AI热潮推动外资加速流入美股

概览

该研报由野村集团发布，聚焦近期高频率投资者资金流动数据，揭示在人工智能（AI）热潮推动下，国际资本正加速流入美国股市。报告基于截至2026年5月底的最新周度和月度数据，分析了外国投资者、韩国及台湾地区投资者对美国股票、债券及新兴市场ETF的资金配置变化。

核心观点

研报核心发现，外国投资者对美国股票型基金的兴趣显著升温。在5月23日至29日的一周内，流入美国股票型ETF和共同基金的资金达27亿美元，较前一周的14亿美元明显加速。整个5月，此类资金流入总额达86亿美元，仅次于1月的95亿美元，为2026年以来第二高水平。 相比之下，美国债券型基金的资金流入较为温和，当周仅1.2亿美元，5月累计6.88亿美元，虽高于4月的1.03亿美元，但远低于股票类资产的热度。 与此同时，新兴市场（EM）ETF的资金流入明显放缓。5月最后一周流入仅为4.75亿美元，低于前一周的7.41亿美元；5月全月净买入25亿美元，较4月的63亿美元大幅回落。其中，EM股票型ETF贡献了24亿美元，而债券型ETF几乎持平。 值得注意的是，部分亚洲投资者出现反向操作：韩国散户在4月和5月连续两个月净卖出美国资产，合计超14亿美元，这是自2023年6月以来首次出现连续净卖出；台湾投资者则在5月最后一周净卖出1.49亿美元的美元计价债券ETF，流出规模较前一周扩大。

分析框架

野村采用高频资金流代理指标进行分析，其方法基于以下假设：在非美国市场上市或注册的、专注于美国资产的基金，主要由非美国本土的零售和机构投资者持有。通过追踪这些基金的资金变动，可有效反映外国资本对美国股债市场的配置偏好。报告按周和月两个维度交叉验证趋势，并对比不同区域投资者（如韩国、台湾）的行为差异，以识别结构性资金流向变化。分析特别关注AI主题对美股吸引力的催化作用，并通过与新兴市场资金流的对比，凸显当前全球资本的风险偏好偏向发达市场科技板块。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架量价拆分

  通过资金流量（而非价格）来衡量市场情绪与投资者行为

  研报不直接分析股价涨跌，而是追踪各类基金的资金流入/流出规模，以此作为投资者对美国股市（尤其是AI相关资产）信心的先行指标。资金流加速往往预示着后续市场动能增强。

• 宏观经济框架货币-信用四象限

  跨境资本流动反映全球风险偏好与美元资产吸引力

  报告将外资流入美股视为全球资本在“risk-on”环境下的配置选择，尤其在AI技术突破背景下，美元资产（特别是美股）成为避险与增长双重属性的载体，吸引国际资金回流。

关键数据

• 美国股票型基金周流入（5/23-5/29）27亿美元较前一周的14亿美元加速
• 美国股票型基金5月总流入86亿美元为2026年1月（95亿美元）以来最高
• 新兴市场ETF周流入（5/23-5/29）4.75亿美元较前一周的7.41亿美元放缓
• 韩国散户5月净卖出美国资产5.68亿美元连续第二个月净卖出，上次连续卖出为2023年6月
• 台湾投资者周净卖出美元债券ETF1.49亿美元流出规模较前一周扩大

影响与含义

研报认为，外资加速流入美股，特别是在AI主题驱动下，反映出全球投资者对美国科技板块的强烈看好情绪，这可能进一步支撑美股估值，尤其是与AI相关的成长股。同时，新兴市场资金流入放缓，以及部分亚洲投资者减持美元资产，暗示短期内资本更倾向于集中配置于具有明确技术叙事和盈利可见性的发达市场核心资产。