Greater China semiconductors 리서치 보고서 해설

개요

이 산업 업데이트는 7~8월의 생산, 무역, 매출, 재고 및 장비 조달 데이터를 활용해 중화권 반도체 모멘텀을 평가한다. Goldman Sachs는 생성형 AI, ADAS/AD 확산, 현지 공급업체의 점유율 확대 및 설비투자 계획 증가에 힘입어 중국 반도체 수요가 견조하다고 결론 내리고 긍정적 관점을 유지한다.

핵심 견해

Goldman Sachs는 7~8월 데이터를 중국 반도체 수요가 견조하다는 증거로 해석한다. 2026년 7월 IC 생산은 전년 대비 20.7% 증가한 53 billion units로, 6월의 18.8% 및 2025년 7월의 15.0%보다 가속됐다. 중국 반도체 매출은 7월 전년 대비 127.7%, 전월 대비 2.9% 증가한 US$38.2 billion으로, 6월의 전년 대비 115.1% 성장에 비해 높은 성장세를 이어갔다. 보고서는 이 모멘텀을 생성형 AI, 중국 내 ADAS/AD 수요, 국내 공급업체의 시장점유율 확대 및 증가하는 설비투자 계획과 연결한다. 무역 데이터는 특히 강한 금액 기준 성장을 보여준다. 8월 IC 수입량은 전년 대비 6.7% 증가해 7월의 8.5% 증가보다 낮아졌으나, 수입액은 전년 대비 83.6% 증가해 7월의 71.1% 증가를 웃돌았다. Goldman Sachs는 이 격차가 IC 수입 ASP의 전년 대비 72.1% 상승을 의미한다고 계산했다. IC 수출액은 전년 대비 129.8%, 전월 대비 5.1% 증가한 US$40.7 billion이었으며, 2026년 누적 수출액은 전년 대비 104% 증가한 US$256.8 billion에 달했다. 반면 8월 수출량은 전년 대비 7.9%, 전월 대비 5.1% 감소한 30.7 billion units였고, 누적 수출량은 전년 대비 4% 증가한 242.4 billion units였다. 금액과 물량의 괴리는 단순한 물량 성장보다 가격 또는 제품 믹스 개선에 대한 보고서의 강조를 보여준다. 보고서는 전자 제조업 재고도 높다고 지적한다. 중국 부문의 재고일수는 2026년 7월 66 days로, 2025년·2024년·2023년 7월의 각각 57, 58, 57 days보다 높았다. 이 재고 비교는 다른 견조한 수요 지표와 함께 제시되며, 산업 결론의 변경으로 다뤄지지 않는다. 대만에서는 주요 상장 반도체 기업의 합산 매출이 8월 전년 대비 48.9%, 전월 대비 11.0% 증가해 7월의 전년 대비 39.4% 증가와 2025년 8월의 22.0% 증가에서 가속됐다. 부문별로 8월 파운드리·IC 설계·OSAT 매출은 각각 전월 대비 9.8%, 20.3%, 10.1% 증가해 반도체 공급망 전반의 폭넓은 활동을 뒷받침한다. 장비 데이터는 단기적으로 혼재돼 있으나, 동사의 장기 설비투자 관점과 부합한다. 반도체 제조 장비 수입액은 2026년 7월 전년 대비 3.2% 감소했지만 전월 대비 7.7% 증가한 US$4.0 billion이었다. 테스트 장비 수입액은 전년 대비 45.3%, 전월 대비 43.8% 증가한 US$66.3 million이었고, ASP는 전월 대비 6.1% 상승한 US$38,000이었다. 리소그래피 장비 수입량은 전년 대비 2% 증가한 63 units, ASP는 5% 상승한 US$13.8 million이었다. 네덜란드로부터의 수입량은 24% 증가한 21 units인 반면 ASP는 13% 하락한 US$38.8 million이었다. Goldman Sachs는 Runpeng Semiconductor의 증착 장비 주문과 Echip Semi의 칩 선별 장비 입찰을 포함한 9월의 지속적인 입찰 활동도 강조하며, 이를 향후 수년간 중국 반도체 설비투자 상승 추세를 뒷받침하는 근거로 본다. 이러한 배경에서 Goldman Sachs는 신제품 램프업, 제품 믹스 개선 및 시장점유율 상승이라는 개별 기업 촉매를 보유한 종목을 계속 선호한다. 동사는 첨단 노드 개발과 생성형 AI가 IP, 설계, 파운드리, 첨단 패키징 및 반도체 제조 장비 전반의 발전을 지원할 것으로 보며, Kematek, SMIC, Hua Hong, AMEC, Horizon Robotics, Biren, MetaX, Naura, ACMR 및 Cambricon을 Buy 등급 종목으로 제시한다.

분석 프레임워크

보고서는 중국의 공식 생산 및 통관 통계, 기업 매출 데이터, 대만 반도체 매출 집계, 재고일수 및 장비 수입 지표를 결합한다. 전년 대비 및 전월 대비 변화를 비교하고, 금액과 물량을 분리해 평균판매가격 변동을 추정하며, 최근 조달 입찰을 반도체 설비투자 활동의 증거로 활용한다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크수급 프레임워크

  생산, 무역, 매출, 재고 및 장비 조달 데이터를 활용한 반도체 수요와 생산능력 평가.

  Goldman Sachs는 IC 생산, 수출입, 산업 재고 및 장비 입찰의 변화를 활용해 현재 수요 강도와 향후 산업 투자 방향을 판단한다.

• 산업 분석 프레임워크물량·가격 분해

  IC 수출입에서 금액 변화와 물량 변화를 분리해 ASP 변동을 추정하는 방식.

  보고서는 8월 수입액 성장률이 물량 성장률을 크게 상회한 점을 들어 수입 ASP가 전년 대비 72.1% 상승했다고 보며, 가격 또는 제품 믹스의 역할을 강조한다.

• 산업 분석 프레임워크산업 가치사슬 상·중·하류 전이

  IP, 설계, 파운드리, 첨단 패키징 및 반도체 제조 장비 전반에 걸친 평가.

  보고서는 생성형 AI와 ADAS/AD 같은 최종 수요 동인을 반도체 공급망 전반의 활동 및 장비 지출과 연결한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• SMIC (0981.HK)

  Buy 등급의 중국 반도체 파운드리이며, 보고서는 2Q26 실적 상회를 언급한다.

  강점

  Goldman Sachs의 Buy 목록에 포함됐으며, 긍정적인 중국 반도체 및 설비투자 추세의 수혜 대상이다.

• Hua Hong (688347.SH / 1347.HK)

  Buy 등급의 파운드리이자 최근 장비 조달의 참여자이다.

  강점

  Goldman Sachs의 Buy 목록에 포함됐다. 최근 조달 활동에는 8인치 및 12인치 IC 제조 프로젝트용 장비가 포함된다.

• Kematek, AMEC, Horizon Robotics, Biren, MetaX, Naura, ACMR and Cambricon

  Goldman Sachs가 중국 반도체 선호 목록에서 제시한 Buy 등급 종목.

  강점

  보고서는 신제품 램프업, 제품 믹스 개선 및 점유율 상승을 포함한 개별 기업 동력을 선호한다.

핵심 데이터

• 중국 IC 생산53 billion units; +20.7% YoY in July 2026성장률은 2026년 6월의 +18.8%에서 가속됐으며, 2025년 7월의 +15.0%와 비교된다.
• 중국 반도체 매출US$38.2 billion; +127.7% YoY and +2.9% MoM in July 20262026년 6월의 전년 대비 +115.1%와 비교된다.
• IC 수입액+83.6% YoY in August 20267월의 +71.1%와 비교된다. 수입량은 6.7% 증가해 수입 ASP가 전년 대비 72.1% 상승했음을 시사한다.
• IC 수출액US$40.7 billion; +129.8% YoY and +5.1% MoM in August 20262026년 누적 수출액은 US$256.8 billion으로 전년 대비 104% 증가했다.
• IC 수출량30.7 billion units; -7.9% YoY and -5.1% MoM in August 2026누적 수출량은 242.4 billion units로 전년 대비 4% 증가했다.
• 중국 전자산업 재고일수66 days in July 20262025년, 2024년, 2023년 7월의 각각 57, 58, 57 days보다 높다.
• 대만 반도체 합산 매출+48.9% YoY and +11.0% MoM in August 2026파운드리, IC 설계 및 OSAT 매출은 각각 전월 대비 9.8%, 20.3%, 10.1% 증가했다.
• 반도체 테스트 장비 수입US$66.3 million; +45.3% YoY and +43.8% MoM in July 2026수입 ASP는 전월 대비 6.1% 상승한 US$38,000이었다.

영향과 시사점

Goldman Sachs는 이 데이터가 중국 반도체 확장의 지속을 뒷받침한다고 본다. 더 높은 가치의 IC 무역, 생산 증가, 대만 매출 모멘텀 및 신규 장비 입찰이 동사의 긍정적 산업 관점을 강화한다. 동사는 신제품 램프업, 제품 믹스 개선 및 점유율 상승이라는 개별 기업 촉매를 보유한 기업을 선호하며, 첨단 노드와 생성형 AI가 공급망 전반의 발전을 지원할 것으로 본다.