PLS Group（PLS.AX）：世界BEV販売は緩やかに拡大、中期的なリチウム需給は依然として逼迫

概要

本レポートは、2026年7月の中国、米国、EU-10における新エネルギー車の販売および普及率を追跡し、スポジュメン、水酸化リチウム、炭酸リチウムの価格と併せてリチウムセクターの需要を評価している。世界BEV販売は前年比で増加したものの、年初来販売は前年同期比で横ばいであり、中国、米国、欧州で顕著な差がみられた。スポジュメン価格は2026年の高値から大幅に下落しているが、J.P. Morganは在庫減少と中期的な需給不足を根拠に前向きな見方を維持している。

主要見解

世界BEV需要はまだ力強い成長に戻っていない。7月販売は前月比で減少し、普及率もわずかに低下、年初来販売は前年同期比で単に横ばいにとどまった。中国はBEV普及率が43%で安定し、NEV全体の普及率が64%へ上昇した主要な需要の柱である。米国需要は弱く、年初来販売は前年比28%減である一方、EU-10は年初来で前年比38%増と最も力強い成長を示した。新規供給と2027年のエネルギー貯蔵需要鈍化予想によりリチウム価格には短期的な圧力がかかっているが、炭酸リチウムの在庫取り崩し、中国の逼迫した需給、中期的な需給不足が建設的な業界見通しを支えており、PLS Groupをトップピックとしている。

分析フレームワーク

本レポートは地域別のボトムアップ月次販売集計を用い、中国、米国、EU-10におけるBEV、プラグインハイブリッド、その他の車両販売を前年比、前月比、年初来ベースで比較し、各地域の普及率を算出している。その後、リチウム製品価格、炭酸リチウム在庫、需給バランスを組み合わせ、リチウムセクターのサイクルを評価している。中国データは従来の卸売販売ベースから小売販売ベースへ変更されている。

手法メモ

• 需要追跡地域別ボトムアップ販売集計

  中国、米国、EU-10のBEV販売を組み合わせ、世界の主要市場における需要を観察する。

  月次、前年比、前月比、年初来の成長率を通じて、総合的なトレンドと地域別寄与の差異を特定する。

• 業界普及率分析新エネルギー車普及率分析

  BEV販売およびBEVとプラグインハイブリッドの合計販売を、乗用車販売に占める比率として比較する。

  普及率により、NEV販売の変化が自動車市場全体の変動によるものか、パワートレイン構成の継続的なシフトによるものかを区別できる。

• コモディティ・ファンダメンタルズリチウム需給バランス分析

  価格、在庫、供給増加、最終需要を組み合わせて、リチウム市場の逼迫度を評価する。

  レポートは、新規供給とエネルギー貯蔵需要への懸念が短期的にはスポジュメン価格の重しとなる一方、炭酸リチウム在庫の減少と中期的な需給不足が依然として支援材料になるとみている。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• PLS Group (PLS.AX)

  OW（オーバーウェイト）評価のリチウムセクターにおけるトップピック銘柄。

  強み

  中期的なリチウム需給不足および炭酸リチウムの在庫取り崩しから恩恵を受ける可能性があり、レポートで明確なトップ推奨を得ている。

  弱み

  利益およびバリュエーションはリチウム価格に非常に敏感であり、本レポートは完全な会社業績予想や検証可能な最新目標株価を提示していない。

  比較

  リチウムセクター全体と比べ、J.P. MorganはPLS Groupへのより明確な選好を示しているが、本レポートでは詳細な定量的同業他社比較を提供していない。

  リスク

  リチウム価格の継続的下落、予想を上回る供給増加、エネルギー貯蔵需要の鈍化、世界BEV販売の予想以上の弱さ。

• スポジュメン、炭酸リチウム、水酸化リチウム

  新エネルギー車およびエネルギー貯蔵用電池のバリューチェーンにおける中核的な上流コモディティ。

  強み

  炭酸リチウム在庫の減少、中国の逼迫した需給、中期的な需給不足が価格支援をもたらす可能性がある。

  弱み

  スポジュメン価格は2026年高値から大幅に下落しており、将来の需給に対する市場の感応度を示している。

  比較

  最終需要では、中国の普及率が最も高く、欧州はより力強い成長を示す一方、米国需要は大きく遅れている。

  リスク

  2027年のエネルギー貯蔵需要鈍化、鉱山および化学品生産能力の集中立ち上げ、在庫の再積み上がり、新エネルギー車普及率の停滞。

主要データ

• 7月の世界BEV販売942,000台中国、EU-10、米国の合計で、前月比11%減、前年比7%増。
• 世界BEVの年初来成長率0%2026年7月時点の累計販売は約580万5,000台で、2025年の同期間比で概ね横ばい。
• 世界BEV普及率25%2026年6月の26%を下回る。
• 7月の中国BEV販売644,000台前月比6%減、BEV普及率は43%を維持。
• 中国NEV全体の普及率64%BEVおよびプラグインハイブリッドモデルを含み、6月の63%を上回る。
• 7月の米国BEV販売77,000台前月比6%増、年初来前年比28%減、普及率は5%から6%へ反発。
• 7月のEU-10 BEV販売221,000台前月比26%減、年初来前年比38%増、普及率は27%から25%へ低下。
• 2026年のスポジュメン高値約US$3,000/トンその後、2027年のエネルギー貯蔵需要鈍化と大幅な供給増加への市場懸念から急落した。
• PLS Groupの基準価格および評価A$4.88; OW2026年8月12日終値時点の価格。PLS Groupはリチウムセクターのトップピックとして記載されている。

影響と示唆

世界BEV需要の成長鈍化は、短期的にはリチウム需要に強い総合的な触媒がないことを意味し、特に米国市場は弱い。しかし、中国における高い普及率と欧州のより速い成長は、依然として需要を支えている。炭酸リチウムの在庫取り崩しが継続し、中国の需給バランスが逼迫した状態を維持すれば、中期的な需給不足はリチウム価格の下値を抑え、高品質なリチウム資源企業の利益レバレッジを高める可能性がある。したがってJ.P. MorganはPLS Groupを引き続き選好しているが、短期的な株価は依然としてリチウム価格およびエネルギー貯蔵需要見通しの変動による影響を受ける可能性がある。

リスク

• 2027年のエネルギー貯蔵システム需要の伸びが予想を下回る可能性。
• 大幅なリチウム鉱山およびリチウム化学品の供給増加により、中期的な需給不足が縮小または供給過剰に転じる可能性。
• 米国BEV販売の継続的な弱さが世界需要の回復を圧迫する可能性。
• 世界BEV普及率の停滞または低下がリチウム需要見通しを弱める可能性。
• 中国販売データは卸売ベースから小売ベースへ変更されているため、過去比較は方法論の変更による影響を受ける可能性。
• リチウム価格の高い変動性がPLS Groupの利益およびバリュエーションに大きく影響する可能性。

注目点

• 中国の炭酸リチウム在庫が引き続き減少するか。
• 中国リチウム市場の需給バランスの逼迫度およびスポット価格の変化。
• 世界の月次BEV販売が前年比および前月比の成長に戻れるか。
• 米国のBEV販売および普及率が引き続き改善するか。
• EU-10の高い年初来成長が継続できるか。
• 2027年のエネルギー貯蔵需要予測および新規リチウム供給プロジェクトの稼働ペース。
• 約US$3,000/トンの高値から下落した後、スポジュメン価格が安定できるか。