France’s 2027 presidential and legislative elections: El modelo de Goldman Sachs sitúa a Le Pen como la ganadora presidencial más probable en 2027, mientras que un parlamento sin mayoría sigue siendo un riesgo relevante.

Visión general

Goldman Sachs presenta un modelo conjunto basado en encuestas para las elecciones presidenciales francesas de 2027 y las elecciones legislativas posteriores. Su resultado central es que una victoria de Le Pen tanto en la presidencia como en una mayoría parlamentaria es actualmente el desenlace más probable, pero la fragmentación parlamentaria sigue siendo una alternativa importante con implicaciones para la política fiscal, las reformas estructurales y el enfoque de Francia hacia Europa.

Perspectivas principales

Las elecciones presidenciales de Francia están programadas para el 18 de abril y el 2 de mayo de 2027, y probablemente serán seguidas poco después por elecciones legislativas anticipadas. Goldman Sachs considera que el resultado electoral combinado es la principal incertidumbre para las perspectivas económicas francesas, ya que determinará la trayectoria de la política fiscal, el margen para reformas estructurales y la postura del país respecto a Europa. El modelo del informe asigna una probabilidad de 68% a que Marine Le Pen gane la presidencia. El mayor resultado conjunto individual es una presidencia de Le Pen con mayoría parlamentaria absoluta, con 39%; el modelo sitúa en 26% la probabilidad de un parlamento sin mayoría, independientemente del presidente. La probabilidad de que un presidente desde el centroizquierda hasta el centroderecha obtenga una mayoría es 14%, mientras que la de una presidencia de Mélenchon con mayoría es 3%. Para la primera vuelta presidencial, el modelo simula cuotas de voto a partir de una distribución conjunta Student-t en lugar de una distribución normal, utilizando sus colas más gruesas para permitir sorpresas electorales mayores. Las tendencias de los candidatos se estiman a partir de encuestas de primera vuelta con un Modelo Aditivo Generalizado que incluye efectos fijos de encuestadora. Se estima que Le Pen obtiene actualmente 34% de intención de voto, frente a 19% para Philippe, 15% para Attal y Mélenchon, 10% para Glucksmann y 8% para Retailleau. Las comparaciones históricas de encuestas sugieren poco sesgo medio de primera vuelta para la mayoría de los grupos, pero Mélenchon superó en promedio las tendencias de las encuestas tardías en 4 puntos porcentuales en 2017 y 2022. El escenario base corrige la mitad de ese aparente sesgo, añadiendo 2 puntos porcentuales a la cuota de primera vuelta modelada de Mélenchon. La incertidumbre se calibra con los errores medios de encuesta desde 2002 en esta fase de una elección y se reduce a medida que se aproxima la votación; se permite que los errores estén correlacionados negativamente entre candidatos. El modelo supone que Philippe y Attal no competirán entre sí y retiene al candidato con la cuota de voto simulada más alta. Philippe aventaja a Attal por 4 puntos porcentuales en las encuestas y es seleccionado en 65% de las simulaciones. Es muy probable que Le Pen llegue a la segunda vuelta; Philippe y Mélenchon tienen cada uno una probabilidad de 35% de clasificarse. Las posibilidades del segundo reflejan el ajuste histórico por sus sorpresas en las encuestas de primera vuelta. Goldman Sachs compara sus resultados de clasificación con Polymarket: son en términos generales similares, salvo que los mercados de predicción ven a Mélenchon como más competitivo. Aplicar íntegramente el ajuste histórico de Mélenchon acercaría el modelo a esa visión de mercado. Los resultados de segunda vuelta dependen de forma material del rival de Le Pen. El modelo utiliza distribuciones de encuestas específicas para cada configuración y, cuando no hay encuestas disponibles, una matriz de transferencia de votos. Ajusta por la infrarrentabilidad media de Le Pen de 5 puntos porcentuales frente a Emmanuel Macron en las dos elecciones anteriores, corrigiendo la mitad de ese sesgo en una segunda vuelta contra un centrista como Philippe o Attal. No se realiza un ajuste equivalente contra Mélenchon u otros contendientes porque el informe no considera suficiente la evidencia. Se proyecta que Le Pen gane 95% de las segundas vueltas contra Mélenchon, respaldada por una ventaja de casi 40 puntos porcentuales en las encuestas de segunda vuelta, pero solo 51% contra Philippe, donde una estrecha ventaja en encuestas queda compensada por el ajuste de resultados históricos frente a centristas. Esta sensibilidad al rival explica por qué Philippe es el segundo candidato presidencial con mayor probabilidad de ganar pese a la ventaja general de Le Pen. Para las elecciones legislativas, el modelo traslada las cuotas de voto simuladas de la primera vuelta presidencial a un marco por circunscripción, respaldado por una fuerte correlación histórica entre las cuotas partidarias de la primera vuelta presidencial y la legislativa posterior. Supone que los partidos de izquierda concurren como un grupo, combinando las cuotas de voto de Mélenchon y Glucksmann, mientras que los demás partidos concurren por separado. El marco incorpora una histórica «prima del ganador» para el partido del presidente, reescala el resultado legislativo de 2024 en las 577 circunscripciones, supone la participación de 2024 y aplica el comportamiento de retirada observado en 2024. Una participación alta puede mantener un gran número de segundas vueltas de tres y cuatro candidatos. En carreras donde RN quedó primero o segundo, los candidatos centristas en tercer lugar se retiraron en 72% de los casos cuando el otro finalista era de La France Insoumise y en 89% cuando era de otro partido de izquierda de NFP; el informe también señala menos retiradas frente a candidatos de extrema izquierda y menores tasas de retirada del centroderecha. Condicional a que Le Pen llegue a la presidencia, RN tiene una probabilidad de 56% de obtener una mayoría absoluta, una probabilidad de 24% de requerir una coalición de centroderecha y una probabilidad de 19% de un parlamento sin mayoría operativa. Goldman Sachs concluye que Philippe tendría menos probabilidad que Le Pen de lograr una mayoría si fuera elegido, porque una coalición de izquierda superaría con frecuencia en votos a su partido centrista pese al impulso de ganar la presidencia; Mélenchon, en cambio, tendría una probabilidad relativamente alta de lograr una mayoría si fuera elegido. La institución prevé actualizaciones periódicas del modelo conforme lleguen nuevas encuestas, con posibles revisiones por las decisiones de candidatura del centro y centroizquierda, la decisión de coalición de la izquierda y cualquier reparto de circunscripciones entre los partidos de izquierda. Recomienda seguir de cerca las propuestas económicas y europeas de Le Pen y mantener la atención en las consecuencias económicas y fiscales de la continuidad de un parlamento sin mayoría.

Marco de análisis

Goldman Sachs combina tendencias de encuestas, errores históricos de sondeos y simulaciones estocásticas para estimar los resultados de la primera y segunda vuelta presidenciales. Después traduce las cuotas de voto nacionales simuladas a un modelo legislativo a nivel de circunscripción mediante relaciones históricas entre elecciones presidenciales y legislativas, una prima para el ganador presidencial, supuestos de participación, supuestos de coalición y patrones de retirada de 2024.

Notas metodológicas

• Teoría cuantitativa, factorial y de carterasOtro

  Simulación electoral estocástica basada en encuestas

  El informe extrae repetidamente cuotas de voto de distribuciones de probabilidad para estimar la frecuencia de posibles resultados presidenciales y parlamentarios.

• Finanzas conductuales y análisis de eventosAnálisis basado en eventos

  Análisis conjunto de escenarios para elecciones presidenciales y legislativas

  El análisis modela cómo la clasificación de candidatos, las configuraciones de segunda vuelta, las coaliciones y los resultados parlamentarios se combinan en escenarios políticos relevantes para las perspectivas económicas.

Datos clave

• Probabilidad de que Le Pen gane la presidencia68%Estimación del modelo basada en resultados simulados de clasificación y segunda vuelta.
• Presidencia de Le Pen más mayoría parlamentaria absoluta39%Escenario presidencial-legislativo conjunto más probable en el modelo.
• Probabilidad de parlamento sin mayoría26%Probabilidad independientemente de quién llegue a la presidencia.
• Probabilidad de mayoría absoluta de RN condicionada a una presidencia de Le Pen56%Los resultados condicionales alternativos son 24% de requerir una coalición de centroderecha y 19% de parlamento sin mayoría.
• Probabilidad de victoria de Le Pen en segunda vuelta frente a Mélenchon95%Respaldada por una ventaja de casi 40 puntos porcentuales en las encuestas de segunda vuelta.
• Probabilidad de victoria de Le Pen en segunda vuelta frente a Philippe51%Refleja una estrecha ventaja en las encuestas y una corrección por la infrarrentabilidad histórica frente a centristas.
• Intención de voto de Le Pen en primera vuelta34%Tendencia actual de encuestas utilizada por el modelo.
• Probabilidades de clasificación de Philippe y Mélenchon para segunda vuelta35% eachEl modelo considera que ambos tienen la misma probabilidad de clasificarse para la segunda vuelta presidencial.

Impacto e implicaciones

El informe presenta la secuencia electoral de 2027 como un determinante clave de la trayectoria de la política fiscal francesa, la capacidad de reforma y la postura europea del país. Destaca tanto la necesidad de evaluar las propuestas económicas y europeas de Le Pen como la posibilidad de que un parlamento sin mayoría prolongue las restricciones económicas y fiscales.

Riesgos

• Un parlamento sin mayoría podría continuar, generando incertidumbre económica y fiscal.
• Las probabilidades modeladas son sensibles a la selección de candidatos en el centro y el centroizquierda, las decisiones de coalición de izquierda y la asignación de circunscripciones.
• Las probabilidades basadas en encuestas pueden cambiar a medida que evolucionen las nuevas encuestas y las condiciones electorales.

Aspectos que vigilar

• Las tendencias de las encuestas entrantes y las actualizaciones periódicas del modelo.
• Si Philippe o Attal se convierte en el candidato centrista.
• Si Glucksmann formaliza una candidatura.
• Si los partidos de izquierda concurren como coalición y cómo asignan las circunscripciones.
• Las propuestas de Le Pen sobre economía y Europa.
• Los acontecimientos que afecten a la probabilidad y las implicaciones económicas de un parlamento sin mayoría.