France’s 2027 presidential and legislative elections: O modelo da Goldman Sachs aponta Le Pen como a vencedora presidencial mais provável em 2027, enquanto um parlamento sem maioria continua sendo um risco relevante.

Visão geral

A Goldman Sachs apresenta um modelo conjunto, baseado em pesquisas, para as eleições presidenciais francesas de 2027 e as eleições legislativas subsequentes. Seu resultado central é que uma vitória de Le Pen na presidência e uma maioria parlamentar são atualmente o resultado mais provável, mas a fragmentação parlamentar continua sendo uma alternativa substancial, com implicações para a política fiscal, as reformas estruturais e a abordagem da França em relação à Europa.

Visões principais

A eleição presidencial francesa está marcada para 18 de abril e 2 de maio de 2027, e eleições legislativas provavelmente ocorrerão logo depois. A Goldman Sachs considera o resultado eleitoral combinado como a principal incerteza para as perspectivas econômicas francesas, pois ele definirá a trajetória da política fiscal, o espaço para reformas estruturais e a posição do país em questões europeias. O modelo do relatório atribui 68% de probabilidade a Marine Le Pen vencer a presidência. O maior resultado conjunto individual é uma presidência de Le Pen com maioria parlamentar absoluta, com 39%; o modelo atribui 26% de probabilidade a um parlamento sem maioria, independentemente do presidente. A probabilidade de um presidente do centro-esquerda ao centro-direita vencer uma maioria é de 14%, enquanto a de uma presidência de Mélenchon com maioria é de 3%. Para o primeiro turno presidencial, o modelo simula participações de voto a partir de uma distribuição conjunta Student-t, em vez de uma distribuição normal, usando suas caudas mais espessas para permitir surpresas eleitorais maiores. As tendências dos candidatos são estimadas com base em pesquisas de primeiro turno por meio de um Modelo Aditivo Generalizado que inclui efeitos fixos de institutos de pesquisa. Estima-se que Le Pen esteja com 34% das intenções de voto, ante Philippe com 19%, Attal e Mélenchon com 15%, Glucksmann com 10% e Retailleau com 8%. Comparações históricas de pesquisas sugerem pouco viés médio no primeiro turno para a maioria dos grupos, mas Mélenchon superou as tendências das pesquisas finais em 4 pontos percentuais, em média, em 2017 e 2022. O cenário-base corrige metade desse aparente viés, acrescentando 2 pontos percentuais à participação de voto modelada de Mélenchon. A incerteza é calibrada aos erros médios de pesquisa desde 2002 nesta fase da eleição e diminui à medida que a votação se aproxima; os erros podem ser negativamente correlacionados entre candidatos. O modelo pressupõe que Philippe e Attal não disputarão entre si, mantendo o candidato com a maior participação de voto simulada. Philippe lidera Attal por 4 pontos percentuais nas pesquisas e é selecionado em 65% das simulações. Le Pen tem alta probabilidade de chegar ao segundo turno; Philippe e Mélenchon têm, cada um, 35% de probabilidade de se qualificar. As chances deste último refletem o ajuste histórico para suas surpresas nas pesquisas do primeiro turno. A Goldman Sachs compara seus resultados de qualificação com a Polymarket: eles são amplamente semelhantes, exceto porque os mercados de previsão veem Mélenchon como mais competitivo. Aplicar integralmente o ajuste histórico de Mélenchon aproximaria o modelo dessa visão de mercado. Os resultados do segundo turno dependem materialmente do adversário de Le Pen. O modelo usa distribuições de pesquisa específicas para cada configuração e, quando não há pesquisas disponíveis, uma matriz de transferência de votos. Ele ajusta o desempenho de Le Pen, em média 5 pontos percentuais abaixo das pesquisas contra Emmanuel Macron nas duas eleições anteriores, corrigindo metade desse viés em um segundo turno contra um centrista como Philippe ou Attal. Não é feito ajuste equivalente contra Mélenchon ou outros concorrentes porque o relatório não considera as evidências suficientes. Le Pen deve vencer 95% dos segundos turnos contra Mélenchon, apoiada por uma vantagem de quase 40 pontos percentuais nas pesquisas de segundo turno, mas apenas 51% contra Philippe, situação em que uma liderança estreita nas pesquisas é compensada pelo ajuste aplicado aos confrontos contra centristas. Essa sensibilidade ao adversário explica por que Philippe é o segundo candidato presidencial mais provável, apesar da liderança geral de Le Pen. Para a eleição legislativa, o modelo leva as participações de voto simuladas do primeiro turno presidencial para uma estrutura baseada em distritos eleitorais, apoiada por uma forte correlação histórica entre as participações partidárias no primeiro turno presidencial e no primeiro turno legislativo subsequente. Ele pressupõe que os partidos de esquerda concorram como um grupo, combinando as participações de voto de Mélenchon e Glucksmann, enquanto os outros partidos concorrem separadamente. A estrutura incorpora um histórico “bônus do vencedor” para o partido do presidente, redimensiona o resultado legislativo de 2024 em 577 distritos, pressupõe o comparecimento de 2024 e aplica o comportamento de desistência observado em 2024. Um comparecimento elevado pode sustentar um grande número de disputas com três e quatro candidatos. Em disputas nas quais o RN ficou em primeiro ou segundo, candidatos centristas em terceiro lugar desistiram em 72% dos casos quando o outro finalista era da La France Insoumise e em 89% quando era de outro partido de esquerda do NFP; o relatório também observa menos desistências contra candidatos de extrema esquerda e taxas menores de desistência no centro-direita. Condicionalmente a Le Pen tornar-se presidente, o RN tem 56% de probabilidade de obter maioria absoluta, 24% de probabilidade de precisar de uma coalizão de centro-direita e 19% de probabilidade de um parlamento sem maioria viável. A Goldman Sachs conclui que Philippe teria menor probabilidade do que Le Pen de assegurar uma maioria se eleito, porque uma coalizão de esquerda frequentemente superaria seu partido centrista em votos, apesar dos ventos favoráveis da vitória presidencial; Mélenchon, em contraste, teria probabilidade relativamente alta de conquistar uma maioria se eleito. A instituição planeja atualizar regularmente o modelo com novas pesquisas, com possíveis revisões para as escolhas de candidatos no centro e no centro-esquerda, a decisão de coalizão da esquerda e qualquer alocação de distritos entre os partidos de esquerda. Ela recomenda o acompanhamento atento das propostas econômicas e europeias de Le Pen e a atenção contínua às consequências econômicas e fiscais de um parlamento sem maioria persistente.

Estrutura de análise

A Goldman Sachs combina tendências de pesquisas, erros históricos das pesquisas e simulações estocásticas para estimar os desfechos do primeiro e do segundo turno presidencial. Em seguida, mapeia as participações de voto nacionais simuladas em um modelo legislativo por distrito eleitoral, usando relações históricas entre eleições presidenciais e legislativas, um bônus para o vencedor presidencial, premissas de comparecimento, premissas de coalizão e padrões de desistência de 2024.

Notas metodológicas

• Teoria quantitativa, de fatores e de portfóliosOutro

  Simulação estocástica eleitoral baseada em pesquisas

  O relatório realiza repetidos sorteios de participações de voto de distribuições de probabilidade para estimar a frequência de possíveis resultados presidenciais e parlamentares.

• Finanças comportamentais e análise de eventosAnálise orientada por eventos

  Análise de cenários conjuntos das eleições presidenciais e legislativas

  A análise modela como a qualificação dos candidatos, os confrontos de segundo turno, as coalizões e os resultados parlamentares se combinam em cenários políticos relevantes para as perspectivas econômicas.

Dados principais

• Probabilidade de Le Pen vencer a presidência68%Estimativa do modelo baseada em resultados simulados de qualificação e segundo turno.
• Presidência de Le Pen com maioria parlamentar absoluta39%Cenário conjunto presidencial-legislativo mais provável no modelo.
• Probabilidade de parlamento sem maioria26%Probabilidade independentemente de quem se torne presidente.
• Probabilidade de maioria absoluta do RN condicionalmente à presidência de Le Pen56%Os resultados condicionais alternativos são 24% de necessidade de coalizão com o centro-direita e 19% de parlamento sem maioria.
• Probabilidade de vitória de Le Pen no segundo turno contra Mélenchon95%Apoiada por uma vantagem de quase 40 pontos percentuais nas pesquisas de segundo turno.
• Probabilidade de vitória de Le Pen no segundo turno contra Philippe51%Reflete uma liderança estreita nas pesquisas e uma correção pelo desempenho histórico inferior contra centristas.
• Intenção de voto de Le Pen no primeiro turno34%Tendência atual de pesquisa usada pelo modelo.
• Probabilidades de qualificação de Philippe e Mélenchon para o segundo turno35% eachO modelo avalia ambos como igualmente propensos a se qualificar para o segundo turno presidencial.

Impacto e implicações

O relatório enquadra a sequência eleitoral de 2027 como um determinante-chave da trajetória da política fiscal francesa, da capacidade de reforma e da posição europeia do país. Ele destaca tanto a necessidade de avaliar as propostas econômicas e europeias de Le Pen quanto a possibilidade de um parlamento sem maioria perpetuar restrições econômicas e fiscais.

Riscos

• Um parlamento sem maioria pode continuar, criando incerteza econômica e fiscal.
• O resultado modelado é sensível à escolha de candidatos no centro e no centro-esquerda, às decisões de coalizão da esquerda e à alocação de distritos.
• As probabilidades baseadas em pesquisas podem mudar com novas pesquisas e condições eleitorais em evolução.

Pontos a observar

• Tendências das pesquisas recebidas e as atualizações regulares do modelo.
• Se Philippe ou Attal se tornará o candidato centrista.
• Se Glucksmann formalizará uma candidatura.
• Se os partidos de esquerda concorrerão em coalizão e como alocarão os distritos.
• As propostas de Le Pen sobre economia e Europa.
• Evoluções que afetem a probabilidade e as implicações econômicas de um parlamento sem maioria.