全球纯电动车销量温和增长，锂中期供需仍偏紧

概览

报告跟踪2026年7月中国、美国及EU-10的新能源汽车销量和渗透率，并结合锂辉石、氢氧化锂和碳酸锂价格评估锂行业需求。全球纯电动车销量同比仍增长，但年初至今已与上年同期持平，且中国、美国和欧洲表现明显分化。尽管锂辉石价格从2026年高点显著回落，摩根大通仍基于库存下降和中期供需缺口保持积极观点。

核心观点

全球纯电动车需求尚未恢复强劲增长：7月销量环比回落、渗透率小幅下降，年初至今仅与上年持平。中国仍是主要需求支柱，纯电动车渗透率稳定在43%，新能源汽车总渗透率升至64%；美国需求偏弱，年初至今销量同比下降28%；EU-10增长最强，年初至今同比增长38%。锂价短期受到新增供应和2027年储能需求放缓预期压制，但碳酸锂去库存、中国供需偏紧及中期供需缺口支持建设性行业判断，PLS Group为首选标的。

分析框架

报告采用区域自下而上的月度销量汇总，将中国、美国和EU-10的纯电动车、插电式混合动力汽车及其他车辆销量进行同比、环比和年初至今比较，并计算各区域渗透率；随后结合锂产品价格、碳酸锂库存及供需平衡判断锂行业景气度。中国数据来源已由此前的批发销量切换为零售销量。

方法论与常识提炼

• 需求跟踪区域销量自下而上汇总

  将中国、美国和EU-10的纯电动车销量合并，观察全球核心市场需求。

  通过月度、同比、环比及年初至今增速识别总量趋势和区域贡献差异。

• 行业渗透分析新能源汽车渗透率分析

  比较纯电动车及纯电动与插电式混合动力合计销量占乘用车销量的比例。

  渗透率能够区分新能源汽车销量变化究竟来自整体汽车市场波动，还是动力结构持续切换。

• 商品基本面锂供需平衡分析

  结合价格、库存、供应增量和终端需求判断锂市场松紧程度。

  报告认为短期新增供应和储能需求担忧压制锂辉石价格，但碳酸锂库存下降及中期供需缺口仍提供支撑。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• PLS Group（PLS.AX）

  锂板块首选股票，评级为OW（Overweight）。

  优势

  能够受益于中期锂供需缺口和碳酸锂去库存，且获得报告明确优先推荐。

  劣势

  盈利和估值对锂价高度敏感，本报告未提供完整的公司盈利预测或可核验的最新目标价。

  对比

  相较锂行业整体，摩根大通对PLS Group表达了更明确的偏好，但未在本报告中提供详细同业量化比较。

  风险

  锂价持续下跌、供应增量超预期、储能需求放缓及全球纯电动车销量弱于预期。

• 锂辉石、碳酸锂与氢氧化锂

  新能源汽车和储能电池产业链的核心上游商品。

  优势

  碳酸锂库存下降、中国供需偏紧以及中期供需缺口可能形成价格支撑。

  劣势

  锂辉石价格已从2026年高点明显回落，显示市场对未来供应和需求较为敏感。

  对比

  终端需求方面，中国渗透率最高、欧洲增速较强，而美国需求明显落后。

  风险

  2027年储能需求放缓、矿山及化工产能集中释放、库存重新累积和新能源汽车渗透率停滞。

关键数据

• 7月全球纯电动车销量94.2万辆中国、EU-10和美国合计，环比下降11%、同比增长7%。
• 全球纯电动车年初至今增速0%截至2026年7月，累计销量约580.5万辆，与2025年同期基本持平。
• 全球纯电动车渗透率25%低于2026年6月的26%。
• 中国7月纯电动车销量64.4万辆环比下降6%，纯电动车渗透率保持43%。
• 中国新能源汽车总渗透率64%包括纯电动和插电式混合动力车型，高于6月的63%。
• 美国7月纯电动车销量7.7万辆环比增长6%，年初至今同比下降28%，渗透率由5%回升至6%。
• EU-10七月纯电动车销量22.1万辆环比下降26%，年初至今同比增长38%，渗透率由27%降至25%。
• 锂辉石2026年高点约US$3,000/吨此后因市场担忧2027年储能需求放缓及供应大幅增加而显著回落。
• PLS Group参考价格与评级A$4.88；OW价格截至2026年8月12日收盘，PLS Group被列为锂板块首选。

影响与含义

全球纯电动车需求增速放缓意味着锂需求短期缺乏强劲的总量催化，美国市场尤其疲弱；但中国高渗透率和欧洲较快增长仍构成需求支撑。若碳酸锂持续去库存、中国供需保持偏紧，中期供需缺口可能限制锂价下行空间，并提高优质锂资源企业的盈利弹性。摩根大通因此继续偏好PLS Group，但短期股价仍可能受到锂价和储能需求预期波动影响。

风险

• 2027年储能系统需求增速可能低于预期。
• 锂矿及锂化工供应增量显著，可能令中期供需缺口收窄或转为过剩。
• 美国纯电动车销量持续疲弱，拖累全球需求恢复。
• 全球纯电动车渗透率停滞或下降，削弱锂需求预期。
• 中国销量数据已从批发口径切换为零售口径，历史比较可能受到口径变化影响。
• 锂价高波动可能显著影响PLS Group的盈利和估值。

后续跟踪

• 中国碳酸锂库存是否继续下降。
• 中国锂市场供需紧张程度及现货价格变化。
• 全球纯电动车月度销量能否恢复同比和环比增长。
• 美国纯电动车销量与渗透率是否持续改善。
• EU-10年初至今高增长能否延续。
• 2027年储能需求预测及新增锂供应项目的投产节奏。
• 锂辉石价格能否在从约US$3,000/吨高点回落后企稳。