Estratégia Global de Investimentos / Fluxos de Fundos Multiclasse de Ativos: BofA alerta que os ativos de risco estão limitados por posicionamento extremo e choques de credibilidade das políticas

Visão geral

Este relatório é a observação semanal de estratégia global de investimentos do Bank of America sobre fluxos de fundos e alocação multiclasse de ativos, com foco no impacto da credibilidade das políticas, da intervenção cambial coordenada e dos eventos de liquidação de mercado sobre os ativos de risco. O relatório observa que um Federal Reserve dovish pode fazer com que as condições financeiras continuem se apertando até que a pressão de yields mais altos e de um dólar mais fraco force uma mudança na política monetária e fiscal.

Visões principais

A visão central é que o potencial de alta dos ativos de risco é limitado. Embora ações globais, ações americanas, ações chinesas, tecnologia e ETFs de semicondutores continuem atraindo entradas substanciais, o posicionamento extremamente otimista, os riscos à credibilidade das políticas, os sinais de liquidação nos mercados asiáticos e o potencial evento de alerta de “yields mais altos — dólar mais fraco” levam o relatório a recomendar que os investidores não ampliem suas posições em ativos de risco e, em vez disso, recuem ou rotacionem para ativos defensivos, duration e o dólar americano.

Estrutura de análise

O relatório combina fluxos de fundos, alocações de ativos de clientes privados do BofA, o Indicador Bull & Bear do BofA, retornos multiclasse de ativos no acumulado do ano, desvios em relação à média móvel de 200 dias e análise de eventos de política para avaliar mudanças marginais no posicionamento de mercado, na liquidez e no apetite por risco.

Notas metodológicas

• Análise de fluxos de fundosFluxos globais de fundos

  Observa entradas e saídas por classe de ativo, região, setor e categoria de ETF/fundo mútuo.

  Utilizado para avaliar o apetite real dos investidores por risco e o grau de concentração, como as entradas globais em ações de US$ 63,7 bi nesta semana e as entradas recordes em fundos de tecnologia em cinco semanas.

• Indicadores de sentimento e posicionamentoIndicador Bull & Bear do BofA

  Indicador proprietário de alta e baixa do BofA.

  A leitura atual é 9,4, com sinal de Venda, indicando que o posicionamento extremamente otimista continua sendo um obstáculo para os ativos de risco.

• Desvio técnicoDesvio da média móvel de 200 dias

  O desvio denominado em dólar de um ativo em relação à sua média móvel de 200 dias.

  Utilizado para identificar condições de sobrecompra ou sobrevenda entre ativos; por exemplo, ouro, prata e platina estão significativamente fracos em relação às suas médias móveis de 200 dias.

• Monitoramento de alocação de clientesAlocações de clientes privados do BofA

  Monitora a alocação do AUM de clientes privados do BofA entre ações, títulos de dívida, caixa e ETFs.

  O AUM de clientes privados é de aproximadamente US$ 4,5 tri, alocado em 65,5% para ações, 17,5% para títulos de dívida e 9,7% para caixa, com a exposição a ações ainda em alta.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Ações globais

  Fluxos de fundos fortes, mas posicionamento superaquecido

  Pontos fortes

  Entradas de US$ 63,7 bi nesta semana, com evidências claras de compra na queda.

  Pontos fracos

  O Indicador Bull & Bear do BofA está na faixa extremamente otimista, limitando o potencial de alta dos ativos de risco.

  Comparação

  As entradas em ações são significativamente maiores do que as entradas em títulos de dívida, caixa e ouro.

  Riscos

  O contínuo aperto das condições financeiras, choques de credibilidade das políticas e eventos de liquidação podem pressionar as avaliações.

• Ações chinesas

  Um ponto positivo nos fluxos regionais de fundos

  Pontos fortes

  Entradas de US$ 15,9 bi nesta semana, com entradas em quatro semanas de US$ 62,4 bi atingindo recorde.

  Pontos fracos

  Ainda sujeitas ao apetite global por risco e às expectativas de política.

  Comparação

  Os fluxos para ações chinesas são mais fortes que as saídas de ações europeias e a desaceleração das entradas coreanas.

  Riscos

  Se os ativos globais de risco recuarem, os fluxos fortes de fundos podem se transformar em risco de operação concentrada.

• Tecnologia e semicondutores

  Os fluxos de fundos do tema de IA ainda não se reverteram

  Pontos fortes

  As entradas em fundos de tecnologia em cinco semanas atingiram o recorde de US$ 68,5 bi, enquanto os ETFs de semicondutores atraíram US$ 53 bi no acumulado do ano.

  Pontos fracos

  O SOX já caiu 25%, mas o posicionamento continua concentrado.

  Comparação

  A tecnologia tem os fluxos de fundos mais fortes em comparação com a maioria dos setores.

  Riscos

  Uma revisão para baixo das expectativas de capex de IA ou o fracasso do consenso macroeconômico poderia desencadear uma correção.

• Títulos de dívida

  Entradas contínuas, mas novos aumentos de alocação exigem uma mudança de política

  Pontos fortes

  Os títulos de dívida registraram entradas por 66 semanas consecutivas, com entradas contínuas em IG, TIPS, títulos municipais e Treasuries.

  Pontos fracos

  Os ativos de duration permanecem sob pressão se os yields continuarem subindo.

  Comparação

  As entradas são menores que as de ações, porém mais estáveis.

  Riscos

  As pressões inflacionárias e fiscais podem elevar os yields.

• Dólar americano

  Uma das alocações defensivas recomendadas pelo relatório

  Pontos fortes

  Oferece proteção quando as condições financeiras se apertam e os ativos de risco ficam sob pressão.

  Pontos fracos

  O dólar pode sofrer pressão se ocorrer o evento de alerta de “yields mais altos — dólar mais fraco”.

  Comparação

  Em relação aos ativos de risco, o dólar é visto como destino de rotação defensiva.

  Riscos

  Volatilidade do dólar diante da queda da credibilidade das políticas e de uma mudança fiscal.

• Ouro e metais preciosos

  Entradas modestas, mas desempenho de preços fraco

  Pontos fortes

  Os metais preciosos registraram entradas por quatro semanas consecutivas, incluindo US$ 1,3 bi nesta semana.

  Pontos fracos

  O ouro cai 5,5% no acumulado do ano e apresenta desvio negativo em relação à sua média móvel de 200 dias; clientes privados venderam ETFs de metais preciosos nas últimas quatro semanas.

  Comparação

  Os fluxos de fundos são muito menores do que os destinados a ações e títulos de dívida.

  Riscos

  A volatilidade do dólar e das taxas de juros reais pode continuar afetando o desempenho.

Dados principais

• Entradas semanais em ações globaisUS$ 63,7 biAs entradas em ETFs foram de US$ 71,1 bi, enquanto os fundos mútuos registraram saídas de US$ 7,4 bi.
• Entradas semanais em títulos de dívidaUS$ 12,5 biOs títulos de dívida registraram entradas por 66 semanas consecutivas, enquanto os títulos IG registraram entradas de US$ 5,8 bi por 17 semanas consecutivas.
• Entradas semanais em ouro/metais preciososUS$ 1,3 biOs metais preciosos registraram entradas por quatro semanas consecutivas, mas o retorno do ouro no acumulado do ano é de -5,5%.
• Entradas em ações chinesasUS$ 15,9 biAs entradas em quatro semanas atingiram US$ 62,4 bi, um recorde.
• Entradas em fundos de tecnologiaUS$ 15,7 biAs entradas em cinco semanas atingiram US$ 68,5 bi, um recorde.
• Entradas em ETFs de semicondutores no acumulado do anoUS$ 53 biOs fluxos não se reverteram apesar de uma queda de 25% no SOX.
• Indicador Bull & Bear do BofA9.4Em queda de 9,6, permanece um sinal de Venda.
• Alocação de clientes privados do BofA65,5% ações / 17,5% títulos de dívida / 9,7% caixaO AUM é de aproximadamente US$ 4,5 tri, e os clientes privados continuam aumentando a exposição a ações.

Impacto e implicações

A implicação para o portfólio é reduzir a exposição a ativos de risco concentrados, particularmente setores com elevada dependência de visões consensuais macroeconômicas como “sem pouso, sem altas de juros, sem redução no capex de IA e sem vitória democrata nas eleições legislativas”; os investidores também podem considerar o papel protetivo de ações defensivas, ativos sensíveis à duration e o dólar americano em um ambiente de aperto das condições financeiras.

Riscos

• Um Federal Reserve dovish poderia criar riscos à credibilidade das políticas, enquanto as condições financeiras podem continuar se apertando.
• O evento de alerta de yields de títulos mais altos ocorrendo ao lado de um dólar mais fraco poderia forçar uma mudança de política.
• O posicionamento extremamente otimista torna os ativos de risco mais vulneráveis a surpresas macroeconômicas ou de política negativas.
• Tensões no câmbio asiático, nos yields de JGBs e em títulos coreanos/taiwaneses podem transbordar para os fluxos de fundos de Treasuries americanos.
• O posicionamento concentrado em ações relacionadas à IA e ETFs de semicondutores pode levar à liquidação se as expectativas de capex de IA esfriarem.
• Mudanças nos índices de aprovação política nos EUA e as pressões dos gastos fiscais podem aumentar a incerteza sobre inflação e taxas de juros.

Pontos a observar

• Se o Indicador Bull & Bear do BofA continua caindo a partir de 9,4 ou se o sinal de Venda é removido.
• Se o Federal Reserve restaura a credibilidade das políticas por meio de altas de juros mais agressivas em torno de Jackson Hole.
• Se a intervenção cambial coordenada entre EUA/Japão/Coreia consegue estabilizar o JPY, os JGBs e os ativos relacionados à Coreia/Taiwan.
• Se as entradas recordes em ações chinesas, fundos de tecnologia e ETFs de semicondutores começam a se reverter.
• Se a correlação entre o yield do Treasury americano de 30 anos e o dólar se torna negativa e desencadeia pressão por políticas.
• Se os ativos de risco permanecem limitados pelo posicionamento e pela incerteza de política antes das eleições legislativas americanas.