리서치 보고서 해설Hilo Research

Shengyi Technology (600183.SS): AI 수요, 가격 인상 및 고급 제품 공급 부족이 Shengyi Technology의 성장 가속화를 견인

1H26 실적 발표 후 Nomura는 매수 의견과 목표주가 CNY 195를 유지했다. AI CCL/PCB 수요, 원자재 주도의 가격 인상 및 고급 제품 부족이 하반기 성장 모멘텀을 계속 개선할 것으로 판단한다.

기관Nomura

날짜2026-08-16

기업Shengyi Technology

티커600183.SS

업종전자 소재(동박적층판/PCB)

투자의견매수

요약

매수 유지; 목표주가 CNY 195.00; 2026년 8월 14일 종가 CNY 143.21.

1H26 매출과 이익은 전년 대비 각각 50%, 130% 성장했으며, 순이익은 CNY 3,287mn으로 이전에 제시된 가이던스 범위의 상단에 도달했다.
2Q26 매출과 이익은 전년 대비 각각 54%, 146.7% 증가했으며, 전분기 대비로는 각각 33.7%, 83.9% 증가했다.
2Q26 매출총이익률은 사상 최고치인 32.63%로 상승했으며, 전년 대비 5.78%포인트, 전분기 대비 4.53%포인트 상승했다.
FY27F EPS CNY 4.51의 43배를 적용한 목표주가 CNY 195를 유지한다. 보고서는 이 밸류에이션이 FY26-28F 이익 CAGR 43%와 일치한다고 밝혔다.

보고서 해설

개요

Shengyi Technology가 1H26 실적을 발표한 후, Nomura는 회사의 성장이 AI CCL 및 PCB에 대한 강한 수요, 비AI 및 AI CCL 모두의 가격 인상, 그리고 고급 고객 중심의 제품 믹스 고도화에 의해 함께 견인되고 있다고 판단한다. 보고서는 매수 의견과 목표주가 CNY 195를 유지한다.

핵심 견해

Nomura는 유리섬유 및 동박 비용 상승에 따른 가격 인상이 2H26F에도 지속되는 한편, 고급 AI CCL/PCB의 공급 부족도 이어질 것으로 예상한다. 회사는 AI 관련 기술 고도화와 AI 사업 비중 확대의 수혜를 받아 하반기 영업 모멘텀을 더욱 개선할 것으로 예상된다.

분석 프레임워크

중간 실적, 매출 및 이익 성장, 분기별 매출총이익률 변화, 다운스트림 수요 및 수급 평가에 기반한 펀더멘털 분석이며, 목표주가는 FY27F EPS에 P/E 배수를 적용해 산출된다.

방법론 메모

밸류에이션 방법P/E 배수 밸류에이션
목표주가는 FY27F EPS CNY 4.51에 43배를 적용하여 산출된다.
이 밸류에이션 배수는 보고서가 전망한 FY26-28F 이익 CAGR 43%와 부합한다.
펀더멘털 분석실적 및 수급 분석
성장 전망은 분기 실적, 매출총이익률, 수요, 가격 인상 및 공급 여건을 종합하여 평가한다.
보고서는 AI CCL/PCB 수요, 고급 제품의 공급 부족 및 원자재 비용 전가에 초점을 맞춘다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

600183.SS
커버리지 대상 기업
강점
AI 관련 CCL/PCB에 대한 강한 수요, 가격 인상 및 제품 믹스 고도화가 성장과 마진을 뒷받침하며, 고급 제품의 공급 부족은 회사에 유리하다.
약점
이익은 다운스트림 수요, 원자재 비용 전가 및 가격 인상 지속 가능성에 상대적으로 민감하다.
비교
보고서는 주가가 FY27F EPS 기준 31.8배에 거래되고 있으며, 이는 목표주가에 적용된 43배 밸류에이션 배수보다 낮다고 밝혔다.
위험
5G, 서버, 자동차 전자 등 부문의 예상보다 부진한 다운스트림 PCB 수요; CCL 시장의 경쟁 심화로 인한 마진 압박.

핵심 데이터

1H26 매출 전년 대비 성장률50%회사가 2026년 8월 14일 장 마감 후 공시했다.
1H26 이익 전년 대비 성장률130%순이익은 CNY 3,287mn으로, 이전에 제시된 CNY 3,099mn-CNY 3,298mn 가이던스 범위의 상단에 도달했다.
2Q26 매출/이익 전년 대비 성장률54% / 146.7%전분기 대비 성장률은 33.7% / 83.9%였다.
2Q26 매출총이익률32.63%사상 최고치이며, 전년 대비/전분기 대비 각각 5.78/4.53%포인트 상승했다.
FY27F EPSCNY 4.51목표주가 밸류에이션의 기준이다.
FY26-28F 이익 CAGR43%FY27F P/E 43배 밸류에이션을 뒷받침하는 데 사용됐다.

영향과 시사점

AI 관련 수요, 고급 CCL/PCB의 공급 부족 및 가격 인상이 지속된다면 회사의 매출 성장과 매출총이익률은 계속 수혜를 볼 수 있다. CNY 143.21의 종가를 기준으로 목표주가 CNY 195는 약 36.2%의 상승 여력을 시사한다. 다만 이 목표주가 달성 여부는 수요, 경쟁 및 이익 전망의 실현에 여전히 달려 있다.

위험

5G, 서버, 자동차 전자 등 다운스트림 부문의 PCB 수요가 예상에 미치지 못할 수 있다.
CCL 시장의 경쟁 심화가 가격 또는 마진에 압력을 가할 수 있다.
상승하는 원자재 비용을 다운스트림에 계속 전가하지 못하면 이익 개선이 약화될 수 있다.
가격 인상의 지속 가능성과 고급 AI CCL/PCB의 공급 부족 정도가 예상에 미치지 못할 수 있다.

주시할 점

2H26F CCL 및 PCB 가격 인상의 지속 가능성과 규모.
AI 관련 제품의 매출 기여도 및 고급 고객 확보 진전.
유리섬유 및 동박을 포함한 원자재 비용 변화와 비용 전가의 효과.
분기 매출총이익률이 높은 수준을 유지할 수 있는지 여부.
5G, 서버 및 자동차 전자를 포함한 다운스트림 부문의 수요 추세.