软件增速降温，AI支出成为下半年复苏关键
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软件增速降温，AI支出成为下半年复苏关键
中国软件业6月收入同比增长6.4%，中小企业景气继续走弱，但利润率改善及AI基础模型、定制模型和智能体需求为下半年支出复苏提供支撑。
- 6月行业收入同比增长6.4%，低于5月的8.5%，上半年累计增速约为9.5%至9.6%。
- 7月中小企业采购经理指数降至47.4，低于6月的48.2，预示企业IT支出短期仍偏弱。
- 6月行业净利率升至12.4%，高于5月的11.9%，显示经营效率改善。
- IT服务贡献上半年行业收入的69%，仍是最大收入来源。
- AI基础模型、定制模型、AI智能体和多模态应用仍是客户预算配置重点。
研报解读
概览
报告跟踪中国软件行业收入、利润率、细分市场、海外收入和中小企业景气度。6月行业收入增速明显放缓，7月中小企业采购经理指数进一步下降，反映企业软件预算仍承压；与此同时，行业利润率环比改善，AI相关项目与应用生态继续扩张。Goldman Sachs预计2026年下半年受季节性改善推动，行业环比增长有望增强，但复苏力度将取决于AI产品商业化和企业IT预算回暖。
核心观点
第一，6月中国软件行业收入同比增长6.4%，较5月的8.5%继续放缓，上半年累计增速也低于上年同期。第二，7月中小企业采购经理指数降至47.4，表明企业IT支出短期仍弱。第三，客户预算正向AI基础模型、定制模型、智能体和多模态应用倾斜，AI智能体在知识沉淀、生产效率提升及个人助理等场景中的商业化值得关注。第四，IT服务、半导体设计软件、云计算与大数据在6月表现相对较好，其中IT服务仍贡献绝大部分行业收入。第五，利润率改善为行业提供一定缓冲，但尚不足以抵消收入增速放缓带来的需求担忧。
分析框架
报告以工信部和商务部行业数据为基础，对收入增速、净利润率、细分业务结构、海外收入及服务外包活动进行月度跟踪，并结合中小企业采购经理指数判断客户预算和软件支出趋势；同时监测AI产品进展、企业招聘、盈利能力及产品迭代，以评估行业复苏路径。
方法论与常识提炼
通过收入、利润率、细分业务和海外收入判断行业景气变化。
报告主要使用工信部披露的中国注册软件企业汇总数据，并比较月度、累计及同比变化。
以中小企业景气度观察软件市场和客户预算的潜在变化。
7月指数降至47.4，连续处于收缩区间，提示企业IT支出恢复仍面临压力。
跟踪AI基础模型、定制模型、智能体和多模态应用的产品迭代与商业化。
AI应用场景扩张可能提升企业生产效率、沉淀内部知识，并带动新一轮软件及IT基础设施支出。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
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- 优势
- 具备AI基础模型与应用生态敞口，可能受益于模型能力提升和AI项目支出增加。
- 劣势
- 商业化进度和客户预算兑现仍存在不确定性。
- 对比
- 相较传统软件企业，对AI模型和应用生态扩张的敏感度更高。
- 风险
- AI项目落地慢于预期、竞争加剧及企业IT预算持续疲弱。
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- 优势
- 多模态内容生成和个人AI工具需求增长有利于其产品采用与变现。
- 劣势
- 用户付费和AI功能持续变现能力仍需验证。
- 对比
- 相较企业软件公司，更直接受益于消费者多模态内容生成需求。
- 风险
- 用户增长或付费转化不及预期、产品竞争加剧。
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- 优势
- 金融机构软件需求及AI定制项目可能带来产品升级机会。
- 劣势
- 客户支出周期可能受到宏观景气和预算约束影响。
- 对比
- 相较通用软件企业，业务更聚焦金融行业客户和垂直解决方案。
- 风险
- 金融机构IT预算恢复慢于预期、项目交付和回款周期延长。
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- 优势
- 物联网平台与AI能力融合可能扩展智能设备和自动化应用场景。
- 劣势
- 行业需求与海外市场变化可能造成收入波动。
- 对比
- 相较传统企业软件公司，拥有更高的物联网终端和平台生态敞口。
- 风险
- 终端需求疲弱、海外业务波动及AI功能商业化不及预期。
关键数据
- 2026年6月软件行业收入增速同比+6.4%低于2026年5月的同比+8.5%，也低于2025年6月的同比+15.1%。
- 2026年6月行业收入人民币1.5万亿元约合2050亿美元。
- 2026年上半年收入增速同比约+9.5%至+9.6%报告不同段落分别采用9.5%和9.6%的口径；均低于2025年上半年的11.9%。
- 2026年7月中小企业采购经理指数47.4低于6月的48.2和5月的48.5。
- 2026年6月行业净利率12.4%高于5月的11.9%；上半年净利率为11.7%。
- 2026年6月行业净利润人民币1826亿元约合254亿美元。
- 2026年6月海外收入61亿美元海外收入占比由5月的3.2%降至3.0%。
- 2026年上半年收入结构IT服务69%、软件产品22%、嵌入式系统软件8%、安全软件与服务2%分项经四舍五入后合计可能超过100%。
- 2026年6月安全软件收入人民币323亿元，同比+6%上半年收入为人民币1430亿元。
- 2026年6月IT服务收入人民币1.0万亿元，同比+7%上半年收入为人民币5.3万亿元。
- 2026年6月服务外包执行额人民币1520亿元，同比+29%增长受到AI相关项目增加推动。
影响与含义
短期看，收入增速放缓与中小企业景气走弱意味着传统企业软件预算仍将承压，行业复苏可能偏渐进。中期看，下半年较好的季节性、利润率改善以及预算向AI项目集中，有望支撑环比增长。受益方向更可能集中在拥有成熟AI产品、明确商业化场景、较强客户触达能力以及云计算和大数据基础设施能力的企业，而依赖一般性企业IT支出的公司恢复速度可能较慢。
风险
- 中国企业软件和IT预算恢复慢于预期。
- 中小企业采购经理指数持续处于收缩区间。
- AI基础模型、定制模型或智能体项目的商业化进度不及预期。
- 行业收入增速继续下滑，利润率改善无法持续。
- 服务外包合同与海外收入表现疲弱。
- AI产品竞争加剧，研发投入增加但变现不足。
后续跟踪
- 2026年下半年软件行业环比增速及季节性改善幅度。
- 中小企业采购经理指数能否回升至扩张区间。
- 企业软件与IT预算的恢复速度及预算向AI项目倾斜的程度。
- AI基础模型、定制模型、智能体和多模态产品的迭代与商业化。
- 软件企业招聘、盈利能力和净利率变化。
- IT服务、云计算、大数据及半导体设计软件的相对增速。
- 服务外包合同额、执行额及海外收入占比变化。