レポート解説Hilo Research

Foreign portfolio flows into US-focused funds and related cross-border investment flows：9月下旬に米国フォーカス株式への海外資金流入がプラスに転換

21日から25日Septemberにかけて、海外投資家は米国フォーカスの株式ファンドへUSD201mnを純流入させ、前週のUSD1.2bnの純流出から転換した。米国フォーカスのファンド全体ではUSD444mnの流入となった一方、新興国ETFの資金フローは純流出に転じた。

機関Nomura

日付20260928

業界macro

要約

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21日から25日Septemberにかけて、米国フォーカスの株式ファンドはUSD201mnの純流入となり、前週のUSD1.2bnの純流出から転換した。
米国フォーカスの債券ファンドにはUSD243mnが流入し、米国フォーカスのファンド全体の週次流入額はUSD444mnとなった。
9月月初来の米国フォーカスのファンドへの流入はUSD4.6bnで、主に株式への流入が牽引した。
新興国フォーカスETFはUSD305mnの純流出となった。株式ファンドにはUSD240mnが流入した一方、債券ファンドからUSD545mnが流出した。
韓国の個人投資家は米国資産をUSD136mn純売却し、台湾の米ドル債券ETFにはUSD18mnが純流入した。

レポート解説

概要

Nomuraの週次高頻度資金フロー更新によると、タカ派的な9月FOMC後、21日から25日Septemberにかけて米国フォーカスの株式ファンドへの海外資金流入が回復した。レポートはこの反転を、米国債券ファンドへの小幅な流入、新興国フォーカスETFからの再びの流出、韓国および台湾の投資家活動の鈍化と対比している。

主要見解

21日から25日Septemberにかけて、海外投資家は米国フォーカスのファンドにUSD444mnを純流入させ、直前の5営業日のUSD788mnの純流出から反転した。週次合計は、米国フォーカスの株式ETF・投資信託へのUSD201mnと、米国フォーカスの債券ファンドへのUSD243mnで構成された。株式ファンドの資金フローはより大きく反転し、前週のUSD1.2bnの純流出後、USD201mnの純流入となった。25日Septemberまでの9月月初来では、米国フォーカスの株式ファンドへの累計流入はUSD3.9bnで、2026年8月のUSD10.7bnの流入に続いた。米国フォーカスの債券ファンドは9月月初来でUSD677mnの純流入となり、8月のUSD1.0bnの純流出から反転したが、週次のUSD243mnの流入は前週のUSD412mnを下回った。レポートは、米国への資金フローの回復を新興国市場の弱い動きと対比している。新興国フォーカスETFは21日から25日SeptemberにUSD305mnの純流出となり、前週のUSD112mnの純流入に続かなかった。この合計は、株式ファンドへのUSD240mnの流入と債券ファンドからのUSD545mnの流出という分化を含む。新興国フォーカスのファンドは9月月初来ではUSD1.6bnの流入を記録したものの、8月のUSD8.8bnの流入を大きく下回った。地域の個人投資家の資金フロー指標もまちまちだった。韓国の個人投資家は当週、米国ポートフォリオ資産をUSD136mn純売却し、その内訳は米国株式のUSD399mnの純売却と米国債券のUSD263mnの純購入だった。9月月初来ではUSD1.8bnの純購入を維持したが、8月のUSD3.8bnからは鈍化した。米ドル債券に投資する台湾上場ETFは当週USD18mnの純流入となり、前週のUSD239mnを下回った。台湾の投資家による米ドル建て債券の9月月初来の純購入はUSD350mnで、8月のUSD476mnに対して減少した。 Nomuraは、上場ファンドの代理指標に基づき海外資金フローを算出している。米国株式・債券ファンドの代理指標は、米国外の取引所に上場する米国フォーカスのファンドが主に非米国の個人投資家に保有されているとの仮定に基づく。新興国市場の代理指標も同様に、非新興国市場に上場する新興国フォーカスのファンドが主に海外投資家に保有されていると仮定している。

分析フレームワーク

レポートはETFと投資信託の週次および月初来の資金フローを追跡し、直前週および直近の月次合計と比較したうえで、株式と債券の資金フローを分けている。さらに、韓国の個人投資家による米国資産の購入と、台湾で現地上場する米ドル債券ETFへの資金フローを補足している。

手法メモ

その他その他
ファンドの上場場所に基づく高頻度の海外資金フロー代理指標
Nomuraは、米国外の取引所に上場する米国フォーカスのファンドが主に非米国の個人投資家に保有され、新興国市場外に上場する新興国フォーカスのファンドが主に海外投資家に保有されているとみなすことで、海外投資家の参加を推計している。

主要データ

米国フォーカスのファンド資金フローUSD444mn21日から25日Septemberの海外資金の純流入であり、前週のUSD788mnの純流出から反転した。
米国フォーカスの株式ファンド資金フローUSD201mn前週のUSD1.2bnの純流出後の週次純流入。9月月初来の流入はUSD3.9bn。
米国フォーカスの債券ファンド資金フローUSD243mn週次流入は前週のUSD412mnに対し、9月月初来の流入はUSD677mn。8月はUSD1.0bnの純流出だった。
新興国フォーカスETF資金フロー-USD305mn週次の純流出で、株式ファンドにはUSD240mnが流入し、債券ファンドからUSD545mnが流出した。
韓国個人投資家の米国資産への資金フロー-USD136mn週次の純売却で、米国株式をUSD399mn純売却し、米国債券をUSD263mn純購入した。
台湾ETFの米ドル債券への資金フローUSD18mn週次の純流入で、前週のUSD239mnを下回った。

影響と示唆

レポートによると、直近5営業日に海外投資家による米国フォーカス株式への需要は回復した一方、米国債券への流入はプラスを維持しつつ減速した。新興国ETFからの流出とアジアの個人投資家の資金フローの分化との対比は、市場横断のポートフォリオ・ポジショニングが一様でないことを示している。