Greater China semiconductors 리서치 보고서 해설

개요

이 Greater China 반도체 업데이트는 6~7월 생산, 무역, 매출, 재고 및 장비 지표를 검토한다. Goldman Sachs는 중국 반도체 수요가 견조하며, 생성형 AI, ADAS/자율주행 도입, 현지 공급업체의 시장 점유율 확대 및 설비투자 계획 증가가 계속해서 섹터를 뒷받침한다고 결론짓는다.

핵심 견해

Goldman Sachs는 6~7월 데이터를 중국 반도체 수요가 견조하다는 증거로 해석한다. 7월 IC 생산은 53bn units로 전년 대비 20.7% 증가해 6월의 18.8% 및 2025년 7월의 15.0% 성장률을 웃돌았다. 7월 IC 수입 물량은 전년 대비 8.5% 증가해 6월의 6.6%보다 높았고, 수입 금액은 71.1% 증가해 6월의 72.3% 성장률을 소폭 밑돌았다. 이는 IC 수입 ASP가 전년 대비 57.8% 상승했음을 의미하며, 가파른 수입 금액 증가는 물량뿐 아니라 단가 상승에도 기인했음을 보여준다. 국내 산업 매출 데이터도 이 해석을 뒷받침한다. 중국 반도체 총매출은 6월 US$36.1bn으로 전년 대비 109.5%, 전월 대비 10.4% 증가했으며, 이는 5월의 전년 대비 91.5%와 2025년 6월의 14.2%보다 높은 수준이다. 중국 IC 수출 금액은 7월 US$38.7bn으로 전년 대비 116.6%, 전월 대비 1.4% 증가했고, 6월에는 전년 대비 121.9% 증가했다. 2026년 누적 IC 수출은 US$216.0bn으로 전년 대비 99.3% 증가했다. Goldman Sachs는 2024년 이후 이어진 이러한 수출 확대를 중국 반도체 전반의 강세를 보여주는 일부로 본다. 보고서는 대만 매출 성장률이 둔화했지만, 광범위한 Greater China 공급망은 여전히 활발하다고 언급한다. 주요 대만 상장 반도체 기업의 합산 매출은 7월 전년 대비 39.4%, 전월 대비 3.9% 증가했으며, 6월의 전년 대비 49.2% 및 2025년 7월의 14.8%와 비교된다. 하위 부문별 7월 전월 대비 매출 변화는 파운드리 +5.2%, IC 설계 -10.4%, OSAT +11.7%였다. 중국 전자산업 재고일수는 6월 57일로, 2025년·2024년·2023년 6월의 54일·53일·53일보다 높았다. 장비 수입 데이터는 단기적으로 더 혼재된 모습을 보이지만, Goldman Sachs는 향후 설비투자 신호를 강조한다. 반도체 생산장비 수입 금액은 6월 US$3.7bn으로 전년 대비 3.0% 감소했지만 전월 대비 47.8% 증가했으며, 5월의 전년 대비 9.0% 감소와 비교된다. 반도체 테스트 장비 수입은 전년 대비 6.8% 감소하고 전월 대비 29.4% 증가해 US$46.1m을 기록했으며, 수입 ASP는 전월 대비 6.9% 하락해 US$35.8k였다. 전 세계 리소그래피 수입 물량은 전년 대비 13% 감소한 49 units였으나 ASP는 18% 상승해 US$17.2m이었다. 네덜란드발 수입은 물량이 16 units로 보합이었고 ASP는 8% 상승해 US$50.1m이었다. Goldman Sachs는 2026년 8월까지 중국 반도체 제조업체들의 지속적인 입찰이 향후 수년간의 설비투자 상승 추세와 부합하는 증거라고 지적한다. 보고서는 리소그래피, 계측, 증착, 검사, 테스트 및 기타 제조 장비와 관련된 주문을 강조한다. 생성형 AI, ADAS/자율주행 수요 및 중국 시장 내 현지 공급업체의 점유율 확대가 IP, 설계, 파운드리, 첨단 패키징 및 반도체 생산장비 전반의 발전을 뒷받침할 것으로 본다. 섹터 내에서는 신제품 램프업, 제품 믹스 개선 및 점유율 상승 등 기업 고유의 동인을 갖춘 회사를 선호하며, Buy 등급 종목 10개를 제시한다.

분석 프레임워크

Goldman Sachs는 월간 공식 생산·세관 데이터와 기업 매출 데이터, 재고일수, 장비 수입 지표를 결합해 수요·가격·공급망 활동을 평가한다. 이어 최근 제조업체 입찰 활동을 향후 반도체 설비투자의 선행 지표로 활용하고, 생성형 AI, ADAS/자율주행, 현지 공급업체 점유율 확대 등 구조적 동인과 연결한다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크수급 프레임워크

  월간 생산·수입/수출·매출·재고·장비 입찰 분석

  보고서는 생산 물량, 무역 금액 및 ASP를 수요와 가격 지표로 해석하고, 재고일수로 공급망 상황을 파악하며, 장비 주문을 향후 설비투자와 관련된 증거로 활용한다.

• 산업 분석 프레임워크산업 가치사슬 상·중·하류 전이

  IP, 설계, 파운드리, 첨단 패키징 및 장비를 아우르는 반도체 공급망 분석

  Goldman Sachs는 최종 수요 동인과 현지 시장 점유율 확대를 반도체 가치사슬의 여러 단계에서 나타나는 활동과 연결한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Kematek

  보고서의 중국 반도체 선호 종목 목록에서 Buy 등급으로 제시됐다.

• SMIC

  Buy 등급으로 제시됐으며, 보고서는 2Q26 실적 상회를 언급했다.

  강점

  보고서에서 2Q26 실적 상회를 언급했다.

• Hua Hong

  Buy 등급으로 제시됐으며 최근 제조 장비 입찰에서도 언급됐다.

  강점

  최근 장비 조달 활동에서 언급됐다.

• AMEC

  보고서의 중국 반도체 선호 종목 목록에서 Buy 등급으로 제시됐다.

• Horizon Robotics

  보고서의 중국 반도체 선호 종목 목록에서 Buy 등급으로 제시됐다.

• Biren

  보고서의 중국 반도체 선호 종목 목록에서 Buy 등급으로 제시됐다.

• MetaX

  보고서의 중국 반도체 선호 종목 목록에서 Buy 등급으로 제시됐다.

• Naura

  보고서의 중국 반도체 선호 종목 목록에서 Buy 등급으로 제시됐다.

• ACM Research

  보고서의 중국 반도체 선호 종목 목록에서 Buy 등급으로 제시됐다.

• Cambricon

  보고서의 중국 반도체 선호 종목 목록에서 Buy 등급으로 제시됐다.

핵심 데이터

• 중국 IC 생산53bn units; +20.7% YoY in Jul 20262026년 6월 전년 대비 +18.8%, 2025년 7월 전년 대비 +15.0%와 비교.
• 중국 IC 수입 물량+8.5% YoY in Jul 20262026년 6월 전년 대비 +6.6%와 비교.
• 중국 IC 수입 금액+71.1% YoY in Jul 20266월 전년 대비 +72.3%와 비교; IC 수입 ASP가 전년 대비 +57.8% 증가했음을 시사.
• 중국 반도체 매출US$36.1bn; +109.5% YoY and +10.4% MoM in Jun 20262026년 5월 전년 대비 +91.5%와 비교.
• 중국 IC 수출 금액US$38.7bn; +116.6% YoY and +1.4% MoM in Jul 20262026년 누적 수출은 US$216.0bn으로 전년 대비 +99.3% 증가.
• 대만 상장 반도체 매출+39.4% YoY and +3.9% MoM in Jul 20262026년 6월 전년 대비 +49.2%와 비교; 파운드리·IC 설계·OSAT 매출은 각각 전월 대비 +5.2%/-10.4%/+11.7% 변동.
• 중국 전자산업 재고일수57 days in Jun 20262025년·2024년·2023년 6월의 54일·53일·53일보다 높음.
• 반도체 생산장비 수입US$3.7bn; -3.0% YoY and +47.8% MoM in Jun 2026전년 대비 감소폭은 5월의 -9.0%에서 개선됐다.

영향과 시사점

Goldman Sachs는 생산·무역·매출 데이터가 중국 반도체 수요의 견조함을 확인한다고 본다. 생성형 AI, ADAS/자율주행, 현지 공급업체의 점유율 확대 및 지속되는 제조업체 장비 입찰이 특히 IP, 설계, 파운드리, 첨단 패키징 및 반도체 생산장비 전반의 섹터 발전과 설비투자 상승 추세를 뒷받침한다고 주장한다.