Greater China semiconductors — Interpretación del informe

Visión general

Esta actualización sobre semiconductores de Greater China revisa indicadores de producción, comercio, ingresos, inventario y equipos de junio-julio. Goldman Sachs concluye que la demanda de semiconductores en China sigue siendo sólida y que la IA generativa, la adopción de ADAS/conducción autónoma, las ganancias de cuota de los proveedores locales y los crecientes planes de capex continúan respaldando al sector.

Perspectivas principales

Goldman Sachs interpreta los datos de junio-julio como evidencia de una sólida demanda de semiconductores en China. La producción de IC de julio aumentó 20.7% interanual hasta 53bn unidades, acelerándose desde 18.8% en junio y por encima del crecimiento de 15.0% registrado en julio de 2025. El volumen de importación de IC aumentó 8.5% interanual en julio, frente a 6.6% en junio, mientras que el valor de las importaciones subió 71.1%, apenas por debajo del crecimiento de 72.3% de junio. La combinación implica un aumento interanual de 57.8% en los precios medios de venta de IC importados, lo que indica que el fuerte crecimiento del valor de las importaciones estuvo impulsado no solo por los volúmenes, sino también por valores unitarios más altos. Los datos de ingresos de la industria nacional refuerzan esta lectura. Los ingresos totales de semiconductores de China aumentaron 109.5% interanual y 10.4% mensual hasta US$36.1bn en junio, frente a un crecimiento interanual de 91.5% en mayo y de 14.2% en junio de 2025. El valor de las exportaciones chinas de IC aumentó 116.6% interanual y 1.4% mensual hasta US$38.7bn en julio, tras un crecimiento de 121.9% en junio. Las exportaciones de IC acumuladas en 2026 alcanzaron US$216.0bn, un aumento de 99.3% interanual. Goldman Sachs considera que esta expansión continuada de las exportaciones desde 2024 forma parte de la fortaleza más amplia de los semiconductores chinos. El informe también señala que la cadena de suministro de Greater China sigue activa, aunque el crecimiento de los ingresos de Taiwán se moderó. Los ingresos agregados de las principales empresas de semiconductores cotizadas en Taiwán aumentaron 39.4% interanual y 3.9% mensual en julio, frente al crecimiento interanual de 49.2% de junio y de 14.8% en julio de 2025. Por subsector, las variaciones mensuales de ingresos de julio fueron +5.2% para fundiciones, -10.4% para diseño de IC y +11.7% para OSAT. Los días de inventario del sector electrónico chino fueron 57 en junio, por encima de los 54, 53 y 53 días registrados en junio de 2025, 2024 y 2023, respectivamente. Los datos de importación de equipos presentan un panorama más mixto a corto plazo, pero Goldman Sachs enfatiza las señales prospectivas de capex. El valor de las importaciones de equipos de producción de semiconductores bajó 3.0% interanual, pero subió 47.8% mensual hasta US$3.7bn en junio, frente a una caída interanual de 9.0% en mayo. Las importaciones de equipos de prueba de semiconductores cayeron 6.8% interanual y aumentaron 29.4% mensual hasta US$46.1m; el ASP de importación disminuyó 6.9% mensual hasta US$35.8k. El volumen global de importaciones de litografía cayó 13% interanual a 49 unidades, mientras que el ASP aumentó 18% a US$17.2m. Las importaciones desde los Países Bajos se mantuvieron planas en volumen en 16 unidades, con un ASP que subió 8% a US$50.1m. Goldman Sachs destaca las licitaciones continuas de los fabricantes chinos de semiconductores hasta agosto de 2026 como evidencia coherente con una tendencia ascendente del capex en los próximos años. El informe resalta pedidos relacionados con litografía, metrología, deposición, inspección, pruebas y otros equipos de fabricación. Sostiene que la IA generativa, la demanda de ADAS/conducción autónoma y la expansión de la cuota de los proveedores locales en el mercado chino deberían respaldar el desarrollo en IP, diseño, fundición, empaquetado avanzado y equipos de producción de semiconductores. Dentro del sector, sigue prefiriendo empresas con impulsores específicos, como la entrada en producción de nuevos productos, mejoras de mezcla de productos y ganancias de cuota, y enumera diez nombres con calificación Buy.

Marco de análisis

Goldman Sachs combina datos mensuales oficiales de producción y aduanas con datos de ingresos empresariales, días de inventario e indicadores de importación de equipos para evaluar la demanda, los precios y la actividad de la cadena de suministro. Después utiliza la actividad reciente de licitaciones de fabricantes como indicación prospectiva del capex de semiconductores y vincula los datos con impulsores estructurales, entre ellos la IA generativa, ADAS/conducción autónoma y la expansión de cuota de proveedores locales.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Análisis mensual de producción, importaciones/exportaciones, ingresos, inventarios y licitaciones de equipos

  El informe interpreta los volúmenes de producción, los valores comerciales y los ASP como indicadores de demanda y precios, utiliza los días de inventario para aportar contexto de cadena de suministro y trata los pedidos de equipos como evidencia relevante para el gasto futuro en capacidad.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Análisis de la cadena de suministro de semiconductores en IP, diseño, fundición, empaquetado avanzado y equipos

  Goldman Sachs vincula los impulsores de la demanda final y las ganancias de cuota en el mercado local con la actividad en múltiples etapas de la cadena de valor de semiconductores.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Kematek

  Figura como Buy en la lista de preferencias de semiconductores chinos del informe.

• SMIC

  Figura como Buy; el informe también señala resultados superiores a lo esperado en 2Q26.

  Fortalezas

  El informe señala resultados superiores a lo esperado en 2Q26.

• Hua Hong

  Figura como Buy y se menciona en licitaciones recientes de equipos de fabricación.

  Fortalezas

  Se menciona en actividad reciente de compra de equipos.

• AMEC

  Figura como Buy en la lista de preferencias de semiconductores chinos del informe.

• Horizon Robotics

  Figura como Buy en la lista de preferencias de semiconductores chinos del informe.

• Biren

  Figura como Buy en la lista de preferencias de semiconductores chinos del informe.

• MetaX

  Figura como Buy en la lista de preferencias de semiconductores chinos del informe.

• Naura

  Figura como Buy en la lista de preferencias de semiconductores chinos del informe.

• ACM Research

  Figura como Buy en la lista de preferencias de semiconductores chinos del informe.

• Cambricon

  Figura como Buy en la lista de preferencias de semiconductores chinos del informe.

Datos clave

• Producción china de IC53bn units; +20.7% YoY in Jul 2026Frente a +18.8% interanual en jun. de 2026 y +15.0% interanual en jul. de 2025.
• Volumen de importación china de IC+8.5% YoY in Jul 2026Frente a +6.6% interanual en jun. de 2026.
• Valor de importación china de IC+71.1% YoY in Jul 2026Frente a +72.3% interanual en junio; implica un crecimiento interanual de +57.8% del ASP de importación de IC.
• Ingresos de semiconductores en ChinaUS$36.1bn; +109.5% YoY and +10.4% MoM in Jun 2026Frente a +91.5% interanual en mayo de 2026.
• Valor de exportación china de ICUS$38.7bn; +116.6% YoY and +1.4% MoM in Jul 2026Las exportaciones acumuladas de 2026 fueron US$216.0bn, un aumento de 99.3% interanual.
• Ingresos de semiconductores cotizados en Taiwán+39.4% YoY and +3.9% MoM in Jul 2026Frente a +49.2% interanual en jun. de 2026; los ingresos de fundición, diseño de IC y OSAT variaron +5.2%/-10.4%/+11.7% mensual.
• Días de inventario de electrónica china57 days in Jun 2026Por encima de 54, 53 y 53 días en jun. de 2025, 2024 y 2023.
• Importaciones de equipos de producción de semiconductoresUS$3.7bn; -3.0% YoY and +47.8% MoM in Jun 2026La caída interanual mejoró desde -9.0% en mayo.

Impacto e implicaciones

Goldman Sachs considera que los datos de producción, comercio e ingresos confirman una sólida demanda de semiconductores en China. Sostiene que la IA generativa, ADAS/conducción autónoma, las ganancias de cuota de proveedores locales y las continuas licitaciones de equipos de fabricantes respaldan el desarrollo del sector y una tendencia creciente de capex, especialmente en IP, diseño, fundición, empaquetado avanzado y equipos de producción de semiconductores.