IA / Hardware de Computadores / Biotecnologia: Goldman Sachs estima o investimento global em IA em aproximadamente US$ 1 trilhão em 2026, com os Estados Unidos ligeiramente abaixo de US$ 600 bilhões

Visão geral

Este relatório do Goldman Sachs Global Economics Analyst concentra-se nos desafios de mensurar o ritmo do investimento em IA. O mercado frequentemente cita quase US$ 800 bilhões em despesas de capital projetadas para 2026 pelos hyperscalers dos EUA, mas essa medida omite investimentos de empresas privadas e estrangeiras, ao mesmo tempo que inclui investimentos não relacionados à IA e fora dos EUA. Ao remover a base de despesas de capital anterior ao boom da IA, adicionar gastos de empresas privadas e estrangeiras relacionadas à IA e alocar as despesas de capital globais conforme a localização dos projetos, o relatório estima o investimento global em IA em 2026 em aproximadamente US$ 1019 bilhões e o investimento nos EUA em aproximadamente US$ 581 bilhões.

Visões principais

A conclusão central é que a medida comumente utilizada de despesas de capital dos hyperscalers dos EUA subestima as despesas de capital globais em IA em aproximadamente US$ 200 bilhões, ao mesmo tempo que superestima o investimento doméstico dos EUA em IA em aproximadamente US$ 200 bilhões. Múltiplos métodos apontam conjuntamente para aproximadamente US$ 1 trilhão em investimento global em IA e ligeiramente abaixo de US$ 600 bilhões em investimento nos EUA em 2026. Até 2028, as despesas de capital em IA como proporção do PIB podem continuar a subir, mas o investimento total permaneceria comparável aos ciclos históricos de implantação de tecnologias de propósito geral. Indicadores antecedentes de curto prazo mostram força contínua, embora nowcasts baseados em dados comerciais sugiram desaceleração moderada em junho-julho. Ao mesmo tempo, a inflação de custos crescente e o elevado conteúdo importado de hardware limitam a contribuição para o nível do PIB real dos EUA.

Estrutura de análise

O relatório utiliza uma estrutura de validação em três camadas. Primeiro, amplia e ajusta os dados de despesas de capital dos hyperscalers adicionando empresas não-hyperscalers dos EUA, empresas privadas-chave de IA e empresas estrangeiras relacionadas à IA, enquanto deduz a base de despesas de capital anterior a 2022. Segundo, utiliza a realização de margem bruta e revisões de previsões para empresas listadas da cadeia de suprimentos de IA em relação às suas previsões de 2022 como uma proxy da demanda final incremental. Terceiro, utiliza o método de fluxo de commodities das contas nacionais dos EUA, importações e exportações de hardware de IA, alterações de estoques e dados de comércio global para nowcast e extrapolar o investimento em IA nos Estados Unidos e no exterior.

Notas metodológicas

• capex_adjustmentMétodo expandido de despesas de capital dos hyperscalers

  Partindo das despesas de capital dos hyperscalers, adicionar empresas privadas e estrangeiras relacionadas à IA e deduzir a base não relacionada à IA anterior a 2022.

  Este método procura corrigir quatro vieses na medida comumente utilizada de US$ 800 bilhões: omitir empresas privadas, omitir empresas fora dos EUA, incluir despesas de capital existentes anteriores ao boom da IA e tratar o investimento no exterior de empresas dos EUA como investimento doméstico dos EUA.

• cross_checkMétodo de revisão de previsões de margem bruta

  Estimar a demanda final incremental em IA utilizando a realização de margem bruta e revisões de previsões para empresas listadas relacionadas à IA em comparação com suas previsões de 2022.

  Em comparação com medidas baseadas em receita, a abordagem de margem bruta reduz melhor o risco de dupla contagem de transações internas dentro da cadeia de suprimentos de IA.

• macro_nowcastMétodo de contas nacionais e dados de comércio global

  Utilizar o método de fluxo de commodities dos EUA e dados globais de comércio de hardware de IA para estimar o ritmo atual do investimento.

  Para os Estados Unidos, o investimento em hardware é estimado usando produção doméstica, importações líquidas e alterações de estoques, com a adição de investimentos em P&D e IPP relacionados à IA. Para outras economias, as estimativas são derivadas da relação entre importações líquidas relacionadas à IA e o investimento nos EUA.

• dashboardPainel de indicadores antecedentes

  Acompanhar indicadores como importações de equipamentos de semicondutores, subcomponentes do PMI, preços de importação, preços de aquisição de memória e preços de aluguel de GPUs.

  O relatório acredita que uma abordagem de painel é mais adequada do que um único indicador para determinar quando o crescimento das despesas de capital em IA desacelerará.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Macro global e PIB

  As despesas de capital em IA são uma variável do ciclo de investimento que atualmente atrai atenção dos mercados macroeconômicos.

  Pontos fortes

  A escala do investimento é grande e os indicadores antecedentes permanecem fortes, podendo continuar a sustentar a formação de capital e os fluxos comerciais relacionados.

  Pontos fracos

  A transmissão para o nível do PIB real é limitada pelo conteúdo importado, pelas definições estatísticas e pela inflação de preços.

  Comparação

  Até 2028, o investimento em IA como proporção do PIB permanecerá abaixo ou dentro da faixa histórica de 2%-5% para ciclos de implantação de tecnologias de propósito geral.

  Riscos

  Se o crescimento das despesas de capital desacelerar mais rapidamente do que o esperado, isso poderá enfraquecer a precificação de mercado da contribuição macroeconômica da IA.

• Investimento em infraestrutura de IA dos EUA

  Os Estados Unidos são um dos principais destinos das despesas de capital em IA.

  Pontos fortes

  O investimento dos EUA em IA é estimado em quase US$ 600 bilhões em 2026, e aproximadamente 70% do investimento anunciado pelos hyperscalers está localizado nos Estados Unidos.

  Pontos fracos

  A medida comumente utilizada de despesas de capital das empresas de nuvem dos EUA superestima o investimento doméstico dos EUA, enquanto parte do crescimento nominal reflete aumentos de preços.

  Comparação

  Segundo a medida expandida, o investimento dos EUA é de aproximadamente US$ 581 bilhões, abaixo dos aproximadamente US$ 794 bilhões em despesas de capital totais das empresas de nuvem dos EUA frequentemente citados pelo mercado.

  Riscos

  A inflação de custos, as deduções de hardware importado e os vieses de mensuração estatística podem reduzir a contribuição para o crescimento real.

• Hardware de IA e cadeia de suprimentos de semicondutores

  A mensuração do investimento em IA depende fortemente de dados relacionados a hardware, equipamentos de semicondutores, memória e GPUs.

  Pontos fortes

  Dados comerciais das cadeias de suprimentos de Taiwan, Coreia do Sul e outros locais fornecem sinais antecedentes de alta frequência.

  Pontos fracos

  As cadeias de suprimentos são altamente interconectadas, tornando as medidas baseadas em receita propensas à dupla contagem.

  Comparação

  O relatório utiliza o método de revisão de margem bruta para reduzir a dupla contagem e o confronta com dados comerciais oficiais.

  Riscos

  Se os dados preliminares de exportação continuarem desacelerando, isso poderá sinalizar uma queda no crescimento das despesas de capital em hardware de IA.

Dados principais

• Investimento global em IA em 2026, método expandido de despesas de capital$1019bnEstimativa preferida do Goldman Sachs baseada nas despesas de capital expandidas dos hyperscalers.
• Investimento dos EUA em IA em 2026, método expandido de despesas de capital$581bnEstimativa do investimento doméstico dos EUA alocado conforme a localização dos projetos.
• Investimento global em IA em 2026, método de revisão de previsões de margem brutaAproximadamente $1060bnEscala de investimento implícita pela realização de margem bruta e pelas revisões de previsões para empresas listadas relacionadas à IA.
• Investimento global em IA em 2026, método de comércio e contas nacionais$1002bnEstimativa derivada de estatísticas oficiais e dados de comércio global.
• Investimento dos EUA em IA em 2026, método de comércio e contas nacionais$545bnEstimativa de verificação cruzada apresentada no resumo do relatório.
• Nível anualizado de investimento dos EUA em hardware de IA em 2026Ligeiramente abaixo de $500bnEstimativa até maio de 2026 usando o método de fluxo de commodities das contas nacionais dos EUA.
• Investimento dos EUA em IA como proporção do PIB em 20261.8%O valor global correspondente é 0.9%.
• Investimento dos EUA em IA como proporção do PIB em 20282.8%O valor global correspondente é 1.4%.
• Investimento global cumulativo em IA até o fim de 2026Aproximadamente $1.8tnEstimativa média de múltiplos métodos para o investimento cumulativo desde 2022.
• Participação doméstica das despesas de capital dos hyperscalers por empresas dos EUAAproximadamente 70%Estimada de acordo com a localização dos projetos de investimento anunciados, com aproximadamente 15% na Ásia e 9% na Europa.

Impacto e implicações

Para os mercados macroeconômicos, o investimento em IA tornou-se uma variável importante capaz de afetar o ciclo de despesas de capital, os fluxos comerciais e determinados componentes do PIB. O relatório sustenta a visão de que o investimento em infraestrutura de IA permanece em expansão, mas alerta os investidores contra simplesmente equiparar as despesas de capital totais das grandes empresas de nuvem dos EUA ao investimento dos EUA em IA. Devido ao elevado conteúdo de hardware importado e aos vieses de mensuração nas contas nacionais dos EUA relativos às compras de semicondutores, a contribuição direta do aumento dos gastos nominais para o nível do PIB real dos EUA pode ser limitada.

Riscos

• As estimativas da escala de investimento em IA dependem de múltiplas premissas que são difíceis de verificar integralmente.
• Os investimentos em propriedades, instalações e equipamentos e os arrendamentos financeiros não são claramente divulgados nas despesas de capital de algumas empresas, criando um risco de dupla contagem.
• As transações internas dentro do ecossistema de IA são altamente interligadas, e medidas baseadas em receita podem superestimar a demanda final.
• Dados comerciais iniciais de junho-julho sugerem que o crescimento do investimento pode moderar a partir de níveis extremamente fortes.
• A parcela crescente da inflação de custos no crescimento dos gastos nominais pode enfraquecer o incremento do investimento real.
• O elevado conteúdo importado do hardware de IA dos EUA pode limitar sua contribuição líquida para o PIB total.

Pontos a observar

• Equipamentos de semicondutores, exportações de hardware de IA e dados de comércio bilateral de Taiwan e da Coreia do Sul.
• Importações, estoques e produção doméstica dos EUA de hardware relacionado à IA.
• Importações de equipamentos de fabricação de semicondutores, subcomponentes relacionados do PMI e indicadores de pedidos.
• Preços de aquisição de memória, preços de aluguel de GPUs e preços de importação de hardware de IA.
• Se as estimativas de consenso para as despesas de capital das grandes empresas de tecnologia continuam a ser revisadas para cima em 2027-2028.
• A decomposição de preços entre gastos nominais em IA e investimento real nos dados oficiais dos EUA.