High-frequency foreign portfolio flows into US and emerging-market assets研报解读

概览

这份野村周度更新追踪外国及亚洲投资者流入美国股票、美国债券和新兴市场重点ETF的高频资金流。其核心发现是，8月31日至9月4日期间，外国投资者重新偏好美国股票，而美国债券基金的流出扩大。

核心观点

8月31日至9月4日，流入美国重点基金的外国资金合计USD2.4bn，高于此前五个交易日的USD731mn。整体改善完全由股票推动：流入美国重点股票ETF和共同基金的外国资金从前一周的USD1.1bn加速至USD3.2bn；与此同时，美国重点债券ETF和共同基金流出USD832mn，较前一周的USD332mn进一步扩大。截至9月4日的9月月初至今，美国重点基金整体获得USD2.5bn流入，其中股票流入USD2.4bn，债券基金仅流入USD72mn。 月度对比进一步凸显股票需求的相对强劲。美国重点股票基金在2026年8月已吸引USD10.9bn流入，而美国重点债券基金则流出USD1.0bn。因此，最新周度数据表明，9月初外国投资者对美国股票的需求强劲恢复；尽管债券基金月初至今录得小幅净流入，外国投资者对美国债券基金的需求仍然疲弱。 新兴市场重点ETF继续获得外国资金流入，但速度放缓。8月31日至9月4日，净流入为USD1.1bn，前一周为USD1.4bn。该周总额包括股票基金强劲流入USD1.6bn，以及债券基金流出USD434mn。截至9月4日的9月月初至今，新兴市场基金流入USD435mn，此前2026年8月流入USD8.8bn，同样显示资金主要流向股票而非债券。 亚洲投资者资金流指标表现不一。最新一周，韩国散户净买入美国证券资产USD410mn，低于此前的USD1.2bn，原因是对美国股票的净买入放缓。最新总额包括净买入美国股票USD102mn和美国债券USD308mn。韩国散户9月月初至今净买入美国资产USD0.7bn，而2026年8月为USD3.8bn。在台湾，交易所上市的美元债券ETF流入USD124mn，略高于前一周的USD109mn；台湾投资者9月月初至今净买入美元计价债券USD93mn，2026年8月为USD476mn。 报告采用基于基金上市地点的代理指标追踪外国资金流。对于美国重点股票和债券基金，报告假设在非美国交易所上市的基金主要由非美国散户投资者持有；对于新兴市场重点基金，报告假设在非新兴市场上市的基金主要由外国投资者持有。最新周度观察覆盖截至9月4日的五个交易日，前一周比较口径为此前五个交易日。

分析框架

野村比较美国重点股票和债券ETF及共同基金、新兴市场重点ETF、韩国散户对美国资产的买入，以及台湾美元债券ETF的周度和月初至今资金流数据。报告通过比较股票与债券之间的资金流构成，判断跨境投资者需求的增强或减弱。

方法论与常识提炼

• 其他

  基于ETF和共同基金上市地点的高频外国资金流代理指标

  报告将非美国交易所上市的美国重点基金视为主要由非美国散户持有，并将非新兴市场上市的新兴市场重点基金视为主要由外国投资者持有，据此推断外国投资者资金流。

关键数据

• 美国重点基金外国资金流USD2.4bn8月31日至9月4日，较前一周的USD731mn上升
• 美国重点股票基金流入USD3.2bn最新一周，较此前的USD1.1bn加速
• 美国重点债券基金资金流-USD832mn最新一周的资金流出，前一周为-USD332mn
• 新兴市场重点ETF流入USD1.1bn最新一周，前一周为USD1.4bn
• 韩国散户净买入美国资产USD410mn最新一周，低于此前的USD1.2bn
• 台湾美元债券ETF流入USD124mn最新一周，前一周为USD109mn

影响与含义

报告显示，短期外国证券投资配置出现分化：对美国股票的需求增强，而外国投资者进一步撤出美国重点债券基金。新兴市场资金流整体仍为正，但同样主要由股票而非债券推动。