Cobertura de múltiples compañías (cadena de suministro de smartphones en China) (2454.TT、3034.TT、QCOM、SOI.FP、002475.CH、3008.TT、1810.HK、AAPL、2382.HK): El 618 impulsó un rebote de ventas y avanzó la reducción de inventarios, pero el aumento de costes deja sin resolver los riesgos de demanda del segundo semestre
Las ventas minoristas de smartphones en China aumentaron un 62% intermensual en junio y el inventario cayó a 3,2 meses, pero aún se espera que el mercado de todo el año caiga un 15% interanual, mientras que los aumentos de precios de memoria y SoC podrían debilitar aún más la demanda.
Resumen
Las ventas minoristas de smartphones en China aumentaron un 62% intermensual en junio y el inventario cayó a 3,2 meses, pero aún se espera que el mercado de todo el año caiga un 15% interanual, mientras que los aumentos de precios de memoria y SoC podrían debilitar aún más la demanda.
- Las ventas minoristas de smartphones en China alcanzaron 28 millones de unidades en junio, un 62% más intermensual y un 3% más interanual, pero las ventas acumuladas en el primer semestre de 2026 aún cayeron un 7%.
- Los modelos de gama baja se vieron afectados por la presión de costes de memoria, con ventas de junio un 14% inferiores interanualmente; los de gama media y alta crecieron un 9% y un 11%, respectivamente.
- El inventario del sector cayó de 3,9 meses en mayo a 3,2 meses, pero sigue por encima del rango normal de 1 a 2 meses.
- Los ASP de smartphones aún aumentaron un 15% interanual y, junto con incrementos de precios de dos dígitos en los SoC de procesadores de Qualcomm y MediaTek, la presión sobre la demanda podría persistir hasta 2027.
- Apple y Huawei lograron un crecimiento de envíos del 14% y 54% interanual en junio, respectivamente, mientras que los envíos de Xiaomi cayeron un 18% interanual.
- La cuota de mercado de MediaTek se ha mantenido resiliente en lo que va de año, y se espera que el crecimiento de ingresos de ASIC de IA y TPU compense la debilidad del negocio de smartphones.
Interpretación del informe
Visión general
El informe sigue las ventas minoristas de smartphones en China, los envíos de proveedores, el inventario, los rangos de precios, la cuota de marcas, la cuota de SoC móviles y la penetración de tecnologías de pantalla en junio de 2026. La promoción 618 provocó una clara recuperación mensual de la demanda, y las marcas Android avanzaron en la reducción de inventarios al disminuir los envíos e incrementar las promociones, pero los inventarios aún no han vuelto a la normalidad. Los elevados costes de memoria están comprimiendo la oferta de teléfonos de gama baja e impulsando aumentos de precios de los teléfonos, lo que lleva al informe a mantener una postura cautelosa sobre la demanda final en el segundo semestre de 2026 y en 2027.
Perspectivas principales
El rebote de la demanda fue impulsado principalmente por promociones, más que por una recuperación tendencial del sector. Apple continúa ganando cuota interanual gracias a una mayor capacidad de costes y precios; las ventas de Huawei repuntaron con fuerza, pero su retraso en procesos avanzados y sus mayores costes de chips limitan su competitividad en precios; la premiumización de Xiaomi y los aumentos de precios de memoria lastraron conjuntamente las ventas. En SoC móviles, MediaTek se mantiene resiliente al apoyarse en el rango de precios de RMB2,000 a 4,000 y en ganancias de cuota en Xiaomi y Honor, pero su negocio de smartphones aún enfrenta presión de la demanda de gama media a baja. El informe espera que el mercado de smartphones de China caiga un 15% interanual en el conjunto de 2026.
Marco de análisis
El informe utiliza datos de ventas minoristas del mercado chino de CINNO para medir la demanda final, usa datos de envíos de proveedores de CATR para evaluar el inventario del canal y ajusta una discrepancia histórica de desecho de aproximadamente el 5%; después segmenta el mercado por rango de precios, marca, proveedor de SoC y tecnología de pantalla, combinando cambios de ASP, cuota e inventario para formular juicios de inversión específicos para la cadena de suministro y las acciones.
Notas metodológicas
Las ventas minoristas representan las ventas finales, mientras que los envíos de proveedores representan la reposición del canal; los cambios de inventario se juzgan a través de la diferencia entre ambos.
El informe ajusta un posible impacto de desecho de aproximadamente el 5% en los datos de CATR. Tras el ajuste, los envíos de proveedores en junio estuvieron por debajo de las ventas minoristas, especialmente entre las marcas Android, lo que indica que los canales están reduciendo inventarios activamente.
Observa la elasticidad de la demanda, la mezcla de productos y la competencia entre marcas en rangos de precios de gama baja, media, alta y buque insignia.
Los principales rangos incluyen menos de RMB2,000, RMB2,000 a 5,000 y más de RMB5,000, con seguimiento adicional de los mercados subbuque insignia de RMB4,000 a 5,999 y buque insignia de no menos de RMB6,000.
Combina la mezcla de ventas por marca con cambios en la cuota de Qualcomm, MediaTek, HiSilicon y UNISOC para evaluar la competitividad de los proveedores de chips.
MediaTek ha mantenido estable su cuota acumulada del año al apoyarse en el rango de precios medio y en ganancias de cuota en clientes Xiaomi y Honor; la cuota de UNISOC en China permanece por debajo del 1%, y el mercado continúa mostrando un panorama competitivo altamente concentrado.
Correspondencia y comparación de activos
Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).
- Apple (AAPL)Nombre clave para la demanda de marcas de smartphones de gama alta y cadena de suministro en China
- Fortalezas
- No depende del mercado de gama baja, tiene mayor flexibilidad de precios y promociones, y los envíos y la cuota de unidades de junio continuaron creciendo interanualmente.
- Debilidades
- Los descuentos de mayo podrían haber adelantado parte de la demanda, y la cuota de mercado de junio se redujo intermensualmente.
- Comparación
- En comparación con Huawei, Apple utiliza chips de procesos más avanzados y tiene mayor margen para competir en precios; en comparación con otras marcas Android, tiene menor exposición a la débil demanda de gama baja.
- Riesgos
- Aumento de costes de memoria, adelanto de demanda, crecimiento limitado del mercado de buques insignia y competencia de marcas chinas.
- MediaTek (2454.TT)Proveedor de SoC móviles para smartphones Android en China y beneficiario de ASIC de IA
- Fortalezas
- Ganó cuota en el rango de precios de RMB2,000 a 4,000 y entre los clientes Xiaomi y Honor, con rápido crecimiento de ingresos de ASIC de IA y TPU.
- Debilidades
- Tiene una exposición relativamente alta a smartphones de gama media a baja y es vulnerable a los aumentos de precios de memoria y a la contracción de la demanda final.
- Comparación
- Su desempeño de cuota acumulada del año es mejor que el de Qualcomm, y el crecimiento del negocio de IA puede compensar la debilidad del negocio de smartphones.
- Riesgos
- Sostenibilidad insuficiente de la expansión internacional de teléfonos de gama alta, que los aumentos de precios de SoC debiliten aún más la demanda y presión sobre la mezcla de productos de smartphones.
- Xiaomi (1810.HK)Marca china de teléfonos Android
- Fortalezas
- La cuota de modelos por encima de RMB4,000 aumentó intermensualmente al 22%, y el ASP móvil de 12 meses aumentó un 7% interanual.
- Debilidades
- Los envíos de junio cayeron un 18% interanual, la cuota de mercado bajó al 12,9%, y tanto los modelos de gama alta como de gama baja disminuyeron significativamente en el primer semestre de 2026.
- Comparación
- En el mercado de gama alta, enfrenta una competencia promocional más agresiva tanto de Apple como de Huawei.
- Riesgos
- Premiumización que conduce a una menor elasticidad de ventas, aumentos de precios de memoria, contracción del mercado de gama baja y expansión internacional de gama alta inferior a las expectativas.
- HuaweiCompetidor chino de smartphones de gama alta y media-alta
- Fortalezas
- Los envíos de junio aumentaron un 54% tanto intermensual como interanual, y los SoC nacionales le ayudaron a recuperar cuota de mercado de gama alta.
- Debilidades
- Las ventas de teléfonos de gama alta se mantuvieron sin cambios intermensuales, y los mayores costes de chips y memoria limitan la competitividad de precios.
- Comparación
- El proceso N+3 sin EUV de SMIC va por detrás del proceso EUV avanzado utilizado en los modelos insignia de Apple, y persisten desventajas estructurales de costes y rendimiento.
- Riesgos
- Capacidad de procesos avanzados, menor demanda de la serie Pura 90 e incapacidad para expandir las ventas mediante recortes agresivos de precios.
- Qualcomm (QCOM)Proveedor de SoC móviles Android de gama alta
- Fortalezas
- La tendencia de diversificación empresarial es clara y la cuota de unidades de junio repuntó 1,8 puntos porcentuales intermensuales.
- Debilidades
- Las pérdidas de cuota interanuales fueron significativas y aún enfrenta presión a corto plazo relacionada con la memoria de smartphones, los márgenes y Apple.
- Comparación
- La resiliencia de su cuota de mercado china acumulada del año es menor que la de MediaTek.
- Riesgos
- Aumentos de precios de procesadores que debiliten la demanda final, sustitución interna de Apple y caída del mercado Android.
- Luxshare, Largan and Sunny OpticalCadena de suministro de componentes para smartphones
- Fortalezas
- Se espera que Luxshare y Largan sean relativamente más resilientes gracias a su mayor exposición a Apple y al avance en productos relacionados con IA.
- Debilidades
- En general, aún se ven afectados por la caída de la demanda de smartphones y los ciclos de productos de los clientes.
- Comparación
- El informe considera que Luxshare y Largan deberían ser más resilientes que Sunny Optical este año.
- Riesgos
- Demanda de Apple inferior a las expectativas, debilidad del mercado Android y presión sobre ASP y márgenes.
- Novatek (3034.TT)Proveedor de circuitos integrados controladores de pantalla OLED
- Fortalezas
- Los productos OLED le ayudan a defenderse de competidores chinos, y puede buscar crecimiento mediante cuota en Apple y Samsung e integración táctil.
- Debilidades
- La penetración de OLED en smartphones chinos ya se acerca al 90%, dejando un margen incremental limitado.
- Comparación
- El pico de penetración puede brindar a los competidores chinos una oportunidad de ponerse al día.
- Riesgos
- Desaceleración del crecimiento de OLED y DDIC, ganancias de cuota de clientes inferiores a las expectativas y lenta penetración de plegables.
Datos clave
- Ventas minoristas de smartphones en China en junio28 millones de unidadesUn 62% más intermensual y un 3% más interanual
- Ventas acumuladas en el primer semestre de 2026Bajaron un 7% interanualEl rebote promocional mensual aún no ha revertido la tendencia bajista acumulada
- Cambios de ventas por rango de preciosGama baja -14%, gama media +9%, gama alta +11%Todos son cambios interanuales de junio; los teléfonos de gama baja fueron los más claramente afectados por los costes de memoria
- Inventario del canal3,2 meses3,9 meses en mayo; el rango normal es aproximadamente de 1 a 2 meses
- ASP de smartphonesUn 15% más interanualRespaldado por aumentos de precio en modelos comparables y una menor mezcla de modelos de gama baja
- Previsión del mercado chino de smartphones para 2026Bajará un 15% interanualLa última previsión de Bernstein para el año completo
- Desempeño de Apple en junioLos envíos aumentaron un 14% interanual y la cuota de unidades aumentó 7 puntos porcentuales interanualesLa cuota intermensual disminuyó, ya que los competidores también realizaron promociones simultáneamente
- Desempeño de Huawei en junioLos envíos aumentaron un 54% tanto intermensual como interanualEl crecimiento provino principalmente de modelos de RMB3,000 a 5,000, mientras que los teléfonos de gama alta se mantuvieron prácticamente sin cambios intermensuales
- Desempeño de Xiaomi en junioLos envíos cayeron un 18% interanual y la cuota bajó al 12,9%La cuota estuvo por debajo del 14,5% en mayo de 2026 y del 16,2% en junio de 2025
- Cuota de unidades de MediaTek y Qualcomm en junioAumentó 2,1 y 1,8 puntos porcentuales intermensuales, respectivamenteLa cuota de Qualcomm cayó 10,4 puntos porcentuales interanuales, mientras que la cuota acumulada del año de MediaTek fue relativamente estable
- Previsión de ingresos ASIC de MediaTekUS$2B, US$15B y US$22B para 2026 a 2028, respectivamenteEl informe considera que existe riesgo alcista para la previsión de 2028
- Penetración de tecnología de pantallaOLED aproximadamente 90%, plegables por debajo del 2%OLED tiene margen limitado para mayor penetración, mientras que los plegables podrían mejorar tras el lanzamiento previsto de iPhone Foldable a finales de 2026
Impacto e implicaciones
Las promociones a corto plazo y la reducción activa de inventarios ayudan a aliviar la presión del canal, pero los inventarios siguen elevados y los aumentos de costes se están trasladando de los componentes a los precios de los teléfonos. Las marcas premium y la cadena de suministro de Apple están relativamente mejor posicionadas, mientras que las marcas y proveedores de chips con mayor exposición al mercado de gama baja están bajo presión. El negocio de smartphones de MediaTek enfrenta vientos en contra, pero los ingresos de ASIC de IA, TPU y el apalancamiento operativo proporcionan compensaciones importantes; en la cadena de paneles, el pico de penetración de OLED debilita la elasticidad de crecimiento del sector, mientras que los plegables siguen siendo demasiado pequeños a corto plazo para realizar una contribución significativa.
Riesgos
- La promoción 618 podría haber adelantado únicamente la demanda, creando un riesgo de caídas de ventas en los meses posteriores.
- Los aumentos de precios de memoria y SoC de procesadores podrían debilitar aún más la demanda final en el segundo semestre de 2026 y en 2027.
- Aunque el inventario ha disminuido, 3,2 meses sigue por encima del rango normal de 1 a 2 meses.
- Los resultados mejores de lo esperado de fundiciones y componentes upstream podrían provenir de una acumulación temprana de inventarios, y la presión real podría retrasarse hasta el segundo semestre de 2026 y el primer semestre de 2027.
- El aumento de promociones de Apple y Huawei en segmentos de gama alta y subbuque insignia podría seguir reduciendo los ingresos y la cuota de otras marcas Android.
- La expansión internacional de teléfonos de gama alta de MediaTek y el crecimiento de ingresos de ASIC de IA podrían ser inferiores a las expectativas.
- La penetración de OLED se aproxima a la saturación, la cuota a corto plazo de los plegables es demasiado baja y los impulsores de crecimiento incremental para la cadena de suministro de pantallas son limitados.
Aspectos que vigilar
- Si las ventas minoristas de julio a septiembre pueden sostener el crecimiento posterior al 618 y cuál es la demanda real una vez finalizadas las promociones.
- Si el inventario de las marcas Android puede continuar bajando desde 3,2 meses hasta el rango normal de 1 a 2 meses.
- El grado en que los aumentos de precios de memoria y procesadores de Qualcomm y MediaTek se trasladan a los precios y volúmenes de venta finales.
- Los cambios de cuota de Apple y Huawei en el rango de precios por encima de RMB4,000 y el desempeño de los nuevos productos de septiembre.
- Si la premiumización de Xiaomi puede estabilizar la cuota y mejorar las ventas.
- La cuota de MediaTek en Xiaomi, Honor y teléfonos insignia internacionales, así como el potencial alcista de los ingresos ASIC de 2028.
- Si la divergencia entre los resultados de proveedores upstream y las ventas finales se convierte en presión de reducción de inventarios en el segundo semestre de 2026.
- La penetración de OLED, la cuota de plegables y el calendario previsto de lanzamiento de iPhone Foldable.