Greater China semiconductors — Interpretação do relatório
A produção chinesa de IC cresceu 20.7% em relação ao ano anterior em julho, enquanto os valores de importação e exportação de IC aumentaram 71.1% e 116.6%, respectivamente. O Goldman Sachs permanece positivo quanto ao setor, favorecendo empresas com catalisadores de produto, mix e participação de mercado.
Resumo
A produção chinesa de IC cresceu 20.7% em relação ao ano anterior em julho, enquanto os valores de importação e exportação de IC aumentaram 71.1% e 116.6%, respectivamente. O Goldman Sachs permanece positivo quanto ao setor, favorecendo empresas com catalisadores de produto, mix e participação de mercado.
- A produção de IC em julho atingiu 53bn unidades, alta de 20.7% em relação ao ano anterior, ante 18.8% em junho.
- O valor das importações de IC em julho cresceu 71.1% em relação ao ano anterior, implicando aumento de 57.8% no ASP de importação.
- O valor das exportações de IC em julho subiu 116.6% em relação ao ano anterior, para US$38.7bn; as exportações no acumulado do ano alcançaram US$216.0bn.
- A receita de semicondutores na China aumentou 109.5% em relação ao ano anterior, para US$36.1bn em junho.
- Licitações recentes de equipamentos sustentam a visão do Goldman Sachs de uma tendência ascendente de investimentos de capital em semicondutores na China.
Interpretação do relatório
Visão geral
Esta atualização sobre semicondutores da Greater China analisa indicadores de produção, comércio, receita, estoque e equipamentos de junho-julho. O Goldman Sachs conclui que a demanda chinesa por semicondutores permanece sólida e que a IA generativa, a adoção de ADAS/dirigibilidade autônoma, os ganhos de participação dos fornecedores locais e os planos crescentes de investimentos de capital continuam a apoiar o setor.
Visões principais
O Goldman Sachs interpreta os dados de junho-julho como evidência de demanda sólida por semicondutores na China. A produção de IC em julho cresceu 20.7% em relação ao ano anterior, para 53bn unidades, acelerando ante 18.8% em junho e superando o crescimento de 15.0% registrado em julho de 2025. O volume de importação de IC aumentou 8.5% em relação ao ano anterior em julho, contra 6.6% em junho, enquanto o valor das importações cresceu 71.1%, apenas moderadamente abaixo dos 72.3% de junho. A combinação implica aumento de 57.8% em relação ao ano anterior no preço médio de venda das importações de IC, indicando que o forte crescimento do valor importado foi impulsionado não apenas por volumes, mas também por valores unitários mais altos. Os dados de receita da indústria doméstica reforçam essa leitura. A receita total de semicondutores na China cresceu 109.5% em relação ao ano anterior e 10.4% em relação ao mês anterior, para US$36.1bn em junho, comparado a 91.5% de crescimento anual em maio e 14.2% em junho de 2025. O valor das exportações chinesas de IC aumentou 116.6% em relação ao ano anterior e 1.4% em relação ao mês anterior, para US$38.7bn em julho, após crescimento de 121.9% em junho. As exportações de IC no acumulado de 2026 alcançaram US$216.0bn, aumento de 99.3% em relação ao ano anterior. O Goldman Sachs considera essa expansão contínua das exportações desde 2024 parte da força mais ampla dos semicondutores chineses. O relatório também observa que a cadeia de suprimentos da Greater China permanece ativa, embora o crescimento da receita em Taiwan tenha moderado. A receita agregada das principais empresas de semicondutores listadas em Taiwan cresceu 39.4% em relação ao ano anterior e 3.9% em relação ao mês anterior em julho, ante crescimento anual de 49.2% em junho e 14.8% em julho de 2025. Por subsector, as variações mensais de receita em julho foram +5.2% para fundições, -10.4% para design de IC e +11.7% para OSAT. Os dias de estoque do setor de eletrônicos da China foram 57 em junho, acima dos 54, 53 e 53 dias registrados em junho de 2025, 2024 e 2023, respectivamente. Os dados de importação de equipamentos apresentam um quadro de curto prazo mais misto, mas o Goldman Sachs enfatiza sinais prospectivos de investimentos de capital. O valor das importações de equipamentos de produção de semicondutores caiu 3.0% em relação ao ano anterior, mas subiu 47.8% em relação ao mês anterior, para US$3.7bn em junho, comparado a queda anual de 9.0% em maio. As importações de equipamentos de teste de semicondutores caíram 6.8% em relação ao ano anterior e subiram 29.4% em relação ao mês anterior, para US$46.1m; o preço médio de venda de importação recuou 6.9% em relação ao mês anterior, para US$35.8k. O volume global de importação de litografia caiu 13% em relação ao ano anterior, para 49 unidades, enquanto o preço médio de venda aumentou 18%, para US$17.2m. As importações dos Países Baixos ficaram estáveis em volume, em 16 unidades, com o preço médio de venda aumentando 8%, para US$50.1m. O Goldman Sachs aponta licitações contínuas de fabricantes chineses de semicondutores até agosto de 2026 como evidência consistente com uma tendência ascendente de investimentos de capital nos próximos anos. O relatório destaca pedidos envolvendo litografia, metrologia, deposição, inspeção, testes e outros equipamentos de fabricação. Argumenta que a IA generativa, a demanda por ADAS/dirigibilidade autônoma e a expansão da participação de fornecedores locais no mercado chinês devem apoiar o desenvolvimento em IP, design, fundição, encapsulamento avançado e equipamentos de produção de semicondutores. Dentro do setor, continua a preferir empresas com impulsionadores específicos, como ramp-up de novos produtos, upgrades de mix de produtos e ganhos de participação, e lista dez nomes com classificação Buy.
Estrutura de análise
O Goldman Sachs combina dados mensais oficiais de produção e alfândega com dados de receita de empresas, dias de estoque e indicadores de importação de equipamentos para avaliar demanda, precificação e atividade da cadeia de suprimentos. Em seguida, usa a atividade recente de licitações dos fabricantes como um indicador prospectivo dos investimentos de capital em semicondutores e relaciona os dados a impulsionadores estruturais, incluindo IA generativa, ADAS/dirigibilidade autônoma e expansão da participação de fornecedores locais.
Notas metodológicas
Análise mensal de produção, importação/exportação, receita, estoques e licitações de equipamentos
O relatório interpreta volumes de produção, valores comerciais e ASPs como indicadores de demanda e precificação, usa dias de estoque para contextualizar a cadeia de suprimentos e considera pedidos de equipamentos como evidência relevante para gastos futuros em capacidade.
Análise da cadeia de suprimentos de semicondutores em IP, design, fundição, encapsulamento avançado e equipamentos
O Goldman Sachs conecta fatores de demanda final e ganhos de participação no mercado local à atividade em múltiplas etapas da cadeia de valor de semicondutores.
Mapeamento e comparação de ativos
Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).
- KematekListada como Buy na lista de preferências de semicondutores chineses do relatório.
- SMICListada como Buy; o relatório também observa desempenho acima das expectativas no 2T26.
- Pontos fortes
- Desempenho acima das expectativas no 2T26 observado pelo relatório.
- Hua HongListada como Buy e mencionada em licitações recentes de equipamentos de fabricação.
- Pontos fortes
- Mencionada em atividade recente de aquisição de equipamentos.
- AMECListada como Buy na lista de preferências de semicondutores chineses do relatório.
- Horizon RoboticsListada como Buy na lista de preferências de semicondutores chineses do relatório.
- BirenListada como Buy na lista de preferências de semicondutores chineses do relatório.
- MetaXListada como Buy na lista de preferências de semicondutores chineses do relatório.
- NauraListada como Buy na lista de preferências de semicondutores chineses do relatório.
- ACM ResearchListada como Buy na lista de preferências de semicondutores chineses do relatório.
- CambriconListada como Buy na lista de preferências de semicondutores chineses do relatório.
Dados principais
- Produção chinesa de IC53bn units; +20.7% YoY in Jul 2026Versus +18.8% YoY em Jun 2026 e +15.0% YoY em Jul 2025.
- Volume de importação chinesa de IC+8.5% YoY in Jul 2026Versus +6.6% YoY em Jun 2026.
- Valor das importações chinesas de IC+71.1% YoY in Jul 2026Versus +72.3% YoY em Jun; implica crescimento de +57.8% YoY no ASP de importação de IC.
- Receita chinesa de semicondutoresUS$36.1bn; +109.5% YoY and +10.4% MoM in Jun 2026Versus +91.5% YoY em May 2026.
- Valor das exportações chinesas de ICUS$38.7bn; +116.6% YoY and +1.4% MoM in Jul 2026As exportações no acumulado de 2026 foram US$216.0bn, alta de 99.3% YoY.
- Receita de semicondutores listados em Taiwan+39.4% YoY and +3.9% MoM in Jul 2026Versus +49.2% YoY em Jun 2026; a receita de fundição, design de IC e OSAT variou +5.2%/-10.4%/+11.7% MoM.
- Dias de estoque de eletrônicos na China57 days in Jun 2026Acima de 54, 53 e 53 dias em Jun 2025, 2024 e 2023.
- Importações de equipamentos de produção de semicondutoresUS$3.7bn; -3.0% YoY and +47.8% MoM in Jun 2026A queda anual melhorou ante -9.0% em May.
Impacto e implicações
O Goldman Sachs considera que os dados de produção, comércio e receita confirmam uma demanda sólida por semicondutores na China. Argumenta que IA generativa, ADAS/dirigibilidade autônoma, ganhos de participação de fornecedores locais e licitações contínuas de equipamentos por fabricantes sustentam o desenvolvimento do setor e uma tendência crescente de investimentos de capital, particularmente em IP, design, fundição, encapsulamento avançado e equipamentos de produção de semicondutores.