반도체 전공정 장비, 기판/CCL, 칩 테스트 및 HBM 공급망: 장비, 기판, 테스트 및 HBM 데이터가 함께 긍정적 견해를 뒷받침하면서 한국 반도체 공급망 여건이 강화되고 있음

개요

이 보고서는 한국의 전공정 장비, 기판/CCL, 칩 테스트 및 HBM 공급망 전반의 2Q26 실적과 기업 인터뷰를 통해 메모리 설비투자, AI 하드웨어 수요 및 공급 제약을 점검한다. Goldman Sachs는 네 가지 밸류체인 전반에서 긍정적 신호를 확인했으며, 이는 삼성전자, SK하이닉스 및 SEMCO에 대한 긍정적 견해를 더욱 뒷받침한다.

핵심 견해

보고서는 먼저 전공정 장비 부문을 통해 메모리 제조업체들의 설비투자가 가속화되고 있음을 확인한다. 한국 주요 장비 기업 9곳의 2Q26 합산 매출은 W1,716,498mn으로 전년 대비 20%, 전분기 대비 16% 증가했으며, 영업이익은 W296,670mn으로 전년 대비 42% 증가했고 영업이익률은 17%였다. 수주잔고는 2Q26에 크게 증가했다. 인터뷰 대상 기업들은 대체로 DRAM/HBM 팹 일정이 앞당겨지고 NAND 기술 업그레이드가 가속화되면서 고객들이 조기 납품을 요청했다고 밝혔다. 기업들은 2H26 및 2027년 수주와 실적에 대체로 낙관적이었으며, 올해 매출이 전년 대비 25%-40% 성장할 것으로 가이던스를 제시했다. 한국의 WFE 수입은 2Q26 전년 대비 73%, 2026년 7월 전년 대비 97% 증가해 장비 수요를 추가로 뒷받침했다. 한편 2026년 7월까지 한국의 대중국 WFE 수출은 전년 대비 20% 감소했으며, 보고서는 이를 중국 내 반도체 장비 국산화에 기인한 것으로 분석했다. Goldman Sachs는 올해 삼성전자와 SK하이닉스의 설비투자가 각각 전년 대비 59%, 75% 증가할 것으로 예상하지만, 추가 지출만으로는 메모리 부족을 신속히 해소하기 어려울 것으로 본다. DRAM 부족률은 2026년과 2027년에 각각 5.0%, 5.9%에 이를 것으로 예상되며, NAND 부족률은 4.4%, 4.6%에 이를 것으로 예상된다. 현재 장비 투자는 DRAM에 집중되고 있으나, 기업들은 NAND 공정 업그레이드 투자에도 긍정적이다. 대부분의 장비 공급업체는 아직 광범위한 생산능력 제약을 겪지 않고 있지만 가동률은 계속 상승하고 있으며, 일부 제조업체는 완전가동에 근접해 증설을 검토하고 있다. 업계 전반의 가격 인상은 아직 없으나 일부 공급업체는 가격 정상화를 논의하기 시작했다. 대부분 장비 공급업체의 납기 리드타임은 대체로 변함없지만, 일부 기업은 더 긴 리드타임을 경험하고 있다. 공정 노드 전환, 건설 중인 팹 및 장기 팹 건설 계획에 근거해 보고서는 메모리 WFE 설비투자가 2026년, 2027년, 2028년에 각각 전년 대비 47%, 47%, 38% 성장할 것으로 예상한다. 2Q26 말 기준 SK하이닉스 첫 번째 용인 팹의 건설 진척률은 61%였으며, 삼성전자의 P5, P4 PH4 및 P4 PH2는 각각 27%, 57%, 23%에 도달해 중장기 장비 수요의 프로젝트 기반을 제공한다. 기판 및 CCL 부문은 견조한 수요, 제품 믹스 고도화 및 타이트한 공급이 특징이다. 한국 주요 기판/CCL 기업 6곳의 2Q26 합산 매출은 W2,395,215mn으로 전년 대비 44%, 전분기 대비 11% 증가했으며, 영업이익은 W421,405mn으로 영업이익률은 18%에 도달했다. 보고서에 따르면 출하량 증가와 고부가 제품 비중 확대로 인한 평균판매가격 개선이 함께 실적 성장을 뒷받침했다. 추적 대상 모든 기판 기업의 2Q26 수주잔고는 전년 대비 세 자릿수 성장률을 기록했다. 인터뷰 대상 기업들은 대체로 설비 가동률을 높였고 추가 생산능력을 확대하거나 검토하고 있다. Goldman Sachs는 ABF 기판 부족률이 2026년 8%에서 2027년 34%, 2028년 51%로 확대될 것으로 예상한다. 공급이 타이트해지고 원재료 비용이 상승하는 환경에서 다수 기업은 3월부터 6월 사이 가격을 인상했으며, 일부는 가격 인상 적용 제품 범위를 확대할 계획이다. 기판/CCL 기업들은 올해 매출이 전년 대비 40%-50% 성장하고 수익성이 크게 개선될 것으로 예상한다. 이 견해는 SEMCO에 대한 Goldman Sachs의 전망과도 일치한다. SEMCO의 기판 사업 매출은 올해 전년 대비 51% 증가하고 영업이익률은 6%에서 16%로 10%p 상승할 것으로 예상된다. 수요는 AI 가속기, 800G 스위치, 자동차, GDDR7, SSD 컨트롤러 및 광 모듈에 걸쳐 있다. Simmtech는 SOCAMM 수요가 당초 예상보다 빠르게 증가하고 있다고 밝혔으며, 관련 연간 매출 가이던스를 연초 대비 50% 이상 상향했다. Goldman Sachs는 SOCAMM 수요가 올해 전년 대비 420% 성장해 글로벌 DRAM 수요의 7%에 도달할 것으로 예상한다. 일부 기업은 T-glass 등 원재료의 타이트한 공급으로 납기 리드타임이 길어졌다고 언급했으나, 아직 수익성에 영향을 줄 정도는 아니라고 밝혔다. 칩 테스트 부문도 메모리 밸류체인에 긍정적 시사점을 제공한다. ISC의 2Q26 매출과 영업이익은 각각 전년 대비 41%, 55% 증가했고, AI 매출은 전년 대비 71% 증가했으며 전체 매출에서 차지하는 비중은 67%에서 81%로 상승했다. 서버 CPU, HBM 및 기타 메모리 테스트 소켓 수요가 강했으며, 고객들은 생산능력 확보를 위해 더 높은 가격을 수용하고 장기 계약도 체결할 의향을 보였다. ISC는 2029년까지 생산능력을 현재 수준의 2.5배로 확대할 계획이며, 올해, 내년 및 그 다음 해 매출이 각각 W310bn, W440bn, W500bn에 이를 것으로 예상한다. 올해 영업이익률은 30%대 중반을 예상한다. Leeno Industrial의 2Q26 매출과 영업이익은 각각 전년 대비 27%, 38% 증가했다. 스마트폰 칩 테스트 성수기와 사양 업그레이드에 따른 소켓 가격 상승이 이를 뒷받침했으며, AI와 서버가 새로운 수요원으로 부상했다. Techwing의 2Q26 매출은 전년 대비 16%, 영업이익은 전년 대비 97% 증가했다. 메모리 테스트 핸들링 장비 수주가 빠르게 증가했고 고객들은 더 짧은 납기 리드타임을 요청했으며, 회사는 3Q26 실적이 1Q26과 2Q26 모두를 상회할 것으로 예상한다. Doosan Tesna는 2Q26에 전년 대비 영업이익 흑자 전환을 달성했으며, 견조한 ADAS 칩 테스트 수요를 바탕으로 AI 칩 테스트 매출 기여가 4Q26에 시작될 것으로 예상한다. 이를 바탕으로 Goldman Sachs는 삼성 파운드리의 영업손실이 축소되고 있으며 2H27에 영업이익 흑자 전환할 것으로 예상한다. 다만 일부 테스트 기업들은 지속적으로 부진한 스마트폰 수요를 우려하고 있다. 마지막으로 HBM 공급망 기업들의 2Q26 실적, 가이던스 및 코멘터리는 모두 비교적 낙관적이었다. 최근 산업 데이터와 함께 Goldman Sachs는 전체 HBM 잠재 시장이 올해 전년 대비 67%, 내년 전년 대비 108% 성장할 것으로 예상하며, 이는 커버리지 내 메모리 기업에 대한 긍정적 견해를 더욱 강화한다.

분석 프레임워크

보고서는 먼저 커버리지 미포함 한국 공급망 기업 20곳의 2Q26 실적을 집계한 뒤, 이 중 14곳의 경영진 미팅 피드백을 활용해 수주, 납기, 생산능력, 가격 및 수요 추세를 검증한다. 이후 수입·수출 데이터, 설비투자, 팹 건설, 수급 격차 및 다운스트림 애플리케이션 데이터를 결합해 공급망 변화를 삼성전자, SK하이닉스 및 SEMCO에 연결한다.

방법론 메모

• 산업/밸류체인 분석 프레임워크상류·중류·하류 밸류체인 전이

  공급망 성과 매핑

  보고서는 장비, 기판, 테스트 및 HBM 공급업체의 실적과 운영 코멘터리를 활용해 상류 수주와 생산능력의 변화가 메모리 제조업체 및 SEMCO에 미치는 영향을 평가한다.

• 산업/밸류체인 분석 프레임워크수급 프레임워크

  메모리 및 ABF 기판 수급 격차

  보고서는 DRAM, NAND 및 ABF 기판의 부족률로 공급 타이트닝을 측정하고, 이를 설비투자, 생산능력 확장, 가격 및 마진 변화의 설명에 활용한다.

• 산업/밸류체인 분석 프레임워크물량-가격 분해

  출하량, 제품 믹스 및 평균판매가격 분해

  기판/CCL 실적 성장은 수요 주도의 출하 증가와 고부가 제품 비중 확대 및 가격 인상에 따른 평균판매가격 개선으로 분해된다.

• 사이클 및 경기 여건 프레임워크경기 사이클 변곡점 분석

  수주잔고와 납기 가속을 선행지표로 활용

  보고서는 2Q26 수주잔고의 빠른 증가, 고객의 조기 납품 요청 및 높은 생산능력 가동률을 2H26 및 2027년 실적 개선의 선행지표로 본다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Samsung Electronics

  장비 공급업체의 수주 증가와 조기 납품은 활발한 메모리 설비투자를 반영하며, 칩 테스트 데이터는 파운드리 사업의 손실도 계속 축소될 수 있음을 시사한다.

  강점

  올해 설비투자는 전년 대비 59% 증가할 것으로 예상되며, 여러 팹이 건설 중이다. 삼성 파운드리는 2H27 영업이익 흑자 전환이 예상된다.

  약점

  보고서는 추가 설비투자에도 DRAM 및 NAND 공급 부족을 빠르게 해소하기에는 불충분할 것으로 예상한다.

  비교

  예상 설비투자 성장률은 SK하이닉스의 75%보다 낮지만 여전히 59%에 달한다.

• SK Hynix

  가속화된 DRAM/HBM 생산라인 일정, 테스트 수요 및 HBM 시장 확대는 모두 메모리 사업에 긍정적 시사점을 제공한다.

  강점

  올해 설비투자는 전년 대비 75% 증가할 것으로 예상되며, 첫 번째 용인 팹의 건설 진척률은 2Q26 말 기준 61%에 도달했다. 전체 HBM 잠재 시장도 빠르게 성장할 것으로 예상된다.

  약점

  대폭적인 설비투자 증가에도 보고서는 DRAM 및 NAND 공급 타이트닝이 지속될 것으로 예상한다.

  비교

  예상 설비투자 성장률은 삼성전자의 59%를 상회한다.

• SEMCO

  확대되는 ABF 기판 수급 격차, AI 매출 성장 및 업계 가격 환경은 기판 사업의 성장과 수익성 개선을 이끌 것으로 예상된다.

  강점

  기판 사업 매출은 올해 전년 대비 51% 증가하고 영업이익률은 6%에서 16%로 상승할 것으로 예상된다.

  약점

  기판 밸류체인은 원재료 조달 타이트닝과 긴 납기 리드타임에 직면해 있다.

  비교

  전망은 한국 기판/CCL 업계의 전반적인 연간 매출 성장 가이던스인 전년 대비 40%-50%와 일치하며, 해당 범위 상단을 소폭 상회한다.

  위험

  타이트한 원재료 공급이 납품에 영향을 미칠 수 있으며, 일부 업계 기업은 고객 집중 위험도 안고 있다.

핵심 데이터

• 조사 범위20개 기업; 이 중 14개 기업이 리서치 미팅에 참여전공정 장비, 기판/CCL, 칩 테스트 및 HBM 공급망을 포괄
• 전공정 장비 기업 9곳의 2Q26 합산 매출W1,716,498mn전년 대비 20%, 전분기 대비 16% 증가
• 전공정 장비 기업 9곳의 2Q26 합산 영업이익W296,670mn전년 대비 42% 증가, 영업이익률 17%
• 장비 기업의 연간 매출 가이던스+25%-40% yoy주로 강한 WFE 수요에 기인
• 삼성전자와 SK하이닉스의 연간 설비투자 성장률+59%/+75% yoyGoldman Sachs의 올해 전망
• 메모리 WFE 설비투자 성장률+47%/+47%/+38% yoy각각 2026년, 2027년 및 2028년에 해당
• DRAM 수급 격차2026년 5.0% 부족; 2027년 5.9% 부족설비투자 증가 이후에도 공급은 타이트하게 유지
• NAND 수급 격차2026년 4.4% 부족; 2027년 4.6% 부족공정 업그레이드 투자가 아직 부족을 완전히 해소하지 못함
• 한국 WFE 수입 증가율2Q26 +73% yoy; 2026년 7월 +97% yoy강한 한국 메모리 장비 수요 견해를 뒷받침
• 한국의 대중국 WFE 수출2026년 7월까지 -20% yoy보고서는 이를 중국 내 장비 국산화에 기인한 것으로 분석
• ABF 기판 부족률8%/34%/51%각각 2026년, 2027년 및 2028년에 해당
• SEMCO 기판 사업 전망매출 +51% yoy; 영업이익률 6%에서 16%로 상승올해 영업이익률이 10%p 상승할 것으로 예상
• SOCAMM 수요 전망+420% yoy올해 글로벌 DRAM 수요의 7%를 차지할 것으로 예상
• ISC 2Q26 AI 사업AI 매출 +71% yoy; 매출 기여도 67%에서 81%로 상승AI 컴퓨팅 제품의 강한 생산 수요를 반영
• 삼성 파운드리 실적 변곡점2H27Goldman Sachs는 그때까지 영업이익 흑자 전환을 예상
• 전체 HBM 잠재 시장 성장률+67%/+108% yoy각각 올해와 내년에 해당

영향과 시사점

장비 수주잔고, 조기 납품 및 설비투자 증가는 삼성전자와 SK하이닉스의 메모리 투자 및 수요 전망을 뒷받침한다. 지속되는 DRAM, NAND 및 ABF 기판 부족은 생산능력 확장, 가격 인상 및 마진 개선의 근거를 강화한다. SEMCO의 경우 AI 관련 매출 성장과 타이트한 기판 공급이 기판 사업 매출 및 영업이익률의 큰 폭 개선을 이끌 것으로 예상된다. 칩 테스트 및 HBM 공급망의 강한 피드백 역시 메모리와 AI 컴퓨팅 수요가 확장 국면에 있다는 견해를 뒷받침한다.

위험

• 디스플레이 장비 사업도 영위하는 한국 장비 제조업체들은 부진한 디스플레이 수요를 위험으로 지목한다.
• 중국의 반도체 장비 국산화 촉진은 한국 장비 기업의 대중국 장기 수주의 지속 가능성을 약화시킬 수 있다.
• 기판/CCL 기업들은 T-glass 등 원재료 조달 타이트닝 및 긴 납기 리드타임에 따른 위험에 직면해 있다.
• 일부 기판/CCL 기업은 특정 고객으로부터 매출의 집중된 비중을 얻고 있다.
• 일부 칩 테스트 기업들은 지속적으로 부진한 스마트폰 수요를 우려하고 있다.