Interpretación del informeHilo Research

2026 Asia Pacific Conference Day 2 key takeaways: Las conclusiones de la conferencia de Asia-Pacífico destacan la infraestructura de IA, una recuperación selectiva del consumo y catalizadores de ejecución por empresa

El resumen del Día 2 de Bank of America identifica visibilidad de crecimiento en centros de datos de IA, refrigeración, automatización, robótica y determinadas compañías de consumo, industriales y de salud. El informe también subraya que muchas oportunidades dependen de la conversión de pedidos, la ejecución de márgenes, el entorno regulatorio y la disciplina de capital.

InstituciónBank of America

Fecha20260923

Sectormulti-industry

Resumen

Varias compañías cubiertas mantienen calificaciones Buy, Neutral o Underperform; no existe una calificación única para todo el informe.

La capacidad vinculada a IA, la interconexión óptica, la refrigeración líquida y la demanda de nube son temas recurrentes de crecimiento.
Varias compañías esperan un fortalecimiento de beneficios en 2027 a medida que aumentan la capacidad, la utilización o los nuevos negocios.
La demanda de consumo e industrial sigue siendo desigual, y se mencionan con frecuencia riesgos de inflación de costes, competencia y ejecución.
El informe mantiene calificaciones específicas por compañía, en lugar de una recomendación única de cartera.

Interpretación del informe

Visión general

Este es un resumen multicompañía de las conversaciones de gestión en la conferencia 2026 Asia Pacific de Bank of America. Abarca tecnología, industriales, automóviles, consumo, salud, finanzas, inmobiliario, transporte y energía. El mensaje central es que la infraestructura vinculada a IA y algunas recuperaciones operativas ofrecen visibilidad de crecimiento, aunque los riesgos macroeconómicos, de costes, regulatorios y de ejecución siguen siendo muy específicos de cada compañía.

Perspectivas principales

La infraestructura de IA fue un eje central. Weichai espera que las entregas de grupos electrógenos a gas para centros de datos de IA de 2.5MW comiencen a finales de 2026 y se aceleren en 2027, mientras que sus ventas de motores LNG para camiones pesados afrontan una caída en 3Q26 por el estrechamiento del diferencial LNG-diésel. VNET señaló más de 1GW de potenciales nuevos pedidos en FY27, 478MW de capacidad de recursos en el extranjero y un posible proyecto internacional inicial de 100MW con entrega prevista para el cierre de FY27. La expansión mayorista y las sinergias con CATL respaldan la opinión Buy. GDS apunta a cerca de 1GW de nuevos pedidos anuales en FY26-27, espera 235MW de entrada de clientes en FY26 y casi 700MW en FY27, y prevé que el crecimiento de ingresos y EBITDA ajustado se acelere desde 2H27. Los proveedores de hardware tecnológico describieron mayor capacidad y contenido relacionado con IA. Asia Vital Components guió a un crecimiento secuencial de ventas de al menos 10% en 3Q26, impulsado por proyectos de GPU y ASIC, y elevó su capacidad de módulos de refrigeración líquida a 1 million al mes desde 200K. Espera que la refrigeración líquida sea necesaria para transceptores ópticos de 1.6T+. Minth espera RMB300mn de ventas de refrigeración líquida en 2026 y ya inició entregas a clientes taiwaneses. Xizhi considera la interconexión óptica su principal ancla de ingresos a corto plazo; su mezcla de ingresos cercana es aproximadamente 70:30 entre interconexión óptica y computación óptica, frente a 80:20 en FY25, mientras que los productos NPO siguen en fase de muestreo y validación. MPI espera que las aplicaciones de IA y computación de alto rendimiento aporten 40-50% de los ingresos de 2027, sin incluir CPU para PC. En automatización y robótica, coexistieron mejoras de escala y mercados finales desiguales. Dongguan Yiheda destacó una demanda resiliente de 3C, apoyada por equipos para teléfonos plegables y demanda de servidores de IA/módulos ópticos. Su plataforma de más de 3.2mn SKU y aproximadamente 3,000-4,000 nuevos clientes netos en 1H26 respaldan la expansión. Considera que semiconductores y 3C relacionado con IA son las oportunidades de crecimiento más visibles para 2027, mientras que las perspectivas de baterías y automoción son más inciertas. UBTECH indicó que la eficiencia de humanoides industriales mejoró a 60-80% en 2026 desde 30-50% en 2025, su base industrial superó 100 clientes desde unos 20 y el coste de materiales cayó cerca de 40%, frente a una reducción de ASP de cerca de 20%. Su objetivo para 2026 es desplegar 6,500-7,000 humanoides y generar RMB3.5-4.0bn de ingresos. En internet, nube y plataformas digitales, Sea informó de competencia estable en comercio electrónico, ganancia de cuota en Brasil y equilibrio de EBITDA en ese mercado. La mejora futura del margen de Shopee debería venir principalmente de mayores tarifas publicitarias, no de comisiones. Kingsoft Cloud guió a RMB15bn de capex en FY26, frente a RMB8.2bn en FY25, respaldado en parte por arrendamientos operativos y anticipos de clientes; la dirección apunta a aproximadamente 15% de margen bruto ajustado en FY26 y 10-15% de margen operativo non-GAAP a medio y largo plazo. Los ingresos heredados de Bairong cayeron 43% interanual en 1H26 tras cambios regulatorios, pero espera contribución de ingresos de su centro de contacto de IA desde 2H26 y alcanzar el punto de equilibrio al final de 2027, con margen bruto de 60-70% a medio y largo plazo frente a 54% en 1H26. Las actualizaciones de industriales y autos resaltaron la recuperación cíclica y la ejecución. Ashok Leyland considera que el ciclo de vehículos comerciales ha girado al alza, con volúmenes del sector superiores a 25% en lo que va de año y crecimiento de volumen de FY27 de 10-12% o más; el informe reitera Buy y un precio objetivo de Rs205. El crecimiento de ingresos de Larsen & Toubro en Oriente Medio se desaceleró de 30% a 10% por disrupciones logísticas, pero no se han cancelado proyectos ni se han retrasado flujos de caja. La instalación offshore que comienza en enero de 2027 se convierte en una restricción clave si el conflicto se extiende más allá de diciembre de 2026. RoboSense guió a 600,000 envíos de LiDAR en 3Q26 y 900k-1mn en 4Q26, aunque los costes de PCB y provisiones de retiradas de producto presionarán los márgenes de LiDAR ADAS; el LiDAR de robótica tuvo margen bruto superior a 30% en 1H26. En salud, los catalizadores clínicos y comerciales fueron el foco. Akeso indicó que HARMONi-2 mostró una razón de riesgo de supervivencia global de 0.73 para ivonescimab frente a pembrolizumab, con tasas de supervivencia a dos años de 57.9% y 48.0%, respectivamente. La fecha de acción de la FDA para ivonescimab más quimioterapia en NSCLC no escamoso con mutación EGFR en líneas posteriores es el 14 de noviembre de 2026. Innovent reiteró su objetivo de RMB20bn de ventas de productos para 2027 y RMB35-40bn de ingresos totales para 2030, junto con varias publicaciones de datos de ESMO y avances clínicos globales. Las señales en finanzas, inmobiliario y consumo fueron más equilibradas. DBS tiene menor sensibilidad a tipos que en 2021, aunque el potencial alcista de ROE sigue ligado a SORA. La recompra de US$2.6bn y el retorno vía dividendo de US$2bn dejarían CET1 en 13.3-13.4%, dentro del rango objetivo. China Merchants Bank redujo su guía de crecimiento de préstamos de 2026 a aproximadamente 5% desde 6-7%, por una demanda minorista más débil y su continuo foco en calidad de activos. En inmobiliario de Hong Kong, CK Asset se apoya en un descuento de 58% sobre NAV y un balance sólido, mientras Henderson y SHKP mantienen Neutral porque los beneficios de política o valoración se compensan por apalancamiento e incertidumbre residencial. En consumo, Yili espera una recuperación de ventas de leche líquida y reitera Buy con precio objetivo de RMB35, mientras Yongda espera ventas anuales de 125,000 unidades, cerca de 11% menos interanual, por débil demanda doméstica y racionalización de la red de concesionarios.

Marco de análisis

El informe resume reuniones de gestión compañía por compañía y combina guías operativas, indicadores de demanda y pedidos, planes de capacidad, factores de margen, competencia, comentarios sobre financiación y retorno de capital, y las conclusiones de valoración o calificación declaradas. Su apéndice expone las metodologías de precios objetivo y riesgos por compañía.

Notas metodológicas

Métodos de valoraciónDCF (flujo de caja descontado)
Valoración por flujo de caja descontado
El informe utiliza modelos DCF para compañías seleccionadas, descontando flujos de caja proyectados con supuestos de WACC y crecimiento terminal divulgados para obtener precios objetivo.
Métodos de valoraciónValoración SOTP por suma de partes
Valoración por suma de partes
Para compañías diversificadas, el informe valora negocios o participaciones separados mediante distintos enfoques de beneficios, activos o mercado y los combina en un precio objetivo.
Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda
Análisis de oferta y demanda
Las conclusiones de la dirección vinculan frecuentemente demanda, capacidad, utilización, precios e inventarios con los resultados esperados de ingresos, márgenes y beneficios.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

VNET Group
La expansión mayorista de centros de datos y las sinergias energéticas relacionadas con CATL respaldan la opinión Buy del informe.
Fortalezas
Más de 1GW de potenciales nuevos pedidos en FY27 y 478MW de capacidad de recursos en el extranjero.
Debilidades
No se espera contribución de ingresos internacionales hasta FY28.
Riesgos
Conversión de pedidos, financiación de proyectos y calendario de ejecución.
GDS Holdings
La cartera de pedidos y una entrada de clientes acelerada deberían respaldar el crecimiento desde 2H27.
Fortalezas
Objetivo de 1GW de nuevos pedidos anuales en FY26-27; la dirección considera suficiente el capital para el capex de los próximos dos años.
Debilidades
El crecimiento de ingresos depende del ritmo de entrada de clientes.
Comparación
La dirección estima haber capturado alrededor de 15% de los nuevos pedidos totales de centros de datos en China este año.
Riesgos
Competencia de precios, menor velocidad de entrada de clientes y restricciones de chips de IA.
Sea Limited
La competencia estable de Shopee y la mejora de margen impulsada por publicidad respaldan la opinión Buy.
Fortalezas
Gana cuota en Brasil manteniendo equilibrio de EBITDA; juegos estables y NPA de fintech controlados.
Debilidades
A diferencia de sus pares, Sea no realiza actualmente inversiones intensivas en IA.
Comparación
La competencia de TikTok Shop en el Sudeste Asiático se describe como estable.
Riesgos
Competencia de comercio electrónico y riesgo de NPA en fintech.
Larsen & Toubro
La cartera de pedidos de Oriente Medio sigue intacta, pero la ejecución regional se ha ralentizado por disrupciones logísticas.
Fortalezas
No hay cancelaciones de proyectos ni retrasos de flujo de caja; los proyectos cuentan con patrocinio soberano o cuasisoberano.
Debilidades
El crecimiento de ingresos de Oriente Medio se reajustó a 10%.
Comparación
El informe considera que las oportunidades inmediatas de reconstrucción no son mayoritariamente abordables por L&T.
Riesgos
Un conflicto más allá de diciembre de 2026 podría afectar la instalación offshore de enero de 2027.
Akeso
Los datos clínicos y los hitos regulatorios de ivonescimab son los principales catalizadores.
Fortalezas
HARMONi-2 mostró un beneficio estadísticamente significativo en supervivencia global.
Debilidades
Los resultados comerciales y clínicos siguen sujetos a incertidumbre de desarrollo y regulación.
Comparación
HARMONi-2 comparó ivonescimab con pembrolizumab.
Riesgos
Resultados clínicos, calendarios regulatorios, competencia y presión de precios.

Datos clave

Pedidos potenciales nuevos de VNET>1GW in FY27La dirección citó fuerte demanda de clientes de primer nivel; la entrega podría repartirse en dos o tres años.
Entrada de clientes de GDS en FY27Nearly 700MWSe espera una concentración hacia el final del periodo, tras 235MW de entrada de clientes en FY26.
Capacidad de refrigeración líquida de Asia Vital Components1mn modules per monthFrente a 200K al mes anteriormente.
Razón de riesgo de supervivencia global HARMONi-2 de Akeso0.73ivonescimab frente a pembrolizumab; la supervivencia a dos años fue 57.9% frente a 48.0%.
Guía de ingresos de UBTECH para 2026RMB3.5-4.0bnSe espera que más de 70% se reconozca en 2H26.
Guía de envíos LiDAR de RoboSense para 4Q26900k-1mn unitsSe espera que ADAS represente 60-65% de los envíos.
Perspectiva de ventas anuales de Yongda125k unitsCaída cercana a 11% interanual, principalmente por demanda doméstica débil y racionalización de red.

Impacto e implicaciones

El informe presenta la infraestructura de IA como un motor de demanda plurianual para proveedores de energía, centros de datos, refrigeración, óptica y semiconductores, pero distingue repetidamente entre capacidad anunciada o conversaciones con clientes y utilización e ingresos reales. En otros sectores, los comentarios de dirección apuntan a recuperación selectiva en vehículos comerciales, marcas de consumo y carteras de salud, aunque los resultados dependen de precios, control de costes, regulación, financiación y ejecución.

Riesgos

La demanda de infraestructura de IA puede no convertirse en pedidos, utilización o ingresos en los plazos analizados.
Los mayores costes de componentes, energía, materias primas y logística pueden limitar márgenes de empresas tecnológicas, industriales y de consumo.
Los cambios regulatorios, los resultados clínicos y los plazos de aprobación siguen siendo riesgos relevantes para empresas financieras, de salud y de conducción autónoma afectadas.
La financiación, el apalancamiento y la ejecución de capex son riesgos relevantes para varias empresas de centros de datos, baterías y expansión.

Aspectos que vigilar

Conversión de nuevos pedidos, calendarios de entrada de clientes y avance de proyectos internacionales de VNET y GDS.
Si las condiciones del conflicto en Oriente Medio mejoran antes de que L&T inicie la instalación offshore en enero de 2027.
Las entregas de grupos electrógenos AIDC de Weichai a finales de 2026 y la recuperación esperada de motores LNG para camiones pesados después de 3Q26.
La fecha de acción de la FDA de Akeso el 14 de noviembre de 2026 y los resultados HARMONi-3 esperados para finales de 2026.
Utilización de capacidad, cualificación de clientes y evolución de márgenes en refrigeración, interconexión óptica, nube y robótica vinculadas a IA.