multissetorial/alocação de ativos: BofA espera que o “put de Bessent” limite, mas não reduza, os rendimentos dos Treasuries, com o ouro permanecendo como hedge preferido

Visão geral

O relatório examina se o governo dos EUA pode interromper a operação “Anything But Bonds”. Seu julgamento central é que as recompras de títulos governamentais de longo prazo pelo Tesouro, a intervenção cambial e a cooperação do Federal Reserve criaram uma sucessão de “puts de Bessent”. Essas políticas podem manter o rendimento do Treasury de 30 anos próximo de 5%, mas são insuficientes para reduzir significativamente o custo de capital. Portanto, o relatório também propõe alocações contrarian em ouro, ativos de duration, imóveis de Hong Kong e a cadeia de financiamento de IA, utilizando fluxos de fundos e o Indicador Bull & Bear do BofA para avaliar o congestionamento do mercado.

Visões principais

O relatório começa usando o fracasso em atingir as “três flechas” do governo dos EUA para mostrar que a credibilidade das políticas está diminuindo: o crescimento do PIB ficou abaixo de 2% nos últimos seis trimestres, não alcançando a meta de 3%; o déficit orçamentário é de aproximadamente 6% do PIB, o dobro da meta de 3%; e a produção diária de petróleo aumentou apenas 0,3 milhão de barris desde 2024, muito abaixo do aumento-alvo de 3 milhões de barris. O relatório trata os títulos e o câmbio como termômetros de credibilidade, argumentando que rendimentos em alta e um dólar em enfraquecimento sinalizam erosão de confiança. Assim, o governo tenta defender três “Linhas Maginot”: gasolina a US$ 4 por galão, USD/JPY em 160 e rendimentos dos Treasuries americanos de longo prazo em 5%. Contudo, a gasolina subiu de aproximadamente US$ 3 antes da guerra para acima de US$ 4, enquanto a “guerra econômica” EUA-Irã, juntamente com os estoques de petróleo bruto dos EUA e a Reserva Estratégica de Petróleo em mínimas de 40 a 50 anos, torna mais difícil suprimir os preços de energia. A intervenção no USD/JPY, por sua vez, exigiria que o Banco do Japão promovesse uma alta relevante de juros em 18 de setembro para estabilizar o mercado japonês de títulos de longo prazo. A atenção das políticas, portanto, voltou-se para impedir que o rendimento do Treasury de 30 anos ultrapasse 5%. O relatório vê a duplicação das recompras de Treasuries de longo prazo pelo Tesouro como um novo “put de Bessent” e uma forma de relaxamento quantitativo quase quantitativo. O pano de fundo é que a dívida total do governo dos EUA acaba de exceder US$ 40 trilhões, com emissão líquida de Treasuries de aproximadamente US$ 2 trilhões em cada um de 2026 e 2027. Ao mesmo tempo, a emissão total de títulos investment grade em 2026 é de aproximadamente US$ 2 trilhões; a emissão de títulos relacionados à IA já atingiu US$ 200 bilhões a US$ 300 bilhões no acumulado do ano, e títulos de hyperscalers representam aproximadamente 9% da oferta total de títulos investment grade em 2026. O financiamento do Tesouro deslocará a capacidade de financiamento corporativo, enquanto a corrida de IA entre EUA e China é considerada pelo governo americano uma prioridade máxima de segurança nacional e macroeconômica. O fato de o rendimento de 30 anos ainda ter subido para uma máxima de 20 anos apesar de nenhuma expansão nas folhas de pagamento não agrícolas e de leituras de inflação zero aumenta a pressão para que as autoridades restaurem rapidamente a credibilidade. Com base nisso, o relatório identifica uma sequência de ações de política, incluindo linhas de swap em dólares americanos com a Ásia e a região do Golfo, intervenção no iene e a duplicação das recompras de Treasuries de longo prazo. Avalia que essas medidas podem restringir novas altas dos rendimentos, mas não reduzi-los de fato; a redução material do custo de capital para setores como IA ainda exigiria deflação ou recessão. O relatório argumenta que os últimos 20 anos de estímulo monetário não convencional foram uma importante fonte do mercado altista de ativos e da crença de Wall Street de que é “grande demais para falir”. Portanto, o mercado deveria começar assumindo que as políticas atuais destinadas a “consertar a renda fixa” terão êxito. O relatório chega a argumentar que representaria um fracasso de política excepcionalmente grave se uma nova rodada de relaxamento quantitativo ainda não conseguisse trazer o rendimento de 30 anos de volta para abaixo de 5%. Em um cenário de sucesso, a alta dos rendimentos seria limitada e ativos de longa duration negligenciados deveriam receber suporte. Em um cenário de fracasso, o dólar americano poderia cair acentuadamente, levando investidores a vender ativos de risco, alavancados e cíclicos, particularmente hyperscalers de IA, crédito privado e financeiras. O relatório também argumenta que o afrouxamento fiscal requer apoio de um Warsh “suficientemente hawkish” em Jackson Hole para evitar danos adicionais ao dólar. O discurso relevante está programado para 10h00 em 28 de agosto, coincidindo com a divulgação da revisão anual das folhas de pagamento não agrícolas do Bureau of Labor Statistics dos EUA. Em termos de operações contrarian específicas, o relatório se opõe ao consenso “Anything But Bonds” ao favorecer REITs de longa duration, XBI, bancos regionais representados pelo KRE e small caps. A justificativa é que mais uma alta dos rendimentos prejudicaria tanto Wall Street quanto a economia real, forçando uma escalada da intervenção de política. Contra o consenso “Anywhere But China”, o relatório é otimista em imóveis de Hong Kong, argumentando que os dois grandes mercados baixistas da década de 2020 — China e imobiliário — podem estar se aproximando do fim. Em relação ao consenso “Anything But the Dollar”, o relatório concorda que o dólar continua sob pressão e considera o ouro a operação mais direta de depreciação do dólar, capturando simultaneamente uma derrocada dos títulos, inflação de ativos, populismo político e demanda por sanções decorrente da “guerra econômica” EUA-Irã. Sobre IA, o relatório não rejeita o tema estrutural das ações de IA, mas recomenda vender títulos de IA. O governo pode limitar os rendimentos, mas não reduzir materialmente os custos de financiamento sem deflação ou recessão, enquanto a oferta de títulos relacionados à IA está se expandindo rapidamente. Para investidores que permanecem comprados em ações de IA, o relatório propõe uma estratégia barbell com commodities e recursos naturais, pois esses recursos são insumos para a energia e a infraestrutura necessárias à corrida de IA entre EUA e China. Os fluxos para ETFs de semicondutores também enfraqueceram, com saídas de US$ 0,7 bilhão durante a semana e saídas acumuladas de aproximadamente US$ 6,3 bilhões nas últimas três semanas, mostrando que o entusiasmo nos mercados relacionados à IA não está se movendo de maneira uniforme. As eleições legislativas de meio de mandato dos EUA representam outro importante canal de risco. O consenso de mercado não espera uma vitória ampla democrata em novembro, mas o relatório recomenda proteção por meio de posições vendidas em financeiras. Se os democratas conquistarem o Senado e os republicanos perderem o governo do Texas, o relatório espera que as ações possam cair mais de 10% antes do fim do ano, enquanto o dólar americano e os rendimentos dos títulos também cairiam. Suas evidências incluem a aprovação geral de Trump de apenas 39%, com aprovação na economia e na inflação de 36% e 30%, respectivamente, todas abaixo dos níveis pré-guerra de 46%, 42% e 38%. Isso deixa as financeiras expostas simultaneamente a riscos de política, ciclo e surpresa eleitoral. Os dados de fluxos de fundos mostram que o apetite por risco permanece forte: as ações registraram entradas de US$ 40,1 bilhões durante a semana, compostas por US$ 45,9 bilhões de entradas em ETFs e US$ 5,8 bilhões de saídas de fundos mútuos; os títulos registraram entradas de US$ 21,4 bilhões, marcando 69 semanas consecutivas de entradas; o ouro recebeu US$ 3,8 bilhões, os criptoativos US$ 1,0 bilhão e o caixa registrou saídas de US$ 1,2 bilhão. As ações americanas atraíram US$ 28,9 bilhões, a maior entrada em três semanas; os Treasuries americanos receberam US$ 7,4 bilhões, a maior em seis semanas; títulos investment grade atraíram US$ 7,5 bilhões, estendendo sua sequência de entradas para 20 semanas; e títulos de mercados emergentes receberam US$ 3,3 bilhões, a maior entrada em 11 semanas. As áreas relativamente fracas incluíram ações sul-coreanas, com saídas de US$ 0,8 bilhão em sua primeira saída em oito semanas; ações japonesas, com saídas de US$ 1,7 bilhão em sua primeira saída em 11 semanas; e financeiras, com saídas de US$ 2,0 bilhões, a maior em 11 semanas. Os indicadores de posicionamento, contudo, estão emitindo um alerta claro. O Indicador Bull & Bear do BofA subiu de 9,3 para 9,5, impulsionado pela melhora da amplitude global dos mercados acionários e pelo posicionamento comprado em futuros do S&P 500 e do ouro. Entre seus componentes, o posicionamento da Fund Manager Survey está no percentil 99, os fluxos para fundos de ações no percentil 93 e o posicionamento de hedge funds no percentil 83. O BofA caracteriza o posicionamento geral como “extremamente otimista”, com o Indicador Bull & Bear mantendo seu sinal de venda. Desde que o sinal foi acionado em 26 de maio, o S&P 500 subiu 1,6%, embora tenha sofrido um drawdown de 4% entre 2 de junho e 29 de julho; no mesmo período, o MSCI All Country World Index subiu 1,3%, enquanto o HYG caiu 0,8%. Isso indica que o suporte das políticas e as fortes entradas não terminaram, mas o congestionamento aumentou significativamente. Os clientes privados do BofA têm US$ 4,7 trilhões em ativos sob gestão, alocados em 66,5% em ações, 16,9% em títulos e 9,4% em caixa. As entradas semanais em títulos foram as maiores desde maio de 2026. Nas últimas quatro semanas, os clientes privados compraram ações japonesas, títulos municipais e ETFs de TIPS, enquanto venderam títulos de mercados emergentes, utilities e ETFs do setor financeiro. De suas entradas acumuladas em Treasuries americanos desde 2020, US$ 52 bilhões foram para Treasuries de prazo intermediário e US$ 28 bilhões para letras do Tesouro, refletindo também uma tendência de adicionar ativos de taxa de juros em meio a altas alocações em ações. Os retornos cross-asset no acumulado do ano demonstram ainda a divergência do mercado: o petróleo subiu 53,0%, ações globais 13,9%, ações americanas 11,6%, ouro 4,0%, títulos high yield 2,6%, caixa 2,3%, dólar americano 0,6% e títulos investment grade 0,1%, enquanto títulos governamentais caíram 1,1% e Bitcoin caiu 16,9%. Portanto, o relatório não apresenta um único julgamento direcional amplo sobre o apetite por risco. Em vez disso, combina suporte de política, depreciação do dólar americano, posicionamento extremamente otimista e risco de cauda eleitoral em uma estratégia que favorece ouro, assume seletivamente posições compradas em ativos de duration e evita riscos altamente alavancados e cíclicos.

Estrutura de análise

O relatório primeiro mede a credibilidade da política dos EUA em relação a três objetivos — crescimento econômico, déficit fiscal e produção de petróleo — e então utiliza os preços da gasolina, USD/JPY e o rendimento do Treasury de 30 anos para identificar linhas de defesa de política. Em seguida, combina a oferta de Treasuries com emissões de títulos investment grade e de IA para avaliar se medidas de QE quase quantitativo, como recompras de Treasuries de longo prazo, podem aliviar a pressão de financiamento; com base nisso, constrói dois caminhos de resposta dos ativos para o sucesso e o fracasso das políticas. Por fim, utiliza fluxos globais de fundos, alocações de clientes privados do BofA, a Fund Manager Survey, posicionamento em futuros e o Indicador Bull & Bear para testar o consenso e o congestionamento de mercado, derivando expressões cross-asset contrarian em conformidade.

Notas metodológicas

• Estratégia orientada a eventos e finanças comportamentaisAnálise de fluxo de fundos/posicionamento

  Análise de fluxos globais de fundos, alocações de clientes privados e posicionamento em futuros

  O relatório utiliza subscrições e resgates semanais entre ativos e regiões, participações de clientes privados e posicionamento em futuros de S&P 500 e ouro para identificar para onde o capital está se movendo ou se afastando e avaliar se as operações estão congestionadas.

• Estratégia orientada a eventos e finanças comportamentaisLacunas de expectativas/gestão de expectativas

  Operações contrarian ABB, ABC, ABD e IA

  O relatório primeiro define o consenso de longa data do mercado e então busca áreas nas quais pressão de política, avaliações negligenciadas ou restrições de financiamento possam reverter esse consenso, formando expressões contrárias por meio de ouro, imóveis de Hong Kong, ativos de duration e títulos de IA.

• Estratégia orientada a eventos e finanças comportamentaisAnálise orientada a eventos

  Recompras de Treasuries, Jackson Hole, reunião do Banco do Japão e cenários das eleições de meio de mandato dos EUA

  O relatório trata eventos políticos e de política específicos como catalisadores e analisa como eles se transmitem para rendimentos de longo prazo, dólar americano, ações, financeiras e custos de financiamento de IA.

• Teoria quantitativa/de fatores/de portfólioOutro

  Indicador Bull & Bear do BofA

  Este indicador proprietário combina posicionamento de hedge funds, fluxos para fundos de ações e títulos, fatores técnicos de crédito, amplitude global dos mercados acionários e posicionamento da Fund Manager Survey. A leitura atual subiu de 9,3 para 9,5, que o relatório interpreta como “extremamente otimista” e como um sinal de venda.

• Teoria quantitativa/de fatores/de portfólioOutro

  Desvio em relação à média móvel de 200 dias

  O relatório compara os desvios dos ativos em relação às suas médias móveis de 200 dias em termos de dólar americano para identificar condições de sobrecompra e sobrevenda nos mercados de ativos.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Ouro

  O relatório o identifica como a posição comprada preferida e a operação mais direta de depreciação do dólar americano.

  Pontos fortes

  Pode expressar simultaneamente depreciação do dólar americano, estresse em títulos, inflação de ativos, populismo político e demanda por sanções; registrou entradas de US$ 3,8 bilhões durante a semana.

  Pontos fracos

  O posicionamento comprado em futuros de S&P 500 e ouro já levou o Indicador Bull & Bear a território extremamente otimista.

  Comparação

  Em comparação com outras operações de depreciação do dólar americano, o relatório considera o ouro como a expressão mais direta.

  Riscos

  Uma restauração da credibilidade das políticas ou reversão do posicionamento congestionado poderia enfraquecer a operação.

• REITs de longa duration, XBI, KRE e small caps dos EUA

  O relatório trata esses ativos de duration negligenciados como posições compradas contrarian contra o consenso “Anything But Bonds”.

  Pontos fortes

  Se o dano econômico de uma nova alta dos rendimentos forçar uma escalada da intervenção de política, esses ativos sensíveis a juros poderão se beneficiar.

  Pontos fracos

  O custo de capital atual permanece alto, e o relatório espera que a política apenas limite os rendimentos, em vez de reduzi-los materialmente.

  Comparação

  Em relação aos ativos de forte momentum buscados pelo mercado, o relatório define essas áreas como operações contrarian desfavorecidas.

  Riscos

  Se o rendimento do Treasury de 30 anos não puder ser mantido abaixo de 5%, os ativos sensíveis a duration e financiamento poderão continuar sob pressão.

• Imobiliário de Hong Kong

  O relatório o utiliza para expressar uma operação contrarian contra o consenso “Anywhere But China”.

  Pontos fortes

  O relatório acredita que os dois grandes mercados baixistas da década de 2020 — China e imobiliário — podem estar se aproximando do fim.

  Pontos fracos

  O ativo está simultaneamente exposto a dois temas que enfrentaram pressão prolongada: China e imobiliário.

  Comparação

  Contra o consenso de evitar ativos chineses, o relatório seleciona o imobiliário de Hong Kong como a expressão contrarian mais clara.

  Riscos

  O relatório não fornece um cronograma específico ou critérios quantitativos de confirmação para o fim do mercado baixista.

• Títulos de IA e hyperscalers

  O relatório defende vender títulos de IA e, em um cenário de fracasso das políticas, vender riscos altamente alavancados, como hyperscalers de IA.

  Pontos fortes

  A corrida de IA é considerada pelo governo dos EUA uma prioridade de segurança nacional e macroeconômica e, portanto, pode receber apoio de financiamento das políticas.

  Pontos fracos

  A emissão de títulos de IA já atingiu US$ 200 bilhões a US$ 300 bilhões no acumulado do ano, enquanto o custo de capital pode cair materialmente apenas em um cenário de deflação ou recessão.

  Comparação

  O relatório distingue entre ações de IA e títulos de IA: investidores podem manter exposição comprada às primeiras, mas devem permanecer cautelosos com os últimos.

  Riscos

  A oferta de Treasuries deslocando o financiamento corporativo, rendimentos de longo prazo persistentemente altos e fracasso do relaxamento quantitativo quase quantitativo.

• Commodities e recursos naturais

  O relatório recomenda usá-los para construir um portfólio barbell com posições compradas em ações de IA.

  Pontos fortes

  Esses recursos são insumos importantes para a energia e a infraestrutura necessárias à corrida de IA entre EUA e China.

  Pontos fracos

  O relatório não fornece uma direção uniforme nem nível-alvo para commodities específicas.

  Comparação

  Em comparação com manter apenas ações de IA, commodities e recursos naturais são usados para diversificar riscos de custo de financiamento e avaliação.

• Financeiras dos EUA

  O relatório utiliza posições vendidas em financeiras como hedge contra riscos cíclicos e das eleições de meio de mandato dos EUA.

  Pontos fracos

  O setor registrou saídas de US$ 2,0 bilhões durante a semana, as maiores em 11 semanas; um cenário de fracasso das políticas também seria desfavorável para cíclicos.

  Comparação

  Em comparação com ativos de duration apoiados por políticas, as financeiras são usadas para expressar riscos baixistas eleitorais e cíclicos.

  Riscos

  Se os democratas vencerem amplamente as eleições de meio de mandato, o relatório espera que as ações possam cair mais de 10%, com as financeiras potencialmente sofrendo impacto maior.

• Crédito privado

  O relatório o identifica como um ativo alavancado a ser vendido em um cenário no qual o relaxamento quantitativo quase quantitativo falha.

  Pontos fortes

  Uma nova rodada de suporte à liquidez poderia, teoricamente, apoiar ativos de risco.

  Pontos fracos

  A alta alavancagem e os altos custos de financiamento o tornam relativamente sensível ao fracasso das políticas.

  Comparação

  Juntamente com hyperscalers de IA, o relatório o identifica como um risco alavancado primário em caso de fracasso das políticas.

  Riscos

  Se uma nova rodada de relaxamento quantitativo não puder controlar os rendimentos de longo prazo, o crédito privado poderá enfrentar pressão simultânea de preços de ativos e financiamento.

Dados principais

• Progresso nas “três flechas” dos EUACrescimento do PIB abaixo de 2% nos últimos 6 trimestres; déficit fiscal de aproximadamente 6% do PIB; produção diária de petróleo aumentou 0,3 milhão de barris desde 2024Respectivamente abaixo das metas de política de crescimento do PIB de 3%, razão de déficit de 3% e aumento de 3 milhões de barris por dia.
• “Linhas Maginot” de políticaGasolina a US$ 4/galão, USD/JPY em 160, rendimentos de Treasuries americanos de longo prazo em 5%O relatório acredita que violações desses níveis ameaçariam os objetivos de política econômica, de financiamento de IA e de mercado de ativos.
• Tamanho da dívida do governo dos EUAMais de US$ 40 trilhõesO relatório cita isso como uma razão para a expansão das recompras de Treasuries de longo prazo pelo Tesouro.
• Emissão líquida de Treasuries dos EUAAproximadamente US$ 2 trilhões em 2026 e aproximadamente US$ 2 trilhões em 2027O relatório acredita que a oferta em grande escala de Treasuries deslocará a emissão de títulos corporativos.
• Oferta de títulos investment grade em 2026Aproximadamente US$ 2 trilhõesA emissão de títulos relacionados à IA está aumentando rapidamente dentro desse total.
• Emissão de títulos de IAUS$ 200 bilhões a US$ 300 bilhões no acumulado do anoTítulos de hyperscalers representam aproximadamente 9% da oferta total de títulos investment grade em 2026.
• Indicador Bull & Bear do BofA9.5Acima de 9,3; o posicionamento é caracterizado como “extremamente otimista”, e o sinal do indicador é de venda.
• Desempenho desde o acionamento do sinal de vendaSPX +1.6%, ACWI +1.3%, HYG -0.8%Desde o acionamento do sinal em 26 de maio; o SPX sofreu um drawdown de 4% entre 2 de junho e 29 de julho.
• Fluxos semanais para fundos de açõesEntradas de US$ 40,1 bilhõesEntradas em ETFs de US$ 45,9 bilhões e saídas de fundos mútuos de US$ 5,8 bilhões.
• Fluxos semanais para fundos de títulosEntradas de US$ 21,4 bilhõesOs títulos registraram entradas por 69 semanas consecutivas.
• Fluxos semanais de ouro, criptoativos e caixaEntradas em ouro de US$ 3,8 bilhões, entradas em criptoativos de US$ 1,0 bilhão e saídas de caixa de US$ 1,2 bilhãoO resumo por classe de ativos mostra separadamente entradas em metais preciosos de US$ 3,9 bilhões, marcando 7 semanas consecutivas de entradas.
• Principais fluxos para fundos de renda fixaTreasuries americanos +US$ 7,4 bilhões, títulos investment grade +US$ 7,5 bilhões, títulos de mercados emergentes +US$ 3,3 bilhõesRespectivamente os maiores em seis semanas, a 20ª semana consecutiva de entradas e os maiores em 11 semanas.
• Principais fluxos para fundos regionais de açõesEstados Unidos +US$ 28,9 bilhões, Japão -US$ 1,7 bilhão, Coreia do Sul -US$ 0,8 bilhãoOs Estados Unidos registraram sua maior entrada em três semanas; Japão e Coreia do Sul registraram suas primeiras saídas em 11 e 8 semanas, respectivamente.
• Fluxos para fundos de ETFs de semicondutoresSaídas de US$ 0,7 bilhão durante a semana e saídas acumuladas de US$ 6,3 bilhões nas últimas 3 semanasIndica que parte do capital está começando a sair de operações relacionadas à IA.
• Fluxos para fundos do setor financeiroSaídas de US$ 2,0 bilhõesA maior saída em 11 semanas.
• Alocação de ativos de clientes privados do BofAUS$ 4,7 trilhões em ativos sob gestão; ações 66,5%, títulos 16,9%, caixa 9,4%As entradas semanais em títulos foram as maiores desde maio de 2026.
• Índices de aprovação de TrumpGeral 39%, economia 36%, inflação 30%Abaixo dos níveis pré-guerra de 46%, 42% e 38%.
• Retornos cross-asset no acumulado de 2026Petróleo +53,0%, ações globais +13,9%, ações americanas +11,6%, ouro +4,0%, títulos high yield +2,6%, caixa +2,3%, dólar americano +0,6%, títulos investment grade +0,1%, títulos governamentais -1,1%, Bitcoin -16,9%Todos são retornos acumulados no ano em termos de dólar americano.

Impacto e implicações

O relatório argumenta que recompras de Treasuries de longo prazo e a cooperação do Federal Reserve podem impedir que os rendimentos dos Treasuries saiam de controle, mas não podem reduzir materialmente o custo de capital sem deflação ou recessão. Essa combinação beneficia o ouro e ativos de duration anteriormente desfavorecidos que são sensíveis à alta dos rendimentos, mas a oferta de títulos de IA, o crédito privado altamente alavancado e as financeiras ainda enfrentam riscos de financiamento e política. Enquanto isso, os fluxos de ações e títulos são fortes mesmo com o Indicador Bull & Bear atingindo 9,5, mostrando que suporte de política e posicionamento congestionado coexistem. Se os resultados de política ou eleitorais divergirem das expectativas, o dólar americano, as ações e os ativos cíclicos poderão corrigir rapidamente.

Riscos

• Se o relaxamento quantitativo quase quantitativo não puder trazer o rendimento do Treasury de 30 anos de volta para abaixo de 5%, o relatório espera que o dólar americano possa cair acentuadamente enquanto ativos de risco, alavancados e cíclicos ficam sob pressão.
• Com a dívida total do governo dos EUA acima de US$ 40 trilhões e emissão líquida de aproximadamente US$ 2 trilhões em cada um de 2026 e 2027, o financiamento de títulos corporativos e de IA poderá ser deslocado.
• A “guerra econômica” EUA-Irã, preços da gasolina acima de US$ 4 por galão e reservas de petróleo bruto e estratégicas em mínimas de 40 a 50 anos dificultam o alívio da inflação de energia.
• Se o Banco do Japão não elevar suficientemente os juros, a intervenção no iene poderá não ter suporte e o mercado japonês de títulos de longo prazo poderá permanecer instável.
• O Indicador Bull & Bear do BofA atingiu 9,5 e sinaliza posicionamento extremamente otimista, aumentando o risco de um drawdown de mercado.
• Se os democratas vencerem amplamente as eleições de meio de mandato dos EUA, o relatório espera que as ações possam cair mais de 10% antes do fim do ano, enquanto o dólar americano e os rendimentos dos títulos também cairiam.
• A oferta de títulos de IA está aumentando rapidamente, enquanto a política de rendimentos pode apenas limitar os rendimentos em vez de reduzir materialmente o custo de capital, potencialmente intensificando a pressão sobre o financiamento de IA.

Pontos a observar

• Monitore se o rendimento do Treasury americano de 30 anos pode ser mantido abaixo da linha de defesa de política de 5%.
• Monitore o discurso de Jackson Hole às 10h00 em 28 de agosto e a divulgação simultânea da revisão anual das folhas de pagamento não agrícolas do Bureau of Labor Statistics dos EUA.
• Monitore se o Banco do Japão elevará suficientemente os juros em 18 de setembro para estabilizar o mercado japonês de títulos de longo prazo.
• Acompanhe se os preços da gasolina nos EUA podem cair abaixo de US$ 4 por galão, bem como mudanças nos estoques de petróleo bruto e na Reserva Estratégica de Petróleo.
• Acompanhe a linha de defesa de política próxima de USD/JPY 160 e a eficácia da intervenção cambial.
• Monitore as eleições de meio de mandato dos EUA em novembro, particularmente se os democratas podem conquistar o Senado e se os republicanos podem manter o governo do Texas.
• Acompanhe se o Indicador Bull & Bear do BofA permanece acima de 9,5 e se a amplitude das ações, o posicionamento em futuros e o posicionamento da Fund Manager Survey se tornam mais congestionados.
• Monitore as emissões de títulos por empresas de IA e hyperscalers, os fluxos de ETFs de semicondutores e as mudanças nos custos de financiamento corporativo.