US midterm-election policy, affordability, rates and market volatility: JPMorgan prevé acciones resilientes, pero tipos más altos y volatilidad política ante las elecciones de mitad de mandato de EE. UU.

Visión general

JPMorgan Strategic Research analiza las implicaciones políticas, económicas y de mercado en la antesala de las elecciones de mitad de mandato de EE. UU. de 2026. Sostiene que las acciones pueden mantenerse resilientes a corto plazo, pero que las preocupaciones por la asequibilidad, los mayores costes energéticos, una probable Cámara demócrata y un entorno político más dependiente de medidas ejecutivas elevan los riesgos de tipos más altos y volatilidad política hasta el próximo año.

Perspectivas principales

El informe parte de un contexto político que se estrecha a aproximadamente 40 días de las elecciones del 3 de noviembre. Una toma demócrata de la Cámara sigue siendo el escenario base: los ponentes asignan una probabilidad de 90%, y las previsiones apuntan a una estrecha mayoría demócrata de aproximadamente 220-230 escaños. La redistribución electoral ha reducido los escaños competitivos de la Cámara desde aproximadamente 90 hace dos décadas hasta alrededor de 20-30, lo que debería limitar las ganancias demócratas. El Senado está más disputado: los republicanos tienen una mayoría de 53-47, y los demócratas deben conservar todos sus escaños actuales y ganar cuatro más. Aunque las encuestas y los mercados de apuestas dan señales mixtas, el informe describe varios estados clave como muy competidos. La participación, el voto anticipado y por correo, la participación juvenil y la conversión del registro en voto efectivo son variables decisivas. La asequibilidad es la principal prueba de estrés electoral del informe. Solo 25% de los estadounidenses está satisfecho con la dirección del país, por debajo del promedio histórico de 33%, y 31% identifica el alto coste de vida o la inflación como su problema financiero familiar más importante. Los datos de Reuters/Ipsos citados muestran 71% de desaprobación y 22% de aprobación sobre la gestión presidencial del coste de vida. Este descontento persiste pese a la resiliencia económica: el patrimonio neto de los hogares estadounidenses aumentó $13trn en 2Q y cerca de $20trn durante el último año, mientras que la proporción del gasto en cuentas corrientes de Chase cubierta por transferencias netas desde cuentas de inversión casi se ha duplicado desde 2019. El informe sostiene que la inversión en AI, las ganancias salariales y unas condiciones financieras más fáciles apoyan el consumo, pero los hogares de menores ingresos y las pequeñas empresas siguen más expuestos a hipotecas, electricidad y costes cotidianos. El petróleo y el conflicto con Irán son un canal clave de transmisión desde la geopolítica hacia la política y los mercados. Las tensiones en Oriente Medio han llevado Brent a $100-110/bbl, por encima de la banda de $75-100/bbl vista desde finales de mayo. Los modelos de materias primas de JPMorgan implican precios de diciembre de 2026 aproximadamente $7-8 por encima de su previsión actual de $78/bbl; su escenario de conflicto prolongado sitúa el promedio de Brent de 2027 en $87/bbl, frente a $64/bbl si el mundo entra en 2027 en paz. El informe subraya riesgos para aproximadamente 10% del comercio marítimo mundial a través de Bab al-Mandab, otros aproximadamente 8 millones de barriles diarios y 4bcf/d de LNG, y hasta 7 millones de barriles diarios por ataques a oleoductos saudíes. Históricamente, los precios elevados de la gasolina han coincidido con mayores pérdidas de escaños de la Cámara para el partido gobernante: aproximadamente 32 escaños frente a cerca de 27 en los últimos 23 ciclos de mitad de mandato. Precios sostenidos de gasolina por encima de aproximadamente $4/gallon podrían compensar gran parte de los $150-160bn estimados de alivio fiscal para hogares. El informe considera que la presión política se extiende a AI y los centros de datos. AI se está convirtiendo en un asunto político bipartidista porque las comunidades locales perciben directamente una mayor demanda eléctrica, contaminación, presión sobre el uso del suelo e incentivos públicos, más que los beneficios económicos. A la vez, el informe expone el argumento laboral de los centros de datos: dos edificios de varios cientos de megavatios pueden requerir aproximadamente 4,000 trabajadores de construcción en el pico durante unos tres años y, una vez operativos, alrededor de 300 empleados directos y hasta 2,000 empleos permanentes, incluidos los indirectos. Los puestos directos pueden pagar más de $150,000 sin requerir título universitario. Es improbable que la legislación federal integral de AI avance antes del 3 de noviembre, pero medidas más acotadas sobre seguridad infantil, fraude, deepfakes y estándares de AI podrían avanzar después. Las restricciones estatales y locales son una limitación más inmediata: ciudades de 32 estados impulsan moratorias y hasta 26 estados consideran moratorias estatales. Una Cámara demócrata generaría de forma más inmediata mayor supervisión, investigaciones y negociaciones confrontativas, no una legislación importante. El informe prevé que el bloqueo persistente del Congreso favorezca las medidas ejecutivas, en particular durante un posible período de presidente saliente. El presidente ha emitido 285 órdenes ejecutivas en menos de dos años de su segundo mandato, superando el total de su primer mandato, aunque las limitaciones legales aumentan: se han presentado más de 850 casos contra la administración y los tribunales han detenido al menos parcialmente políticas en más de 150 de ellos. La financiación vence el 11 de diciembre; el informe señala negociaciones sobre el techo de deuda, un posible gasto de reconciliación de al menos $300-500bn, escalada arancelaria y medidas geopolíticas como fuentes de presión sobre los Treasuries y volatilidad política. El informe advierte que los mercados podrían subestimar los riesgos posteriores a las elecciones. Los aranceles Section 301 podrían elevar la tasa arancelaria global efectiva desde 5-6% hacia 17-18%; otros riesgos incluyen aranceles a Europa, un posible anuncio de retirada de USMCA y una mayor escalada de Irán tras las elecciones. Su conclusión general es que la excepcionalidad financiera estadounidense y los efectos de riqueza pueden preservar la resiliencia bursátil a corto plazo, pero la inflación impulsada por el petróleo, primas por plazo elevadas, preocupaciones fiscales y fragmentación política apuntan a tipos más altos durante más tiempo y a riesgos de cola política más amplios.

Marco de análisis

El informe combina previsiones electorales, encuestas, comparaciones históricas de elecciones de mitad de mandato, datos de balances de los hogares, análisis de aranceles y costes energéticos, escenarios de precios de materias primas, evolución legislativa y canales de transmisión de política. Vincula la asequibilidad y los costes de combustible con el sentimiento electoral, los resultados electorales con la supervisión y el bloqueo, y estos resultados políticos con aranceles, política fiscal, tipos y riesgos regulatorios sectoriales.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Análisis de transmisión de precios energéticos y costes de gasolina

  El informe sigue cómo las disrupciones geopolíticas de oferta se transmiten a través de los precios del petróleo y la gasolina hacia los costes de los hogares, el sentimiento electoral, la presión inflacionaria y la dinámica electoral.

• Finanzas conductuales y análisis de eventosAnálisis basado en eventos

  Análisis de escenarios de elecciones de mitad de mandato y eventos de política

  El informe evalúa cómo posibles resultados en la Cámara y el Senado, medidas ejecutivas, aranceles y plazos fiscales podrían alterar la supervisión, la aplicación de políticas y los riesgos de mercado.

• Marco macroeconómicoCiclo de crédito y deuda

  Análisis de riqueza de los hogares, presión fiscal y tipos de los Treasuries

  El informe relaciona la riqueza en cuentas de inversión y el apoyo al consumo con las perspectivas fiscales, primas por plazo elevadas y tipos de interés más altos durante más tiempo.

Datos clave

• Probabilidad de una Cámara demócrata90%Consenso de los ponentes sobre una toma demócrata de la Cámara.
• Mayoría demócrata esperada en la Cámararoughly 220-230 seatsRango de previsión citado de 270toWin.
• Aumento del patrimonio neto de los hogares estadounidenses$13trn in 2Q; close to $20trn over the last yearCitado como respaldo al consumo y a la resiliencia bursátil a corto plazo.
• Satisfacción con la dirección de EE. UU.25%Por debajo del promedio histórico de 33%.
• Preocupación por el coste de vida31%Proporción que cita el alto coste de vida o la inflación como el principal problema financiero familiar.
• Rango de precio del Brent$100-110/bblPor encima de la banda de $75-100/bbl observada desde finales de mayo.
• Escenario de Brent para 2027$87/bbl versus $64/bbl baselineComparación entre un escenario de conflicto prolongado y uno de paz en 2027.
• Umbral potencial de precio de gasolinaabove roughly $4/gallonPodría compensar gran parte de los $150-160bn estimados de alivio fiscal para hogares.
• Órdenes ejecutivas285Emitidas en menos de dos años del segundo mandato, superando el total del primer mandato.
• Impugnaciones legales850+ cases; 150+ policies at least partly haltedIlustra las limitaciones judiciales sobre las medidas ejecutivas.

Impacto e implicaciones

La implicación de inversión del informe no es una recomendación de empresas concretas: la riqueza de los hogares y el crecimiento liderado por AI pueden apoyar las acciones a corto plazo, mientras que el entorno político apunta cada vez más a tipos elevados y resultados de política más volátiles. El informe destaca los canales de energía, aranceles, política fiscal, comercio y regulación de AI como las fuentes más relevantes de cambios en las condiciones de mercado.

Riesgos

• Un conflicto prolongado con Irán podría mantener elevados los precios del petróleo y la gasolina, empeorar las presiones de asequibilidad e incrementar la volatilidad de política.
• Las medidas ejecutivas posteriores a las elecciones podrían reactivar o ampliar aranceles, restricciones energéticas y medidas geopolíticas.
• El gasto fiscal, las negociaciones sobre el techo de deuda y la reevaluación de las agencias de calificación podrían añadir presión a los Treasuries y los tipos de largo plazo.
• Las moratorias estatales y locales sobre centros de datos, las normas sobre costes de red y la oposición comunitaria podrían limitar el desarrollo de infraestructura de AI.
• Los litigios electorales y la polarización podrían elevar el escepticismo público y la inestabilidad política incluso sin cambiar los resultados.

Aspectos que vigilar

• Si los demócratas convierten su ventaja en la Cámara en una mayoría estrecha y si las elecciones al Senado siguen competitivas.
• Los precios del petróleo, los acontecimientos en Strait of Hormuz y el Mar Rojo, y los precios de gasolina respecto a aproximadamente $4/gallon.
• La participación electoral, el registro juvenil, el voto anticipado y por correo, y la participación en estados y distritos disputados.
• La supervisión posterior a las elecciones, las órdenes ejecutivas, las medidas arancelarias, las negociaciones sobre el techo de deuda y el vencimiento de financiación del 11 de diciembre.
• El avance de la legislación federal sobre AI y el ritmo de las restricciones estatales y locales sobre centros de datos.