IA / Hardware informático / Biotecnología: Goldman Sachs estima la inversión global en IA en aproximadamente $1 trillion en 2026, con Estados Unidos ligeramente por debajo de $600 billion

Visión general

Este informe de Global Economics Analyst de Goldman Sachs se centra en los desafíos de medir el ritmo de la inversión en IA. El mercado cita con frecuencia casi $800bn en gastos de capital proyectados para 2026 por los hiperescalares estadounidenses, pero esta medida omite la inversión de empresas privadas y extranjeras, al tiempo que incluye inversión no relacionada con IA y no estadounidense. Al eliminar la base de gastos de capital anterior al auge de la IA, añadir el gasto de empresas privadas y extranjeras relacionadas con IA, y asignar los gastos de capital globales según la ubicación de los proyectos, el informe estima la inversión global en IA en 2026 en aproximadamente $1019bn y la inversión estadounidense en aproximadamente $581bn.

Perspectivas principales

La conclusión principal es que la medida comúnmente utilizada de gastos de capital de hiperescalares estadounidenses subestima los gastos de capital globales en IA en aproximadamente $200bn, a la vez que sobrestima la inversión nacional estadounidense en IA en aproximadamente $200bn. Múltiples métodos apuntan conjuntamente a aproximadamente $1 trillion de inversión global en IA y ligeramente menos de $600bn de inversión estadounidense en 2026. Hasta 2028, los gastos de capital en IA como proporción del PIB podrían seguir aumentando, pero la inversión total seguiría siendo comparable a los ciclos históricos de despliegue de tecnologías de propósito general. Los indicadores adelantados a corto plazo muestran fortaleza continua, aunque las estimaciones inmediatas basadas en datos comerciales sugieren una desaceleración moderada en junio-julio. Al mismo tiempo, el aumento de la inflación de costes y el elevado contenido importado de hardware limitan la contribución al nivel del PIB real de Estados Unidos.

Marco de análisis

El informe utiliza un marco de validación de tres capas. Primero, amplía y ajusta los datos de gastos de capital de hiperescalares añadiendo no hiperescalares estadounidenses, empresas privadas clave de IA y empresas extranjeras relacionadas con IA, mientras deduce los gastos de capital de referencia anteriores a 2022. Segundo, utiliza la realización del margen bruto y las revisiones de previsiones de empresas cotizadas de la cadena de suministro de IA respecto de sus previsiones de 2022 como indicador de la demanda final incremental. Tercero, utiliza el método de flujo de mercancías de las cuentas nacionales de Estados Unidos, las importaciones y exportaciones de hardware de IA, los cambios de inventarios y los datos comerciales globales para estimar y extrapolar la inversión en IA en Estados Unidos y en el extranjero.

Notas metodológicas

• capex_adjustmentMétodo ampliado de gastos de capital de hiperescalares

  Partir de los gastos de capital de hiperescalares, añadir empresas privadas y extranjeras relacionadas con IA y deducir la base no relacionada con IA anterior a 2022.

  Este método intenta corregir cuatro sesgos de la medida comúnmente utilizada de $800bn: omitir empresas privadas, omitir empresas no estadounidenses, incluir gastos de capital existentes anteriores al auge de la IA y tratar la inversión extranjera de empresas estadounidenses como inversión nacional estadounidense.

• cross_checkMétodo de revisión de previsiones de margen bruto

  Estimar la demanda final incremental de IA utilizando la realización del margen bruto y las revisiones de previsiones de empresas cotizadas relacionadas con IA respecto de sus previsiones de 2022.

  En comparación con las medidas basadas en ingresos, el enfoque de margen bruto reduce mejor el riesgo de doble contabilización de transacciones internas dentro de la cadena de suministro de IA.

• macro_nowcastMétodo de cuentas nacionales y datos comerciales globales

  Utilizar el método estadounidense de flujo de mercancías y datos globales de comercio de hardware de IA para estimar el ritmo actual de inversión.

  Para Estados Unidos, la inversión en hardware se estima mediante producción nacional, importaciones netas y cambios de inventarios, añadiendo la inversión en I+D e IPP relacionadas con IA. Para otras economías, las estimaciones se derivan de la relación entre las importaciones netas relacionadas con IA y la inversión estadounidense.

• dashboardPanel de indicadores adelantados

  Seguir indicadores como importaciones de equipos de semiconductores, subcomponentes del PMI, precios de importación, precios de adquisición de memoria y precios de alquiler de GPU.

  El informe considera que un enfoque de panel es más adecuado que un indicador único para determinar cuándo se desacelerará el crecimiento de los gastos de capital en IA.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Macro global y PIB

  Los gastos de capital en IA son una variable del ciclo de inversión que actualmente atrae la atención de los mercados macroeconómicos.

  Fortalezas

  La escala de inversión es grande y los indicadores adelantados se mantienen sólidos, lo que podría seguir respaldando la formación de capital y los flujos comerciales relacionados.

  Debilidades

  La transmisión al nivel del PIB real está restringida por el contenido importado, las definiciones estadísticas y la inflación de precios.

  Comparación

  Hasta 2028, la inversión en IA como proporción del PIB se mantendrá por debajo o dentro del rango histórico del 2%-5% de los ciclos de despliegue de tecnologías de propósito general.

  Riesgos

  Si el crecimiento de los gastos de capital se desacelera más rápido de lo esperado, podría debilitar la valoración del mercado sobre la contribución macroeconómica de la IA.

• Inversión estadounidense en infraestructura de IA

  Estados Unidos es uno de los principales destinos de los gastos de capital en IA.

  Fortalezas

  La inversión estadounidense en IA se estima en cerca de $600bn en 2026, y aproximadamente 70% de la inversión anunciada por hiperescalares se localiza en Estados Unidos.

  Debilidades

  La medida comúnmente utilizada de gastos de capital de empresas estadounidenses de nube sobrestima la inversión nacional estadounidense, mientras que parte del crecimiento nominal refleja aumentos de precios.

  Comparación

  Bajo la medida ampliada, la inversión estadounidense es de aproximadamente $581bn, por debajo de los aproximadamente $794bn en gastos de capital totales de empresas estadounidenses de nube citados con frecuencia por el mercado.

  Riesgos

  La inflación de costes, las deducciones por hardware importado y los sesgos de medición estadística pueden reducir la contribución al crecimiento real.

• Hardware de IA y cadena de suministro de semiconductores

  La medición de la inversión en IA depende en gran medida de datos relacionados con hardware, equipos de semiconductores, memoria y GPU.

  Fortalezas

  Los datos comerciales de las cadenas de suministro de Taiwán, Corea del Sur y otros lugares proporcionan señales adelantadas de alta frecuencia.

  Debilidades

  Las cadenas de suministro están altamente interconectadas, lo que hace que las medidas basadas en ingresos sean propensas a la doble contabilización.

  Comparación

  El informe utiliza el método de revisión de márgenes brutos para reducir la doble contabilización y lo contrasta con datos comerciales oficiales.

  Riesgos

  Si los datos preliminares de exportación continúan desacelerándose, esto podría señalar una disminución del crecimiento de los gastos de capital en hardware de IA.

Datos clave

• Inversión global en IA en 2026, método ampliado de gastos de capital$1019bnEstimación preferida de Goldman Sachs basada en los gastos de capital ampliados de hiperescalares.
• Inversión estadounidense en IA en 2026, método ampliado de gastos de capital$581bnEstimación de la inversión nacional estadounidense asignada según la ubicación de los proyectos.
• Inversión global en IA en 2026, método de revisión de previsiones de margen brutoAproximadamente $1060bnEscala de inversión implícita por la realización del margen bruto y las revisiones de previsiones de empresas cotizadas relacionadas con IA.
• Inversión global en IA en 2026, método comercial y de cuentas nacionales$1002bnEstimación derivada de estadísticas oficiales y datos comerciales globales.
• Inversión estadounidense en IA en 2026, método comercial y de cuentas nacionales$545bnEstimación de contraste presentada en el resumen del informe.
• Nivel anualizado de inversión estadounidense en hardware de IA en 2026Ligeramente por debajo de $500bnEstimación hasta mayo de 2026 utilizando el método de flujo de mercancías de las cuentas nacionales de Estados Unidos.
• Inversión estadounidense en IA como proporción del PIB en 20261.8%La cifra global correspondiente es 0.9%.
• Inversión estadounidense en IA como proporción del PIB en 20282.8%La cifra global correspondiente es 1.4%.
• Inversión global acumulada en IA hasta finales de 2026Aproximadamente $1.8tnEstimación promedio de múltiples métodos para la inversión acumulada desde 2022.
• Participación nacional en los gastos de capital de hiperescalares de empresas estadounidensesAproximadamente 70%Estimada según la ubicación de los proyectos de inversión anunciados, con aproximadamente 15% en Asia y 9% en Europa.

Impacto e implicaciones

Para los mercados macroeconómicos, la inversión en IA se ha convertido en una variable importante capaz de afectar el ciclo de gastos de capital, los flujos comerciales y determinados componentes del PIB. El informe respalda la opinión de que la inversión en infraestructura de IA continúa expandiéndose, pero advierte a los inversores contra equiparar simplemente los gastos de capital totales de grandes empresas estadounidenses de nube con la inversión estadounidense en IA. Debido al elevado contenido de hardware importado y a los sesgos de medición en las cuentas nacionales estadounidenses respecto de las compras de semiconductores, la contribución directa del aumento del gasto nominal al nivel del PIB real de Estados Unidos puede ser limitada.

Riesgos

• Las estimaciones de la escala de inversión en IA dependen de múltiples supuestos difíciles de verificar plenamente.
• La inversión en propiedades, planta y equipo y los arrendamientos financieros no se divulgan claramente en los gastos de capital de algunas empresas, lo que crea un riesgo de doble contabilización.
• Las transacciones internas dentro del ecosistema de IA están muy interconectadas, y las medidas basadas en ingresos pueden sobrestimar la demanda final.
• Los primeros datos comerciales de junio-julio sugieren que el crecimiento de la inversión podría moderarse desde niveles extremadamente sólidos.
• La creciente participación de la inflación de costes en el crecimiento del gasto nominal podría debilitar el incremento de la inversión real.
• El elevado contenido importado del hardware de IA estadounidense podría limitar su contribución neta al PIB total.

Aspectos que vigilar

• Equipos de semiconductores, exportaciones de hardware de IA y datos comerciales bilaterales de Taiwán y Corea del Sur.
• Importaciones, inventarios y producción nacional estadounidense de hardware relacionado con IA.
• Importaciones de equipos de fabricación de semiconductores, subcomponentes relacionados del PMI e indicadores de pedidos.
• Precios de adquisición de memoria, precios de alquiler de GPU y precios de importación de hardware de IA.
• Si las estimaciones de consenso de gastos de capital de grandes empresas tecnológicas continúan revisándose al alza en 2027-2028.
• La descomposición de precios entre el gasto nominal en IA y la inversión real en los datos oficiales estadounidenses.