás de 2.5MW para data centers de IA, acelerando em 2027, enquanto as vendas de motores LNG para caminhões pesados devem cair em 3Q26 com o estreitamento do diferencial LNG-diesel. VNET citou mais de 1GW de potenciais novos pedidos em FY27, 478MW de capacidade de recursos no exterior e um possível projeto inicial de 100MW com entrega no fim de FY27. A expansão do atacado e as sinergias com CATL sustentam a visão Buy. GDS mira cerca de 1GW de novos pedidos anuais em FY26-27, espera 235MW de entrada de clientes em FY26 e quase 700MW em FY27, e prevê aceleração de receita e EBITDA ajustado a partir de 2H27. Fornecedores de hardware tecnológico relataram expansão de capacidade ligada à IA. Asia Vital Components guiou crescimento sequencial de vendas de pelo menos 10% em 3Q26, impulsionado por GPU e ASIC, e elevou a capacidade de módulos de refrigeração líquida de 200K para 1 million por mês. A empresa espera que a refrigeração líquida seja necessária para transceptores ópticos de 1.6T+. Minth espera RMB300mn de vendas de refrigeração líquida em 2026 e já iniciou entregas a clientes taiwaneses. Xizhi vê a interconexão óptica como base de receita no curto prazo; sua mistura próxima é de aproximadamente 70:30 entre interconexão óptica e computação óptica, ante 80:20 em FY25, e os produtos NPO ainda estão em validação. MPI espera que IA e computação de alto desempenho contribuam com 40-50% da receita de 2027, excluindo CPUs para PC. Em automação e robótica, houve ganhos de escala, mas demanda final desigual. Dongguan Yiheda destacou demanda resiliente de 3C, apoiada por equipamentos para smartphones dobráveis e demanda de servidores de IA/módulos ópticos. Sua plataforma de mais de 3.2mn SKU e a adição líquida de aproximadamente 3,000-4,000 clientes em 1H26 apoiam o crescimento. Semicondutores e 3C ligado à IA são as oportunidades mais visíveis para 2027, enquanto baterias e automóveis permanecem mais incertos. UBTECH afirmou que a eficiência de humanoides industriais passou de 30-50% em 2025 para 60-80% em 2026, sua base industrial cresceu de cerca de 20 para mais de 100 clientes e o custo de materiais caiu cerca de 40%, versus redução de ASP de cerca de 20%. A meta para 2026 é implantar 6,500-7,000 humanoides e gerar RMB3.5-4.0bn de receita. Em internet, nuvem e plataformas digitais, Sea relatou concorrência estável no comércio eletrônico, ganho de participação no Brasil e equilíbrio de EBITDA naquele mercado. A melhora futura da margem da Shopee deve vir principalmente de maior taxa de publicidade, não de comissões. Kingsoft Cloud guiou capex de RMB15bn em FY26, versus RMB8.2bn em FY25, parcialmente apoiado por arrendamentos operacionais e pré-pagamentos de clientes; a administração mira margem bruta ajustada de cerca de 15% em FY26 e margem operacional non-GAAP de 10-15% no médio e longo prazo. A receita legada da Bairong caiu 43% ano a ano em 1H26 após mudanças regulatórias, mas sua operação de contact center de IA deve contribuir a partir de 2H26 e atingir o equilíbrio no fim de 2027, com margem bruta de 60-70% no médio e longo prazo, ante 54% em 1H26. Atualizações de industriais e automóveis enfatizaram recuperação de ciclo e execução. Ashok Leyland vê o ciclo de veículos comerciais em inflexão positiva, com volumes do setor mais de 25% acima no acumulado do ano e crescimento de FY27 de 10-12% ou mais; o relatório reitera Buy e preço objetivo de Rs205. O crescimento de receita da Larsen & Toubro no Oriente Médio desacelerou de 30% para 10% devido a problemas logísticos, mas não houve cancelamentos de projetos nem atrasos de fluxo de caixa. A instalação offshore que começa em janeiro de 2027 é uma restrição essencial se o conflito durar além de dezembro de 2026. RoboSense guiou 600,000 remessas de LiDAR em 3Q26 e 900k-1mn em 4Q26, mas custos de PCB e provisões de recall pressionarão margens de LiDAR ADAS; LiDAR para robótica teve margem bruta acima de 30% em 1H26. Em saúde, os focos foram catalisadores clínicos e comerciais. Akeso informou que HARMONi-2 mostrou razão de risco de sobrevida global de 0.73 para ivonescimab versus pembrolizumab, com taxas de sobrevida em dois anos de 57.9% e 48.0%, respectivamente. A data de ação da FDA para ivonescimab mais quimioterapia em NSCLC não escamoso com mutação EGFR em linhas posteriores é 14 de novembro de 2026. Innovent reiterou meta de RMB20bn em vendas de produtos em 2027 e RMB35-40bn de receita total em 2030, além de várias divulgações de ESMO e avanços clínicos globais. As mensagens em finanças, imóveis e consumo foram mais equilibradas. DBS tem menor sensibilidade a taxas do que em 2021, mas a alta de ROE continua ligada à SORA. A recompra de US$2.6bn e o retorno via dividendos de US$2bn deixariam o CET1 em 13.3-13.4%, dentro da faixa-alvo. China Merchants Bank reduziu sua orientação de crescimento de empréstimos para 2026 de 6-7% para cerca de 5%, refletindo demanda de varejo mais fraca e foco contínuo em qualidade de ativos. Em imóveis de Hong Kong, CK Asset é apoiada por desconto de 58% sobre NAV e balanço forte, enquanto Henderson e SHKP mantêm Neutral porque benefícios de política ou valuation são compensados por alavancagem e incerteza residencial. No consumo, Yili espera recuperação das vendas de leite líquido e reitera Buy com preço objetivo de RMB35, enquanto Yongda espera vendas anuais de 125,000 unidades, cerca de 11% abaixo no ano, por demanda doméstica fraca e racionalização da rede de concessionárias.

Estrutura de análise

O relatório resume reuniões de gestão empresa por empresa, combinando orientação operacional, indicadores de demanda e pedidos, planos de capacidade, fatores de margem, concorrência, comentários sobre financiamento e retorno de capital, além de conclusões declaradas de valuation ou rating. O apêndice apresenta metodologias de preço objetivo e riscos por empresa.

Notas metodológicas

• Métodos de avaliaçãoDCF (fluxo de caixa descontado)

  Valuation por fluxo de caixa descontado

  O relatório usa modelos DCF para empresas selecionadas, descontando fluxos de caixa projetados com premissas divulgadas de WACC e crescimento terminal para obter preços objetivos.

• Métodos de avaliaçãoAvaliação SOTP por soma das partes

  Valuation por soma das partes

  Para empresas diversificadas, o relatório avalia negócios ou participações separadamente por diferentes abordagens de lucro, ativos ou mercado e as combina em um preço objetivo.

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise de oferta e demanda

  Os destaques da administração relacionam frequentemente demanda, capacidade, utilização, preços e estoques aos resultados esperados de receita, margem e lucro.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• VNET Group

  A expansão de data centers no atacado e sinergias energéticas relacionadas à CATL apoiam a visão Buy do relatório.

  Pontos fortes

  Mais de 1GW de potenciais novos pedidos em FY27 e 478MW de capacidade de recursos no exterior.

  Pontos fracos

  A contribuição de receita internacional não é esperada até FY28.

  Riscos

  Conversão de pedidos, financiamento de projetos e cronograma de execução.

• GDS Holdings

  A carteira de pedidos e a entrada acelerada de clientes devem apoiar o crescimento a partir de 2H27.

  Pontos fortes

  Meta de 1GW de novos pedidos anuais em FY26-27; a administração considera suficiente o capital para o capex dos próximos dois anos.

  Pontos fracos

  O crescimento de receita depende do ritmo de entrada de clientes.

  Comparação

  A administração estima ter capturado cerca de 15% dos novos pedidos totais de data centers na China este ano.

  Riscos

  Concorrência de preços, entrada de clientes mais lenta e restrições a chips de IA.

• Sea Limited

  A concorrência estável da Shopee e a melhoria de margem conduzida por publicidade apoiam a visão Buy.

  Pontos fortes

  Ganho de participação no Brasil com equilíbrio de EBITDA; jogos estáveis e NPAs de fintech sob controlo.

  Pontos fracos

  Diferentemente de pares, a Sea não faz atualmente investimentos pesados em IA.

  Comparação

  A concorrência da TikTok Shop no Sudeste Asiático é descrita como estável.

  Riscos

  Concorrência no comércio eletrônico e risco de NPA em fintech.

• Larsen & Toubro

  A carteira de pedidos no Oriente Médio permanece intacta, mas a execução regional desacelerou por disrupções logísticas.

  Pontos fortes

  Não há cancelamentos de projetos nem atrasos de fluxo de caixa; os projetos têm patrocínio soberano ou quase soberano.

  Pontos fracos

  O crescimento de receita do Oriente Médio foi redefinido para 10%.

  Comparação

  O relatório considera que as oportunidades imediatas de reconstrução em grande parte não são endereçáveis pela L&T.

  Riscos

  Conflito além de dezembro de 2026 pode afetar a instalação offshore de janeiro de 2027.

• Akeso

  Os dados clínicos e marcos regulatórios de ivonescimab são os principais catalisadores.

  Pontos fortes

  HARMONi-2 mostrou benefício estatisticamente significativo em sobrevida global.

  Pontos fracos

  Resultados comerciais e clínicos continuam sujeitos a incerteza de desenvolvimento e regulação.

  Comparação

  HARMONi-2 comparou ivonescimab com pembrolizumab.

  Riscos

  Resultados clínicos, cronogramas regulatórios, concorrência e pressão de preços.

Dados principais

• Potenciais novos pedidos da VNET>1GW in FY27A administração citou forte demanda de clientes de primeira linha; a entrega pode ocorrer ao longo de dois a três anos.
• Entrada de clientes da GDS em FY27Nearly 700MWA expectativa é de concentração no fim do período, após 235MW de entrada de clientes em FY26.
• Capacidade de refrigeração líquida da Asia Vital Components1mn modules per monthAnteriormente era de 200K por mês.
• Razão de risco de sobrevida global HARMONi-2 da Akeso0.73ivonescimab versus pembrolizumab; a sobrevida em dois anos foi 57.9% versus 48.0%.
• Orientação de receita da UBTECH para 2026RMB3.5-4.0bnEspera-se que mais de 70% seja reconhecido em 2H26.
• Orientação de remessas LiDAR da RoboSense para 4Q26900k-1mn unitsEspera-se que ADAS represente 60-65% das remessas.
• Perspectiva anual de vendas da Yongda125k unitsQueda de cerca de 11% ano a ano, principalmente por demanda doméstica fraca e racionalização de rede.

Impacto e implicações

O relatório posiciona a infraestrutura de IA como motor plurianual de demanda para fornecedores de energia, data centers, refrigeração, óptica e semicondutores, mas diferencia repetidamente capacidade anunciada e discussões com clientes de utilização e lucros efetivos. Em outros setores, os comentários da administração sugerem recuperação seletiva em veículos comerciais, marcas de consumo e pipelines de saúde, mas os resultados dependem de preços, controlo de custos, regulação, financiamento e execução.

Riscos

• A demanda por infraestrutura de IA pode não se converter em pedidos, utilização ou receita nos prazos discutidos.
• Custos mais altos de componentes, energia, matérias-primas e logística podem limitar margens de empresas de tecnologia, industriais e de consumo.
• Mudanças regulatórias, resultados clínicos e cronogramas de aprovação continuam sendo riscos relevantes para empresas afetadas de finanças, saúde e condução autónoma.
• Financiamento, alavancagem e execução de capex são riscos relevantes para diversas empresas de data centers, baterias e expansão.

Pontos a observar

• Conversão de novos pedidos, cronogramas de entrada de clientes e avanço de projetos internacionais da VNET e GDS.
• Se as condições de conflito no Oriente Médio melhoram antes do início da instalação offshore da L&T em janeiro de 2027.
• Entregas de geradores AIDC da Weichai no fim de 2026 e a recuperação esperada dos motores LNG para caminhões pesados após 3Q26.
• A data de ação da FDA da Akeso em 14 de novembro de 2026 e os resultados HARMONi-3 esperados para o fim de 2026.
• Utilização de capacidade, qualificação de clientes e evolução de margens em refrigeração, interconexão óptica, nuvem e robótica ligadas à IA.