FRBは9月に25ベーシスポイント利上げして政策金利を3.75%-4.00%とし、複数の機関が12月に再利上げすると予想している。ターミナルレートは4.25%-4.50%まで上昇し、2027年末まで維持される可能性があり、世界の主要中央銀行は一斉引き締め局面に入っている。

エネルギー供給の混乱が続き原油価格を押し上げるなか、Morgan Stanleyは緩やかなインフレ低下という前提を放棄し、コアPCE予測を2026年第四四半期の3.2%、2027年第四四半期の2.7%へ引き上げ、2027年の米国実質GDP成長率予測を2.3%へ引き下げた。スタグフレーション圧力が形成されている。

BofAは米国のフロントエンド金利にはなお上昇余地があるとみて、2026年末の2年物および10年物米国債利回り予測をともに5.0%へ引き上げた。カーブのフラット化取引を選好し、金融引き締め政策の再評価は主に短期ゾーンに集中するとみている。

日本銀行は9月に25ベーシスポイント利上げして1.25%としたが、投票結果は分かれ、次回利上げの明確な時期も示さなかった。Deutsche Bankは、2027年1月と4月にそれぞれ25ベーシスポイント利上げして1.75%とすると予想しており、市場が大幅に織り込んでいる12月の利上げとは異なる。

Goldman Sachsは全体的に為替ボラティリティが低いと予想し、CNYの緩やかな上昇を有望視している。12カ月後のUSD/CNYを6.40と予想する一方、BofAは年末のUSD/CNY予想6.6を維持している。堅調な貿易黒字と管理された中間レートの経路が人民元を支えている。

BofAは円を第一選好のG10ロング通貨とし、年末のUSD/JPYを149と予想している。一方、Goldman Sachsは短期的にUSD/JPYをショートする理由が弱まったとみており、EURに対するJPYロングをより選好している。

韓国ウォンは7月末以降、対ドルで13.3%上昇している。半導体輸出、企業による過去最高水準の外貨売り、経常黒字に支えられており、BofAはその見通しに建設的な姿勢を示している。

BofAは、超大規模クラウド事業者による債券発行が新興市場の信用を持続的にクラウディングアウトする可能性は低いとみている。EMソブリン・スプレッドは依然としてサイクル安値に近く、ブラジルのデュレーションとナイジェリアの自国通貨国債を有望視している。

Citiは、再帰的自己改善（RSI）の初期の証拠、推論コストの低下、より優れたアプリケーション・オーケストレーションがAIインテリジェンス・フライホイールを拡大しているとみている。2026年の世界のAI需要関連CapExを1兆ドル、2027年を1.6兆ドルとする予測を維持している。

J.P. MorganはSamsung ElectronicsのHBM価値シェアが2025年の20%から2027年の39%へ上昇するとみている。FY27EのHBM混合ASP前年比成長率予測を64%へ引き上げ、Overweight評価およびW400,000の目標株価を維持している。

Deutsche BankはServiceNowの目標株価を135ドルから155ドルへ引き上げた。ワークフロー、データコンテキスト、ガバナンス能力を通じて企業向けAIを収益化できるとみており、粗利益率80%超も維持するとしている。

Barclaysは、AIデータセンター建設によりCoreWeaveとWhiteFiberの純有利子負債／調整後EBITDAがそれぞれ6.0xと14.9xに達していると指摘した。レバレッジは一時的に歪められており、コンピューティングの価格設定と契約の経済性が実行の鍵となる。

BofAは、Vera RubinおよびRubin UltraのAIサーバーサイクルがPCBの価値を大幅に高めるとみている（RubinはGB200/GB300の約3倍）。Dtechを新規カバレッジしBuy評価を付与し、Han's LaserのBuy評価を再確認した。

NomuraはAllwinner Technologyを新規カバレッジし、Buy評価と目標株価CNY39.30を付与した。エッジAI SoCがロボット、AIグラス、産業制御、自動車電子機器を通じて成長を拡大するとみている。

Bernsteinは、アジアの利益上方修正がテクノロジーから資本財、金融などのセクターへ広がっている一方、日本、韓国、台湾、タイの修正は過去最高水準にあり、サイクルのピークアウトリスクを高めていると指摘した。インドと中国では初期の回復シグナルが示されている。

J.P. Morganは新興市場およびアジアのポートフォリオで中国株のオーバーウェイトを維持している。MXCNの2026年末目標を100、CSI-300の目標を5,200とし、AI主導のイノベーションが旧経済の弱さを相殺できるとみている。

Goldman SachsはMXAPJの12カ月目標を1,120（27%の上昇余地を示唆）に設定した。電力、データセンター、半導体を含むインドの42社のAI活用企業が年初来で約60%上昇しており、利益成長が原動力となっていることを強調している。

BofAは、AIとグローバル化が韓国のスーパーサイクルを2030年まで継続させるとみている。韓国の年間輸出は2026年に1兆ドルに達し、メモリチップのTAMは2030年に約2兆ドルに達すると予想している。

J.P. Morganは、利上げサイクルが緩やかで利益が力強い限り、金利上昇が必ずしもリスク資産を損なうとは限らないとみている。大型株、質の高いグロース株、テクノロジー株を選好し、通信サービスと情報技術は正の金利ベータを示している。

Goldman Sachs Prime Servicesのデータによると、米国株は五週間ぶりの最大の純買い越しを記録した。情報技術と通信サービスが三週連続で上昇率首位となる一方、ヘルスケアはヘッジファンドから五週連続で純売り越しとなった。

BofAは中国需要が依然として低迷していることから高級品予測を引き下げ、2027年の中国高級品需要はconstant FXベースでわずか1%の伸びにとどまり、業界売上高成長率は3Q26に約4%へ減速すると予想している。

Barclaysの高頻度データによると、米国、中国、韓国という高級品需要の三大エンジンは勢いを失いつつあり、3Q26の業界有機成長率は4.0%と、コンセンサスの4.5%を下回る見込みである。Gucciの値下げにより、既存店の価格面では約3%の逆風が生じている。

J.P. Morganは、中国の化粧品業界の需要には底堅さがあるものの、企業間の分化が大きいとみている。持続的なブランド優位性を持つMao Gepingと、運営効率が改善しているBotaneeを選好し、Chicmaxなどには慎重な姿勢を維持している。

BofAは、旺盛な需要期の需要低迷とPETなど原材料コストの再度の圧力を受け、中国飲料業界の2026E/2027E EPSを平均で2%/4%引き下げ、目標株価も平均で11%引き下げた。ただし、農夫山泉を第一選好として維持している。

Nomuraは周大生をNeutral評価で新規カバレッジした。フランチャイズ体制の再編により売上高は前年比で減少するとみているが、ライセンス料モデルへの転換が粗利益率を押し上げると判断している。回復は金価格の安定と消費者需要に左右される。

中国の第21号公告はオフショア信託に対して全ライフサイクルを通じた透過課税を適用し、20%の税率を適用することで、納税繰延べのメリットを大幅に弱めた。短期的には、一部の創業者および大株主が保有する香港株に個別性の高い税務圧力をもたらす。

J.P. Morganの専門家セミナーでは、港湾混雑、天候および航路の混乱が今後3〜6カ月のコンテナ運賃を下支えするとみているが、新造船の投入と航路の正常化に伴い、中期見通しは慎重な姿勢に転じている。

J.P. Morganは、中東の緊張がBrentを100〜110米ドル/バレルまで押し上げたとみており、混乱が継続した場合、2026年末の原油価格は78米ドル/バレルという予測を7〜8米ドル上回る可能性があるが、100米ドルを上回る状態が持続する可能性は低いとしている。

Barclaysは、Teslaの3年第26四半期の納車台数を約475,000台と予想しており、市場コンセンサス予想を上回っている。北米におけるFSD普及率が55%を超えたことと上海工場の輸出が主な牽引要因であるが、自動車事業の利益率は相殺圧力に直面している。