container shipping market レポート解説

概要

本レポートは、専門家セミナーに基づきコンテナ市場の状況を検討している。JPMorganは短期の運賃見通しについて専門家の前向きな見方に同意する一方、基礎的な需給バランスは悪化しており、中期的には船腹供給と競争圧力が運賃を損なう可能性があると指摘する。

主要見解

セミナーの中心的な短期見通しは、今後3–6か月、コンテナ市場の需給が逼迫した状態を維持するというものだ。レポートは、アジア港湾の混雑、天候悪化、エルニーニョに伴うパナマ運河の干ばつ制約、紅海とホルムズ海峡の混乱を要因として挙げる。専門家のベースケースでは、ホルムズ海峡の混乱は少なくとも2026年末まで続く。コンテナ船は定期航路網で運航するため、タンカーやばら積み船と異なり、海峡が再開しても通常運航への復帰には時間を要する。 紅海航路は、依然として実効船腹供給を攪乱する重要な要因である。大半の主要船社はスエズ運河を避け、喜望峰経由を継続しているが、MaerskとHapag-Lloydは一部サービスで運河への復帰を始め、MSCとChina COSCO Shippingも一部航路の正常化を発表した。アジア港湾の混雑による船腹スペース不足を背景に、欧州からアジアへの復航は、アジアから欧州への往航よりも正常化が進んでいるとレポートは指摘する。 基礎的な需給状況は、見かけ上のTEU-mile需要の伸びほど良好ではない。2Q23から2Q26にかけて、世界の海運量は約27%増加し、TEU-mile需要は約41%増加した。しかし、この需要増加の約19パーセントポイントは、紅海危機による航行距離の増加を反映している。この影響を除く基礎需要の伸びは約22%で、供給の伸びを下回ったため、基礎的な需給バランスは悪化した。 そのため、レポートは中期のコンテナ運賃に弱気である。新造船供給の増加と紅海航路の正常化が同時期に進み、供給過剰となる可能性が高いとみる。MSC、Maersk、CMA CGM、COSCOは独立した航路運営を強めており、市場シェア獲得競争は今後数年、価格競争を激化させる見通しだ。レポートの見方では、このため中期にコンテナ運賃が高水準を維持する見通しは明るくない。 現在の港湾混雑は、恒常的な構造制約とはみられていない。レポートは、混雑の多くを台風など一時的な外部要因によるものとし、ボトルネックは海洋ターミナルだけでなく、道路や鉄道の接続部分にもあると指摘する。新ターミナルの建設には数年を要するものの、内陸側の改善と運用プロセスの見直しにより、混雑は緩和している。

分析フレームワーク

レポートは専門家セミナーを要約し、航路の混乱、港湾混雑、天候制約を踏まえて短期の運賃見通しを検証する。次に、航路迂回によるTEU-mile需要の押し上げ分と基礎的な貨物需要を分離し、基礎需要の伸びと供給の伸びを比較したうえで、新造船の引き渡し、航路の正常化、船社間競争が中期運賃に与える影響を評価している。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク需給フレームワーク

  海運量、TEU-mile需要、航行距離、船舶供給を用いたコンテナ海運の需給分析。

  レポートは、実際の貨物需要の伸びと航路迂回による需要の伸びを区別し、基礎需要の伸びと供給の伸びを比較して、船腹需給と運賃圧力を判断している。

• 業界・産業分析フレームワーク数量・価格分解

  運賃の要因を、船腹制約、航行距離の影響、貨物需要、供給増加に分解する。

  レポートは、一時的な航行距離の延長と混雑が短期的に運賃を支える一方、新造船供給と航路の正常化が中期的にその支えを反転させる可能性を説明している。

主要データ

• 世界の海運量の増加About 27%2Q 2023から2Q 2026までの増加。
• TEU-mile需要の増加About 41%2Q 2023から2Q 2026までの増加であり、航行距離の延長を含む。
• 紅海による航路延長の寄与About 19ppt紅海危機による航行距離の増加に起因するTEU-mile需要増加の部分。
• 航路延長効果を除く基礎需要の増加22%供給の伸びを下回り、基礎的な需給バランスの悪化を示す。
• 短期のコンテナ運賃見通し3–6 monthsこの期間、運賃は高水準を維持する可能性が非常に高いとみられる。
• ホルムズ海峡の混乱に関するベースケースUntil at least end-2026専門家が想定するホルムズ海峡の混乱の継続期間。

影響と示唆

レポートは、運航上の混乱が短期的にコンテナの実効船腹供給を逼迫させ、運賃を支えると論じる。ただし、この支えは一時的であり、新造船、紅海航路の正常化、船社間競争の激化が供給過剰と中期的な価格低下につながる可能性があるとみている。

リスク

• 新造船の引き渡しと紅海航路の同時正常化により、コンテナ海運の供給過剰が生じる可能性がある。
• 主要船社による独立航路運営の拡大は、今後数年の価格競争を激化させる可能性がある。
• 天候による混乱の収束と内陸物流運営の改善により、一時的な港湾混雑は緩和する可能性がある。