Multissetorial/Alocação de Ativos: O posicionamento extremamente otimista persiste, mas os yields e eventos políticos podem marcar um ponto de inflexão para o apetite por risco

Visão geral

Este é um relatório global de fluxos de fundos multiativos e estratégia de investimento. Ele conclui que o apetite por risco continua sustentado por expectativas de crescimento dos lucros, yields de títulos contidos, gastos sustentados de capital em IA e premissas favoráveis de política econômica. No entanto, o posicionamento tornou-se extremamente otimista, e os yields longos e eventos políticos podem perturbar o consenso predominante. Portanto, o BofA enfatiza o papel de hedge do ouro e dos recursos naturais.

Visões principais

O desempenho entre classes de ativos no acumulado do ano divergiu significativamente: o petróleo sobe 44.3%, as ações internacionais 15.6%, o Índice S&P 500 12.6%, o ouro 5.9%, os títulos high yield 2.7%, o caixa 2.4%, o dólar americano 0.8% e os títulos investment grade 0.2%, enquanto os títulos governamentais caem 1.1% e o Bitcoin cai 9.3%. O relatório utiliza isso para mostrar que commodities e ações fora dos EUA lideram, enquanto títulos governamentais e Bitcoin ficam para trás. O relatório vê os yields dos títulos como a principal restrição sobre os preços atuais dos ativos: os títulos negociam informação, enquanto as ações negociam narrativas, e o mercado acionário está negociando em torno da ideia de que os yields atingiram o pico. Os ativos de duration já se beneficiaram, e até as mid-caps britânicas sensíveis a títulos, antes pouco apreciadas, subiram a máximas recordes. O BofA acredita que o desempenho inferior dos investidores e construtores de IA em relação aos adotantes de IA pode terminar apenas depois que o yield do Treasury americano de 30 anos cair abaixo de 5%. Isso ocorre porque yields longos elevados aumentam a pressão de financiamento e valuation sobre o investimento em IA, enquanto setores que adotam IA, como saúde e financeiros, enfrentam um menor ônus direto de gastos de capital. Em torno do discurso de política econômica em Jackson Hole, o relatório estabelece cenários explícitos de taxas de juros. O cenário bem-sucedido é um achatamento otimista da curva de yields: a mensagem de política mantém uma postura crívelmente hawkish sobre inflação para ancorar a ponta curta, ao mesmo tempo em que envia um sinal moderado à ponta longa e apoia recompras de Treasuries dos EUA. Se a credibilidade puder ser mantida nas duas pontas, o relatório acredita que tanto o apetite por risco quanto o dólar americano poderão se fortalecer. O cenário de fracasso é um rompimento dos yields acima dos níveis de intervenção de 19 de agosto, de 4.7% para o Treasury americano de 10 anos e 5.3% para o Treasury americano de 30 anos. Nesse caso, o dólar americano poderia cair acentuadamente, e os setores defensivos superariam os ativos cíclicos e de duration. Os sinais internos de mercado continuam indicando que o apetite por risco não desapareceu. O relatório interpreta as ações financeiras globais como evidência de que os yields dos títulos ainda não ameaçaram a macroeconomia ou o lucro por ação, enquanto o setor de corretoras indica que a demanda especulativa permanece forte. Também observa que o trading agente 24 horas por dia pode aumentar os volumes futuros de mercado. Contudo, a visão contrária é que os índices de risco estão avançando sem liderança clara, o que significa que a atual alta é sustentada mais pelo posicionamento do que pelos setores líderes. Os fluxos semanais totais de fundos permaneceram positivos: os títulos receberam US$17.7 bilhões, ações e caixa receberam US$9.2 bilhões cada, o ouro recebeu US$7.3 bilhões e os criptoativos receberam US$3.2 bilhões. Ouro e criptoativos registraram ambos suas maiores entradas desde outubro de 2025. Os títulos high yield registraram uma saída de US$0.7 bilhão, a maior desde abril de 2026 e a primeira em seis semanas. A entrada líquida de US$9.2 bilhões em ações compreendeu US$25.0 bilhões de entradas em ETFs e US$15.9 bilhões de saídas de fundos mútuos. As ações dos EUA registraram sua primeira saída em cinco semanas, de US$4.4 bilhões; as ações japonesas retomaram entradas de US$2.7 bilhões; as ações europeias registraram sua primeira saída em quatro semanas, de US$0.2 bilhão; e as ações de mercados emergentes registraram sua primeira entrada em três semanas, de US$0.4 bilhão. A distribuição dos fluxos de ações por estilo e setor foi desigual. As small caps americanas receberam US$0.4 bilhão, enquanto ações de valor, crescimento e large caps registraram saídas de US$2.3 bilhões, US$2.7 bilhões e US$5.1 bilhões, respectivamente. Tecnologia e materiais receberam entradas de US$4.6 bilhões e US$4.2 bilhões, respectivamente, sendo a entrada em materiais a maior desde março de 2026; utilities receberam US$0.1 bilhão. Financeiros, saúde, setores de consumo, imobiliário, energia e serviços de comunicação registraram saídas de US$1.2 bilhão, US$1.1 bilhão, US$0.6 bilhão, US$0.4 bilhão, US$0.2 bilhão e US$0.2 bilhão, respectivamente, com saúde registrando sua maior saída desde março de 2026. Os fluxos de renda fixa favoreceram instrumentos de maior qualidade e defensivos selecionados. Fundos de títulos registraram entradas por 70 semanas consecutivas, incluindo US$17.7 bilhões durante a semana. Títulos investment grade receberam entradas por 21 semanas consecutivas, incluindo US$7.7 bilhões durante a semana. Dívida de mercados emergentes, títulos municipais dos EUA, títulos governamentais/Treasuries, títulos protegidos contra inflação e empréstimos bancários receberam US$3.0 bilhões, US$2.3 bilhões, US$4.2 bilhões, US$0.2 bilhão e US$0.8 bilhão, respectivamente, correspondendo a 4, 19, 9, 30 e 11 semanas consecutivas de entradas. Em contraste, títulos high yield registraram uma saída de US$0.7 bilhão, indicando um enfraquecimento marginal do apetite por risco de crédito. Os clientes privados do BofA administram US$4.7 trilhões em ativos, dos quais ações representam 66.2%, títulos 17.2% e caixa 9.4%, com a participação de caixa em mínima histórica. A exposição a ações continua a subir: as posições em ETFs de ações aumentaram 0.8% nas últimas quatro semanas e 7.0% no acumulado do ano. ETFs de ações e ETFs de títulos representam 21% e 19% dos ativos sob gestão, respectivamente. Enquanto isso, as entradas em títulos nas últimas quatro semanas foram as maiores desde maio, pois os clientes compraram ETFs de títulos investment grade, títulos municipais e TIPS, enquanto venderam ETFs de utilities, saúde e REITs. Desde 2020, os clientes privados investiram cumulativamente US$52.0 bilhões em Treasuries americanos de prazo intermediário e US$30.0 bilhões em letras do Tesouro de curto prazo. Os indicadores de posicionamento entraram em uma faixa claramente congestionada. O Indicador Bull & Bear do BofA subiu de 9.5 para 9.7 porque a amplitude dos índices globais de ações se fortaleceu, hedge funds aumentaram posições compradas em ouro e posições vendidas em VIX, e as saídas de títulos high yield compensaram apenas parcialmente esses fatores. Seus componentes mostram o posicionamento da pesquisa com gestores de fundos no percentil 100, fluxos de ações no percentil 92, posicionamento de hedge funds no percentil 84, fatores técnicos do mercado de crédito no percentil 77, amplitude dos índices globais de ações no percentil 77 e fluxos de títulos no percentil 65. O indicador está na zona extremamente otimista e mantém o sinal de venda acionado em 26 de maio. Desde que esse sinal foi acionado, o S&P 500 e o Índice MSCI World ainda assim subiram 2.8% e 3.3%, respectivamente. O Indicador Bull & Bear legado marca 8.1. A Regra de Amplitude Global do BofA mostra que 82% dos índices globais de mercados acionários estão simultaneamente acima de suas médias móveis de 50 e 200 dias. Um sinal de venda por amplitude é acionado quando a proporção excede 88%; o sinal anterior ocorreu em 28 de janeiro. China, Índia e Brasil estão atualmente entre os poucos mercados que ainda não alcançaram o mesmo estado de superaquecimento. Juntamente com o Indicador Bull & Bear, essa medida mostra que a tendência do mercado permanece ascendente, mas a amplitude e o posicionamento se aproximam de níveis historicamente extremos. O relatório resume o consenso atual do verão como: “sem pouso, sem altas de juros, sem cortes nos gastos de capital em IA e sem vitória democrata ampla, portanto sem medo”. Consequentemente, os investidores apostam em lucros crescentes, yields de títulos limitados, uma política de alta pressão para a economia real e uma política de suporte para Wall Street. O posicionamento consiste em ações compradas, com preferências regionais simultâneas pelos Estados Unidos e Ásia/mercados emergentes; preferências setoriais simultâneas por tecnologia e financeiros/industriais; títulos investment grade comprados; e títulos governamentais e dólar americano vendidos. O próprio BofA enfatiza posições compradas em ouro e recursos naturais, incluindo GNR, para proteger contra os riscos de política econômica e políticos enfrentados por essa alocação de consenso. No nível de política econômica, os bancos centrais globais estão migrando de cortes para altas de juros: nos últimos três meses, houve 12 cortes e 13 altas, sendo a segunda alta consecutiva da Coreia do Sul o caso mais destacado durante a semana. O BofA espera outras 17 altas de juros e 4 cortes antes do fim do ano. O relatório acredita que altas de juros por bancos centrais estrangeiros poderiam complementar a intervenção em Treasuries e câmbio dos EUA, ajudando a restringir os yields longos americanos. Isso afeta não apenas as condições de financiamento para o boom de gastos de capital em IA, mas também poderia impedir que os consumidores aumentassem a poupança precaucional por temerem que US$40 trilhões de dívida governamental limitem a futura capacidade do governo de fornecer alívio. O relatório descreve essa combinação de políticas como uma nova fase de flexibilização quantitativa quase ou controle da curva de yields e observa que o programa de recompra do Tesouro dos EUA terminará em 4 de novembro, um dia após as eleições legislativas americanas. O possível resultado para alocação de ativos é menor ponderação para o dólar americano e maior ponderação para o ouro. O relatório também observa que as “Sete Magníficas” americanas não subiram coletivamente desde que o corte de juros do Federal Reserve em outubro de 2025 encerrou a nascente alta dos títulos. A política é outro possível ponto de inflexão identificado pelo relatório. As taxas de aprovação de Trump na economia e inflação caíram para 35% e 28%, respectivamente, e o relatório acredita que encerrar rapidamente o conflito entre EUA e Irã é um caminho direto para melhorar essas taxas. Investidores contrários aguardam dois eventos que poderiam deslocar os mercados para aversão ao risco e levar as expectativas de lucros ao pico: primeiro, concessões iranianas que provoquem uma queda final nos preços do petróleo; e segundo, as eleições legislativas dos EUA, especialmente um cenário em que os republicanos percam o Senado ou o governo do Texas. Tais resultados poderiam indicar que os eleitores dão maior importância à acessibilidade e à baixa inflação do que a cortes de impostos e desregulamentação.

Estrutura de análise

O relatório primeiro compara os retornos entre classes de ativos no acumulado do ano e depois avalia o posicionamento de mercado por meio dos fluxos semanais de fundos, fluxos regionais e setoriais e alocações de clientes privados. Em seguida, utiliza o indicador composto Bull & Bear e a regra de amplitude do mercado global para identificar congestionamento. Por fim, relaciona yields de títulos, política de bancos centrais, recompras de Treasuries dos EUA, gastos de capital em IA e eventos políticos em uma análise de cenários que explica as condições sob as quais o atual apetite por risco pode persistir ou reverter.

Notas metodológicas

• Teoria dos Jogos Baseada em Eventos e Finanças ComportamentaisAnálise de Fluxos de Fundos/Posicionamento

  Acompanhamento de fluxos globais de fundos e alocação de clientes privados

  O relatório analisa subscrições e resgates semanais em ações, títulos, caixa, ouro, criptoativos, regiões, estilos e setores, juntamente com as alocações de ativos dos clientes privados, para determinar quais exposições a risco os investidores estão aumentando ou reduzindo.

• Teoria Quantitativa/de Fatores/de PortfólioOutro

  Indicador Bull & Bear do BofA

  Este é um indicador composto de sentimento que inclui posicionamento de gestores de fundos, posicionamento de hedge funds, fluxos de ações e títulos, fatores técnicos do mercado de crédito e amplitude global das ações. A leitura atual de 9.7 corresponde a posicionamento extremamente otimista e a um sinal de venda.

• Teoria Quantitativa/de Fatores/de PortfólioOutro

  Regra de Amplitude Global do BofA

  O relatório mede a proporção de índices globais de ações simultaneamente acima de suas médias móveis de 50 e 200 dias para avaliar a amplitude da tendência de alta. A leitura atual é 82%, e um sinal de venda é acionado acima de 88%.

• Análise de Renda Fixa e CréditoAnálise da Curva de Yields

  Achatamento otimista da curva de yields e limiares de yields longos

  O relatório analisa separadamente como a política afeta as expectativas de inflação na ponta curta e os yields dos títulos governamentais na ponta longa. Identifica 4.7% para 10 anos e 5.3% para 30 anos como níveis-chave de rompimento que indicam fracasso da política, enquanto um yield de 30 anos abaixo de 5% é a condição sob a qual o desempenho relativo de ativos relacionados à IA pode mudar.

• Teoria dos Jogos Baseada em Eventos e Finanças ComportamentaisAnálise Orientada por Eventos

  Análise de cenários de eventos políticos e de política econômica

  O relatório estabelece cenários de sucesso e fracasso em torno do discurso de Jackson Hole, das tensões entre EUA e Irã, das eleições legislativas dos EUA e da data de encerramento do programa de recompra do Tesouro, avaliando seus efeitos sobre yields, dólar americano, apetite por risco e estilos setoriais.

• Teoria Quantitativa/de Fatores/de PortfólioOutro

  Alocação de ativos global e setorial em barra

  O relatório descreve o atual posicionamento em ações por meio de uma estrutura de barra dupla composta por Estados Unidos e Ásia/mercados emergentes, bem como tecnologia e financeiros/industriais, enquanto utiliza ouro e recursos naturais para proteger contra riscos de política econômica e políticos.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Ações globais

  O posicionamento de consenso permanece comprado em ações, com Estados Unidos e Ásia/mercados emergentes formando uma barra regional.

  Pontos fortes

  Expectativas de crescimento dos lucros, maior amplitude dos índices globais de ações e entradas líquidas em ações continuam a fornecer suporte.

  Pontos fracos

  O Indicador Bull & Bear está na zona extremamente otimista, enquanto a alta dos índices de risco não tem liderança setorial clara.

  Comparação

  As ações internacionais sobem 15.6% no acumulado do ano, enquanto o Índice S&P 500 sobe 12.6%.

  Riscos

  Os yields longos podem romper acima de níveis-chave, ou eventos políticos podem levar as expectativas de lucros ao pico.

• Investidores de capital em IA, construtores de IA e adotantes de IA

  O relatório acredita que yields longos elevados fazem com que investidores de capital em IA e construtores tenham desempenho inferior ao dos adotantes de IA.

  Pontos fortes

  A ausência de cortes nos gastos de capital em IA continua sendo uma das principais visões de consenso do mercado.

  Pontos fracos

  Investidores de capital e construtores enfrentam maior pressão direta de financiamento e valuation.

  Comparação

  Adotantes de IA, como saúde e financeiros, estão superando investidores de capital em IA e construtores de semicondutores. O relatório acredita que essa diferença pode terminar apenas depois que o yield do Treasury americano de 30 anos cair abaixo de 5%.

  Riscos

  A incapacidade de controlar os yields longos ameaçaria as condições de financiamento para o boom de gastos de capital em IA.

• Títulos investment grade

  O posicionamento de consenso está comprado em títulos investment grade, e os clientes privados do BofA também estão comprando ETFs relacionados.

  Pontos fortes

  Eles registraram entradas líquidas por 21 semanas consecutivas, incluindo US$7.7 bilhões durante a semana.

  Pontos fracos

  Os retornos gerais de títulos permanecem limitados pela alta dos yields longos.

  Comparação

  Seus fluxos foram mais fortes do que os dos títulos high yield, que registraram uma saída de US$0.7 bilhão durante a semana.

  Riscos

  Uma rápida alta dos yields poderia criar pressão de duration.

• Títulos high yield

  Os fluxos de fundos indicam um enfraquecimento marginal do apetite por risco de crédito e compensam parcialmente o aumento do Indicador Bull & Bear.

  Pontos fortes

  Seu retorno no acumulado do ano é 2.7%.

  Pontos fracos

  Registraram uma saída de US$0.7 bilhão durante a semana, a primeira em seis semanas e a maior desde abril de 2026.

  Comparação

  Seus fluxos foram mais fracos que os dos títulos investment grade, que continuaram a receber entradas.

  Riscos

  Novas saídas poderiam enfraquecer os fatores técnicos do mercado de crédito.

• Ouro e recursos naturais (GNR)

  O BofA os utiliza como alocações que protegem contra riscos de política econômica e políticos.

  Pontos fortes

  O ouro recebeu US$7.3 bilhões durante a semana, sua maior entrada desde outubro de 2025, e sobe 5.9% no acumulado do ano.

  Comparação

  O relatório espera que uma fase de flexibilização quantitativa quase ou controle da curva de yields possa reduzir as alocações ao dólar americano e aumentar as alocações ao ouro.

  Riscos

  A justificativa atual da alocação depende da persistência de riscos de política econômica e políticos.

• Dólar americano

  O posicionamento de consenso está vendido no dólar americano, mas o relatório acredita que um cenário crível de achatamento otimista da curva de yields poderia até impulsionar o dólar americano.

  Pontos fortes

  Uma comunicação de política bem-sucedida poderia apoiar tanto o apetite por risco quanto o dólar americano.

  Pontos fracos

  Fracasso da política e um rompimento dos yields acima dos níveis de intervenção poderiam causar uma queda acentuada do dólar americano.

  Comparação

  O dólar americano sobe 0.8% no acumulado do ano.

  Riscos

  Flexibilização quantitativa quase ou controle da curva de yields poderia reduzir as alocações ao dólar americano.

• Criptoativos

  Eles registraram entradas significativas durante a semana, mas seu desempenho de preços no acumulado do ano ficou para trás.

  Pontos fortes

  Receberam US$3.2 bilhões durante a semana, a maior entrada desde outubro de 2025.

  Pontos fracos

  O Bitcoin cai 9.3% no acumulado do ano.

  Comparação

  A recuperação dos fluxos de fundos contrasta com os retornos negativos no acumulado do ano.

Dados principais

• Retornos entre classes de ativos no acumulado do anoPetróleo 44.3%; ações internacionais 15.6%; Índice S&P 500 12.6%; ouro 5.9%; títulos high yield 2.7%; caixa 2.4%; dólar americano 0.8%; títulos investment grade 0.2%; títulos governamentais -1.1%; Bitcoin -9.3%Desempenho denominado em dólares americanos no acumulado de 2026
• Fluxos semanais das principais classes de ativosTítulos +US$17.7 bilhões; ações +US$9.2 bilhões; caixa +US$9.2 bilhões; ouro +US$7.3 bilhões; criptoativos +US$3.2 bilhõesOuro e criptoativos registraram ambos suas maiores entradas semanais desde outubro de 2025
• Fluxos de veículos de açõesEntrada líquida em ações de US$9.2 bilhões; entrada em ETFs de US$25.0 bilhões; saída de fundos mútuos de US$15.9 bilhõesAs entradas em ETFs compensaram os resgates de fundos mútuos
• Fluxos regionais de açõesEstados Unidos -US$4.4 bilhões; Japão +US$2.7 bilhões; Europa -US$0.2 bilhão; mercados emergentes +US$0.4 bilhãoOs Estados Unidos registraram sua primeira saída em cinco semanas, o Japão retomou entradas, a Europa registrou sua primeira saída em quatro semanas e os mercados emergentes registraram sua primeira entrada em três semanas
• Fluxos por estilo de ações dos EUASmall caps +US$0.4 bilhão; ações de valor -US$2.3 bilhões; ações de crescimento -US$2.7 bilhões; ações large cap -US$5.1 bilhõesApenas o estilo small cap recebeu entradas
• Fluxos setoriaisTecnologia +US$4.6 bilhões; materiais +US$4.2 bilhões; utilities +US$0.1 bilhão; financeiros -US$1.2 bilhão; saúde -US$1.1 bilhão; setores de consumo -US$0.6 bilhão; imobiliário -US$0.4 bilhão; energia -US$0.2 bilhão; serviços de comunicação -US$0.2 bilhãoMateriais registraram sua maior entrada desde março de 2026, enquanto saúde registrou sua maior saída desde março de 2026
• Principais fluxos de títulosTítulos investment grade +US$7.7 bilhões; títulos high yield -US$0.7 bilhão; dívida de mercados emergentes +US$3.0 bilhões; títulos municipais +US$2.3 bilhões; títulos governamentais/Treasuries +US$4.2 bilhões; TIPS +US$0.2 bilhão; empréstimos bancários +US$0.8 bilhãoTítulos high yield registraram sua primeira saída em seis semanas e sua maior saída desde abril de 2026
• Períodos consecutivos de entrada em títulosTítulos 70 semanas; títulos investment grade 21 semanas; dívida de mercados emergentes 4 semanas; títulos municipais 19 semanas; títulos governamentais/Treasuries 9 semanas; TIPS 30 semanas; empréstimos bancários 11 semanasSemanas consecutivas de entradas líquidas para cada categoria até o período atual
• Ativos e alocações de clientes privadosUS$4.7 trilhões; ações 66.2%; títulos 17.2%; caixa 9.4%A alocação em caixa está em mínima histórica, enquanto a exposição a ações continua a subir
• Alocações de ETFs de clientes privadosETFs de ações representam 21% dos ativos sob gestão; ETFs de títulos representam 19% dos ativos sob gestão; posições em ETFs de ações +0.8% nas últimas quatro semanas e +7.0% no acumulado do anoAs entradas em títulos nas últimas quatro semanas foram as maiores desde maio
• Entradas acumuladas de clientes privados em Treasuries dos EUATreasuries de prazo intermediário US$52.0 bilhões; letras do Tesouro de curto prazo US$30.0 bilhõesAcumulado desde 2020
• Indicador Bull & Bear do BofA9.7, leitura anterior 9.5; indicador legado 8.1Na zona extremamente otimista, com o sinal de venda acionado em 26 de maio ainda válido
• Desempenho do mercado desde o sinal de vendaÍndice S&P 500 +2.8%; Índice MSCI World +3.3%Desde que o sinal de venda Bull & Bear foi acionado em 26 de maio
• Percentis dos componentes Bull & BearPosicionamento da pesquisa com gestores de fundos 100%; fluxos de ações 92%; posicionamento de hedge funds 84%; fatores técnicos do mercado de crédito 77%; amplitude dos índices globais de ações 77%; fluxos de títulos 65%A maioria dos componentes é otimista, enquanto os fluxos de títulos são neutros
• Amplitude do mercado global82%; limiar de venda >88%A proporção de índices globais de ações simultaneamente acima de suas médias móveis de 50 e 200 dias; o sinal de venda anterior ocorreu em 28 de janeiro
• Mudanças na política dos bancos centrais globais12 cortes de juros e 13 altas de juros nos últimos três meses; previsão de 17 altas de juros e 4 cortes de juros antes do fim do anoO BofA acredita que a política dos bancos centrais globais está migrando de cortes para altas de juros
• Níveis-chave de yields dos Treasuries dos EUA10 anos 4.7%; 30 anos 5.3%; a condição para uma mudança no desempenho relativo da IA é um yield de 30 anos abaixo de 5%Os dois primeiros são os níveis de intervenção de 19 de agosto e níveis de rompimento por fracasso da política citados no relatório
• Cronograma do Tesouro dos EUA e políticoO programa de recompra do Tesouro termina em 4 de novembroO relatório afirma que essa data é o dia seguinte às eleições legislativas dos EUA
• Taxas de aprovação do presidente dos EUA na economia e inflaçãoEconomia 35%; inflação 28%O relatório afirma que ambas as taxas de aprovação voltaram a cair
• Tamanho da dívida do governo dos EUAUS$40 trilhõesO relatório utiliza isso para explicar preocupações de que os consumidores possam aumentar a poupança precaucional

Impacto e implicações

O relatório acredita que a atual alta dos ativos de risco continua sustentada por fluxos de capital, expectativas de lucros e premissas de política econômica, mas o mercado depende fortemente das crenças de que os yields longos permanecerão contidos, os gastos de capital em IA não serão cortados e os resultados políticos serão favoráveis. Se os yields permanecerem restritos, o apetite por risco e o dólar americano poderão continuar fortes. Se yields-chave romperem para cima ou eventos políticos alterarem as expectativas de política econômica, os ativos defensivos poderão superar os ativos cíclicos e de duration. Ouro e recursos naturais servem como hedges contra riscos de política econômica, fiscais e políticos no relatório.

Riscos

• Se os yields dos Treasuries americanos de 10 e 30 anos romperem acima dos níveis de intervenção de 19 de agosto de 4.7% e 5.3%, o relatório espera que o dólar americano possa cair acentuadamente e os setores defensivos possam superar os ativos cíclicos e de duration.
• O Indicador Bull & Bear subiu para 9.7 e permanece em sinal de venda, indicando que o posicionamento extremamente otimista está aumentando o risco de uma reversão do mercado.
• Yields longos persistentemente elevados poderiam enfraquecer as condições de financiamento para gastos de capital em IA e levar os consumidores a aumentar a poupança precaucional devido a preocupações sobre a capacidade do governo de fornecer alívio fiscal.
• Os títulos high yield registraram sua maior saída desde abril de 2026, indicando um enfraquecimento marginal do apetite por risco de crédito.
• Mudanças nas tensões entre EUA e Irã e as eleições legislativas dos EUA poderiam alterar o apetite por risco e levar as expectativas de lucros ao pico.
• A atual alta carece de liderança clara de mercado e depende mais da continuidade do posicionamento e das visões de consenso existentes.

Pontos a observar

• Observe se o discurso de política em Jackson Hole pode reduzir os yields longos enquanto ancora as expectativas de inflação na ponta curta.
• Monitore os riscos de rompimento em 4.7% para o Treasury americano de 10 anos e 5.3% para o Treasury americano de 30 anos, bem como se o yield de 30 anos pode cair abaixo de 5%.
• Acompanhe se o Indicador Bull & Bear permanece na zona extremamente otimista e se o indicador de amplitude global sobe de 82% acima do limiar de venda de 88%.
• Observe se a previsão dos bancos centrais de 17 altas de juros e 4 cortes de juros antes do fim do ano se concretiza, bem como o impacto do encerramento do programa de recompra do Tesouro dos EUA em 4 de novembro.
• Observe se o conflito entre EUA e Irã termina rapidamente e se os preços do petróleo registram uma queda final.
• Monitore as eleições legislativas dos EUA, especialmente se os republicanos perderem o Senado ou o governo do Texas.
• Acompanhe se persistem as saídas de títulos high yield, os resgates de ações dos EUA e as entradas em tecnologia e materiais.