Shengyi Technology (600183.SS): Demanda por IA, Aumentos de Preços e Oferta Restrita de Produtos Premium Impulsionam o Crescimento Acelerado da Shengyi Technology

Visão geral

Após a Shengyi Technology anunciar seus resultados do 1S26, a Nomura acredita que o crescimento da empresa é impulsionado conjuntamente pela forte demanda por CCLs e PCBs para IA, pelos aumentos de preços tanto dos CCLs não relacionados à IA quanto dos CCLs para IA, e pela melhoria do mix de produtos em direção a clientes de alta qualidade. O relatório mantém a recomendação de Compra e o preço-alvo de CNY 195.

Visões principais

A Nomura espera que os aumentos de preços impulsionados pelos custos crescentes de fibra de vidro e folha de cobre continuem no 2S26F, enquanto a oferta restrita de CCLs/PCBs de alta qualidade para IA também persistirá. Espera-se que a empresa se beneficie de atualizações tecnológicas relacionadas à IA e de maior exposição aos negócios de IA, melhorando ainda mais o impulso operacional no segundo semestre.

Estrutura de análise

Análise fundamentalista baseada no desempenho semestral, no crescimento de receita e lucro, nas variações trimestrais de margem bruta, na demanda downstream e nas avaliações de oferta e demanda; o preço-alvo é obtido mediante a aplicação de um múltiplo P/L ao EPS estimado para o FY27F.

Notas metodológicas

• Método de AvaliaçãoAvaliação por Múltiplo P/L

  O preço-alvo é calculado usando 43x o EPS estimado para o FY27F de CNY 4,51.

  Esse múltiplo de avaliação está alinhado ao CAGR de lucros projetado pelo relatório de 43% para o FY26-28F.

• Análise FundamentalistaAnálise de Lucros e Oferta-Demanda

  A perspectiva de crescimento é avaliada combinando resultados trimestrais, margem bruta, demanda, aumentos de preços e condições de oferta.

  O relatório concentra-se na demanda por CCLs/PCBs para IA, na oferta restrita de produtos de alta qualidade e no repasse dos custos de matérias-primas.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• 600183.SS

  Empresa Coberta

  Pontos fortes

  A forte demanda por CCLs/PCBs relacionados à IA, os aumentos de preços e as melhorias no mix de produtos sustentam o crescimento e as margens; a oferta restrita de produtos de alta qualidade é favorável à empresa.

  Pontos fracos

  Os lucros são relativamente sensíveis à demanda downstream, ao repasse dos custos de matérias-primas e à sustentabilidade dos aumentos de preços.

  Comparação

  O relatório afirma que a ação é negociada a 31,8x o EPS FY27F, abaixo do múltiplo de avaliação de 43x usado para o preço-alvo.

  Riscos

  Demanda por PCBs em setores downstream, como 5G, servidores, eletrônica automotiva e outros, abaixo do esperado; intensificação da concorrência no mercado de CCL, comprimindo as margens.

Dados principais

• Crescimento Anual da Receita no 1S2650%Divulgado pela empresa após o fechamento do mercado em 14 de agosto de 2026.
• Crescimento Anual do Lucro no 1S26130%O lucro líquido foi de CNY 3.287mn, no limite superior da faixa previamente orientada de CNY 3.099mn-CNY 3.298mn.
• Crescimento Anual de Receita/Lucro no 2T2654% / 146,7%O crescimento trimestral foi de 33,7% / 83,9%.
• Margem Bruta no 2T2632,63%Um recorde, alta de 5,78/4,53 pontos percentuais em relação ao ano anterior/trimestre anterior, respectivamente.
• EPS FY27FCNY 4,51Base para a avaliação do preço-alvo.
• CAGR de Lucros FY26-28F43%Utilizado para sustentar a avaliação P/L de 43x para o FY27F.

Impacto e implicações

Se a demanda relacionada à IA, a oferta restrita de CCLs/PCBs de alta qualidade e os aumentos de preços persistirem, o crescimento da receita e a margem bruta da empresa poderão continuar se beneficiando. Com base no preço de fechamento de CNY 143,21, o preço-alvo de CNY 195 implica potencial de alta de aproximadamente 36,2%; contudo, a realização desse preço-alvo ainda depende da demanda, da concorrência e da concretização das previsões de lucros.

Riscos

• A demanda por PCBs em setores downstream, como 5G, servidores e eletrônica automotiva, fica abaixo das expectativas.
• A intensificação da concorrência no mercado de CCL pressiona preços ou margens.
• Se os custos crescentes de matérias-primas não puderem continuar sendo repassados downstream, a melhora dos lucros poderá enfraquecer.
• A sustentabilidade dos aumentos de preços e o grau de oferta restrita de CCLs/PCBs de alta qualidade para IA podem ficar abaixo das expectativas.

Pontos a observar

• A sustentabilidade e a magnitude dos aumentos de preços de CCL e PCB no 2S26F.
• A contribuição para a receita de produtos relacionados à IA e o progresso na incorporação de clientes de alta qualidade.
• As variações nos custos de matérias-primas, incluindo fibra de vidro e folha de cobre, e a eficácia do repasse de custos.
• Se a margem bruta trimestral pode permanecer em nível elevado.
• As tendências de demanda em setores downstream, incluindo 5G, servidores e eletrônica automotiva.