Foreign portfolio flows into US-focused funds and related cross-border investment flows：9月下旬流入美国重点股票的外国资金转为净流入

概览

Nomura的高频周度资金流更新显示，在鹰派的9月FOMC会议后，21至25 September流入美国重点股票基金的外国资金有所回升。报告将这一转变与温和的美国债券基金流入、重新出现的新兴市场重点ETF资金流出，以及韩国和台湾投资者活动走弱进行对比。

核心观点

21至25 September，外国投资者向美国重点基金净流入USD444mn，扭转此前五个交易日USD788mn的净流出。当周总额包括流入美国重点股票ETF及共同基金的USD201mn，以及流入美国重点债券基金的USD243mn。股票基金资金流的反转更为明显：在前一周净流出USD1.2bn后，当周转为净流入USD201mn。截至25 September，9月月初至今美国重点股票基金累计流入USD3.9bn，此前2026年8月流入USD10.7bn。美国重点债券基金9月月初至今净流入USD677mn，扭转8月USD1.0bn的净流出，但当周USD243mn的流入低于前一周的USD412mn。 报告将美国资金流的回升与较弱的新兴市场表现进行对照。21至25 September，新兴市场重点ETF净流出USD305mn，而前一周为净流入USD112mn。总体数据掩盖了股票基金流入USD240mn和债券基金流出USD545mn的分化。9月月初至今，新兴市场重点基金仍录得USD1.6bn流入，但显著低于8月的USD8.8bn流入。 区域散户资金流指标同样表现不一。韩国散户当周净卖出USD136mn美国投资组合资产，其中包括净卖出USD399mn美国股票及净买入USD263mn美国债券。9月月初至今，他们仍净买入USD1.8bn，但低于8月的USD3.8bn。投资于美元债券的台湾上市ETF当周净流入USD18mn，前一周为USD239mn；台湾投资者9月月初至今净买入美元计价债券USD350mn，低于8月的USD476mn。 Nomura基于上市基金代理指标测算外国资金流。其美国股票及债券基金代理指标假设，在非美国交易所上市的美国重点基金主要由非美国散户持有。其新兴市场代理指标同样假设，在非新兴市场上市的新兴市场重点基金主要由外国投资者持有。

分析框架

报告跟踪ETF和共同基金的周度及月初至今资金流，将其与前一周及近期月度总额比较，并拆分股票和债券资金流。报告还补充了韩国散户对美国资产的买卖情况，以及台湾本地上市美元债券ETF的资金流。

方法论与常识提炼

• 其他

  基于基金上市地点的高频外国资金流代理指标

  Nomura通过假设在非美国交易所上市的美国重点基金主要由非美国散户持有，以及在非新兴市场上市的新兴市场重点基金主要由外国投资者持有，来估算外国投资者参与度。

关键数据

• 美国重点基金资金流USD444mn21至25 September的外国资金净流入，扭转前一周USD788mn的净流出。
• 美国重点股票基金资金流USD201mn前一周净流出USD1.2bn后当周转为净流入；9月月初至今净流入USD3.9bn。
• 美国重点债券基金资金流USD243mn当周净流入，前一周为USD412mn；9月月初至今净流入USD677mn，此前8月净流出USD1.0bn。
• 新兴市场重点ETF资金流-USD305mn当周净流出，其中股票基金流入USD240mn，债券基金流出USD545mn。
• 韩国散户流入美国资产的资金流-USD136mn当周净卖出，其中净卖出美国股票USD399mn、净买入美国债券USD263mn。
• 台湾ETF流入美元债券的资金流USD18mn当周净流入，低于前一周的USD239mn。

影响与含义

报告表明，最新五个交易日外国投资者对美国重点股票的需求有所恢复，而美国债券资金流仍为正但有所放缓。与新兴市场ETF资金流出及亚洲散户资金流分化形成对比，这反映出跨市场投资组合配置并不均衡。