Greater China semiconductors — Interpretação do relatório
O Goldman Sachs afirma que os dados de julho-agosto sustentam uma perspectiva positiva para semicondutores na China, apoiada por forte produção de IC, valores de importação e exportação em alta acentuada e compras contínuas de equipamentos. A instituição prefere ações com rampas de novos produtos, melhor mix e ganhos de participação.
Resumo
O Goldman Sachs afirma que os dados de julho-agosto sustentam uma perspectiva positiva para semicondutores na China, apoiada por forte produção de IC, valores de importação e exportação em alta acentuada e compras contínuas de equipamentos. A instituição prefere ações com rampas de novos produtos, melhor mix e ganhos de participação.
- A produção chinesa de IC cresceu 20.7% em relação ao ano anterior para 53 billion units em julho, acelerando ante 18.8% em junho.
- O valor das importações de IC em agosto cresceu 83.6% em relação ao ano anterior, enquanto o volume aumentou 6.7%, implicando alta de 72.1% no ASP de importação.
- O valor das exportações de IC em agosto subiu 129.8% em relação ao ano anterior para US$40.7 billion, apesar de queda de 7.9% no volume exportado.
- A receita de semicondutores da China cresceu 127.7% em relação ao ano anterior para US$38.2 billion em julho.
- A receita agregada de agosto das empresas taiwanesas listadas de semicondutores cresceu 48.9% em relação ao ano anterior e 11.0% em relação ao mês anterior.
- Licitações recentes de equipamentos por fabricantes chineses reforçam a visão positiva do Goldman Sachs sobre uma tendência plurianual de capex.
Interpretação do relatório
Visão geral
Esta atualização setorial avalia o ritmo dos semicondutores da Grande China usando dados de produção, comércio, receita, estoques e compras de equipamentos de julho-agosto. O Goldman Sachs conclui que a demanda chinesa por semicondutores segue sólida e mantém visão positiva, apoiada por IA generativa, ADAS/AD, ganho de participação de fornecedores locais e maiores planos de capex.
Visões principais
O Goldman Sachs interpreta os dados de julho-agosto como evidência de que a demanda por semicondutores na China permanece sólida. A produção de IC cresceu 20.7% em relação ao ano anterior para 53 billion units em julho de 2026, acelerando ante 18.8% em junho e 15.0% em julho de 2025. A receita de semicondutores da China subiu 127.7% em relação ao ano anterior e 2.9% em relação ao mês anterior para US$38.2 billion em julho, versus crescimento anual de 115.1% em junho. O relatório associa esse impulso à IA generativa, à demanda chinesa por ADAS/AD, à expansão da participação de mercado de fornecedores domésticos e a planos maiores de capex. Os dados comerciais mostram crescimento particularmente forte em valor. Em agosto, o volume de importação de IC cresceu 6.7% em relação ao ano anterior, abaixo dos 8.5% em julho, enquanto o valor das importações cresceu 83.6%, acima dos 71.1% em julho. O Goldman Sachs calcula que a diferença implica aumento de 72.1% em relação ao ano anterior no ASP de importação de IC. O valor das exportações de IC cresceu 129.8% em relação ao ano anterior e 5.1% em relação ao mês anterior para US$40.7 billion; o valor acumulado de 2026 alcançou US$256.8 billion, alta de 104% em relação ao ano anterior. Em contraste, o volume exportado em agosto caiu 7.9% em relação ao ano anterior e 5.1% em relação ao mês anterior para 30.7 billion units, enquanto o volume acumulado foi de 242.4 billion units, alta de 4% em relação ao ano anterior. A divergência entre valor e volume destaca a ênfase do relatório em preço ou mix de produtos, e não somente no crescimento de unidades. O relatório também aponta estoque elevado na manufatura de eletrônicos: os dias de estoque do setor chinês foram 66 days em julho de 2026, acima de 57, 58 e 57 days em julho de 2025, 2024 e 2023, respectivamente. Essa comparação é apresentada junto com os demais indicadores de demanda sólida, e não como mudança na conclusão setorial. Em Taiwan, a receita agregada das principais empresas listadas de semicondutores cresceu 48.9% em relação ao ano anterior e 11.0% em relação ao mês anterior em agosto de 2026, acelerando ante 39.4% em julho e 22.0% em agosto de 2025. As receitas de foundry, design de IC e OSAT cresceram 9.8%, 20.3% e 10.1% em relação ao mês anterior, respectivamente, adicionando evidência de atividade ampla na cadeia de semicondutores. Os dados de equipamentos são mistos no curto prazo, mas seguem consistentes com a visão de capex de longo prazo da instituição. O valor das importações de equipamentos de produção de semicondutores caiu 3.2% em relação ao ano anterior, mas subiu 7.7% em relação ao mês anterior para US$4.0 billion em julho. As importações de equipamentos de teste cresceram 45.3% em relação ao ano anterior e 43.8% em relação ao mês anterior para US$66.3 million, com ASP 6.1% maior em relação ao mês anterior para US$38,000. O Goldman Sachs também destaca licitações contínuas em setembro, incluindo pedidos de equipamentos de deposição da Runpeng Semiconductor e licitações de equipamentos de classificação de chips da Echip Semi, como suporte à tendência ascendente de capex de semicondutores na China nos próximos anos. Nesse contexto, o Goldman Sachs continua a preferir ações com catalisadores específicos de empresas: rampas de novos produtos, melhorias de mix e ganhos de participação de mercado. A instituição identifica o desenvolvimento de nós avançados e a IA generativa como apoios para IP, design, foundry, encapsulamento avançado e equipamentos de produção de semicondutores, e lista Kematek, SMIC, Hua Hong, AMEC, Horizon Robotics, Biren, MetaX, Naura, ACMR e Cambricon como nomes com classificação Buy.
Estrutura de análise
O relatório combina estatísticas oficiais chinesas de produção e alfândega, dados de receitas de empresas, agregados de receita de semicondutores de Taiwan, dias de estoque e indicadores de importação de equipamentos. Ele compara mudanças anuais e mensais, separa volume de valor para inferir movimentos de preço médio de venda e usa licitações recentes como evidência de atividade de investimento em semicondutores.
Notas metodológicas
Avaliação de demanda e capacidade de semicondutores usando dados de produção, comércio, receita, estoques e aquisição de equipamentos.
O Goldman Sachs usa mudanças na produção de IC, importações, exportações, estoques setoriais e licitações de equipamentos para avaliar a força da demanda atual e a direção do investimento futuro do setor.
Separação entre mudanças de valor e de volume nas importações e exportações de IC para inferir movimentos de ASP.
O relatório observa que o crescimento do valor das importações de agosto excedeu materialmente o crescimento de volume, implicando alta de 72.1% em relação ao ano anterior no ASP de importação e destacando o papel de preço ou mix de produtos.
Avaliação de IP, design, foundry, encapsulamento avançado e equipamentos de produção de semicondutores.
O relatório conecta fatores de demanda final, como IA generativa e ADAS/AD, à atividade e aos gastos com equipamentos nos segmentos da cadeia de semicondutores.
Mapeamento e comparação de ativos
Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).
- SMIC (0981.HK)Foundry chinesa de semicondutores com classificação Buy; o relatório menciona resultado acima do esperado em 2Q26.
- Pontos fortes
- Incluída na lista Buy do Goldman Sachs em meio a tendências positivas de semicondutores e capex na China.
- Hua Hong (688347.SH / 1347.HK)Foundry com classificação Buy e participante identificada em aquisições recentes de equipamentos.
- Pontos fortes
- Incluída na lista Buy do Goldman Sachs; a atividade recente inclui equipamentos para projetos de fabricação de IC de 8 polegadas e 12 polegadas.
- Kematek, AMEC, Horizon Robotics, Biren, MetaX, Naura, ACMR and CambriconNomes com classificação Buy identificados pelo Goldman Sachs em sua lista de preferência de semicondutores da China.
- Pontos fortes
- O relatório prefere fatores específicos de empresas, incluindo rampas de novos produtos, melhorias de mix e ganhos de participação.
Dados principais
- Produção chinesa de IC53 billion units; +20.7% YoY in July 2026O crescimento acelerou ante +18.8% em junho de 2026 e se compara com +15.0% em julho de 2025.
- Receita de semicondutores da ChinaUS$38.2 billion; +127.7% YoY and +2.9% MoM in July 2026Versus crescimento anual de +115.1% em junho de 2026.
- Valor das importações de IC+83.6% YoY in August 2026Versus +71.1% em julho; o volume de importação cresceu 6.7%, implicando aumento anual de 72.1% no ASP de importação.
- Valor das exportações de ICUS$40.7 billion; +129.8% YoY and +5.1% MoM in August 2026O valor acumulado de exportação em 2026 foi US$256.8 billion, alta de 104% em relação ao ano anterior.
- Volume das exportações de IC30.7 billion units; -7.9% YoY and -5.1% MoM in August 2026O volume acumulado foi de 242.4 billion units, alta de 4% em relação ao ano anterior.
- Dias de estoque de eletrônicos na China66 days in July 2026Acima de 57, 58 e 57 days em julho de 2025, 2024 e 2023, respectivamente.
- Receita agregada de semicondutores de Taiwan+48.9% YoY and +11.0% MoM in August 2026As receitas de foundry, design de IC e OSAT cresceram 9.8%, 20.3% e 10.1% em relação ao mês anterior, respectivamente.
- Importações de equipamentos de teste de semicondutoresUS$66.3 million; +45.3% YoY and +43.8% MoM in July 2026O ASP de importação subiu 6.1% em relação ao mês anterior para US$38,000.
Impacto e implicações
O Goldman Sachs vê os dados como suporte para uma expansão contínua dos semicondutores na China, com comércio de IC de maior valor, crescimento de produção, impulso de receitas em Taiwan e novas licitações de equipamentos reforçando sua visão setorial positiva. A instituição prefere empresas com rampas de produtos, mix melhor e ganhos de participação, e identifica nós avançados e IA generativa como apoios para o desenvolvimento em toda a cadeia de suprimentos.