Software de China: El crecimiento del software se enfría; el gasto en IA se convierte en la clave de la recuperación del segundo semestre

Visión general

El informe realiza un seguimiento de los ingresos, márgenes, subsegmentos, ingresos internacionales y confianza de las pymes en la industria de software de China. El crecimiento de los ingresos del sector se desaceleró significativamente en junio y el Índice de gestores de compras de pymes volvió a disminuir en julio, reflejando la presión persistente sobre los presupuestos corporativos de software; mientras tanto, los márgenes sectoriales mejoraron mes a mes y los proyectos relacionados con IA y los ecosistemas de aplicaciones continuaron expandiéndose. Goldman Sachs espera que el crecimiento secuencial del sector se fortalezca en el segundo semestre de 2026, respaldado por la mejora estacional, aunque la fortaleza de la recuperación dependerá de la comercialización de productos de IA y de un repunte de los presupuestos corporativos de TI.

Perspectivas principales

En primer lugar, los ingresos de la industria de software de China crecieron un 6,4% interanual en junio, prolongando la desaceleración desde el 8,5% de mayo, y el crecimiento acumulado del primer semestre también fue inferior al del mismo período del año anterior. En segundo lugar, el Índice de gestores de compras de pymes cayó a 47,4 en julio, lo que indica que el gasto corporativo en TI sigue débil a corto plazo. En tercer lugar, los presupuestos de clientes se están desplazando hacia modelos fundacionales de IA, modelos personalizados, agentes y aplicaciones multimodales, y conviene vigilar la comercialización de agentes de IA en escenarios como acumulación de conocimiento, mejora de productividad y asistentes personales. En cuarto lugar, los servicios de TI, el software de diseño de semiconductores y la computación en la nube y big data tuvieron un desempeño relativamente bueno en junio, y los servicios de TI siguieron aportando la gran mayoría de los ingresos sectoriales. En quinto lugar, la mejora de márgenes proporciona cierto colchón al sector, pero aún no es suficiente para compensar las preocupaciones de demanda derivadas de la desaceleración del crecimiento de los ingresos.

Marco de análisis

Con base en datos sectoriales del Ministerio de Industria y Tecnología de la Información y del Ministerio de Comercio, el informe realiza un seguimiento mensual del crecimiento de ingresos, margen neto, estructura de subsegmentos, ingresos internacionales y actividad de externalización de servicios, y combina el Índice de gestores de compras de pymes para evaluar los presupuestos de clientes y las tendencias de gasto en software; también monitorea el avance de productos de IA, contrataciones corporativas, rentabilidad e iteración de productos para evaluar la trayectoria de recuperación del sector.

Notas metodológicas

• Seguimiento de fundamentos sectorialesMarco de indicadores mensuales de la industria de software

  Evalúa los cambios en las condiciones del sector mediante ingresos, márgenes, subsegmentos e ingresos internacionales.

  El informe utiliza principalmente datos agregados de empresas chinas de software registradas divulgados por el Ministerio de Industria y Tecnología de la Información, y compara cambios mensuales, acumulados e interanuales.

• Indicador adelantado de demandaSeguimiento del Índice de gestores de compras de pymes

  Observa posibles cambios en el mercado de software y en los presupuestos de clientes a través de la confianza empresarial de las pymes.

  El índice de julio cayó a 47,4 y permaneció en territorio de contracción, lo que sugiere que la recuperación del gasto corporativo en TI sigue enfrentando presión.

• Seguimiento de productos y gastoMonitoreo del impulso de productos de IA

  Realiza seguimiento de la iteración de productos y la comercialización de modelos fundacionales de IA, modelos personalizados, agentes y aplicaciones multimodales.

  La expansión de los escenarios de aplicaciones de IA puede mejorar la productividad corporativa, acumular conocimiento interno e impulsar una nueva ronda de gasto en software e infraestructura de TI.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• SenseTime

  Recomendación de Compra en el segmento de software de IA

  Fortalezas

  Tiene exposición a modelos fundacionales de IA y ecosistemas de aplicaciones, y podría beneficiarse de mejoras en las capacidades de modelos y de un mayor gasto en proyectos de IA.

  Debilidades

  Aún existe incertidumbre sobre el avance de la comercialización y la materialización de los presupuestos de clientes.

  Comparación

  En comparación con las empresas de software tradicionales, es más sensible a la expansión de los modelos de IA y los ecosistemas de aplicaciones.

  Riesgos

  Implementación de proyectos de IA más lenta de lo esperado, competencia intensificada y presupuestos corporativos de TI persistentemente débiles.

• Meitu

  Recomendación de Compra en software de IA orientado al consumidor

  Fortalezas

  El crecimiento de la demanda de generación de contenido multimodal y herramientas personales de IA favorece la adopción y monetización de productos.

  Debilidades

  Aún deben validarse el pago de usuarios y la capacidad de monetizar continuamente las funciones de IA.

  Comparación

  En comparación con las empresas de software empresarial, se beneficia más directamente de la demanda de consumidores de generación de contenido multimodal.

  Riesgos

  Crecimiento de usuarios o conversión a pago por debajo de lo esperado, y competencia de productos intensificada.

• Hundsun

  Recomendación de Compra en software financiero

  Fortalezas

  La demanda de software de instituciones financieras y los proyectos de personalización de IA pueden crear oportunidades de actualización de productos.

  Debilidades

  Los ciclos de gasto de clientes pueden verse afectados por las condiciones macroeconómicas y las restricciones presupuestarias.

  Comparación

  En comparación con las empresas de software general, su negocio está más enfocado en clientes del sector financiero y soluciones verticales.

  Riesgos

  Recuperación de presupuestos de TI en instituciones financieras más lenta de lo esperado y ciclos prolongados de entrega de proyectos y cobro de pagos.

• TUYA

  Recomendación de Compra en software de IoT

  Fortalezas

  La integración de plataformas de IoT y capacidades de IA puede ampliar los escenarios de aplicación de dispositivos inteligentes y automatización.

  Debilidades

  Los cambios en la demanda sectorial y los mercados internacionales pueden causar volatilidad de ingresos.

  Comparación

  En comparación con las empresas de software empresarial tradicionales, tiene una mayor exposición a terminales de IoT y ecosistemas de plataformas.

  Riesgos

  Débil demanda de terminales, volatilidad del negocio internacional y comercialización de funciones de IA por debajo de lo esperado.

Datos clave

• Crecimiento de ingresos de la industria de software en junio de 2026Interanual +6,4%Por debajo de +8,5% interanual en mayo de 2026 y también por debajo de +15,1% interanual en junio de 2025.
• Ingresos del sector en junio de 2026RMB 1,5 billonesEquivalente a aproximadamente USD 205 mil millones.
• Crecimiento de ingresos en el primer semestre de 2026Aproximadamente +9,5% a +9,6% interanualDistintas secciones del informe utilizan 9,5% y 9,6%, respectivamente; ambos son inferiores al 11,9% del primer semestre de 2025.
• Índice de gestores de compras de pymes en julio de 202647,4Por debajo de 48,2 en junio y 48,5 en mayo.
• Margen neto del sector en junio de 202612,4%Por encima de 11,9% en mayo; el margen neto del primer semestre fue 11,7%.
• Beneficio neto del sector en junio de 2026RMB 182,6 mil millonesEquivalente a aproximadamente USD 25,4 mil millones.
• Ingresos internacionales en junio de 2026USD 6,1 mil millonesLa proporción de ingresos internacionales cayó de 3,2% en mayo a 3,0%.
• Estructura de ingresos en el primer semestre de 2026Servicios de TI 69%, productos de software 22%, software de sistemas integrados 8%, software y servicios de seguridad 2%Los componentes pueden sumar más de 100% tras el redondeo.
• Ingresos de software de seguridad en junio de 2026RMB 32,3 mil millones, +6% interanualLos ingresos del primer semestre fueron RMB 143,0 mil millones.
• Ingresos de servicios de TI en junio de 2026RMB 1,0 billones, +7% interanualLos ingresos del primer semestre fueron RMB 5,3 billones.
• Valor ejecutado de externalización de servicios en junio de 2026RMB 152,0 mil millones, +29% interanualEl crecimiento fue impulsado por un aumento de proyectos relacionados con IA.

Impacto e implicaciones

A corto plazo, la desaceleración del crecimiento de ingresos y el debilitamiento de la confianza de las pymes implican que los presupuestos tradicionales de software corporativo seguirán bajo presión, y la recuperación del sector podría ser gradual. A medio plazo, se espera que una mejor estacionalidad en el segundo semestre, la mejora de márgenes y la concentración de presupuestos en proyectos de IA respalden el crecimiento secuencial. Los beneficiarios probablemente serán empresas con productos de IA maduros, escenarios de comercialización claros, fuerte alcance a clientes y capacidades de infraestructura de computación en la nube y big data, mientras que las empresas que dependen del gasto general corporativo en TI podrían recuperarse más lentamente.

Riesgos

• La recuperación de los presupuestos corporativos chinos de software y TI es más lenta de lo esperado.
• El Índice de gestores de compras de pymes permanece en territorio de contracción.
• El avance de comercialización de modelos fundacionales de IA, modelos personalizados o proyectos de agentes no cumple las expectativas.
• El crecimiento de los ingresos sectoriales sigue disminuyendo y la mejora de márgenes no puede sostenerse.
• Los contratos de externalización de servicios y los ingresos internacionales presentan un desempeño débil.
• La competencia en productos de IA se intensifica, con un aumento de la inversión en I+D pero monetización insuficiente.

Aspectos que vigilar

• El crecimiento secuencial y la magnitud de la mejora estacional de la industria de software en el segundo semestre de 2026.
• Si el Índice de gestores de compras de pymes puede regresar a territorio de expansión.
• El ritmo de recuperación de los presupuestos corporativos de software y TI, y el grado de reasignación presupuestaria hacia proyectos de IA.
• La iteración y comercialización de modelos fundacionales de IA, modelos personalizados, agentes y productos multimodales.
• Cambios en las contrataciones, rentabilidad y márgenes netos de las empresas de software.
• Tasas de crecimiento relativas de los servicios de TI, computación en la nube, big data y software de diseño de semiconductores.
• Cambios en el valor de contratos de externalización de servicios, valor ejecutado y proporción de ingresos internacionales.