Lazer: Ciclo de Estilos Europeu Permanece em 'Recuperação', Próximo ao Limiar de 'Expansão'

Visão geral

O relatório utiliza o Indicador Macro Composto Europeu (CMI) para acompanhar o ciclo econômico e o desempenho dos estilos de ações. O CMI subiu 3 pontos em agosto ante o mês anterior, impulsionado por melhorias na variação anual dos rendimentos dos títulos públicos europeus de 10 anos, na razão global de revisões de EPS e no indicador IFO da Alemanha. A Europa permanece na fase de 'Recuperação' e está a apenas cerca de 2 pontos da fase de 'Expansão'.

Visões principais

Durante a fase de 'Recuperação', o modelo favorece valor, momentum ascendente, baixa qualidade, alto risco e fatores de pequena e média capitalização. Os resultados de triagem melhoraram para Viagens & Lazer, Espanha e Finlândia; Energia e Noruega foram rebaixadas devido ao enfraquecimento do momentum e das revisões de lucros/vendas. Crescimento forte e disseminado dos lucros e expectativas elevadas para o terceiro trimestre apoiam uma transição rumo à 'Expansão', mas indicadores de crescimento como o PIB exigem confirmação.

Estrutura de análise

A pesquisa divide o ciclo econômico europeu em quatro fases e combina mudanças no CMI com classificações de peso igual de fatores de valor, crescimento, momentum, qualidade, risco e tamanho entre setores, países e ações, formando uma estrutura de triagem de desempenho relativo e alocação por estilo.

Notas metodológicas

• Rotação Macro e de EstilosCiclo de Estilos Europeu

  Uso das fases do ciclo econômico para orientar a alocação por estilo

  Mapeia a direção e a taxa de mudança dos indicadores macroeconômicos para diferentes fases do ciclo e avalia os estilos de ações e o desempenho relativo entre classes de ativos em cada fase.

• Indicador MacroIndicador Macro Composto Europeu (CMI)

  Um sinal composto de seis dados macroeconômicos

  Os principais dados incluem indicadores antecedentes europeus, o IFO da Alemanha, mudanças nos rendimentos dos títulos públicos europeus de 10 anos, inflação dos preços ao produtor, previsões de PIB e a razão global de revisões de EPS.

• Seleção Quantitativa de AçõesTriagem de Fatores com Peso Igual

  Classificação relativa multifatorial

  As ações são selecionadas usando classificações com peso igual de valor, crescimento, momentum, qualidade, risco e tamanho; os resultados são triagens indicativas, e não listas de recomendações.

• BacktestingBacktesting Histórico

  Teste hipotético de desempenho histórico

  O relatório declara explicitamente que os resultados se baseiam em backtests históricos e não representam o desempenho de qualquer conta ou fundo real, nem refletem custos reais de transação, taxas de gestão ou restrições de decisão de investimento do mundo real.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Ações Europeias

  Leituras crescentes do CMI estão geralmente associadas à melhora do desempenho das ações europeias e ao desempenho das ações em relação aos títulos.

  Pontos fortes

  Melhora das revisões de lucros, fortalecimento dos indicadores macroeconômicos e liderança relativa disseminada das ações Top por estilo.

  Pontos fracos

  A fase de Recuperação durou significativamente mais que a média histórica, reduzindo a comparabilidade das trajetórias históricas típicas.

  Comparação

  Em relação aos títulos, o desempenho das ações europeias é mais sensível às mudanças no CMI.

  Riscos

  Confirmação insuficiente de crescimento, inflação persistentemente elevada e mudanças nos prêmios de risco podem enfraquecer o desempenho.

• Estilos Europeus de Valor, Alto Risco, Baixa Qualidade e Pequena e Média Capitalização

  Estas são as principais exposições por estilo favorecidas pelo modelo durante a fase de 'Recuperação'.

  Pontos fortes

  A atual estrutura de fatores está alinhada com a fase macroeconômica, e a cesta Top superou recentemente.

  Pontos fracos

  Os estilos de alto risco e baixa qualidade são sensíveis às expectativas de crescimento, taxas de juros e apetite por risco do mercado.

  Comparação

  São mais favorecidos pelo modelo do que os estilos de crescimento, alta qualidade, baixo risco e grande capitalização.

  Riscos

  As vantagens de estilo podem se reverter rapidamente se o impulso macroeconômico diminuir ou a aversão ao risco se intensificar.

• Viagens & Lazer, Espanha, Finlândia

  Elevados de triagens Neutras para Top para a fase de 'Recuperação' em agosto.

  Pontos fortes

  Viagens & Lazer e Espanha são sustentados por momentum mais forte; a Espanha também se beneficia de fatores de risco melhores; a Finlândia retornou a Top impulsionada por fatores de valor, crescimento e risco.

  Pontos fracos

  As conclusões baseiam-se em triagens quantitativas e não substituem a pesquisa fundamental individual.

  Comparação

  Seus sinais de triagem são mais fortes do que os de Energia e Noruega.

  Riscos

  Reversão de momentum, crescimento macroeconômico mais fraco e mudanças fundamentais específicas do setor.

Dados principais

• Variação Mensal do CMI+3 pontosSubiu em agosto ante o mês anterior.
• Fase Atual do CicloRecuperação, Mês 30A fase individual de maior duração da história.
• Distância até a Fase de 'Expansão'Aproximadamente 2 pontosA confirmação dos indicadores de crescimento é a condição-chave para concluir a transição.
• Retorno Excedente Mensal de Top versus Bottom1,3%Retorno excedente de preço das ações Top do estilo Recuperação em relação às ações Bottom no mês passado.
• Amplitude por Setor e País17/20 setores; 7/8 paísesAs ações Top superaram as ações Bottom na maioria dos setores e países.
• Alocação de Investidores Globais na EuropaSobreponderação líquida de 2%Resultados da pesquisa de julho; nos próximos 12 meses, uma parcela líquida de 2% dos investidores pretende subponderar a Europa.

Impacto e implicações

Se o crescimento macroeconômico, os rendimentos e as revisões de lucros continuarem a melhorar simultaneamente, os mercados europeus poderão avançar da Recuperação em direção à Expansão, com o apetite por risco, os estilos cíclicos e as exposições de beta relativamente alto provavelmente continuando a se beneficiar. Por outro lado, se as previsões de PIB, a demanda por empréstimos corporativos ou os indicadores antecedentes não melhorarem, aumentará o risco de prolongamento da fase atual ou de reversão na rotação de estilos.

Riscos

• A avaliação de uma fase de 'Expansão' ainda não recebeu confirmação abrangente dos indicadores de crescimento.
• A inflação pan-europeia de preços ao produtor foi o único contribuinte negativo para o CMI neste mês e espera-se que possa permanecer elevada até 2027.
• A fraca demanda por empréstimos corporativos e a queda na demanda por hipotecas das famílias podem pressionar o IFO da Alemanha e as perspectivas de crescimento.
• Os resultados de backtests estão sujeitos a limitações inerentes, incluindo viés de antecipação, custos de transação omitidos e falta de replicabilidade na execução real.
• As triagens do modelo são apenas indicativas e não constituem recomendações individuais de ações ou de carteira.

Pontos a observar

• Se a variação anual dos rendimentos dos títulos públicos europeus de 10 anos permanece positiva.
• Se as previsões consensuais de PIB podem passar de estáveis para em melhora.
• A razão global de revisões de EPS e a amplitude das revisões para cima das expectativas de lucros do terceiro trimestre.
• Leituras subsequentes do IFO da Alemanha, dos indicadores antecedentes europeus e da demanda por crédito corporativo.
• Se os fatores de momentum e risco para Viagens & Lazer, Espanha e Finlândia persistem.
• Se Energia e Noruega conseguem reverter a deterioração no momentum e nas revisões de lucros e vendas.